WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 ||

Условно-постоянные расходы (FC): оклады постоянная зарплата,, арендные платежи, налоги, электроэнергия, газ, вода телефон, почтовые, услуги, страхование, ремонт реклама, аренда амортизационные отчисле,, ния, др. (см задание 1).

2. Порог рентабельности рассчитывается по формулам:

FC Qm =, -Vp где : Qm – порог рентабельности, шт.;

FC – постоянные расходы, руб.;

p – ценаединицыпродукции, руб.;

v – ставка переменных расходов, руб.

FC Sm =, 1- k где: Sm – порог рентабельности (безубыточный оборот ), руб.;

k – удельный вес переменных расходов в цене продукции, коэф.

3. Запас финансовой прочности рассчитывается какразница между выручкой отреализации (S) и порога рентабельности в денежном выражении (Sm).

Задание 3. Расчет уровня финансового рычага, эффекта финансового рычага, уровня комбинированного рычага.

1. Провести сравнительный анализ финансового рискапри различной структуре капитала, используя данные таблицы 4.

Таблица Исходная информация для сравнительного анализауровня финансового рычага Доля заемного капитала в Показатель общей сумме источников средств факт по 0% 50% балансу 1 2 3 1. Собственный капитал (ф. №1, с. 490) 2. Заемный капитал, проценты по которо- му относятся на затраты (ф. №1, с.510+с.520+ с.610+с.620-задолженность - по налогам и сборам+с.660) 3. Общая сумма капитала (ф.№1, с.700) 4. Расходызапользование заемным капи- - талом: - 4.1. средняя расчетная ставка процента, % - 4.2. сумма (стр.2*стр.4.1: 100%) Необходимые данные для расчета уровня финансового рычага следует привести в таблице 5.

Таблица Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств Структура капитала Показатель факт. по 0% 50% балансу - - +10 - - +10 - - +10 % 10 % 10 % % % % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1. Прибыль до выплаты процентов и налогов (GI или НРЭИ или EBIT), руб.

2. Уплаченные проценты, руб.

3. Налогооблагаемая прибыль, руб. (стр.1 – стр.2) 4. Налог на прибыль, руб.

(24%) 5. Чистая прибыль (NP), руб.

Продолжение табл. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (стр.3 – стр.4) 6. Рентабельность собственного капитала (ROE), % (стр.5 : стр.1, табл.4) 7. Уровень финансового рычага (DFL), коэфф. (стр.1.:

стр.3) 8. Изменение GI (НРЭИ, EBIT),% 9. Изменение NP,% 10. Размах рентабельности собственного капитала, % 2. Построить графики, характеризующие зависимость рентабельности собственного капитала (ROE) и уровня финансового левериджа (метод EBIT - EPS) ROE, % EBIT, тыс. руб.

Рассчитайте точки равновесия для различных вариантов финансирования. Прокомментируйте полученные результаты. Как влияет уровень финансового рычага нарентабельность собственного капитала Каким образом можно оценить финансовый риск, связанный с организацией 3. Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага (EFL). Прокомментируйте полученные результаты. Чтопоказывает значение EFL 4. Зная из предыдущих вычислений уровень операционного и финансового рычагов, рассчитайте уровень операционно-финансового (комбинированного) рычага (DTL). Чтоозначает полученный результат КакDTL связан с общим риском Методические указания к заданию 3.

При заполнении таблицы 5 необходимо исходить из следующих предпосылок. Если предприятие не использует заемный капитал, проценты по которому относятся на расходы, тов расчете рассматриваются варианты:

0%, 25%, 50% заемных средств в структуре капитала. Если предприятие имеет заемные средства, торассматриваются такие варианты: 0%, фактически по балансу, 50%.

Расходы за пользованием заемным капиталом в виде процентной ставки необходимо рассчитать по формуле средней расчетной ставки процента:

Все фактические финансовые расходыпо всем кредитам и займам заанализируемый Средняя расчетная = период_ х 100% ставка процента Общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде Все фактические финансовые расходывключают проценты по кредитам и займам, штрафы и пени уплаченные по просроченной кредиторской задолженности, относимые нарасходы.

Расходызапользование заемным капиталом в виде суммырассчитываются путем умножения величины заемного капитала на среднюю расчетную ставку процента (в виде коэффициента) Если организация не использует заемных средств, тов качестве ставки процента по заемным средствам используется 1,1 ставки рефинансирования (в настоящее время ставкарефинансирования составляет 13% годовых).

В качестве базового значения EBIT (GI или НРЭИ) надо принять его фактическое значение (ф. №2, проценты куплате) и рассмотреть 10 процентное отклонение (какувеличение, таки уменьшение) отбазового уровня для каждого значения уровня заемных средств в структуре пассивов.

Подробное изложение метода EBIT-EPS c примером его графической интерпретации см. в /34, с.232-236/.

