WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 74 | 75 ||

На практике используются и другие методы определения по­ рога рентабельности отдельных товаров ассортимента, различаю­ щиеся способом решения главной проблемы: как «разбросать» постоянные издержки предприятия на конкретные товары Мож­ но было бы, например, распределить постоянные издержки про­ порционально удельному весу переменных издержек на данный товар в структуре издержек всего предприятия. Но одним из наиболее распространенных и точных способов является взвешива­ ние постоянных издержек по той доле выручки, которую обеспе­ чивает данный товар в суммарной выручке предприятия. Мария M. сделала бы такой расчет для планируемой выручки в сумме (3,5 ам. долл. х 400) + (6 ам. долл. х 500) = 4400 ам. долл., предва­ рительно вычислив, что обычные плакаты дадут 0,32 этой вы­ ручки, а большие — 0,68:

Обычные Большие Итого плакаты плакаты Показатель долей долей долей ам. ам. ам.

едини­ едини­ едини- I долл. долл. долл.

цы цы цы Выручка от реа­ лизации 1400,0 1 3000,0 1 4400,0 Переменные из­ держки 840,0 0,6 1960,0 0,653 2800,0 0,Валовая маржа 560,0 0,4 1040,0 0,347 1600,0 0,Постоянные из­ 700,0 х 700.Ox держки х0,32= х0,68= 700,=224,0 =476,Порог рента­ бельности пред­ приятия, ам.

=1930,долл.

Порог рента­ бельности от­ дельных = 560,= 1370,товаров, ам.

долл.

Порог рента­ бельности от­ дельных = =229* [товаров, шт.

* округлено Из наших вычислений следует, что порог рентабельности в сумме 1930 ам. долл. может сложиться из продажи 160 обычных плакатов и 229 больших.

Проверка: (3,5 ам. долл.х 160) + (6,0 ам. долл.х 229) = = 1930 ам. долл.

Итак, порог рентабельности предприятия в денежном выраже­ нии оказывается практически одинаковым вне зависимости от методов анализа, однако складываться эта выручка может из раз­ ных объемов реализации отдельных товаров. Мария M. должна сравнить шансы быть проданными для обычных и больших пла­ катов и выбрать соответствующий вариант формирования порога рентабельности. Если обычные плакаты продаются быстрее, то можно ожидать, что в жизни порог рентабельности сложится ве­ роятнее всего так, как это показал второй вариант расчета.

9. Ранее уже было показано, что, если бы Мария M. торговала только обычными плакатами, то порог рентабельности ее пред­ приятия составил бы 1750 ам. долл. Продав 400 таких плакатов, Мария M. выручила бы всего 1400 ам. долл. и получила бы убыт­ ки вместо прибыли. Продавая оба вида плакатов и выручая ам. долл., Мария M. снижает порог рентабельности предприятия до 1930 ам. долл. и имеет запас финансовой прочности в сумме (4400 ам. долл. — 1930 ам. долл.) = 2470 ам. долл., что составляет 56,1% выручки от реализации. Но, если Мария M. решит торго­ вать только большими плакатами, то порог рентабельности пред­ приятия составит (700 ам. долл. : 0,347) = 2017,2 ам. долл., и вы­ ручка за большие плакаты (3000 ам. долл.) перекроет его с запа­ сом финансовой прочности 32,8%. Все данные свидетельствуют о преимуществах торговли обоими видами плакатов вместо како­ го-либо одного.

ПОВТОРЯЕМ ВАЖНОЕ ПРАВИЛО.

I Выручка по каждому из товаров должна превышать прямые за-траты (переменные и прямые постоянные). Тогда каждый рубль, полученный сверх прямых затрат, вносит свою лепту в покрытие I постоянных затрат всего предприятия и дает увеличение прибыли. \ ПРИЛОЖЕНИЯ РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА ПРИЛОЖЕНИЕ Справочник основных формул финансового менеджмента 1. Математика финансового менеджмента Основные формулы* Для случая простых ставок ссудного процента:

относительная величина ставки ссудного процента (ко коэффициент наращения (1.5) наращенная сумма S (операция компаундинга) (1.7) (1.8) современная величина P (операция дисконтирования) (19) период начисления (1.10) процентная ставка (1.12) Для случая простых учетных ставок:

относительная величина простой учетной ставки (2.1) наращенная сумма S (2.5) * Обозначения см. глава 2 части I.

