WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |

Схемы, практические задания и тесты к теме «Дивидендная политика» Дивиденды выплачиваются 4 разав год Объявляются общим собранием по рекомендации Совета директоров Дата выплаты определяется общим собранием акционеров. Если дата не определенаобщим собранием, срок их выплаты не может превышать дней со дня принятия решения о выплате Размер диви- Размер дивиденденда да, рекомендованный Советом директоров Общее собрание может принять решение о невыплате или неполной выплате дивидендапо привилегированным акциям В этом случае привилегированные акции становятся голосующими Рис. 10 Порядок выплаты дивидендов по акциям Невыплата дивидендов по акциям Общее собрание акционеров Общество не вправе принимать вправе принять решение о решение о выплате дивидендов невыплате дивидендов по акдо полной оплаты всего уставного циям капитала общества выплате дивидендов по привидо выкупа всех акций, которые должны легированным акциям в небыть выкупленыобществом полном размере если надень принятия решения общество отвечает признакам несостоятельности если после выплаты общество будет отвеПо обыкновенным и привилегированным чать признакам несостоятельности акциям, размер дивидендапо которым не определен, если не принято решение если стоимость чистых активов станет о выплате в полном размере дивидендов меньше после выплаты дивидендов его по привилегированным акциям, размер уставного капитала, резервного фондаи дивидендапо которым определен устапревышения над номинальной стоимовом стью ликвидационной стоимости разПо привилегированным акциям, если не мещенных привилегированных акций принято решение о полной выплате дивидендов по привилегированным акциям, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов Рис.11. Случаи невыплаты обществом дивидендов Методики дивидендных выплат В «Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия», утвержденных Приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 года№ 118, приводятся следующие методики дивидендных выплат.

Таблица Характеристики методик дивидендных выплат Название ме- Основной прин- Преимущест Недостатки Примечания тодики цип ва методики методики 1 2 3 4 1.Методика Соблюдение по- Простота Снижение Методика допостоянного стоянства показа- суммы диви- вольно часто процентного теля «дивиденд- денда на ак применяется в распределе- ный выход» цию (при практике, нения прибыли уменьшении смотря на пречистой при- достережения были) при- теоретиков водит к падению курса акций 2. Методика Соблюдение по- 1.Простота Если при- фиксирован- стоянства суммы 2. Сглажива- быль сильно ных диви- дивиденда на ак ние колебаний снижается, дендных вы- цию в течение курсовой выплата плат длительного пе- стоимости ак фиксированриода вне зави- ций ных дивисимости от дина- дендов подмики курса ак- рывает ликций. Регуляр- видность ность дивиденд- предприятия ных выплат Продолжение табл. 1 2 3 4 3. Методика 1. Соблюдение Сглаживание «Экстра»- «Экстра»выплаты га- постоянства регу- колебаний дивиденд дивиденды не рантирован- лярных выплат курсовой при слишком должны выпланого мини- фиксированных стоимости ак частой вы- чиваться слишмума и «экст сумм дивидендов ций плате стано- ком часто ра- 2. В зависимости вится ожидивидендов» от успешности даемым и работы предпри- перестает ятия – выплата играть должчрезвычайного ную роль в дивиденда («экс- поддержании тра») какпремии курсаакций к фиксированной сумме дивидендов 4. Методика Вместо денежно- 1.Облегчается Ряд инвесто Расчет нато -, что выплаты ди- го дивиденда ак решение лик- ров может большинство видендов ак ционеры получа- видных про- предпочесть акционеров устциями ют дополнитель- блем при не- деньги и роит получение ные акции устойчивом начнет про- акций, если эти финансовом давать акции акции достаточположении но ликвидны, 2.Вся нерас- чтобы в любой пределенная момент превраприбыль по- титься в наличступает на ность развитие 3.Появляется большая свобода маневра структурой источников 4.Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями Задание 28.

Компания рассчитывает – с определенной долей вероятности – получать в течение предстоящих пяти лет следующую чистую прибыль наоснове приведенных в таблице 14 капитальных затрат.

Таблица 14.

Величиначистой прибыли и капитальных затрат компании Год 1 2 3 4 1 2 3 4 5 Чистая прибыль, 2 000 1 500 2 500 2 300 1 тыс. д.е.

Капитальные за 1 000 1 500 2 000 1 500 2 траты, тыс. д.е.

В настоящее время в обороте находятся 1 миллион обыкновенных акций, по которым компания выплачивает ежегодные дивидендыиз расчета на 1 д.е. наакцию.