1. Уровень эффекта финансового рычага (EFL) рассчитывается по формуле:

ставка ЗС EFL = (1 – налогообложения прибыли)*(ЭР – СРСП)* СС, где: ЭР (ROA) – экономическая рентабельность активов, %;

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %;

ЗС – заемные средства, проценты по которым относятся на расходы, руб.;

СС – собственные средства, руб.

Для определения экономической рентабельности активов надо разделить EBIT (GI или НРЭИ) наитог баланса, затем рассчитать дифференциал ЗС (ЭР – СРСП) и плечо ( ) финансового рычага.

СС Задание 4. Расчет средневзвешенной цены капитала (WACC).

1. На основе данных финансовой отчетности (ф. №1,2,4,5) необходимо составить следующую таблицу:

Таблица Расчет средневзвешенной ценыкапитала Цена Услов соотВели Удель ные ветствыпла чина ный Цена Цена вуюты, ста- вес после номи- щего тьи статьи налоСтатья пассива наль- источпас- в пас- гообно, нисива, сивах, ложе- руб.

% ка,% руб. ко- ния, % (гр.(гр.эфф. гр.5:

100%) гр.5) 1 2 3 4 5 6 Уставный и добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль Итого собственный ка питал Долгосрочные кредиты Краткосрочные кредиты Кредиторская задолженность, в том числе:

поставщикам и подрядчикам перед персоналом перед государственными внебюджетными фондами по налогам и сборам Продолжение табл. 1 2 3 4 5 6 Итого задолженность Итого по пассивам 2. В чем заключается экономический смысл показателя средневзвешенной ценыкапитала Для каких целей финансовый менеджер использует показатель WACC Каким образом этотпоказатель связан с внутренней ставкой доходапредполагаемых инвестиционных проектов Методические указания к заданию Ценаисточникакапитала «привилегированные акции» совпадает с величиной фиксированной ставки дивиденда Цена источника капитала.

«обыкновенные акции» равнаставке дивиденда среднем ценаакционер. В ного капитала равнаотношению всех дивидендных выплат ксумме уставного капитала. Это минимальную величину ценыуставного капитала.

дает Однако в балансе большинства российских организаций добавочный капитал во много раз превышает уставный. Для оценки добавочного капитала необходимо использовать ту нормуприбыли, которую акционеры считают приемлемой для инвестирования в данную организацию. В простейшем случае следует в качестве ценыдобавочного капитала использовать цену по обыкновенным акциям.

Основой для определения цены кредитов является их процентная ставка. Проценты по банковским кредитам относятся нарасходыв размере 1,1 ставки рефинансирования БанкаРоссии, сверх этого – на чистую прибыль.

Прямой способ определения ценыкредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам определяется отношением величиныштрафов и пени, которые организация должназаплатить в случае задержки платежей, согласно договорам, к величине кредиторской задолженности соответствующего вида.

Косвенный способ заключается в оценке потерь, вызванных неплатежами поставщикам. Этосудебные издержки, потеря репутации, ростцен наматериалы, перебои в снабжении и т. п. Этотспособ не всегдаподдается количественной оценке.

Цена задолженности перед персоналом – этоувеличение выплат, связанных с задержкой выплаты заработной платы. Этосамый дешевый источник финансирования, таккакподавляющее число организаций не индексирует невыплаченную зарплату.

Задолженность по налогам и сборам возрастает на величину пени 0,043% в день (1/300 ставки рефинансирования, которая в настоящий моментсоставляет 13% годовых). Пени напени не насчитываются, поэтому для определения ценыкапитала следует использовать схему простых процентов. В пересчете на годовые показатели это будет 15,82 % (при 365 расчетных дней в году).

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами возрастает навеличину пени 0,043 % в день, т.е. в пересчете на год – 15,82 %.

Литература 1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент.А. Бланк. - Киев: Ника -Центр, / И 2001. – 528 с.

2. Бланк И.А. Управление использованием капитала / И.А. Бланк. – Киев:

Ника -центр, 2000. – 656 с.

3. Бланк И.А. Управление капиталом: учебный курс / И.А. Бланк. – Киев:

Эльга, Ника -Центр. 2004. – 576 с.

4. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, Леонтьев В.Е. – СПб.: Питер, 2004. – 592 с.

5. Брейли Р. Принципыкорпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997. – 1052 с.

6. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент полный курс: в 2-х т. / Пер. с :

англ. под ред. В.В. Ковалева / Ю.Бригхем, Л. Гапенски. - СПб.: Экономическая школа, 2001. - 497 с., 669 с.

7. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Дж. Ван Хорн. - М.:

Финансыи статистика, 2001. – 800 с.

8. Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента / Дж. Ван Хорн, Дж.

М. Вахович, мл: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. – 992 с.

9. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент учебное пособие / А.Н. Гав:

рилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – М.: КНОРУС, 2005. – 336 с.

