WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 25 | 26 || 28 | 29 |   ...   | 76 |

Решение Разность между максимальной и минимальной суммой расхо­ дов составляет (18 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Раз­ ность между максимальной и минимальной суммой доходов — (25 тыс. руб. - 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных до­ ходах равна (3 тыс. руб. : 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6 : 0,4) = 1,5.

Пример По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя­ тию, если выручка от реализации сократится на 25% 2. Процент снижения выручки, при котором предприятие пол­ ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из­ держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри­ ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на­ логообложения прибыли — 1/3.

Выручка от реализации 1500 тыс. руб.

Переменные издержки 1050 тыс. руб.

Валовая маржа 450 тыс. руб.

Постоянные издержки 300 тыс. руб.

Прибыль 150 тыс. руб.

Собственные средства 600 тыс. руб.

[Долгосрочные кредиты 150 тыс. руб. Краткосрочные кредиты 60 тыс. руб.

Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заемных средств) 40% Решение Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс.

руб. : 150 тыс. руб.) = 3, то при уменьшении выручки на 25% при­ быль сократится на (25% х 3) = 75%. Это значит, что удастся сохра­ нить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера­ ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного ры­ чага, тем меньшее снижение выручки рассматрива­ ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера­ ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро­ центное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из­ держек:

или 1 + Постоянные издержки : Прибыль.

Отсюда Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс.

руб. х 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3 - 1) х 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного рычага уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

где ЭР — экономическая рентабельность активов, СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %), ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды), CC — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю­ щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

2. Делим НРЭИ на объем баланса:

ЭР = 234 тыс. руб. : (600 + 150 + 60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

Следовательно, = 2/3 х (-11,1%) х 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР - СРСП) — отрицательный. Предприятие генериру­ ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи­ нансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из­ держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе­ рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер­ гается также повышенному предпринимательскому риску.

Пример Предприятие «Анна» производит 100 000 шт. изделий типа А.

Цена реализации — 2570 руб.; средние переменные издержки — 1800 руб./шт.; постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (в ценах 1997 года).

Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%ным изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли 2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали­ зации.

Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоян­ ных и переменных затрат, цены) на прибыль.

В основе анализа чувствительности лежат два условия:

1. Изменения элементов стоимости должны быть про­ порциональными, т. е. все они должны изменяться на один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не по­ следовательными. Например, проанализировав измене­ ние цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (пер­ воначальное) положение и провести анализ 10-процентно­ го изменения переменных затрат и т. д. Условие парал­ лельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (KQ), обеспечиваю­ щего постоянный результат, при изменении одного из элементов операционного рычага.

• Если изменяется цена реализации:

• Если изменяются постоянные издержки:

• Если изменяются переменные издержки:

Решение 1. Для выполнения задания необходимо прежде всего опреде­ лить по исходным данным роль различных элементов операцион­ ного рычага в формировании финансовых результатов предпри­ ятия «Анна» для исходного положения:

Цена — 2570 руб./шт.

Средние переменные издержки — 1800 руб./шт.

Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%).

Переменные издержки — 180 млн. руб. (70%).

Валовая маржа — 77 млн. руб. (30%).

Постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль — 38,5 млн. руб. (15%).

Предположим, что цена возрастает на 10%.

Новая цена — 2827 руб./шт.

Новая выручка — 282,7 млн. руб. (100%).

Переменные издержки — 180 млн. руб. (63,7%).

Валовая маржа — 102,7 млн. руб. (36,3% или 0,363).

Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (13,6%).

Прибыль — 64,2 млн. руб. (22,7%).

Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (38,5 млн. руб. прибыли):

Объем, обеспечиваю­ Объем — 100 000 шт; щий неизменный ре­ зультат — 75 000 шт.;

цена — 2827 руб./шт.

Показатель цена — 2570 руб./шт. | млн. руб. % млн. руб.

% I Выручка от реализации 282,7 100 212,0 Переменные издержки 180,0 63,7 135,0 63,Валовая маржа 102,7 36,3 77,0 36,Постоянные издержки 38,5 13,6 38,5 18,| Прибыль 64,2 22,7 38,5 18,2 I Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокра­ щение объема реализации на 25% или увеличивает прибыль на 67%.

Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10% приводит к сокращению прибыли на 67% или предполагает уве­ личение объема реализации на 50% для компенсации потерянно­ го дохода.

2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль фирмы. Благодаря повышению производительности труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприя­ тию «Анна» удалось снизить переменные издержки на 10%. Опре­ делим величину сокращения объема реализации, который ком­ пенсирует данное снижение переменных издержек (без потери прибыли).

Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%).

Новые переменные расходы — 162 млн. руб. (63%).

Валовая маржа — 95 млн. руб. (37%).

Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль — 56,5 (22%).

Определим новый объем реализации:

: 2570 = 81 000 шт.

Объем, обеспечива­ Объем - 100 000 шт. ющий неизменный ре­ Показатель зультат — 81 000 шт. I млн. руб. % млн. руб.

% I Выручка от реализации,'257,0 100 208,2 Переменные издержки 162,0 63 131,2 Валовая маржа 95,0 37 77,0 Постоянные издержки 38,5 15 38,5 18,1 Прибыль 56,5 22 38,5 18,5 Следовательно, снижение переменных издержек на 10% ком­ пенсирует сокращение объема реализации на 19% или увеличи­ вает прибыль на 47%.

Анализ показывает, что при повышении переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно добиться увеличения объема реализации на 30% (чтобы компенсировать потерянную часть до­ хода), или оно потеряет 47% своей прибыли.

