WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 39 | 40 || 42 | 43 |   ...   | 76 |

СИТУАЦИЯ COC = 400 тыс. руб. -> COC > 0 — это ресурсы, превышающие потребности в финансировании основ­ ных активов;

ТФП = 450 тыс. руб. -> ТФП > 0 — это потребности покрытия неденежных оборотных активов (дефи­ цит);

ДС = —50 тыс. руб. -> это дефицит денежных средств. Обо­ значим его, как договаривались, ДСв.

Ресурсы меньше потребно­ стей.

Финансовая диагностика Предприятие имеет положительное значение величины COC:

постоянные ресурсы покрывают большую часть иммобилизован­ ных активов, но позволяют профинансировать лишь 89% ТФП.

Таким образом, ресурсы предприятия недостаточны для покрытия его текущих потребностей, что и порождает дефицит налич­ ности и побуждает прибегать к банковскому кредиту. Вообще, в обращении к банковскому кредиту нет ничего предосудительного для предприятия, если, конечно, не нарушается разумное соотно­ шение между заемными и собственными средствами и не престу­ пается допустимый уровень финансового риска. У большинства вполне удовлетворительно работающих промышленных предпри­ ятий именно этот тип равновесия. На Западе ситуация считается угрожающей, когда удельный вес самого краткосрочного кредита (овердрафта) в пассивах превышает 30%.

НОРМАЛЬНАЯ СИТУАЦИЯ ОПАСНАЯ СИТУАЦИЯ Потребности Ресурсы Потребности Ресурсы Крупный дефицит ДС чаще всего не возникает в одночасье. На первых порах предприятие «перехватывает» краткосрочный кре­ дит без видимого ущерба для своего финансового положения.

Бдительность руководителей притупляется. Кредит пока маски­ рует дефицит ДС, и серьезных мер для устранения этого дефици­ та не принимается. Проценты все возрастают... Наступает мо­ мент, когда банкиры начинают считать опасным дальнейшее на­ ращивание кредитования. Тогда-то и возникают тяжелые пробле­ мы, вплоть до банкротства.

По данным французской статистики, причиной пя­ тидесяти процентов банкротств является нера­ циональное управление оборотным капиталом, ведущее к дефициту денежных средств.

Финансовые решения Для снижения потребности в краткосрочном кредите необхо­ димо:

увеличить COC;

снизить ТФП.

Вопрос Как увеличить COC Ответ • Нарастить собственный капитал (увеличением Уставного капи­ тала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики).

• Увеличить долгосрочные заимствования (если долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то мо­ жно попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит. В развитой рыночной экономике долгосрочный кре­ дит имеет для предприятия свои преимущества: проценты ниже, чем по краткосрочному кредиту, возмещение растяну­ то во времени).

• Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных акти­ вах, но только не в ущерб производству. Сохраняя активную часть основных средств, можно, например, попытаться изба­ виться от части или всех долгосрочных финансовых вложе­ ний, еслиони не играют особой роли для предприятия.

Вопрос Как снизить ТФП Ответ • Уменьшить оборотные активы. Многие предприятия плохо управляют запасами, а то и вовсе не контролируют их. Такое легкомыслие способно привести к неплатежеспособности.

Конечно, очень трудно определить идеальный уровень запа­ сов, примиряющий минимизацию затрат на хранение со све­ дением до ничтожной величины вероятности «разрыва запа­ сов» (покупатели согласны брать товар, а его на складе нет).

Часто оптимальный уровень запасов определяют опытным путем и практически на глаз. Но есть и более надежные — экономико-математические — инструменты (см. раздел 2.4.2).

• Снизить дебиторскую задолженность. Сокращать длитель­ ность отсрочек платежей надо, однако, стараясь не подвер­ гать себя риску потерять клиентуру. Здесь могут быть полез­ ны: учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование.

Вообще, необходимо хорошо изучить свой рынок, прежде чем принимать решение о сокращении средней длительности отсрочек. Какие средние отсрочки предоставляют конкурен­ ты Если их отсрочки короче наших, то и мы можем попро­ бовать укоротить свои. Оценивая свои нынешние отсрочки, следует выяснить, перевешивает ли прирост оборота (благодаря длительным срокам) убытки от этих длительных сроков.

Необходимо также снизить удельный вес сомнительных кли­ ентов, систематически напоминая дебиторам о пришедшем сроке расчета, проводя селективную политику по отношению к дебиторам. Полезно, конечно, и поискать возможность по­ высить эффективность взаимодействия собственных коммер­ ческих и финансовых служб, с тем чтобы оперативно прекра­ щать продажи клиентам, задерживающим платежи или вовсе не оплачивающим товар.

• Увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки рас­ чета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, то­ варов. Причем, это можно себе позволить именно с теми по­ ставщиками, которые заинтересованы в сбыте предприятию больших — важных для продавца — партий.