10. Гаврилова А.Н. Финансыорганизаций (предприятий): учебное пособие / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.: КНОРУС, 2005. – 576 с.

11. Гарнер Д. Пособия Эрнстэнд Янг. Привлечение капитала /Д. Гарнер, Р.

Оуэн, Р. Конвей. – М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995. – 464 с.

12. Гитман Л. Основы инвестирования / Л. Гитман, М. Джонк. – М.: Дело, 1997. – 1008 с.

13. Ендовицкий Д. А. Практикум по инвестиционному анализу / Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейникова, Е.Ф. Сысоева. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 240 с.

14. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование:

учебник для вузов / Н.В. Игошин. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – с.

15. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методыи процедуры / В.В. Ковалев.

- М.: Финансыи статистика, 2001. – 560 с.

16. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент учебник / В.В. Ко:

валев. - М.: Финансыи статистика, 2001. – 768 с.

17. Ковалева А.М. Финансыфирмы: учебное пособие / А.М. Ковалева, М.Г.

Лапуста, Л.Г. Скамай. - М.: ИНФРА-М, 2001. – 416 с.

18. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Проблемы, концепции и методы: учебное пособие / Б. Коласс: Пер. с фр.; [под ред. проф. Я.В. Соколова]. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 576 с.

19. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент учебное пособие / М.Н.

:

Крейнина.-2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и сервис, 2001. – 400 с.

20. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия: Утверждены приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118 // Экономикаи жизнь. – 1998. - № 50.

21. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия: Утверждены приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118 // Экономикаи жизнь. – 1998. - № 2. – С.12-16.

22. Методические указания по проведению анализафинансового состояния организации: Приказ Федеральной службыпо финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 г. № 16 // Вестник ФСФО РФ. – 2001. - № 2. – С.12-16.

23. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политикаразвития / Я.М. Миркин. – М.: АльпинаПаблишер, 2002. – 624 с.

24. Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов / В.А. Москвин. – М.: Финансыи статистика, 2001. – 240 с.

25. Налоговый кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая. – М.:

ЮРАЙТ- М, 2001 г. – 276 с.

26. Никонова И.А. Финансирование бизнеса / И.А. Никонова. – М.: АльпинаПаблишер, 2003. – 197с.

27. Об акционерных обществах: Федер. закон от 26 декабря 1995 г. №208ФЗ (в ред. Федер. законов от 13 июня 1996 г. №65-ФЗ, от 24 мая 1999 г.

№ 101-ФЗ, от 7 августа 2001 г. № 120-ФЗ, от 21 марта 2002 г. №31-ФЗ, от31 октября 2002 г. №134-ФЗ, от27 февраля 2003 г. №29-ФЗ, отфевраля 2004 г. №5-ФЗ, от 29 декабря 2004 г. №192-ФЗ). – (http//www.consultant.ru).

28.О рынке ценных бумаг: Федер. закон от22 апреля 1996 г. №39-ФЗ (в ред. Федер. законов от 26 ноября 1998 г. № 182-ФЗ, от 8 июля 1999 г.

№ 139-ФЗ, от 7 августа 2001 г. № 121-ФЗ, от 28 ноября 2002 г. №185ФЗ, от 29 июня 2004 г. №58-ФЗ, от 28 июля 2004 г. №89-ФЗ). – (http//www.consultant.ru).

29. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент учебник / Л.Н. Павлова. - М.:

:

Юнити - ДАНА, 2001. – 269 с.

30. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями / Ж. Перар: Пер. с фр. – М.: Финансыи статистика, 1999. – 360 с.

31. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: Утверждены Постановлением ФКЦБ от18 июня 2003 г. № 0330/пс // Росс.газ. – 2003. – 11 сент.

32. Сушкова Е. М. Уставный капитал и акции в акционерных обществах:

принципы бухгалтерского учета и налогообложения: учебнопрактическое пособие / Е.М. Сушкова. – Ростов-наДону:

Издательский центр «МарТ», 2001. - 112 с.

33. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент управление капиталом и инве:

стициями / Т.В. Теплова. - М.: ГУ ВШЭ, 2000. – 504 с.

34. Управление финансами организаций: учебно-методическое пособие / [под ред. А.Н. Гавриловой, Е.Ф. Сысоевой]. – Воронеж: ФГУП ИПФ «Воронеж», 2002. – 317 с.

35. Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом / А.Б. Фельдман.

– М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999. – 204 с.

36. Финансовый менеджмент теория и практика учебник / [под ред. Е.С.

: :

Стояновой]. – 4-е изд., перераб. и доп.- М.: Перспектива, 2001. – 656 с.

37. Финансы предприятий: учебник / [под ред. Н.В. Колчиной]. - М.:

ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 447 с.

38. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Э. Хелферт. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. – 663 с.

39. Холт Р. Основы финансового менеджмента / Р. Холт. – М.: Дело, 1998.

– 128 с.

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.