WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 42 | 43 || 45 | 46 |   ...   | 76 |

( ш о 0 ( Ю 5 ) 2 0 0 ( Ю амортизационные отчисления Прибыль 90 Дополнительный недостаток оборотных средств (10% прироста выручки) 30 Вариант 4 " Выручка за изделие Б возрастает на 800 000 руб.:

Выручка 2 800 Сырье и материалы 1610 Прямые переменные затраты 157 на оплату труда Прямые постоянные затраты на оплату труда 337 Прочие прямые затраты (160 000 + 250 000) 410 Косвенные постоянные общехозяйственные затраты 140 Дополнительные (500 000 : 5) 100 амортизационные отчисления Прибыль 45 Дополнительный недостаток оборотных средств (10% прироста выручки) 80 Теперь имеется возможность оценить полученные результаты и сделать практические выводы. Воспользуемся для этого такой таблицей:

руб.

Прибыль Прогноз Изменение Вариант предыдущего ТФП прибыли прибыли периода I 1 57 500 -20 000 +37 500 -20 000 I 2 143 750 -20 000 +123 750 -50 3 90 625 +100 000 -9 375 +30 +80 000 | | 4 45 000 +100 000 -55 Выводы 1. Если предприятие выберет наращивание производства изде­ лия Б за счет отказа от производства изделия А (третий, либо чет­ вертый варианты), то в любом случае произойдет не только сни­ жение финансового результата, но и возрастет текущая потреб­ ность в оборотных средствах (на 30 000 или 80 000 руб.).

2. Следует застабилизировать среднегодовую выручку от изде­ лия Б на уровне 2 000 000 руб., если, конечно, речь не идет о стра­ тегическом маркетинговом прорыве.

3. Следует сосредоточиться на наращивании выручки от изде­ лия А до суммы 1 500 000 руб., поскольку, во-первых, сегодняш­ ний убыток превратится тогда в прибыль (143 750 руб.), а во-вто­ рых, денежный поток увеличится на 50 000 руб. благодаря отри­ цательному значению ТФП.

Воплощение этих выводов в жизнь даст следующую картину в целом по предприятию:

Прибыль 143 750 руб. (по товару А) 100 000 руб. (по товару Б) ИТОГО 243 750 руб.

Текущие финансовые потребности -150 000 руб. (по товару А) +200 000 руб. (по товару Б) ИТОГО +50 000 руб.

ПРАКТИКУМ Итак, для нормального функционирования предприятию не­ обходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, а затем — продавать ее клиентам, чтобы вы­ ручить деньги и получить возможность возобновить этот свой эксплуатационный цикл (эксплуатируется или, попросту говоря, используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершен­ но не обязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У торговых предприятий, например, фаза собственного производ­ ства отсутствует, и за счет этого весь цикл существенно ускоряет­ ся. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преиму­ ществ торговли В зависимости от отрасли и области деятельно­ сти предприятия, его эксплуатационный цикл может быть более или менее длительным. Отсюда вытекают и весьма существенные особенности финансового менеджмента различных предприятий.

В самом схематичном виде текущие финансовые потребности (ТФП) представляют собой разницу между средствами, иммоби­ лизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенном производстве, дебиторской задолженности, и кредиторской задол­ женностью (только товарной или полной, в зависимости от це­ лей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое, но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечислен­ ными нами текущими активами и текущими пассивами предпри­ ятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств, и/или путем заимствований.

Уточним в этой связи понятие собственных оборотных средств (COC). Это та часть постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирова­ ние оборотных средств после покрытия постоянных (основных) активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:

1. Если COC больше ТФП, то у предприятия имеется потенци­ альный излишек собственных оборотных средств. При этом вели­ чина ТФП может иметь отрицательное значение. Может возник­ нуть, но, как мы увидим в дальнейшем при разборе учебно-дело­ вой ситуации, совсем не обязательно возникает проблема доста­ точно прибыльного использования денежных средств.

2. Если COC меньше ТФП, то предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Возникает проблема поисков ис­ точников финансирования этой прорехи в бюджете, — проблема тем более острая, что ТФП имеют постоянный характер и, по идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это — лишь «по идее»...

Почему ТФП имеет постоянный характер Предпо­ ложим, что на 1 января клиенты должны предпри­ ятию 100 тыс. руб. Срок расчета— 1 февраля. Когда насту­ пит февраль, эти 100 тыс. руб. превратятся в деньги на счете, но за январь-месяц либо тем же, либо другим кли­ ентам будет отгружено товара еще на 100 тыс. руб. или около того со сроком расчета 1 марта. Дебиторская задол­ женность, таким образом, воспроизведется, и на 1-е число каждого нового месяца составит более или менее ста­ бильную величину.

