WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 76 |

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией для финансового менеджера. Приведенная форма отчета несомненно повысила полезность отчетности российских предприятий. Вместе с тем, эта форма также требует корректиро­ вок для повышения аналитичности данной информации. Осно­ вой Анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности предприятия: производственно-хозяйственной (текущей, операционной), инвестиционной, финансовой. Необ­ ходимо отметить, что в настоящее время в трактовке этих видов деятельности российская отчетность пока еще отличается от под­ ходов, используемых в международной практике. Основной це­ лью такого разделения является выявление того, из каких источ­ ников получены денежные средства за период: от основной дея­ тельности по производству и реализации продукции, от реализа­ ции активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предпри­ ятия. Скажем, если в отчетном периоде основным источником денежных потоков явилась распродажа предприятием своих ак­ тивов, это может стать сигналом для инвесторов об ухудшении ликвидности предприятия и о проблемах получения достаточных сумм денежных средств от основной деятельности.

В странах рыночной экономики для анализа денеж­ ных потоков используется специальная форма от­ четности — Отчет о движении денежных средств. Во многих странах этот документ составляется для внутреннего ана­ лиза денежных потоков. Однако в США начиная с 1988 г.

действует стандарт, в соответствии с которым Отчет о дви­ жении денежных средств является обязательным к публи­ кованию для акционерных компаний открытого типа (наряду с балансом и Отчетом о финансовых результатах). Это мо­ тивируется возможностью более объективно оценить лик­ видность предприятия в условиях инфляции на основе От­ чета о финансовых результатах, а также использованием метода начислений при составлении остальных форм от­ четности. Такой же подход принят Комитетом по междуна­ родным стандартам учета в Международном Стандарте учета № 7 «Отчеты.О движении денежных средств».

Как указывалось ранее, метод начислений предполагает отражение расходов и доходов независимо от того, полу­ чены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Хотя этот метод признается западными специалистами наиболее приемлемым для объективной оценки результа­ тов деятельности компании, его использование приводит к тому, что чистая прибыль за период не отражает фактичес­ кого поступления денежных средств. Это вызывает необ­ ходимость соответствующей корректировки чистой при­ были, представленной в Отчете о прибыли, которая заклю­ чается в устранении операций, повлиявших на расчет чис­ той прибыли, но не оказывающих влияния на динамику де­ нежных средств.

Различаются два метода расчета показателей денежного пото­ ка: прямой и косвенный. Прямой метод заключается в группиров­ ке и анализе данных бухгалтерского учета, отражающих движение денежных средств в разрезе указанных видов деятельности. Кос­ венный метод заключается в перегруппировке и корректировке данных баланса и отчета о финансовых результатах с целью пере­ счета финансовых потоков в денежные потоки за отчетный пери­ од. Сконцентрируемся на косвенном методе расчета показателей денежного потока, который можно эффективно применять в сис­ теме финансового менеджмента и в России.

В разделе «Производственно-хозяйственная деятельность» отра­ жаются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие поступления денежных средств, как оплата поку­ пателями товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, уп­ лаченные другими компаниями, поступления от реализации активов.

Отток денежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различ­ ными заимодателями, оплатой продукции или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются с учетом поступле­ ний и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной форме, или начисленных, но не требующих использования денежных средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рас­ сматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой дея­ тельности. Таким образом, для расчета прироста или уменьшения де­ нежных средств в результате производственно-хозяйственной дея­ тельности необходимо произвести следующие операции:

1. Рассчитать оборотные средства и краткосрочные обязатель­ ства, определенные на основе метода начислений, исходя из кас­ сового метода. При корректировке статей оборотных средств сле­ дует вычесть их прирост за период из чистой прибыли, а их умень­ шение за период — прибавить к чистой прибыли. Это связано с тем, что, оценивая оборотные средства по методу начислений, мы завышаем их сумму, а следовательно, занижаем прибыль. На са­ мом же деле, прирост оборотных средств за период не влечет уве­ личения денежных средств в такой же степени, как прибыли, по­ этому данный прирост нужно вычесть из прибыли. Например, в случае отражения выручки от реализации продукции на основе метода начислений, прирост дебиторской задолженности означа­ ет, что в бухгалтерском учете в соответствующий момент были от­ ражены поступления, которые обусловили увеличение прибыли, однако не привели к увеличению денежных средств. Соответ­ ственно, для пересчета прибыли в денежные средства по данной статье необходимо вычесть прирост дебиторской задолженности.

При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их увеличение за период следует прибавить к чистой прибыли, по­ скольку этот прирост не означает оттока денежных средств;

уменьшение в краткосрочных обязательствах вычитается из чис­ той прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль с учетом расходов, не тре­ бующих выплаты денежных сумм. Для этого соответствующие расходы за период следует прибавить к чистой прибыли за тот же период. Примером таких расходов являются амортизационные отчисления. Они вычитаются при расчете прибыли как статья за­ трат. Однако, с точки зрения движения денежного потока, амор­ тизационные отчисления — это часть выручки от реализации продукции, которая составляет важнейший источник денежных средств предприятия.