современная величина P наращенной суммы (2.4) период начисления (2.6) значение учетной ставки (2.7) Для случая сложных ставок ссудного процентах наращенная сумма (3.1) (начисление процентов т раз в году); (3.7) (непрерывное начисление процентов); (3.9) коэффициент наращения (3.2) коэффициент наращения для срока ссуды, не являющегося целым числом, (3.3) современная величина P наращенной суммы (З.П) процентная ставка (3.12) номинальная процентная ставка (3.13) период начисления (3.14) (3.15) Для случая сложных учетных ставок:

наращенная сумма (4.1) (4.5) (для начисления процентов т раз в году);

коэффициент наращения (4.2) коэффициент наращения для периода начисления, не являющегося целым числом, (4.3) первоначальная денежная сумма (4.8) период начисления (4.9), (4.10) сложная учетная ставка (4.11) номинальная учетная ставка (4.12) Формулы жвтвалентностш процентных ставок:

(5.1), (5.2) (5.3), (5.4) (5.5), (5.6) (5.7), (5.8) (5.9), (5.10) Для определения индекса инфляции:

(если известен годовой темп инфляции); (6.3) (если известен темп инфляции за короткий интервал). (6.4) Формула И. Фишера:

(6.5) Для определения процентных ставок, учитывающих инфляцию:

(6.6), (6.7) (6.8), (6.9) [6.10), (6.11) Для наращенной суммы аннуитета:

(7.2) Для современной величины аннуитета:

(7.5) (7.3) Для коэффициента наращения аннуитета:

Для коэффициента приведения аннуитета, (7.4) Для определения размера очередного платежа:

(7.7) (7.8) Для определения срока аннуитета:

(7.9) (7.10) Для определения дохода по акциям, (8.3) Для определения доходности покупки акций в виде сложной ставки ссудного процента.

(8.4) Для определения доходности покупки облигации в виде сложной ставки ссудного процента:

(8.7) 2. Базовые показатели и основные формулы финансового менеджмента ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ ^Г^ъ^лллл Г СТОИМОСТЬ = ПРОИЗВЕДЕННОЙ - ^ ^ ' ^ ^ ^.

,™ч ™~™гт,тСтжтж,т-,ч УСЛУГ ДРУГИХ (ДС) ПРОДУКЦИИ (П) „ ОРГАНИЗАЦИЙ (С) БРУТТО - РЕЗУЛЬТАТ ЭКСПЛУА - _ ОПЛАТА = дс ТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ (БРЭИ) ТРУДА (ОТ) * НЕТТО - РЕЗУЛЬТАТ ЗАТРАТЫ НА BOCCTA ЭКСПЛУАТАЦИИ = БРЭИ - НОВЛЕНИЕ СРЕДСТВ.

ИНВЕСТИЦИЙ (НРЭИ) ПРОИЗВОДСТВА ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТА­ БЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ (ЭР) Формулы Дюпона КОММЕРЧЕСКАЯ КОЭФФИЦИЕНТ 1ЛЛ = х 10Ox МАРЖА (KM) ТРАНСФОРМАЦИИ (KT) Первый способ расчета уровня эффекта финансового рычага (ЭФР):

Второй способ расчета ЭФР:

или где К — физический объем реализации.

или или, при производстве более одного вида товаров, ЗАПАС В Ы Р У Ч К А П 0 Р 0 Г ФИНАНСОВОЙ - °Т Р Е А Л И З А Ц И И ПРОЧ НОСТИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ или где — фактические значения рентабельности в том или ином i риоде, — соответствующие вероятности.

ДИСПЕРСИЯ = СТАНДАРТНОЕ СРЕДНЕКВАДРАТИЧНОЕ = ОТКЛОНЕНИЕ Формула компаундинга:

НАСТОЯЩАЯ БУДУЩАЯ СТОЙ - СТОИМОСТЬ МОСТЬ ДЕНЕЖНОЙ = ДЕНЕЖНОЙ СУММЫ (БСД, FV) СУММЫ (НСД, PV) где п — число периодов получения доходов.

Формула дисконтирования:

Основные методы выбора инвестиционных проектов:

ПРОСТАЯ (БУХГАЛТЕРСКАЯ) = х 100.

НОРМА ПРИБЫЛИ НАСТОЯЩАЯ НАСТОЯЩАЯ ЧИСТАЯ НАСТОЯЩАЯ _ _, с т о и м о с т ь с т о и м о с т ь ш СТОИМОСТЬ ПРОЕКТА д о х о д о В Р А С Х 0 Д 0 В г д е — чистый денежный поток /-го года, — средневзвешенная стоимость капитала.

