WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 38 | 39 || 41 | 42 |   ...   | 76 |

Во-первых, у большинства промышленных предприятий зна­ чительные суммы вложены в средства производства. Здесь нужен способ финансирования долговременный и достаточно надеж­ ный, чтобы свести к минимуму риск лишиться жизненно важно­ го для предприятия имущества. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это поло­ жение вполне соответствует и главнейшему условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в показателе платеже­ способности — коэффициенте текущей ликвидности:

Минимальное значение коэффициента текущей ликвидно­ сти — единица. Если же значение коэффициента не доходит до единицы, то предприятие испытывает дефицит COC и не в состо­ янии расплатиться из своих текущих активов по своим текущим обязательствам. Желательное значение коэффициента текущей ликвидности — примерно два.

Случай II COC < О. Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов (обозначим этот случай СОСв).

Вопрос Для промышленного предприятия это катастрофа Ответ Нет, но...

• если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке COC, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть ее — нераспределенная прибыль — прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоян­ ные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток COC. Временной горизонт существова­ ния дефицита ресурсов здесь, как видно, очерчен;

• если недостаток оборотных средств имеет глубинный, струк­ турный характер (наблюдается из года в год), то ситуация бо­ лее деликатная и рискованная. Финансирование иммобили­ зованных активов здесь становится подверженным воле слу­ чая и приобретает проблематичный характер.

Теперь — текущие финансовые потребности Обозначения Текущие финансовые потребности — ТФП.

Текущие финансовые потребности операционного (реализаци­ онного) характера — оперФП.

Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереа­ лизационного) характера — внереалФП.

Основные взаимосвязи ТФП =ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств - ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ = оперФП + внереалФП = = ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ЗАПАСЫ - КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств - КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.

Нам известно:

• что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги.

Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

• что в дебиторской задолженности тоже воплощена потреб­ ность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта по­ требность требует соответствующего удовлетворения;

• что в кредиторской задолженности воплощено покрытие те­ кущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые то­ вары, сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны постав­ щиков, т. е. источник ресурсов для предприятия.

Отсюда ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Вопрос У большинства промышленных предприятий текущие опера­ ционные финансовые потребности больше или меньше нуля Ответ В самом общем случае промышленные предприятия имеют по­ ложительное значение операционных финансовых потребностей.

Причин тому несколько:

• наличие значительных запасов сырья и готовой продукции, а также незавершенного производства. Необходимо также по­ мнить, что запасы готовой продукции учитываются по про­ изводственной себестоимости, т. е. с включением всех затрат на изготовление (сырье, энергия, труд, косвенные затраты), поэтому в структуре стоимости запасов может наблюдаться крен в сторону запасов готовой продукции. И вообще, у предприятий с высокой себестоимостью производства все те­ кущие активы могут утяжеляться, порождая повышенные те­ кущие финансовые потребности;

• иммобилизация значительных, как правило, сумм в дебитор­ ской задолженности. Это может быть связано с трудностями сбыта, когда предприятию не удается пристроить свою про­ дукцию, если не предоставлять длительных отсрочек платежа покупателям. Встречается и противоположная причина раз­ бухания дебиторской задолженности — слишком щедрая, не­ расчетливая политика отсрочек, не продиктованная ни труд­ ностями реализации, ни маркетинговой политикой предпри­ ятия. И еще. Отгрузочные цены, по которым формируется дебиторская задолженность, включают не только затраты на производство и реализацию, но и прибыль, правда, пока ре­ ально не полученную. Так что дебиторская задолженность может тоже давать разбухание текущих активов и повышение текущих финансовых потребностей.

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №Если операционные финансовые потребности меньше ну­ ля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают текущие потребности в финансирова­ нии неденежных оборотных активов.

Вопрос У большинства торговых предприятий типа супермаркета опе­ рационные текущие потребности больше или меньше нуля Ответ В самом общем случае такое предприятие генерирует относи­ тельно избыточные по сравнению с потребностями ресурсы обо­ ротных средств (оперФП < 0), и вот почему:

• дебиторская задолженность невелика, потому что клиенты платят, в основном, наличными;

• кредиторская задолженность, наоборот, значительна: постав­ щики охотно идут на уступки по срокам, чтобы только оста­ ваться коммерческими партнерами супермаркета, берущего крупные партии товара и обладающего надежной платеже­ способностью;

• запасы относительно невелики благодаря их быстрой обора­ чиваемости.

