WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 ||

низкий доход на инвестиции; низкая рентабельность; низкая величина отношения нераспределенной прибыли к общей сумме активов; низкая величина отношения оборотного капитала к общей сумме активов и низкая величина отношения оборотного капитала к продажам; низкая величина отношения необоротных активов к долгосрочным обязательствам; нестабильная прибыль; резкое снижение цены акций, цены облигаций и прибыли; уменьшение дивидендных платежей;

высокий показатель отношения постоянных затрат к общим затратам и др.

Количественным показателем, используемым для предсказания банкротства, может быть назван коэффициент Альтмана (“Z-счет”).

Значение коэффициента определяется из уравнения регрессии Альтмана, полученного на основе статистической обработки данных предприятийбанкротов. Оно представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Уравнение регрессии Альтмана включает пять переменных-коэффициентов, способных предсказать банкротство. “Z-счет” Альтмана рассчитывается следующим образом:

Z = 3,3 Х1 + 1,0 Х2 + 0,6 Х3 + 1,4 Х4 + 1,2 Х5.

Х1,Х2, Х3, Х4, Х5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

Прибыль до выплаты процентов по займам и налогов Х1 = Всего активов Выручка от реализации (продажи) Х2 = Всего активов Собственный капитал (рыночная оценка) Х3 = Привлеченный капитал Чистая (реинвестированная) прибыль Х4 = Всего активов Чистые оборотные средства Текущие активы - Краткосрочные обязательства Х5 = = Всего активов Всего активов Значение Z определяет надежность, степень отдаленности от банкротства. Этот коэффициент показывает три общих варианта:

вероятное банкротство, маловероятное банкротство и серая область.

Количественный счет очков и вероятность банкротства, разработанная Альтманом, представлены в следующем виде:

Значение “Z- счета” Вероятность банкротства 1,80 или менее Очень высокая 1,81 - 2,7 Высокая 2,8 - 2,9 Возможная 3,0 или больше Маловероятная Если Z < 1,81, предприятие станет банкротом: через один год - с вероятностью 95% ; через два года - с вероятностью 72%; через три года - с вероятностью 48%, через четыре года - с вероятностью 30%.

Если Z = 1,81 - 2,99, предприятие отличается исключительной надежностью.

Если Z = 2,99 выводы затруднены.

5.2.3. Финансовые коэффициенты, определяющие критерии банкротства Для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий особую роль играет система критериев. Федеральным управлением по делам о несостоятельности ( банкротстве) утвердило Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Согласно этому Методическому положению анализ и оценка структуры баланса организации базируется на основе показателей текущей ликвидности, обеспеченности собственными средства, способности восстановить или утратить платежеспособность. В зависимости от значений этих показателей структура баланса предприятия может быть признана неудовлетворительной, а само предприятие - неплатежеспособным;

может быть также установлена реальная возможность восстановления либо утраты платежеспособности предприятием.

Коэффициент текущей ликвидности определяет общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения предпринимательской деятельности и своевременного погашения кредиторской задолженности. Он определяется по формуле :

А1+ А2 + А3 d + ra + (Z - sf ) Кл = = П1+ П2 Kt + Ko + Rp Необходимое значение коэффициента равно 1. Оптимальное значение не менее, чем 2.

Коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами определяется по формуле:

П4 - АKo = А1+ А2 + А Нормальное значение должно быть не менее 0,1.

Согласно Методическим положениям, если хотя бы один из первых двух коэффициентов имеет значение меньшее нормативного, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период 6 месяцев. Если оба коэффициента принимают значения меньше критериального, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности предприятия.

Коэффициент восстановления платежеспособности равен:

Клф + 6/Т (Клф - Клн) Кв = К лнорм где Клф - коэффициент ликвидности на конец отчетного периода;

Клнорм - нормативное значение коэффициента ликвидности, установленное в размере 2;

Т - отчетный период в месяцах.