1. Определите величину дивидендов, выплачиваемых наоднуакцию, а также ежегодный объем внешнего финансирования, который потребуется в течении предстоящих пяти лет, если дивидендная политикарассматривается как пассивный фактор.

2. Определите ежегодный объем внешнего финансирования, который потребуется в течение предстоящих пяти лет, если нынешняя величинагодовых дивидендов, выплачиваемых на каждую акцию, будет оставаться неизменной.

3. Определите величину дивидендов, выплачиваемых наоднуакцию, а также объемывнешнего финансирования, которые потребуются в случае, если коэффициентвыплаты дивидендов будет поддерживаться на уровне 50%.

4. При каком из трех видов дивидендной политики будет максимизирована величина совокупных дивидендов (общая сумма дивидендов за пять лет) и объем внешнего финансирования (общая сумма финансирования запять лет) Задание 29.

Корпорация «ВМС» не имеет заемного капитала. Акционерный ка питал состоит из 200000 обыкновенных акций номиналом 2 д.е.

В начале 2005 годакомпания столкнулась с ухудшением перспектив роста и относительно малым количеством привлекательных инвестиционных возможностей. Ранее фирма считала необходимым направлять большую часть своих прибылей на финансирование роста исходя из расчета 12% в год. В будущем реальный темп прироста может составить 5%, но такой уровень потребует увеличения выплаты дивидендов. Уровень доходности инвестиций должен быть равен 14%, т.е. тому минимуму, который требуют акционеры «ВМ» по своим акциям. Новые инвестиционные проекты потребуют 800 тыс. д.е., в товремя какпрогнозируемая чистая прибыль после выплаты налогов составит 2 млн. д.е.

В предыдущем году доля выплаты дивидендов составляла 20%. В связи с неблагоприятным изменением обстоятельств управляющие «ВМ» пересматривают дивидендную политику компании.

1. Полагая, чтопринятые на 2005 год инвестиционные проекты будут финансироваться только за счет нераспределенной прибыли, рассчитайте дивидендынаакцию в 2005 г., согласно модели выплаты дивидендов по остаточному принципу.

2. Какая доля выплат будет установленав 2005 г. 3. Если увеличенная доля выплат сохранится в прогнозируемом будущем, какова должнабыть текущая стоимость обыкновенных акций Как онасоотносится с ценой, которая была установленарынком в 2004 г. Если два значения цены обыкновенной акции «ВМ» отличны, объясните причины.

Задание 30.

Компания «В» получила прибыль в отчетном году в размере тыс. д.е. Компания может либо продолжать работу в том же режиме, получая в дальнейшем такую же прибыль, либо реинвестировать часть прибыли. На основании данных таблицы 15 требуется определить, какой вариант дивидендной политики предпочтительнее.

Таблица Возможности повышения рентабельности компании «В» за счет реинвестирования прибыли Доля реинвестируемой Темп прироста при- Требуемая акционерами прибыли,% были,% норма прибыли,% 1 2 0 0 10 6 20 9 30 11 Тесты 1. При каких обстоятельствах акционерному обществузапрещается объявлять и выплачивать дивиденды по акциям:

1) общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства);

2) если не сформирован резервный фонд;

3) если признаки несостоятельности (банкротства) появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

4) недостаточное число учредителей;

5) если не оплачен весь уставный капитал общества.

2. Акционер оплатил акцию на 70% к моменту объявления выплаты дивидендов. Объявленный размер дивиденда – 100 рублей на акцию. Какова величина дивидендов, полученных акционером 1) 100 рублей;

2) 0 рублей;

3) 70 рублей, если иное не оговорено в Уставе;

4) вопрос поставлен некорректно.

3. Как может устанавливаться дивиденд по обыкновенной акции:

1) какфиксированный процентпо отношению к курсовой цене акции надату выплаты дивидендов;

2) какчастное отделения части чистой прибыли АО наколичество акций;

3) какчастное от деления операционной прибыли АО на количество акций;

4) какотношение массы дивиденда к номинальной цене акции, выраженное в процентах.

4. Акционерное общество зарегистрировало эмисси. 10 тысяч обыкновенных акций, из которых 9 тысяч было продано акционерам.

Через некоторое время еще 500 акций было выкуплено обществом у акционеров. По окончании отчетного года собранием акционеров принято решение о распределении в качестве дивидендов 200 тысяч рублей прибыли. На какое количество акций следует разделить тысяч рублей, чтобы определить дивиденд на однуакцию 1) на 10 тысяч;

2) на 9 тысяч;

3) на 8,5 тысяч.

