WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 35 | 36 || 38 | 39 |   ...   | 76 |

2.2. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия В этом параграфе речь пойдет о способах рационального управления оборотными (текущими) активами предприятия в не­ пременном сочетании с управлением текущими пассивами. Вна­ чале надо условиться о терминологии. Затем — очертить круг за­ дач и приступить к их решению.

2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия ТЕРМИНОЛОГИЯ Активы предприятия делятся на основные (фиксированные, постоянные — земля, здания, сооружения, оборудование, нема­ териальные активы, др. основные средства и вложения) и обо­ ротные (текущие, т. е. все остальные активы баланса). Основные активы труднореализуемы в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости от спо­ собности более или менее легко обращаться в деньги, на медленнереализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на де­ позитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосроч­ ные рыночные ценные бумаги). Далее, основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении до­ статочно представительного периода (года) на неизменном уров­ не, не завися от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок по­ гашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комп­ лексного оперативного управления текущими активами и теку­ щими пассивами предприятия сводятся:

1) к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину;

2) к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприя­ тия;

3) к выбору наиболее подходящего для предприятия типа по­ литики комплексного оперативного управления текущими акти­ вами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импорт­ ной» терминологии, управления «работающим капиталом».

Приступаем к решению этих задач.

В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйст­ венной деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсроч­ ки платежа покупателям и т. д.

Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии — собственными оборотными средствами (COC). Заметим, что чистый оборотный капитал мо­ жно с одинаковым успехом подсчитывать по балансу двумя спо­ собами: «снизу» и «сверху». Как только Читатель убедится в этом, он сделает вывод, что, производя эти операции, мы определяем величину оборотных активов предприятия, формирующихся за счет собственных средств и долгосрочных заимствований (рис. 14):

БАЛАНС Рис. 14. Расчет чистого оборотного капитала Повторяем:

Чистый оборотный капитал — это не что иное, как собственные оборотные средства предприятия.

Оставшуюся же часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг — кредитор­ ской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности — приходится брать краткосрочный кредит.

Мы подходим, таким образом, к понятию текущих финансо­ вых потребностей (ТФП).

ТЕКУЩИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТРЕБНОСТИ (ТФП) - это:

• разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:

• разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолжен­ ности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же:

• не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочны­ ми кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чис­ тых оборотных активов, или, что то же:

• недостаток собственных оборотных средств, или, что то же:

• прореха в бюджете предприятия, или, что то же:

• потребность в краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы недостатка COC, сконцентриру­ емся на природе ТФП и способах их регулирования.

Для финансового состояния предприятия БЛАГОПРИЯТНО:

Получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолжен­ ность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т. д. Отсрочки платежа да­ ют источник финансирования, порождаемый самим эксплуатаци­ онным циклом.

НЕБЛАГОПРИЯТНО:

• Замораживание определенной части средств в запасах (ре­ зервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продук­ ции). Это порождает первостепенную потребность предпри­ ятия в финансировании.

• Предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки со­ ответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воз­ держивается при этом от немедленного возмещения затрат — отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании.

ДОЛГОВЫЕ ДОЛГОВЫЕ ТЕКУЩИЕ ЗАПАСЫ ПРАВА К ОБЯЗАТЕЛЬФИНАН - СЫРЬЯ И КЛИЕНТАМ CTBA ПОС СОВЫЕ = ГОТОВОЙ + (ДЕБИТОР- - ТАВЩИКАМ ПОТРЕБ- ПРОДУК- СКАЯ (КРЕДИТОРСКАЯ НОСТИ ЦИИ ЗАДОЛЖЕН- ЗАДОЛЖЕН­ НОСТЬ) НОСТЬ) Рассмотрение экономического содержания ТФП предприятия вплотную подводит нас к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т. е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

ПЕРИОД СРЕДНИЙ ПЕРИОД ОБОРАЧИ - СРОК ОБОРАЧИ­ ПЕРИОД ВАЕМОСТИ ОПЛАТЫ ВАЕМОЮ - ОБОРАЧИ = ТИ ОБО - ВАЕМОСТИ + ДЕБИТОР- - КРЕДИТОР­ СКОЙ ЗА - СКОЙ РОТНЫХ ЗАПАСОВ ДОЛЖЕН - ЗАДОЛЖЕН СРЕДСТВ НОСТИ НОСТИ (2) (3) (D ВАЖНОЕ ПРАВИЛО Предприятие заинтересовано в сокращении показателей (1) и (2) ив увеличении показателя (3) с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относитель­ но оборота:

Если результат равен, скажем, 50%, то это означает, что не­ хватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает толь­ ко на то, чтобы покрыть свои ТФП.

«Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лих­ вой перекрывал клиентскую задолженность», — уже думает, веро­ ятно, опытный в бизнесе Читатель. Действительно, тогда у пред­ приятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства (величина ТФП оказывается при этом отрицатель­ ной). Но как же добиться такого положения Задача эта сводится к расчету разумной длительности отсрочек платежей по постав­ кам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Вскоре будет сделан такой расчет, но прежде отметим, что величина ТФП неодинакова для различных отрас­ лей и даже для предприятий одной и той же отрасли. На ТФП оказывают влияние:

во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового цик­ лов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из ве­ личины оборота, постольку и величина их изменяется парал­ лельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия пред­ почитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не пере­ плачивать за него после очередного взлета цен;

в-третьих, сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Не­ схождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления рас­ четов в выполнение своих обязательств — так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

в-четвертых, состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может слу­ читься с продавцом — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне.

Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обыч­ но к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупате­ лей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

в-пятых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стои­ мость : Выручка от реализации х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья, фирме приходится просить своих поставщиков о бо­ лее длительных отсрочках платежей.

* Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается как раз у предприятий с высокой нормой добавленной стоимости. У таких предприятий, как правило, значительные запасы готовой продук­ ции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении ТФП.

Попробуем на примере не только доказать существование это­ го парадокса, но и показать, как рассчитать разумную длитель­ ность отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Два предприятия — А и Б — получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и, в свою очередь, предо­ ставляют клиентам месячные отсрочки. Идеальная ситуация Посмотрим, «взвесив» выручку и стоимость сырья по средней длительности отсрочки соответствующих платежей. Если средне­ месячный оборот предприятия А составляет 100 тыс. руб., а стои­ мость потребляемого сырья — 50 тыс. руб., то клиентская задол­ женность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину:

Коммерческий кре­ Текущий дефицит Клиентская дит поставщиков оборотных средств (дебиторская) (кредиторская по хозяйственным задолженность задолженность) операциям 1мес.хмесячньш 1 мес х месячный объем оборот ' закупок сырья У предприятия Б с таким же месячным оборотом (100 тыс.

руб.), но с меньшим потреблением сырья (25 тыс. руб.) и большей нормой добавленной стоимости (75% против 50%) «прореха» в бюджете получается еще шире:

100 тыс. руб. — 25 тыс. руб. = 75 тыс. руб.

Следовательно, предприятию А необходима двухмесячная от­ срочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать месяч­ ную отсрочку клиентам, а для более эффективно работающего предприятия Б это соотношение равно 4:1. Далее, чтобы величи­ на ТФП стала отрицательной и превратилась в источник финан­ сирования, предприятию А нужно просить у поставщиков 2,5-месяца отсрочки, а предприятию Б — 4,5-5 или даже 6 месяцев отсрочки, что уже почти несбыточно в нынешних условиях. Уже­ сточение же сроков расчета с клиентами грозит осложнениями в сбыте продукции.

Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше ТФП. Более того, у предприятий с повышенной нормой добав­ ленной стоимости ТФП растут быстрее выручки от реализации.

Но не будем впадать в депрессию. Во-первых, нет смысла без крайней необходимости искусственно снижать норму добавленной стоимости: это может перечеркнуть все усилия по подъему уровня рентабельности; во-вторых, чтобы «обернуться» по срокам выплат и поступлений, предприятие может прибегнуть к банковскому кредиту (в частности, в форме овердрафта), либо к старому, как мир, учету векселей, либо к новой, прогрессивной форме финансирования текущих потребностей — факторингу.

Предприятия малого бизнеса обладают одним весьма важным преимуществом: таким предприя­ тиям удается поменять знак величины ТФП на отрицатель­ ный благодаря невысокой норме добавленной стоимости и удачному соотношению в сроках платежей по закупкам сы­ рья, с одной стороны, и поступлений за готовую продукцию, с другой стороны. Тогда коммерческий кредит поставщиков не только покрывает средства, замороженные в запасах, и клиентскую задолженность, но и порождает дополнитель­ ный источник финансирования для предприятия.

2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей Вернемся к постановке основной задачи рационального управ­ ления оборотными активами предприятия: всеми силами и сред­ ствами сокращать периоды оборачиваемости запасов и кредитор­ ской задолженности и увеличивать средний срок оплаты креди­ торской задолженности (в рамках деловой этики, разумеется), с целью снижения ТФП, вплоть до превращения их в отрицатель­ ную величину. Здесь мы рассматриваем в основном те возмож­ ности маневра по сокращению ТФП предприятия и сроков обо­ рачиваемости оборотных средств, которые относятся к «стыку» финансов и сбыта:

• Принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, пол­ ностью соответствующий великой формуле Дюпона, которой Читатель овладел в первой части.

• Скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спон­ танное финансирование).

• Учет векселей и факторинг.

Сейчас Читателю предстоят приятные минуты. Отдавая должное великому наследию мировой экономической мысли, мы приводим здесь отрывок из книги профессора Цюрихского университета Ио­ ганна Шерра «Учение о торговле», впервые изданной в России в году — в золотое для отечественного коммерсанта время. Длительное время эта интеллигентная и научно-добросовестная, полезнейшая в практическом отношении книга пребывала в забвении. Мы проци­ тируем этот отрывок по переизданию 1993 года (M.: Перспектива, репринт в 2-х т.т.), сохраняя орфографию и синтаксис оригинала.

Pages:     | 1 |   ...   | 35 | 36 || 38 | 39 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.