Универсальная формула NPV проекта для инфляционных условий:

г д е — номинальная выручка /-го года, оцененная для безинфляционной ситуации, т.е. в ценах базового периода, — темпы инфляции доходов г-го года, — номинальные денежные затраты /-го года в ценах базового периода, — темпы инфляции издержек г-го года, — ставка налогообложения прибыли, — первоначальные затраты на приобретение основных средств, — средневзвешенная стоимость капитала, включающая ин­ фляционную премию, — амортизационные отчисления /-го года.

Внутренняя норма рентабельности проекта (TRR) определяется из формулы:

где Ki и Кг — количество продаваемого товара в 1-м и 2-м периодах;

Ui и Цг — соответствующие цены.

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА (CCK, WACC) г д е — удельный вес каждого из источников средств в объеме пас­ сива;

— процентная ставка по кредитам, займам;

— дивиденды по привилегированным акциям;

— дивиденды по обыкновенным акциям;

— ставка налогообложения прибыли;

— норматив отнесения процентов за краткосрочные кредиты банков на себестоимость плюс три процентных пункта;

— удельный вес суммы оплаченных обыкновенных акций и не­ распределенной прибыли в пассиве.

ПРОЦЕНТ НАЦЕНКИ Н А = х 100 = СЕБЕСТОИМОСТЬ или, как вариант, ^ ДЕБИТОРСКАЯ КРЕДИТОРСКАЯ Э А П А Т Х ЗАПАСЫ + — ЗАДОЛЖЕННОСТЬ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ ПЕРИОД ПЕРИОД СРЕДНИЙ П Е Р И О Д 0 Б 0 Р А Ч И ОБОРАЧИ- - СРОК п. с ипт д ОБОРАЧИ- ВАЕМОСТИ ОПЛАТЫ В А Е М О С Т И ОБОРОТНЫХ ДЕБИТОР- КРЕДИТОРСРЕДСТВ ЗАПАСОВ СКОЙ ЗАДОЛ - СКОЙ ЗАДОЛ ЖЕННОСТИ ЖЕННОСТИ ДИСКОНТ, НОМИНАЛЬНАЯ „„ПЯА „, „. ^..

т ПО ВЕКСЕЛЮ,- СТОИМОСТЬ " f ™ ^ * " ^ ™ руб. ВЕКСЕЛЯ BAHKOM КЛИЕНТУ СУММА ОЖИДАЕМАЯ ВОЗМОЖНОГО = ВЫРУЧКА ОТ х сточного РЕАЛИЗАЦИИ ВЛОЖЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТ ИЗМЕНЕНИЕ ТЕКУЩИХ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ = БРЭИ - ФИНАНСОВЫХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (РХД) ПОТРЕБНОСТЕЙ _ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ОБЫЧНЫЕ ПРОДАЖИ + ИНВЕСТИЦИИ ИМУЩЕСТВА РЕЗУЛЬТАТ ФИНАНСОВЫЕ НАЛОГ ФИНАНСОВОЙ _ ИЗДЕРЖКИ _ ^ _ = ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ЗАЕМНЫМ П Р И Б Ы Л Ь (РФД) СРЕДСТВАМ ДРУГИЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ -ДИВИДЕНДЫ! ^ ' ^ Д^ д шп г ^ л ^ д ш ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РЕЗУЛЬТАТ ФИНАНСОВО ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ = РФД + РХД.

(РФХД) — изменяемые активы отчетного баланса, —- изменяемые пассивы отчетного баланса.

ПРИЛОЖЕНИЕ Таблицы дисконтирования и компаундинга Табл. 1 и 2 служат для определения коэффициентов наращения (ком­ паундинга) и дисконтирования для случая сложных ставок ссудных про­ центов, табл. 3 и 4 предназначены для определения коэффициентов на­ ращения и приведения аннуитета (финансовой ренты). Приведем не­ сколько примеров использования данных таблиц в практических вычис­ лениях.

Пример 1. Определить величину наращенной суммы, если первона­ чальный капитал в 10 000 000 руб. вложен на семь лет и начисление про­ центов производится по сложной процентной ставке 9% годовых.

Решение Используем табл. 1. На пересечении строки, соответствующей п = 1 и столбца для /(%) = 9% находим значение для коэффициента наращения *„.с.= 1,828.

Далее, используя формулу (3.1), получаем:

S = 10 000 000 • 1,828 = 18 280 000 руб.

Пример 2. Определить величину первоначальной суммы, необходимой для получения через 10 лет капитала в 500 000 000 руб. если используется сложная ставка ссудного процента 12% годовых.

Решение Используем табл. 2. На пересечении строки, соответствующей п = 10 и столбца для /с(%) =12% находим значение коэффициента дисконтиро­ вания kjy = 0,322.