5. Что такое доход акционера, выраженный в процентах к цене акции:

1) дисконт;

2) массадивиденда;

3) ставка дивиденда;

4) ажио.

6. Уставный капитал акционерного общества в размере 100 тысяч рублей разделен на 900 обыкновенных акций и 100 привилегированных. Номинал всех акций одинаковый. Предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами – 20 тысяч рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. На получение какого дивиденда может рассчитывать владелец обыкновенной акции 7. Акционерное общество имеет прибыль, достаточную для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Вправе ли общество отказать держателям указанных акций в выплате дивидендов 1) нет;

2) общее собрание акционеров вправе принимать решение о нецелесообразности выплаты дивидендов;

3) совет директоров в этом случае вправе принять решение о невыплате дивидендов.

8. Акционерное общество выплатило в течение года высокие про межуточные дивиденды. После объявления дивидендов по итогам года оказалось, что акционеры получили излишние дивиденды. Может ли общество принудить акционеров вернуть переплату 1) да;

2) нет;

3) общество может считать излишнюю выплату в счет предстоящих платежей;

4) вопрос поставлен некорректно.

9. Инвестор «А» купил у инвестора «В» акцию 3 марта текущего года. Дивиденды выплачиваются с 1 апреля за предыдущий год. Кто и за какой срок получит дивиденды :

1) инвестор «А» замесяц;

2) инвестор «В» загод;

3) дивидендыне получит никто;

4) инвестор «А» загод;

5) инвестор «В» за 11 месяцев, а инвестор «А» замесяц;

6) инвестор «В» за 11 месяцев.

10. Может ли акционерное общество быть объявлено неплатежеспособным, если оно не выплачивает объявленные дивиденды по акциям:

1) может;

2) не может.

Вопросы к экзаменупо дисциплине «Управление капиталом» 1. Экономическое содержание, функции и состав капитала 2. Основные источники капитала и расчет их цены. Необходимость налоговой корректировки при определении цены долга. Возможности использования модели М.Гордонаи методаСАРМ для определения цены источника «обыкновенные акции» 3. Средневзвешенная и предельная ценакапитала. Использование показателя ценыкапитала для оценки стоимости компании в целом 4. Средневзвешенная цена капитала, ее взаимосвязь с эффективностью инвестиционных проектов и стоимостью компании. Влияние финансового рычага нацену авансированного капитала 5. Понятие и видылевериджа (рычага). Взаимосвязь доходов и левериджа.

6. Графическое и аналитическое представление метода «мертвой точки».

Расчет точки безубыточности. Экономическое содержание и расчет запасафинансовой прочности 7. Операционный рычаг и его экономическое содержание.

Оценкауровня операционного рычага. Взаимосвязь операционного рычага и производственного риска 8. Финансовый леверидж (рычаг) и его экономическое содержание. Оценка уровня финансового левериджа (американская и европейская концепции). Взаимосвязь финансового левериджа и финансового риска 9. Понятие и видылевериджа. Взаимосвязь доходов и левериджа. Оценка уровня производственно-финансового (комбинированного) рычага, его взаимосвязь с общим риском 10. Виды, преимущества и недостатки основных источников финансирования.

11. Противоречия между акционерами и менеджерами, акционерами и кредиторами, пути их разрешения 12. Теоретические концепции формирования оптимальной структуры капитала: традиционалистский, индифферентности структуры капитала (подход Ф. Модильяни и М. Миллера) 13. Факторы, влияющие напринятие решения по структуре капитала 14. Зависимость между ценой капитала и структурой капитала. Критерии рациональной структуры капитала.

15. Экономическое содержание точек равновесия при выборе вариантов финансирования инвестиционных проектов. Расчет оптимальной структуры капитала при помощи метода EBIT-EPS 16. Рациональная заемная политики. Рациональная структура источников средств 17. Содержание дивидендной политики компании. Два подхода к определению дивидендной политики: традиционный и Модильяни-Миллера 18. Факторы, влияющие надивидендную политику акционерного общества, особенности проявления этих факторов в российских условиях 19. Методы начисления и выплаты дивидендов: постоянное процентное распределение прибыли, фиксированные дивидендные выплаты, выплата гарантированного минимума и экстра-дивидендов, выплата дивидендов акциями 20. Порядокначисления и выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством.

Тематика контрольных работ по дисциплине «Управление капиталом» для студентов заочного отделения 1. Экономическое содержание, функции и состав капитала предприятия 2. Состав и структура собственного капитала предприятия. Модель Р.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.