При значении коэффициента восстановления платежеспособности больше 1 за шесть месяцев признается, что у предприятия имеется реальная возможность восстановить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается по формуле :

Клф + 3/Т (Клф - Клн) Ку = Клнорм Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 за три месяца свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

5.2.4. Стадии банкротства предприятия и возможные меры по его предотвращению Банкротство проходит три отделимые друг от друга стадии.

Первая стадия происходит скрытое ( особенно, если не налажен специальный управленческий учет) снижение цены предприятия. На этой стадии руководство продолжает выплачивать акционерам высокие дивиденды, увеличивая заемный капитал, продавая часть активов с тем, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

Вторая стадия характеризуется трудностями с наличностью.

Руководители склонны уже к авантюрным способам зарабатывания денег, а иногда к мошенничеству.

Третья стадия характеризуется тем, что банкротство становится юридически очевидным. Предприятие не может своевременно оплачивать долги.

Разработка программ выхода из состояния банкротства является отдельной темой. Однако существуют некоторые типичные приемы, которые срабатывают в большинстве случаев:

смена руководства, если банкротство произошло по внутренним причинам;

изменение организационной структуры предприятия, сокращение аппарата управления, централизация контрольно-плановых функций;

установление жесткого контроля затрат;

изменение культуры работы (переподготовка персонала, психологическая переориентация);

сокращение номенклатуры продукции и услуг;

усиленный маркетинг.

Выводы Итак, Вы усвоили информационный материал, изложенный в основных разделах учебного пособия по финансовому менеджменту.

Теперь Вы знакомы с основными принципами принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования; анализом финансовой отчетности; оценкой финансового положения предприятия; анализом финансовой устойчивости предприятия; оценкой ликвидности баланса; оценкой эффективности инвестиций; оценкой финансового левериджа; основами операционного анализа; методами внутрифирменного планирования ;

основами прогнозирования перспектив развития предприятия и многими другими вопросами финансового менеджмента.

Желаем ВАМ удачи в дальнейшем расширении, углублении и конкретизации знаний в области финансового менеджмента и использовании приобретенных теоретических знаний в практической деятельности предпринимателей, руководителей малых, средних и крупных предприятий, а также в области научных изысканий в данной области.

Список рекомендуемой литературы 1. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика.- М.Перспектива, 1994, 2. Авт.коллектив под руководством Стояновой Е.С. Финансовое искусство предпринимателя.-М.: Перспектива,1992 и п.г.

3. Денисов А.Ю.. Денисова Е.Е. Коммерческий и финансовый менеджмент.- Словарь -справочник российского предпринимателя.- М :Перспектива, 4. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент.-М.: Финансы и статистика, 1994 и п.г.

5. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта.-М.: Финансы и статистика, 6. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. -М.: Дело, 1993 и п.г.

7. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, и п.г.

8. Джей К.Шим, Джоэл Г.Сигел. Финансовый менеджмент -М.:

Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1996 и п.г.

9. Авт. коллектив под руководством Азрилияна А.Н. Финансовое управление компанией.- М.: Правовая культура,10.Ващенко В.В. Математика финансового менеджера.- М.:Перспектива,11.Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент.

Методы инвестирования капитала.- М.: Букавица,12.Авт. коллектив по редакцией Иванова Г.П. Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению.-М.:

Закон и право,ЮНИТИ,13.Грабовый П.Г., Петрова С.Н. и др. Риски в современном бизнесе.М.:”Аланс”,14.Донцова Л.В., Никифорова Н.А.Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности.-М.: ИКЦ ” ДИС “, 15.Стоянова Е.С. Финансы маркетинга.-М.:Перспектива, 16.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции.-М.:

Перспектива, 17.Радионова В.М. Федотова М.А. Финансовая устойчивость в условиях инфляции. - М.: перспектива, 18.Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом.- М.: Финансы и статистика, 19.Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия.- М.:

Перспектива, 20.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Ассоциация бухгалтеров СНГ, НПФ “ ЮНИ-ГЛОБ”, ИПО “ МП”, 1992 и п.г.

21.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999г.

22.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс.- К.: НикаЦентр, 1999г.

23.Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент СПб., Экономическая школа, 1997 г.

Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.