Далее используем формулу (3.11):

P = 500 000 000 руб. • 0,322 = 161 000 000 руб.

Пример 3. На ежегодные платежи в размере 1 000 000 руб. начисляются сложные проценты по ставке 20% годовых. Определить величину общей наращенной суммы по прошествии 12 лет.

Решение По табл. 3 аналогично предыдущим случаям находим коэффициент наращения fc,n = 39,581.

Далее, используя формулу (7.2), находим:

S = 1 000 000 руб. • 39,581 = 39 581 000 руб.

Пример 4. Определить современную величину 10-летней финансовой ренты, если размер ежегодных платежей 5 000 000 руб. и процентная ставка — 28% годовых.

Решение По табл. 4 находим коэффициент приведения ренты а\уП = 3,2689.

Далее, используя формулу (7.5), получаем:

А = 5 000 000 руб. • 3,2689 = 16 344 500 руб.

Таблица 1. Коэффициенты наращения для сложных я 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 1 1,0100 1,0200 1,0300 1,0400 1,0500 1,0600 1,0700 1,0800 1,2 1,0201 1,0404 1,0609 1,0816 1,1025 1,1236 1,1449 1,1664 1,3 1,0303 1,0612 1,1,1249 1,1576 1,1910 1,2250 1,2597 1,4 1,0406 1,0824 1,1,1699 1,2155 1,2625 1,3108 1,3605 1,5 1,0510 1,1041 1,1593 1,2167 1,2763 1,3382 1,4026 1,4693 1,6 1,0615 1,1262 1,1941 1,2653 1,3401 1,4185 1,5007 1,5869 1,7 1,0721 1,1487 1,2299 1,3159 1,4071 1,5036 1,6058 1,7138 1,8 1,0829 1,1717 1,2668 1,3686 1,4775 1,5938 1,7182 1,8509 1,9 1,0937 1,1951 1,3048 1,4233 1,5513 1,6895 1,8385 1,9990 2,10 1,1046 1,2190 1,3439 1,4802 1,6289 1,7908 1,9672 2,1589 2,11 1,1157 1,2434 1,3842 1,5395 1,7103 1,8983 2,1049 2,3316 2,12 1,1268 1,2682 1,4258 1,6010 1,7959 2,0122 2,2522 2,5182 2,13 1,1381 1,2936 1,4685 1,6651 1,8856 2,1329 2,4098 2,7196 3,14 1,1495 1,3195 1,5126 1,7317 1,9799 2,2609 2,5785 2,9372 3,15 1,1610 1,3459 1,5580 1,8009 2,0789 2,3966 2,7590 3,1722 3,16 1,1726 1,3728 1,6047 1,8730 2,1829 2,5404 2,9522 3,4259 3,17 1,1843 1,4002 1,6528 1,9479 2,2920 2,6928 3,1588 3,7000 4,18 1,1961 1,4282 1,7024 2,0258 2,4066 2,8543 3,3799 3,9960 4,1,7535 2,1068 2,5270 3,0256 3,6165 4,3157 5,19 1,2081 1,2,6533 3,2071 3,8697 4,6610 5,20 1,2202 1,4859 1,8061 2,21 1,2324 1,5157 1,8603 2,2788 2,7860 3,3996 4,1406 5,0338 6,22 1,2447 1,5460 1,9161 2,3699 2,9253 3,6035 4,4304 5,4365 6,23 1,2572 1,5769 1,9736 2,4647 3,0715 3,8197 4,7405 5,8715 7,24 1,2697 1,6084 2,0328 2,5633 3,2251 4,0489 5,0724 6,3412 7,25 1,2824 1,6406 2,0938 2,6658 3,3864 4,2919 5,4274 6,8485 8,26 1,2953 1,6734 2,1566 2,7725 3,5557 4,5494 5,8074 7,3964 9,27 1,3082 1,7069 2,2213 2,8834 3,7335 4,8223 6,2139 7,9881 10,28 1,3213 1,7410 2,2879 2,9987 3,9201 5,1117 6,6488 8,6271 11,29 1,3345 1,7758 2,3566 3,1187 4,1161 5,4184 7,1143 9,3173 12,30 1,3478 1,8114 2,4273 3,2434 4,3219 5,7435 7,6123 10,063 13,40 1,4889 2,2080 3,2620 4,8010 7,0400 10,286 14,974 21,725 31,50 1,6446 2,6916 4,3839 7,1067 11,467 18,420 29,457 46,902 74,60 1,8167 3,2810 5,8916 10,520 18,679 32,988 57,946 101,26 176,л ставок ссудного процента к.

Pages:     | 1 |   ...   | 74 | 75 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.