WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 | 11 |   ...   | 76 |

Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные сред­ ства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что предполагает не толь­ ко наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. Следует также учитывать еще одно ограниче­ ние в использование коэффициентов ликвидности. Как следует из приведенного выше способа расчета, к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и кратко­ срочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению явля­ ются высоколиквидными средствами; дебиторская задолжен­ ность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных со­ мнительных долгов, а не Только выявленных фактически посред­ ством инвентаризации дебиторской задолженности. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет це­ лый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента.

Очевидно, что в переходной экономике России эти условия пока отсутствуют. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности российских предприятий посредством ко­ эффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом пока­ зателей, участвующих в расчетах. Представляется, что в большин­ стве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателю денежных средств. Этот показатель называ* В западной практике расходы будущих периодов не исключаются.

ется коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные обя­ зательства. В западной практике коэффициент абсолютной лик­ видности рассчитывается редко. В России его оптимальный уро­ вень считается равным 0,2 — 0,25.

Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала*, который рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его крат­ косрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необхо­ дим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, по­ скольку превышение оборотных средств над краткосрочными обя­ зательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресур­ сы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чисто­ го оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов поло­ жительным индикатором к вложению средств в компанию.

Чистый оборотный капитал придает большую финансовую не­ зависимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебитор­ ской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обес­ ценения или потерь оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости ма­ териально-производственных запасов и дебиторской задолжен­ ности, условий предоставления кредитов предприятию, от отрас­ левой специфики и хозяйственной конъюнктуры.

На финансовом положении предприятия отрицательно сказы­ вается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капита­ ла. Недостаток этих средств может привести предприятие к бан­ кротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевре­ менно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом без­ надежной дебиторской задолженности, приобретением дорого­ стоящих объектов основных средств без предварительного накоп­ ления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготов­ ленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.

* Работающего капитала, или, как будет показано в части III, «текущих финансовых потребностей». (Прим. наунн. редактора) Значительное превышение чистого оборотного капитала над оп­ тимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйствен­ ной деятельности, накопление оборотных средств вследствие про­ дажи основных активов или амортизационных отчислений без со­ ответствующей замены их новыми объектами, нерациональное ис­ пользование прибыли от хозяйственной деятельности.

Анализируя коэффициенты ликвидности ино­ странных партнеров, необходимо учитывать соци­ ально-экономические особенности развития тех стран, предприятия которых являются объектом изучения. Так, если в странах Западной Европы и США хозяйственной практикой установлена оптимальная величина коэффици­ ентов текущей и срочной ликвидности в интервале между единицей и двумя, то в Японии эти показатели редко дос­ тигают даже нижнего предела. Исключением являются лишь крупнейшие компании, функционирующие на между­ народных рынках, такие, как «Тойота», «Ниссан», «Хитачи Сэйсакудзе», «Мацусита Дэнки Санге». Низкий уровень этих коэффициентов обусловлен особенностями структу­ ры капитала японских компаний, где доля собственного капитала в среднем составляет порядка 20 процентов. Та­ ким образом, для пользователей отчетности японских ком­ паний низкий уровень рассматриваемых коэффициентов ликвидности не является свидетельством неблагополучно­ го положения соответствующей фирмы.

Отражением специфичности функционирования японс­ ких компаний является также то, что в ходе анализа их дея­ тельности такой показатель, как чистый оборотный капи­ тал, вообще не рассматривается.

Некоторые зарубежные экономисты вообще оспаривают правомерность существующих оценок оптимальности ко­ эффициентов текущей и срочной ликвидности. Так, япон­ ский экономист Номура, считая ошибочным установлен­ ные критерии ликвидности, отмечает: «Теоретическая ошибка заключается здесь в том, что предоставление зай­ ма и его оплата рассматриваются в одном временном ас­ пекте. Однако для предприятия существует обычно вре­ менное различие между продажей в кредит и обязательст­ вом уплаты. Следовательно, если у крупного предприятия ухудшаются показатели ликвидности, то это не означает возникновение «нездорового состояния», а, напротив, ука­ зывает на использование предприятием кредитной разни­ цы в качестве капитала. Фактически эта сумма является дополнительным капиталом, полученным фирмой благо­ даря краткосрочной задолженности.