Динамика текущих финансовых потребностей (ТФП) в целом имитирует динамику выручки. Это означает также, что соотноше­ ние между ТФП и объемом выручки остается примерно на одном и том же уровне. Но многое зависит здесь от длительности эксплуа­ тационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось 33%-ное соотношение между стоимостью сырья и материалов и выручкой, то оно вынуждено, как правило, предоставлять своим клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, пре­ доставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А для торгового предприятия с 66%-ным соотношением между сто­ имостью закупаемых для перепродажи товаров и выручкой, при меньшей норме добавленной стоимости {Добавленная стои­ мость/Выручка), сроки расчета по дебиторской задолженности могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредитор­ ской задолженности.

Прежде чем перейти к учебно-деловым ситуациям, акцентиру­ ем внимание на самой сути политики управления оборотным ка­ питалом. С одной стороны, она заключается в относительном со­ кращении ТФП посредством ускорения оборачиваемости обо­ ротных средств: дебиторским контролем, использованием вексе­ лей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификаци­ ей поставщиков товаров и услуг и т. д. С другой стороны, она со­ стоит в наращивании собственных оборотных средств путем дол­ госрочных заимствований, распределения определенной части чистой прибыли на развитие, выпуска дополнительных акций и проч. Основная трудность управления оборотным капиталом со­ стоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факто­ рам: величина и динамика ТФП зависят от поведения выручки, а величина и динамика собственных оборотных средств определя­ ются политикой инвестиций в основные активы и финансовой стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.

Пример Потребность в краткосрочном кредите Годовой баланс производственного предприятия «Новые гори­ зонты» выглядит следующим образом:

тыс. руб.

I АКТИВ ПАССИВ I Основные активы 3 500 Собственные средства 2 Запасы сырья 400 Резервы Незавершенное Долгосрочная производство 200 задолженность 2 Краткосрочная банков­ Запасы готовой ская задолженность продукции Кредиторская 1 Дебиторская задолженность задолженность Денежные средства Краткосрочные финан­ совые вложения Другие текущие активы [БАЛАНС 7 200 7 200 Требуется.

1. Рассчитать собственные оборотные средства.

2. Вычислить текущие финансовые потребности.

3. Определить потенциальный излишек/дефицит денежных средств.

4. Рассчитать реальный излишек/дефицит денежных средств.

5. Если будет выявлен дефицит, рассчитать сумму необходимо­ го краткосрочного кредита.

Решение 1. Собственные оборотные средства определяются как разница между постоянными пассивами и постоянными активами:

(2 000 + 1 000 + 2 000) - 3 500 = 1 500 (тыс. руб.).

2. Текущие финансовые потребности вычисляются как разница между текущими активами (без денежных средств) и текущими пассивами:

(400 + 200 + 600+1 800) - 1 200 = +1 800 (тыс. руб.).

3. Потенциальный излишек/дефицит денежных средств — это разница между (1) и (2):

1 500 - 1 800 = -300 (тыс. руб.).

Это, к сожалению, не излишек, а дефицит, несмотря на то, что на расчетном счете имеется 200 тыс. руб.

4. Реальный излишек/дефицит наличности рассчитывается на базе потенциального излишка/дефицита с учетом уже имеющих­ ся на сегодняшний день краткосрочных вложений (их можно мо­ билизовать) и краткосрочного кредита:

(-300) + 1 000 - 200 = 500 (тыс. руб.).

5. Поскольку ТФП больше собственных оборотных средств, постоянных пассивов не хватает для обеспечения нормального функционирования предприятия. Таким образом, 300 тыс. руб.

(см. пункт 3) — это и есть потребная сумма краткосрочного кредита.

Пример Чистый оборотный капитал Фирма имеет следующий баланс:

тыс. руб.

I АКТИВ ПАССИВ I Денежные средства 30,0 Кредиторская задолженность 30,Дебиторская Задолженность по задолженность 60,0 зарплате 20,Товарно-материальные Налоги, подлежащие запасы 100,уплате в бюджет 60,Внеоборотные активы 810,Долгосрочные кредиты 260,Уставный капитал 470,Нераспределенная прибыль 160,[БАЛАНС 1 000,0 БАЛАНС 1000,0 Требуется:

Определить чистый оборотный капитал компании.

Решение Текущие активы тыс. руб.

Денежные средства 30,Дебиторская задолженность 60,Товарно-материальные запасы 100,ИТОГО текущие активы 190,Текущие пассивы тыс. руб.

Кредиторская задолженность 30,Задолженность по зарплате 20,Налоги, подлежащие уплате в бюджет 60,ИТОГО текущие пассивы 110,Чистый оборотный капитал 80,Пример Задержка в поступлении наличных Торговая фирма в среднем ежедневно получает 100,0 тыс. руб.

Финансовый директор определил, что период между отправкой чека и его действительным получением для использования со­ ставляет 4 дня.

Требуется:

Определить, какая сумма заморожена из-за этой задержки.

Решение 100,0 тыс. руб. х 4 дня = 400,0 тыс. руб.

Пример Средний кассовый остаток Торговая фирма имеет следующие средние еженедельные кас­ совые остатки (тыс. руб):

Средний кассовый Неделя остаток 1 20,2 15,3 12,4 15.Всего 62,Требуется:

1. Определить средний ежемесячный кассовый остаток.