3. Исключить влияние прибылей и убытков, полученных от не­ основной деятельности, таких, как прибыли и убытки от продажи долгосрочных активов, прибыли и убытки от продажи ценных бу­ маг других компаний и др. Эти статьи вызываются к жизни инвес­ тиционной и финансовой деятельностью компании, рассматри­ ваемой в соответствующих разделах анализа движения денежных средств. Влияние таких операций, учтенное также при расчете чис­ той прибыли в Отчете о прибыли, элиминируется для избежания повторного счета: убытки от данных операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли — вычесть из чистой прибыли.

Раздел «Инвестиционная деятельность» охватывает, в основном, операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных активах:

долгосрочных инвестициях в ценные бумаги, материальных и не­ материальных долгосрочных активах. Это такие статьи, как реа­ лизация и покупка недвижимого имущества, продажа и покупка ценных бумаг других компаний, предоставление долгосрочных займов другим компаниям, поступления от погашения займов.

Раздел «Финансовая деятельность» включает в себя изменения в долгосрочных обязательствах компании и собственном капи­ тале. Сюда входят: продажа и покупка собственных акций, вы­ пуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение ком­ панией своих долгосрочных обязательств.

В каждом разделе аналитического отчета о движении денежных средств отдельно приводятся данные о поступлении денежных средств и об их расходовании по каждой статье, на основании че­ го и определяется общее изменение денежных средств за период.

Затем рассчитывается остаток денежных средств на конец отчет­ ного периода — это алгебраическая сумма денежных средств на на­ чало периода и изменений этой суммы за период. В целом такой анализ позволяет определить, как производственно-хозяйственная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия повлияли на движение его денежных средств. Рассмотрим условный пример.

Пример Допустим, за отчетный период некое предприятие характери­ зуется следующими данными (млн. руб.):

Д на начало J АКТИВ на конец года года 1. Основные средства и внеоборотные активы: 30 000 45 основные фонды 35 000 52 амортизация 5 000 7 2. Оборотные средства: 20 000 40 денежные средства 4 000 8 дебиторская задолженность 6 000 17 материально-производственные 7 000 15 краткосрочные финансовые вложения 3 ИТОГО 50 000 85 ПАССИВ 3. Собственный капитал:

акционерный капитал 38 000 36 эмиссионная премия 1 000 2 I накопленная прибыль 5 000 7 14. Долгосрочные кредиты банка 20 5. Краткосрочная задолженность: 15 000 20 краткосрочные кредиты банка 6 000 5 задолженность бюджету 1 000 2 задолженность поставщикам 7 000 9 задолженность по заработной плате 1000 4 1 ИТОГО 50 000 80 000 Допустим, далее, что чистая прибыль за период составила 3000 млн. руб. Дивиденды были выплачены на сумму 1000 млн.

руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 100 млн. руб., поскольку их рыночная стоимость пре­ высила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 3100 млн. руб.

Согласно нашим рассуждениям, анализ движения денежных средств будет выглядеть следующим образом:

(млн. руб.) 1. Денежные средства от основной деятельности Сумма I предприятия:

чистая прибыль 3 корректировка чистой прибыли а) амортизация 2 б) дебиторская задолженность -в) материально-производственные запасы -8 г) краткосрочные финансовые вложения -д) краткосрочные кредиты банка -е) задолженность бюджету ж) задолженность поставщикам 2 з) задолженность по заработной плате 3 ИТОГО денежные средства от основной деятельности -9 2. Денежные средства от инвестиционной деятельности:

приобретение основных средств -17 продажа краткосрочных финансовых вложений 3 ИТОГО денежные средства от инвестиционной деятельности -13 I 3. Денежные средства от финансовой деятельности:

получение долгосрочного кредита банка 20 1 эмиссия акций * 8 :

D выплата дивидендов -I ИТОГО денежные средства от финансовой 1 деятельности 27 1 ИТОГО чистое изменение денежных средств за период 4 000 С помощью подобного документа финансовый менеджер полу­ чает информацию о движении денежных средств по основным сферам деятельности.

Как следует из приведенных данных, основная часть денежных средств получена предприятием за счет его финансовой деятель­ ности: получения долгосрочного кредита и эмиссии акций, в то вре­ мя как от основной деятельности у предприятия сложился дефицит денег в сумме 9 100 млн. руб. При прочих равных условиях такое положение вызовет тревогу у заинтересованных пользователей.

Наиболее благополучной ситуацией, при прочих равных условиях, может считаться такая, при кото­ рой главным источником поступления денежных средств яв­ ляется основная деятельность предприятия. Следует, одна­ ко, отметить, что условием применения косвенного расчета движения денежных средств в России является составление отчетности по международным стандартам учета.

1.3. Основные финансовые коэффициенты отчетности В финансовом менеджменте наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты деловой активности.

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала.

5. Коэффициенты рыночной активности.

Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.

1. Коэффициенты ликвидности Коэффициенты ликвидности позволяют определить способ­ ность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента являются следующие:

• коэффициент общей (текущей) ликвидности;

• коэффициент срочной ликвидности;

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обяза­ тельств в течение определенного периода. Согласно общеприня­ тым международным стандартам, считается, что этот коэффици­ ент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения кратко­ срочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочны­ ми обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерацио­ нальной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.

Частным показателем коэффициента текущей ликвидности явля­ ется коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отноше­ ние наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской за­ долженности) к краткосрочным обязательствам. Для расчета коэф­ фициента срочной ликвидности может применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен разнице меж­ ду оборотными средствами (без учета расходов будущих периодов ) и материально-производственными запасами. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 — 0,8.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.