WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 49 | 50 || 52 | 53 |   ...   | 76 |

Квартал Показатель За год I II III IV 1 2 3 4 5 б Начальное сальдо 5,325 11,025 11,95 16,4 5,Поступления:

Дебиторы 20 50% текущих продаж 44,5 :2 = = 22,25 19,5 19,5 22,25 83,50% продаж в следующем квартале 0 22,25 19,5 19,5 61,Общая выручка 42,25 41,75 39 41,75 164,Общая сумма поступлеI ний 47.575 52,40 52.20 57.025 170.Продолжение табл. | 1 3 4 ' I Платежи Закупки 3,05 2,8 3,05 3,3 12,Производственная рабо­ чая сила 5,75 5,4 5,75 6,1 Заводские накладные 7,625 расходы (без амортиза­ - 10/4= ции) = 5,125 5 5,125 5,25 20,Торговые и администра­ тивные расходы 10 10 10 10 Капитальные вложения 10 15 20 Налог на прибыль 2,625 2,625 2,625 2,625 10,Общая сумма выплат 36,55 40,825 34,55 47,275 159,Конечное сальдо денеж­ 47,575 ных средств - 36,55 = = 11,025 11,95 16,4 10.875 10.L Расчет прибыли, млн. руб.

Выручка от реализации (продажи) — Стоимость реализованной продукции 65,— Торговые и административные расходы = Прибыль до уплаты налогов 61,— Налоги 21,= Чистая прибыль 39,Балансовые данные, млн. руб.

Используемый капитал:

Акционерный капитал Нераспределенная прибыль:

Начальное сальдо + Прибыль за 1998 г. 39,Итого капитал 275,Активы:

Внеоборотные активы 250 + 53 = - Амортизация = Итого внеоборотные активы Оборотные активы:

Запасы готовой продукции 1,+ Запасы сырья и материалов 6,+ Дебиторы 22,+ Денежные средства 10,= Итого оборотные активы 40,- Кредиторская задолженность 6,- Налоги 21,Итого чистый оборотный капитал 12,Итого актив 263+12,88=275,Расчет рентабельности Прибыль на акционерный капитал = х 100% = 14,46%.

Прибыль на инвестиционный капитал = х 100%=13,12% Как показали расчеты, рентабельность фирмы значительно воз­ росла. Проанализируем, за счет чего это произошло, с помощью формулы Дюпона.

1997 г.: 7,71% = = 14,45% х 0,53.

1998 г.: 13,12% = х 100 х = 23,88% х 0,5496.

Как видим, доминирующее значение в увеличении рентабель­ ности капитала принадлежит рентабельности оборота, возросшей с 14,45% до 23,88%.

Дальнейшее исследование должно затронуть рен­ табельность отдельных видов продукции на осно­ ве операционного анализа.

ПРАКТИКУМ Пример Потребность в дополнительном внешнем финансировании Дана следующая информация Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Выручка (нетто) от реализации Себестоимость реализации продукции Валовая маржа Коммерческие и управленческие расходы Прибыль до уплаты налогов Налог на прибыль Прибыль после уплаты налогов Дивиденды Нераспределенная прибыль Балансовый отчет (в тыс. руб.) I АКТИВ ПАССИВ I Текущие активы: Текущие обязательства Денежные средства 30 Долгосрочные обязательства 30 | Дебиторская задолженность 35 Итого долговые обязательства {Материальные запасы 50 Уставный капитал Итого текущие активы 115 Нераспределенная прибыль 25 J [Внеоборотные активы 120 Итого заемный и собственный капитал [Итого активов Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увели­ чится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основ­ ной капитал) и долговые обязательства изменяются пропорцио­ нально продаже.

а) Определите потребность во внешнем дополнительном фи­ нансировании при помощи 1) прогнозного баланса и 2) аналитического метода;

б) Опишите ограничения метода процента от продаж.

Решение (а) 1) Прогнозный баланс (в тыс. руб.) В будущем году I % от продаж В данный (планируется I Показатель (выручка момент выручка I 200 тыс. руб.) 220 тыс. руб.) 1 2 3 Актив Текущие активы 115 57,5 126,Внеоборотные активы 120 60 Итого активов 235 258,Пассив Текущие обязательства 100 50 Долгосрочные обяза­ тельства Итого обязательств 130 Уставный капитал 80 Нераспределенная прибыль 31,6* Итого собственный |капитал 111,Итого обязательства и Итого [собственный капитал 235 обеспеченное финансирование 251,> Требуемое внешнее финансирование 6,9** Итого | 258,5 * Нераспределенная прибыль в следующем году = = Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следую­ щего — Сумма выплаченных дивидендов.

Норма выплаты дивидендов = = 0,7.

Рентабельность = х 100% = 10%.

Следовательно нераспределенная прибыль на конец прогнозного пе­ риода = 25 тыс. руб. + 220 тыс. руб. х 0,1 - (220 тыс. руб. х 0,1) х 0,7 = = 31,6 тыс. руб.