2. Предположив, что ежегодная ставка процента составляет 15%, рассчитать прибыль, получаемую ежемесячно от среднего кассового остатка.

Решение 1. 62 : 4= 15,5 (тыс. руб.).

2. 15,5 тыс. руб. х = 0,194 тыс. руб.

Пример Оптимальная сумма денежных средств У предприятия потребность в наличных составляет 1000 тыс.

руб. в месяц. Ожидается, что наличные будут оплачиваться рав­ номерно. Годовая ставка составляет 20%. Стоимость каждой опе­ рации займа или снятия денег со счета составляет 100 руб.

Требуется:

1. Определить оптимальную сумму операции.

2. Рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Решение 1. Оптимальная сумма операции определяется по формуле рас­ чета оптимального (или максимального) остатка (модель Баумоля, раздел 3.3):

где Р = 100,0 руб.;

к О = 1000,0 тыс. руб.;

да СП = 20%:12;

кфв 2. Средняя величина кассового остатка = Пример б Дата получения денег Условия сделки: 5/20, net 40; датировка — 1 июня.

Требуется:

1. Определить последнюю дату оплаты клиентом для получе­ ния скидки.

Решение Расшифруем условие: 5% скидки предоставляется при платеже в 20-дневный срок при максимальной длительности отсрочки платежа в 40 дней (раздел 1.2). Следовательно, последний день получения скидки 20 июня.

Пример Инвестиции в дебиторскую задолженность Фирма осуществляет продажи на условиях net 90. Дебиторская задолженность в среднем составляет 20 дней со срока платежа.

Ежегодные продажи составляют 1000 тыс. руб.

Требуется:

Определить средние вложения этой фирмы в счета дебиторов.

Решение Средние вложения в счета дебиторов = = х 1000 тыс. руб. = 305,555 тыс. руб.

Пример Инвестиции в дебиторскую задолженность Себестоимость продукции составляет 60% от его цены реализа­ ции. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи.

Ежемесячные продажи составляют 150 тыс. руб.

Требуется:

Определить вложения в счета дебиторов.

Решение Счета дебиторов =150 тыс. руб. х 2 мес. = 300 тыс. руб.

Инвестиции в счета дебиторов = 300 тыс. руб. х 0,6 =180 тыс.

руб.

Пример Инвестиции в дебиторскую задолженность Фирма имеет дебиторскую задолженность в размере 400 тыс.

руб. Себестоимость составляет в среднем 30% от цены реализации.

Затраты на материально-товарные запасы — 5% от цены реализа­ ции. Комиссионные при продаже составляют 7% от продажи.

Требуется:

Рассчитать средние вложения в счета дебиторов.

Решение Средние вложения в счета дебиторов = = 400 тыс. руб. х (0,3 + 0,05 + 0,07) = 168 тыс. руб.

Пример Инвестиции в дебиторскую задолженность Продажи в кредит в компании составляют 500 тыс. руб. Период юступления денег — 90 дней. Себестоимость составляет 50% от лены реализации.

Требуется:

Определить средние вложения в дебиторскую задолженность.

Решение Оборачиваемость счетов дебиторов = 360 : 90 = 4 дня.

Средний размер счетов дебиторов = = 500 тыс. руб. : 4 = 125 тыс. руб.

Средние вложения в счета дебиторов = = 125 х 0,5 = 62,5 (тыс. руб.).

Пример Политика скидок Фирма представила следующую информацию:

Текущие ежегодные продажи в кредит 5 000 тыс. руб.

Период погашения дебиторской задолженности 3 мес.

Условия net Норма прибыли 20% Компания рассматривает предложения по скидкам 4/10 net 30.

Ожидается, что период погашения уменьшится до двух месяцев.

Требуется:

Определить, стоит ли реализовывать такую политику скидок.

Решение Текущий средний остаток на счетах дебиторов = = (5000 : 12) х 3 = 1250 (тыс. руб.).

То же после изменения политики скидок:

(5000 : 12) х 2 = 833 (тыс. руб.).

Снижение средней суммы на счетах дебиторов 417 тыс. руб.

Норма прибыли 20%.

Дополнительная прибыль = = 417 х 0,2 = 83,4 (тыс. руб.).

Стоимость скидок = = (0,3 х 5000 х 0,04) = 60 (тыс. руб.).

Выгода от политики скидок = = 83,4 - 60 = 23,4 (тыс. руб.).

Следовательно, фирме выгодно использовать политику скидок.

Пример Кредитная политика Компания предоставила следующую информацию:

Цена изделия 100 тыс. руб./шт.

Средние переменные затраты на изделие 50 тыс. руб./шт.

Средние постоянные затраты на изделие 10 тыс. руб./шт.

Ежегодная продажа в кредит 400 000 изделий Период погашения дебиторской задолженности 3 месяца Норма прибыли 19% Компания рассматривает вопрос об увеличении отсрочки пла­ тежа на 4 месяца.

Pages:     | 1 |   ...   | 42 | 43 || 45 | 46 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.