Затем — внереализационные финансовые потребности (внереалФП) Для чего разделять понятия операционных и внереализацион­ ных текущих финансовых потребностей Чтобы знать, благодаря чему достигается финансовое равновесие предприятия: за счет его собственной, «родной», непосредственно хозяйственной дея­ тельности, или за счет исключительных (финансовых) операций.

Если между операционными и внереализационными финансовы­ ми потребностями разумные пропорции, это свидетельствует о хорошем управлении всеми сферами деятельности предприятия.

При диспропорции — все наоборот.

Пример оперФП = 90 тыс. руб.

внереалФП = 10 тыс. руб.

ИТОГО ТФП =100 тыс. руб. — это нормально.

Замечено, что руководители многих предприятий и не подозре­ вают, что внешне здоровый вид их баланса может скрывать серьезную болезнь, поразившую их основную финансовую деятель­ ность. Это бывает, когда сумма операционных финансовых по­ требностей достигает тревожно высоких значений.

Пример оперФП = 250 тыс. руб.

внереалФП = -150 тыс. руб.

ИТОГО ТФП = 100 тыс. руб.

Финансовая диагностика Предприятие имеет слишком высокие операционные финан­ совые потребности.

Рекомендации Требуется оценить внутренние трудности и быстро отреагиро­ вать. Чтобы исправить ситуацию, требуется срочно сократить операционные финансовые потребности. Тогда устранится пере­ кос в сторону внереализационных финансовых потребностей.

Если последовать этой рекомендации, положение будет вы­ правляться, текущие финансовые потребности сократятся:

Виды текущих 1 период 2 период финансовых потребностей оперФП 250 тыс. руб. 100 тыс. руб.

внереалФП —150 тыс. руб. —50 тыс. руб.

[ИТОГО ТФП 100 тыс. руб. 50 тыс. руб. По самой своей природе внереализационные операции явля­ ются исключительными. Ставка на них — большой риск. Равно­ весие ресурсов и потребностей, достигаемое преимущественно за счет внереализационных операций, имеет неустойчивый характер.

А вот что получится, если вовремя не начать сокращать опера­ ционные финансовые потребности. Тогда прежний излишек по внереализационным источникам ресурсов уже не спасает ситуа­ цию, а суммарные текущие финансовые потребности увеличива­ ются из-за чрезмерного разбухания операционных финансовых потребностей:

Виды текущих 1 период 2 период финансовых потребностей оперФП 250 тыс. руб. 250 тыс. руб.

внереалФП -150 тыс. руб. —50 тыс. руб.

[ИТОГО ТФП 100 тыс. руб. 200 тыс. руб. Далее — денежная наличность Обозначение Денежные средства — ДС.

Основные взаимосвязи ДС = COC - ТФП;

ТФП = COC - ДС;

COC = ДС + ТФП.

Зачастую тактические (имеющие краткосрочный характер) спа­ сательные мероприятия по повышению уровня денежной налич­ ности не дают устойчивого результата, поскольку причины дефи­ цита денежных средств на самом деле — глубинные, долговремен­ ные, структурные. Необходимо выявить истинную причину недос­ татка денежной наличности и применить именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Пример COC = 200 тыс. руб. -> это излишек текущих ресурсов над обо­ ротными активами;

ТФП = 300 тыс. руб. -> это потребность в средствах для покры­ тия неденежных оборотных активов;

ДС = —100 тыс. руб. -» это дефицит денежной наличности (в дальнейшем будем обозначать ДС©).

В данном примере предприятие направляет собственные обо­ ротные средства на покрытие текущих финансовых потребнос­ тей, но, к сожалению, собственных оборотных средств хватает для финансирования лиш^ части ТФП. Что делает предприятие Берет краткосрочный кредит в размере 100 тыс. руб.

| ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №3 Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. A COC и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэто­ му для принятия решений по управлению денежной налич­ ностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Наконец — уравновешивание ресурсов и потребностей Внимание:

Если COC < ТФП, то ДС < О — имеется дефицит денежной на­ личности;

если COC > ТФП, то ДС > О — нет дефицита денежной налич­ ности.

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущи­ ми финансовыми потребностями.