3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предполо­ жим, предприятию «Анна» благодаря новой организации своей деятельности удалось снизить постоянные издержки на 10%. Тог­ да при первоначальном объеме реализации прибыль должна воз­ расти на 3,85 млн. руб., или на 10%.

Определим снижение объема реализации, на которое теперь может пойти предприятие «Анна».

Для достижения первоначальной прибыли 38,5 млн. руб. после снижения постоянных издержек требуется валовая маржа на уровне 73,15 млн. руб. Тогда новый объем реализации составит : 2570 = 95 000 шт.

Объем, обеспечиваю- I ший неизменный ре- I Объем - 100 000 шт.

Показатель зультат — 95 000 шт. | млн. руб. % млн. руб. % I Выручка от реализации 257,0 100 244,15 Переменные издержки 180,0 70 171,0 Валовая маржа 77,0 30 73,15 Постоянные издержки 34,65 13,5 34,65 14,| Прибыль 42,35 16,5 38,5 15,8 | Аналогично, рост постоянных издержек предприятие «Анна» мо­ жет компенсировать путем увеличения объема реализации продук­ ции на 5%, ибо в противном случае прибыль снизится на 10%.

4. Влияние изменения объема реализации на прибыль проана­ лизируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воз­ действия рычага равна (77 млн. руб.: 38,5 млн. руб.) = 2. Пред­ положим, предприятие «Анна» увеличило объем реализации на 10%. Тогда выручка от реализации возрастет также на 10%, а при­ быль с учетом действия операционного рычага должна увели­ читься на (10% х 2) = 20%.

Проверка млн. руб.

Выручка от реализации 282,7 I Переменные издержки 198,Валовая маржа 84,Постоянные издержки 38,I Прибыль 46,2 Прибыль действительно возросла на (46,2 — 38,5) = 7,7 млн.

руб. или на 20%.

На основе проведенного анализа можно распре­ делить элементы рентабельности по степени их влияния на прибыль предприятия «Анна» (напомним, изме­ нения пропорциональные, на уровне 10%):

• повышение цены на 10% увеличивает прибыль на 67%, а соответствующее снижение цены ухудшает результат на 67%;

• изменение прибыли предприятия «Анна» при изменении переменных издержек составляет 47%;

• увеличение объема реализации продукции на 10% при­ водит к росту прибыли предприятия «Анна» на 20%;

• из числа рассмотренных факторов наименьшее влияние на результат оказывает изменение уровня постоянных издержек. Десятипроцентное изменение этих расходов приводит к пропорциональному изменению результата (на те же 10%).

Данное соотношение в степени влияния отдельных эле­ ментов рентабельности на прибыль указывает на значи­ тельный запас финансовой прочности предприятия «Анна»:

Порог рента- = 1 2 8, 3 млн. руб.;

= бельности, руб. I r*j I Порог рента -. = 5 0 тыс. шт.

= бельности, шт.

Запас финансовой прочности = 257 млн. руб. - 128,3 млн.

руб. = 128,7 млн. руб.

С помощью операционного анализа выявлена и взаимо­ связь факторов цены и переменных издержек с измене­ ниями объема реализации:

• при снижении цены на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализации на 50%, чтобы компенси­ ровать потерю дохода, а при увеличении цены на 10% можно сократить объем реализации на 25% без негатив­ ных последствий для финансовых результатов предпри­ ятия;

• для компенсации роста переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализа­ ции на 30%; при снижении уровня переменных издержек можно сократить объем реализации на 19%.

Пример Фирма «Радуга» специализируется на производстве канцеляр­ ских товаров. В... г. при объеме реализации 60 270 тыс. руб.

(включая косвенные налоги — 23%) фирма понесла убытки в раз­ мере 1520 тыс. руб. Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С це­ лью достижения прибыли в размере 5% фактической выручки от реализации руководство фирмы наметило три альтернативных выхода из кризисной ситуации:

1. Увеличение объема реализации.

2. Одновременное увеличение реализации и сокращение из­ держек.

3. Изменение ориентации реализации (выбор более рента­ бельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказа и путей реализации).

тыс. руб.

Переменные издержки: 35 сырье и материалы 18 производственная зарплата 10 начисления на производственную зарплату 4 прочие переменные издержки Постоянные издержки: 15 зарплата 6 начисления на зарплату 2 аренда амортизация прочие постоянные издержки 5 В состав постоянных издержек по заработной плате входит зар­ плата мастера, контролирующего выпуск определенного вида про­ дукции — 1785 тыс. руб. (с начислениями в сумме 2500 тыс. руб.).

Провести анализ чувствительности прибыли к изменениям для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Харак­ теризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ас­ сортиментной политики), использовать данные по основным ви­ дам продукции фирмы «Радуга», представленные в таблице:

тыс. руб.

Каран­ Показатель Линейки Ручки Итого даши 1 2 3 4 Выручка от реализации (без косвенных налогов) 14 000 9 000 26 000 49 Переменные издержки: 11530 5 415 18 305 35 1 материалы 6 030 2 960 9 310 18 300 I Продолжение табл.

2 3 4 5 I I оплата труда 3 660 1 500 5 660 10 начисления 1465 605 2 260 4 прочие переменные издержки 375 350 1075 1 Постоянные издержки: 15 зарплата мастера с начис­ лениями 700 600 1200 2 зарплата АУП 4 начисления аренда амортизация прочие постоянные 1 издержки 5 470 Решение 1. Цель расчета: достижение фирмой «Радуга» 5% рентабельно­ сти оборота, т.е. получение 2,45 млн. руб. прибыли. Рассчитаем с помощью таблицы основные элементы операционного рычага:

Pages:     | 1 |   ...   | 25 | 26 || 28 | 29 |   ...   | 76 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.