** Требуемое внешнее финансирование = Планируемые активы — — (Планируемые обязательства + Планируемая стоимость акций) = = 258,5 - 251,6 = 6,9 (тыс. руб.).

2) Расчет проводится по формуле определения потребности в дополнительном внешнем финансировании (раздел 3.3 части III):

20 тыс. руб. х 117,5% - 20 тыс. руб. х 50% - 220 тыс. руб. х х 10% х (1 - 0,7) = 6,9 тыс. руб.

б) Ограничения метода процента от продаж следующие:

1) предполагается, что связи между продажами и статьями рас­ ходов, активами и обязательствами должны быть очень тесными и свободными от каких-либо посторонних воздействий;

2) метод не обеспечивает точного прогноза, когда фирма имеет дополнительную способность для поглощения всего или части объема планируемых продаж и соответствующих вложений в ак­ тивы.

Пример Прогноз реализации и денежных поступлений Программа сбыта торговой компании на второй квартал, тыс. руб.

Апрель Май Июнь Всего | I Программа сбыта 50 60 60 170 | Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет 70% в месяц продажи, 20% в следующий месяц, 8% в третьем меся­ це и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расчетам в начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб.

представляют наличные, несобранные за февральские продажи, а 15 тыс. руб. — наличные, несобранные за продажи в марте.

Вычислите:

а) объем реализации за февраль и март;

б) планируемое получение наличных от продаж за каждый ме­ сяц с февраля по июнь.

При этом не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что объем февральских продаж равен 40, а мартовских — 60 тыс. руб.

Решение Из баланса дебиторов:

а) 1) 5 тыс. руб. = Объем реализации в феврале х (1 — 0,7 — 0,2).

Тогда Объем реализации в феврале = 5 тыс. руб. : (1 — 0,9) = = 50 тыс. руб.

2) 15 тыс. руб. = Объем реализации в марте х (1 — 0,7).

Тогда Объем реализации в марте =15 тыс. руб.: 0,3 = 50 тыс. руб.

Получение наличных, Апрель Май Июнь тыс. руб.

Февраль 40 (8%) 3,Март 60 (20%) 60 (8%) 4,Апрель 50 (70%) 50 (20%) 50 (8%) Май 60 (70%) 60 (20%) Июнь 60 (70%) 50,2 56,8 Итого наличных Пример Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.

Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь (факт) (факт) (оценка) (оценка) Продажа за наличные 14 11 7,5 5 I | Продажа в кредит 100 90 60 70 I | Всего продано 114 101 67,5 75 | Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обыч­ но происходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают, 85% денег за продажи поступают в сле­ дующем месяце, 14% собирается во втором месяце после продажи и 1% денег составляют безнадежные долги.

Вычислите:

а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;

б) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октяб­ ря ее сумма составляла 50 тыс. руб.

Решение а) Получение наличных, тыс. руб.

Ноябрь Декабрь Продажа за наличные 7,5 Сбор наличных За сентябрьские продажи 100 (14%) За октябрьские продажи 90 (85%) 76,90 (14%) 12,I За ноябрьские продажи 60 (85%) | Всего получено наличных 98 68,6 | б) Дебиторская задолженность (30 ноября) = = 50 + 60 - 14 - 76,5 = 19,5 (тыс. руб.).

ГЛАВА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ 4.1. Финансовый риск как объект управления Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в за­ висимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаи­ мосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекаю­ щая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятель­ ности человека.

Для финансового менеджера риск — это вероятность неблаго­ приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вло­ жения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

РИСК — это экономическая категория. Как экономическая ка­ тегория он представляет собой возможность совершения собы­ тия, которое может повлечь за собой три экономических резуль­ тата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; поло­ жительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск — это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет».

Конечно, риска можно избежать, т. е. просто уклониться от ме­ роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя из­ бежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т. е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступле­ ние рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во мно­ гом определяется классификацией риска.

Под классификацией рисков следует понимать их распределе­ ние на отдельные группы по определенным признакам для дости­ жения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их об­ щей системе. Она создает возможности для эффективного приме­ нения соответствующих методов и приемов управления риском. Ка­ ждому риску соответствует свой прием управления риском.

Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1).

Рис. 1. Система рисков В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­ кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­ го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природноестественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним от­ носятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие катего­ рии: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

К природно-естественным относятся риски, связанные с прояв­ лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу­ ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски — это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стра­ не и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутрипо­ литической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обяза­ тельства и т. п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на опре­ деленный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);

неблагоприятное изменение налогового законодательства;

запрет или ограничение конверсии национальной валюты в ва­ люту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей огра­ ниченную сферу применения.

Транспортные риски — это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, желез­ нодорожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски — это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски — это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак­ торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой тех­ ники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ ком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратный инфляции, он выража­ ется в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупа­ тельной способности денег.

Инфляционный риск — это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В та­ ких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск — это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­ вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­ терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению, к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости..

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­ зультате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.).

Pages:     | 1 |   ...   | 49 | 50 || 52 | 53 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.