Сведем коэффициенты ликвидности в отдельную таблицу и рассчитаем их по данным АО «Импэкс» по состоянию на конец отчетного года (табл. 7):

Таблица 7. Коэффициенты ликвидности АО «Импэкс» Показатель Источник Расчет Значение I ликвидности информации 1. Текущая Оборотные средст­ Стр. 3 табл. 2/ 3228 : 1696 = (общая) лик­ ва /Краткосрочные Стр. 4 табл. 3 = 1,9 раза видность обязательства 2. Срочная (Денежные средст­ (Стр. 3 табл. 2 - 900: 1696 = ликвидность ва + Краткосроч­ ~ Стр. 7 табл. 2)/ = 0,5 раза ные финансовые Стр. 4 табл.вложения + Чистая дебиторская задол­ женности/Кратко­ срочные обязатель­ ства 3. Абсолютная Денежные средст­ Стр. 4 табл. 2/ 97: 1696 = ликвидность ва/ Краткосрочные Стр. 4 табл. 3 = 0,05 раза обязательства 4. Чистый Оборотные средст­ Стр. 3 табл. 2 - 3228 - 1696= оборотный ва - Краткосроч­ — Стр. 4 табл. 3 = 1532 тыс.

капитал ные обязательства руб. | Видим, что несмотря на то, что общая ликвидность предприятия соответствует общепринятой норме, и срочная ликвидность пред­ приятия, и его абсолютная ликвидность находятся ниже нормы.

2. Коэффициенты деловой активности Коэффициенты деловой активности позволяют проанализиро­ вать, насколько эффективно предприятие использует свой сред­ ства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную фор­ му, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производст­ венно-технического потенциала фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются сле­ дующие показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости активов — отношение выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса —- харак­ теризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показы­ вает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответст­ вующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица ак­ тивов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сопоставлении данного коэффициента для разных ком­ паний или для одной компании за разные годы необходимо про­ верить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой сто­ имости активов. Например, если на одном предприятии основ­ ные средства оценены с учетом амортизации, начисленной по ме­ тоду прямолинейного равномерного списания, а на другом ис­ пользовался метод ускоренной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в ме­ тодах бухгалтерского учета. Более того, показатель оборачиваемо­ сти активов при прочих равных условиях будет тем выше, чем из­ ношеннее основные средства предприятия.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в те­ чение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посред­ ством деления выручки от реализации продукции на среднего­ довую стоимость чистой дебиторской задолженности. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачивае­ мости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет со­ поставить условия коммерческого кредитования, которыми пред­ приятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредито­ вания, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализо­ ванной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской за­ долженности, и показывает, сколько компании требуется оборо­ тов для оплаты выставленных ей счетов.

*Или коэффициент трансформации. (Прим. научн. редактора) Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Для этого необхо­ димо количество дней в году (360 или 365) разделить на рассмот­ ренные нами показатели. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кре­ диторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчи­ тывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производ­ ственных запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость матери­ ально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производ­ ственных запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запа­ сов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье обо­ ротных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачи­ ваемости и снижение запасов при наличии значительной задолжен­ ности в пассивах компании. В этом случае давление кредиторов мо­ жет ощутиться прежде, чем можно будет что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение обора­ чиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.

Наконец, длительность операционного цикла. По этому показа­ телю определяют, сколько дней в среднем требуется для произ­ водства, продажи и оплаты продукции предприятия; иначе гово­ ря, в течение какого периода денежные средства связаны в мате­ риально-производственных запасах.

Помимо рассмотренных коэффициентов, могут быть рассчитаны коэффициенты оборачиваемо­ сти основных средств, оборачиваемости собственного капитала и ряд показателей, характеризующих эффектив­ ность использования рабочей силы.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) рассчитывается как частное от деле­ ния объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств. Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысо­ кого удельного веса основных средств, так и за счет их бо­ лее высокого технического уровня. Разумеется, ее величи­ на сильно колеблется в зависимости от особенностей от­ расли и ее капиталоемкости. Однако общие законо­ мерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фон­ доотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 | 11 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.