Мы ограничились здесь рекомендациями, касаю­ щимися лишь операционной деятельности пред­ приятия. Если рассмотреть внереализационные статьи ба­ ланса, можно выработать и дополнительные рекомендации.

СИТУАЦИЯ COC = -200 тыс. руб. -> COCG = 200 тыс. руб. -» дефицит собственных оборотных средств;

ТФП = 50 тыс. руб. -> потребности превышают ресурсы;

ДС = -200 - 50 = -250 (тыс. руб.) -> ДСЭ = 250 тыс. руб. -> де­ фицит денежной наличности.

Кругом одни потребности и дефициты. Как их покрывать Видимо, невозможно обойтись без банковского кредита...

Финансовая диагностика Скорее всего, полученные ранее краткосрочные кредиты (а также имеющаяся кредиторская задолженность) финансируют не только текущие потребности в оборотных средствах, но и часть основных активов: постоянных ресурсов недостаточно для по­ крытия постоянных активов — имеется недостаток COC.

Анализ Речь идет о ситуации высокого финансового риска вследствие практически полной зависимости предприятия от кредиторов.

Если они лишат предприятие своего доверия и прекратят креди­ тование, дело может дойти до продажи основных активов ради возмещения задолженности. Это открывает довольно мрачную перспективу сворачивания деятельности. Продажа имущества ве­ дет к сокращению производства, сбыта, падению финансовых ре­ зультатов. Собственный капитал уже не может наращиваться не­ распределенной прибылью, и дефицит COC усугубляется. К прежнему недостатку COC добавляется новый.

Финансовые решения — такие же, как в ситуации 2.

Это положение — не обязательно уже катастрофа.

Например, при масштабных инвестициях, которые еще не окупились, на новые огромные основные средства может не хватать собственного капитала и ранее получен­ ных долгосрочных заимствований. Закономерно требуют­ ся новые кредиты. Со временем эта ситуация отрегулиру­ ется автоматически — капитал нарастится за счет нерас­ пределенной прибыли и COC восстановятся. Так или ина­ че, при решении вопроса о выборе источников дополни­ тельного внешнего финансирования необходимо выбрать, по возможности, наименее дорогостоящий источник.

СИТУАЦИЯ COC = 200 тыс. руб.

ресурсы.

ТФП = -400 тыс. руб.

излишек в 400 тыс. руб. Обозна­ чим его ТФП0.

ДС = 200 - (-400) = 600 (тыс. руб.).

Финансовая диагностика Предприятие генерирует излишек ресурсов оборотных средств, дополняющий COC. Это порождает значительные ДС.

Анализ Эта ситуация редко наблюдается у промышленных предприя­ тий, имеющих обычно значительные текущие финансовые по­ требности. Однако и у таких предприятий может сложиться по­ добный тип равновесия за счет внереализационных статей. Зато для крупного торгового предприятия типа супермаркета в данной ситуации нет ничего исключительного: умеренный уровень запа­ сов (благодаря их быстрой оборачиваемости), ничтожная деби­ торская задолженность, значительная кредиторская задолжен­ ность порождают излишек денежной наличности и проблему дос­ таточно прибыльного ее использования. Лежащие мертвым гру­ зом деньги — свидетельство плохого финансового менеджмента.

Финансовые решения Направить деньги на долго- или краткосрочные финансовые вложения (см. ситуацию 1).

Вопрос Как изменится ситуация, если вложить излишек в краткосроч­ ные ценные бумаги Ответ ДС перетекут в краткосрочные финансовые вложения, и это увеличит внереализационные текущие финансовые потребности.

Если вложить, например, 550 тыс. руб. в краткосрочные бумаги, то при прежних COC в 200 тыс. руб. ТФП составят: (—400 + 550)= = 150 (тыс. руб.) и превратятся, таким образом, из излишка средств в потребность в них. ДС уменьшатся до (600 — 550) = (тыс. руб.).

СИТУАЦИЯ COC = -250 тыс. руб. ->СОС0 = 250 тыс. руб. -> дефицит;

ТФП = -350 тыс. руб. -*ТФПв = 350 тыс. руб. -* излишек;

ДС = -250 - (-350) = 100 (тыс. руб.) Финансовая диагностика Предприятию не хватает постоянных ресурсов, чтобы финан­ сировать постоянные активы. Приходится обращаться к другому источнику финансирования — излишку текущих ресурсов над те­ кущими потребностями. Часть этого излишка идет на дофинансирование постоянных активов, остаток представляет собой де­ нежные средства.