2.3.2. Деловые ситуации и финансовые решения СИТУАЦИЯ COC = 400 тыс. руб. -> COC > 0 — это ресурсы, превышаю­ щие потребности в финансировании основных активов;

ТФП = 350 тыс. руб. -> ТФП > 0 — это потребности в покры­ тии неденежных оборотных средств (дефицит).

Потребности Часть ресурсов (350 тыс. руб.) идет на покрытие текущих фи­ нансовых потребностей. Остаток (50 тыс. руб.) представляет собой свободный остаток денежной на­ личности.

Если выразить ТФП и ДС в процентах к величине собственных оборотных средств, то получится следующая картина:

Потребности Ресурсы Финансовая диагностика Предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для финансирования основных средств, и генери­ рует свободный остаток денежной наличности. 88% COC идут на покрытие операционных потребностей, а 12% представляют со­ бой свободный остаток денежных средств, из которого можно на­ деяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходи­ мый страховой запас наличности и, при хорошем раскладе, сде­ лать, например, краткосрочные финансовые вложения.

Анализ В данном случае речь идет о весьма здоровом равновесии в том, что касается балансирования потребностей с источниками их фи­ нансового обеспечения. Генерируется небольшой излишек на­ личности. Совсем как физическое лицо, предприятие поддержи­ вает плюсовой остаток на своем счете в банке как резерв на слу­ чай непредвиденных расходов.

Финансовые решения Чтобы предприятию окончательно быть признанным «здоро­ вым», это равновесие должно быть постоянным, т. е. наблюдаться в течение нескольких лет. Предприятию надо быть бдительным, чтобы обеспечить поддержание такого равновесия. Не расслаб­ ляться! 1. Здесь важно не попасть в ловушку благодушия и не принять легковесное решение: во-первых, за кадром остался характер деятельности предприятия (про­ мышленность торговля...); не рассмотрен полный ба­ ланс и отчет о финансовых результатах; во-вторых, дейст­ вительно отсутствует информация по предшествующим периодам.

2. В этом примере речь идет об идеальном равновесии для промышленного предприятия, поскольку повышенный уровень собственных оборотных средств означает, что все фиксированные активы покрываются из долгосрочных ис­ точников средств, и все текущие финансовые потребности — весьма значительные обычно у промышленного пред­ приятия! —финансируются стабильными ресурсами. Плюс к тому, предприятие создает необходимый страховой за­ пас наличности. Вот две разновидности такого (ДС > 0) равновесия:

Потребности Ресурсы Потребности Ресурсы ПЕРВАЯ ВТОРАЯ В этой ситуации есть одна слабость: «спящие деньги», не приносящие дохода. А ведь упущенная выгода — тот же убыток. Нужно производить краткосрочные финансовые вложения, если, конечно, в ближайшее время не предсто­ ят платежи, исключающие какие бы то ни было отвлечения средств. Для решения же вопроса о долгосрочных финан­ совых вложениях необходимо знать, является ли излишек денежных средств структурным, а также надо тщательно проанализировать эффективность подобных инвестиций.

Рассчитать, какую часть выручки можно превратить в фи­ нансовые вложения, помогает формула, приведенная в конце предыдущего раздела.

Вопрос Как изменится ситуация, если мы последуем этой рекоменда­ ции и произведем краткосрочные финансовые вложения Ответ Свободный остаток ДС уменьшится на сумму краткосрочного финансового вложения, а ТФП, соответственно, увеличатся (краткосрочные финансовые вложения относятся к оборотным активам; последние возрастают — возрастают и суммарные ТФП).

Представим себе, что 330 тыс. руб. превращены в ценные бумаги.

Тогда COC не изменятся (400 тыс. руб.), а ТФП составят (50 + + 330) = 380 (тыс. руб.). ДС уменьшатся до (350 — 330) = 20 (тыс.

руб.). При необходимости можно будет приобретенные бумаги быстро «скинуть», превратив их в деньги.

Вопрос А если вложить эти 330 тыс. руб. в долгосрочные бумаги Ответ COC снизятся на эту сумму: COC = 400 — 330 = 70 (тыс. руб.).

ТФП останутся прежними (50 тыс. руб.), а ДС претерпят умень­ шение на сумму финансового вложения: ДС = 350 — 330 = (тыс. руб.). Необходимо помнить при этом, что преимущества почти мгновенного обращения в денежную форму долгосрочные ценные бумаги не имеют.

Pages:     | 1 |   ...   | 38 | 39 || 41 | 42 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.