Анализ Для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ недостаток COC является рискованным в том смысле, что часть иммобилизован­ ных активов не финансируется стабильно и долгосрочно. Финан­ сирование постоянных активов тесно связано с повседневным операционным процессом, потому что в данной ситуации именно отрицательная величина ТФП примиряет между собой стратегию и тактику управления финансами предприятия. Благодаря хоро­ шему регулированию дебиторской и кредиторской задолженно­ сти, скрупулезному управлению запасами, а также, возможно, удачным внереализационным мероприятиям, предприятие имеет шанс получить излишек текущих ресурсов по сравнению с теку­ щими потребностями. Но необходимо отметить, что финансовое положение предприятия слишком сильно зависит от третьих лиц:

в финансировании части иммобилизованных активов приходится уповать на благожелательное и добросовестное отношение кли­ ентов и/или поставщиков. Это указывает на высокий риск потери контроля в управлении важнейшими сферами деятельности пред­ приятия. Малейшая заминка в платежах от дебиторов или небла­ гоприятное изменение в условиях расчетов с кредиторами могут поставить предприятие в критическое положение и спровоциро­ вать неплатежеспособность. Пока ситуация видится уравнове­ шенной: избыток текущих ресурсов над текущим потреблением достаточен для финансирования недостатка COC и дает некоторый остаток ДС. Но неуверенность в финансировании внеобо­ ротных активов налицо. Вдруг в будущем году величина ТФП станет положительной, что, вообще говоря, свойственно про­ мышленным предприятиям.. Короче говоря, с одной стороны, необходимо вскрыть причину недостаточного уровня ДС (это мо­ жет быть низкая рентабельность деятельности, и/или не пришед­ ший еще срок окупаемости инвестиционного проекта, или иные причины), а с другой стороны — выявить происхождение отрица­ тельных ТФП (избыток ресурсов по внереализационным статьям может появиться благодаря отсрочке в оплате приобретаемых ос­ новных средств. Их стоимость будет тогда фигурировать в креди­ торской задолженности и снижать ТФП).

Для ТОРГОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ сочетание недостатка COC с отрицательной величиной ТФП является органичным и здоровым. Эта ситуация не считается дисбалансом, потому что в торговле отрицательные ТФП рассматриваются как постоянные ресурсы, позволяющие обеспечить финансирование недостатка COC достаточно стабильным способом. Финансируя часть по­ стоянных активов, отрицательные ТФП превращаются, таким образом, в хорошее долгосрочное вложение средств.

Финансовые решения Рекомендации для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ см. ситуацию 2. ТОРГОВОМУ ПРЕДПРИЯТИЮ рекомендуется произвести финансовые вложения свободных ДС.

СИТУАЦИЯ Финансовая диагностика Постоянных ресурсов не хватает для финансирования всей стоимости иммобилизованных активов: на 60% они покрыты бла­ годаря отрицательной величине ТФП, а остаток в 40% покрыва­ ется краткосрочными банковскими кредитами.

Анализ Для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ это положение может служить продолжением предыдущего. Действительно, от­ рицательные ТФП — источник временный и подверженный слу­ чайностям — могут упасть, и, в отличие от прошлого периода, стать недостаточными для финансирования нехватки COC. От­ сюда необходимость обращения к банковскому кредиту. Если раньше предприятие зависело от клиентов и поставщиков, то те­ перь — еще и от кредиторов. Так недолго и выпустить ситуацию из-под контроля. Следовательно, речь идет о зыбком равновесии, чреватом высокими финансовыми рисками.

Для КРУПНОГО ТОРГОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ уравновеши­ вание недостатка COC отрицательной величиной ТФП — класси­ ческий вариант, но в данной ситуации часть СОСв, покрываемая с помощью ТФПв, становится непомерно большой. Предпри­ ятие либо переоценило свой излишек ресурсов по текущей дея­ тельности, либо недооценило недостаток COC (так бывает, в ча­ стности, при наличии убытков, а убытки означают проедание собственных средств и увеличение дефицита COC).

Финансовые решения ПРОМЫШЛЕННОМУ ПРЕДПРИЯТИЮ следует сконцен­ трироваться на восстановлении COC (см. ситуацию 2). ТОРГО­ ВОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ должно снизить недостаток COC с тем, чтобы повысить стабильность их финансирования (увеличить Ус­ тавный капитал, повысить рентабельность деятельности, взять долгосрочный кредит...). Желательно сравнять сумму СОСв с ТФП0(15Отыс. руб.).

2.4. Управление основными элементами оборотных активов 2.4.1. Формирование запасов Определение необходимого объема финансовых средств, аван­ сируемых в формирование запасов товарно-материальных цен­ ностей, осуществляется путем определения потребности в от­ дельных видах запасов. В процессе определения потребности запасы товарно-материальных ценностей предварительно группи­ руются следующим образом:

• производственные запасы (запасы сырья и материалов, необ­ ходимые для производства продукции);

• запасы готовой продукции, предназначенные для беспере­ бойной ее реализации потребителям.

Потребность в запасах каждого вида определяется раздельно по таким группам:

1) запасы текущего хранения (они представляют собой посто­ янно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства или реализации потребителям);

2) запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой продукции);

Pages:     | 1 |   ...   | 39 | 40 || 42 | 43 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.