WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |

К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 40%.

1. Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных вариантов, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 1,5 млн.д.е. (предполагается, чтонемедленного увеличения операционной прибыли не будет) 2. Вычислите для каждого из вариантов уровень финансового рычага при ожидаемом уровне операционной прибыли, равном 1,5 млн.д.е.

Задание 18.

Исходные данные:

Выручка реализации - 1500 тыс. д.е.

от Переменные расходы - 1050 тыс. д.е.

Условно-постоянные расходы - 300 тыс.д.е.

Собственные средства - 600 тыс. д.е.

Долгосрочные кредиты - 150 тыс. д.е.

Средняя расчетная ставка процента – 20% годовых.

1. Сколько процентов операционной прибыли удается сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25% 2. Каков процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается операционной прибыли и встает напорог рентабельности 3. На сколько процентов необходимо снизить условно-постоянные расходы, чтобыпри сокращении выручки на 25% и при прежнем значении DOL, предприятие сохранило 75% ожидаемой операционной прибыли 4. Рассчитайте уровень финансового (DFL) и комбинированного (DТL) рычагов.

5. Рассчитайте эффект финансового рычага (EFL).

Задание 19.

Глава компании «Cheney Electronics» беспокоится по поводу снижения рентабельности производства. При объеме реализации 74 276 тыс. д.е.

компания получила операционную прибыль в размере 9 086 тыс. д.е., что составляет сумму гораздо меньшую, чем в прошлом периоде. С целью расширения своей деятельности руководство компании намеренно увеличить объем реализации до 178 960 тыс. д.е. и для финансирования этой цели взять дополнительный кредит. Ставка налогообложения прибыли – 24%, число обыкновенных акций 200 000 шт.

Информация о функционировании компании, представленав таблице 10.

Таблица 10.

Основные показатели деятельности компании, тыс.д.е.

Наименование показателя Базисный Плановый перипериод од 1 2 Актив баланса 9 682 39 Продолжение табл. 1 2 Пассив баланса 9 682 39 в т.ч. собственный капитал 6 301 6 заемный капитал 3 381 33 Выручка ) от 74 276 178 (нетто продаж Переменные расходы 61 230 125 Условно-постоянные расходы 3 960 9 Прибыль (убыток) от продаж 9 086 44 Проценты запользование заемным 575 5 капиталом С помощью расчета основных показателей (точка безубыточности;

запас финансовой прочности; уровень операционного рычага; рентабельность активов; эффектфинансового рычага (европейский способ); рентабельность собственного капитала; уровень финансового рычага; уровень комбинированного рычага; прибыль наодну акцию) определите, стоит ли компании совершать подобные действия Почему Оцените динамику рисков (предпринимательского, финансового, совокупного).

Тесты 1. К ключевым элементам операционного анализа (CVP-анализ) можно отнести следующие:

1) операционный рычаг;

2) порог рентабельности;

3) запас финансовой прочности предприятия;

4) отношение темпаизменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов.

2. Какие из следующих краткосрочных операционных расходов относятся к постоянным в определенном релевантном периоде:

1) арендная плата;

2) окладыуправленческих работников;

3) проценты закредит;

4) административные расходы;

5) расходыназакупку сырья и материалов;

6) торгово-комиссионные расходы.

3. Эффект операционного рычага проявляется:

1) в приросте крентабельности собственного капитала, получаемом благодаря использованию кредитов при условии, чтоотдача на капитал выше, чем ценакредита;

2) в том, чтолюбое изменение выручки отреализации всегда порождает более сильное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов;

3) во взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.

4. Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше:

1) предпринимательский риск;

2) финансовый риск;

3) налоговый риск;

4) общий риск.

5. Постоянные операционные расходы компании, выпускающей специальные красители, составляют 3 млн. д.е. в год. Переменные операционные расходы равняются 1,75 д.е. на каждую единицу произведенной продукции, а цена, по которой реализуются красители, составляет 2 д.е. за единицу. Определите силу воздействия производственного рычага при текущем уровне продаж, составляющем 16 миллионов единиц.

6. Сущность CVP-анализа заключается:

1) в отслеживании зависимости финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства;

2) в определении приращения рентабельности собственных средств, получаемой благодаря использованию кредита, несмотря наплатность последнего;

3) в дисконтировании денежного потока.

7. Какие из следующих операционных расходов относятся кпеременным в определенном релевантном периоде:

1) арендная плата;

2) окладыуправленческих работников;

3) проценты закредит;

4) административные расходы;

5) расходыназакупку сырья и материалов;

6) торгово-комиссионные расходы.

8. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют:

1) отношение валовой маржи к прибыли до выплаты процентов и налогов;

2) отношение выручки от реализации к расходам финансового характера;

3) отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к величине активов предприятия.

9. При возрастании выручки от реализации, если порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага:

1) убывает;

2) возрастает;

3) не изменяется.

10. Выручка от реализации составляет 11 000 тыс. д.е. при переменных расходах 9 300 тыс. д.е. и условно-постоянных расходах 1 500 тыс.

д.е. Определите силу воздействия операционного рычага.

11. Привлечение заемного капитала имеет смысл для компании, если:

1) его ценаниже ожидаемой доходности актива;

2) его ценавыше ожидаемой доходности актива;

3) нет однозначного ответа.

12. Под финансовым рычагом понимают:

1) использование заемных средств, закоторые компания выплачивает фиксированные проценты, для увеличения доходов держателей обыкновенных акций;

2) уровень прибыли до выплаты процентов и налогов, при котором прибыль на акцию одинакова для двух (или нескольких) альтернативных структур капитала;

3) неспособность компании своевременно производить выплаты по своим долговым обязательствам.

13. Финансовый рычаг:

1) в отличие от операционного всегдаприменяется по усмотрению финансового менеджера компании;

2) в отличие отоперационного не всегдаможет использоваться по выбору финансового менеджера, а иногдадиктуется условиями производства;

3) в отличие отоперационного влияет нарешение руководства компании в области изменения выручки от реализации.

14. Если новое заимствование приносит компании увеличение уровня эффекта финансового рычага за счет увеличения плеча рычага и снижения дифференциала, то:

1) такое заимствование выгодно компании, так не несет никаких рис как ков;

2) такое заимствование выгодно компании, но при этом необходимо следить засостоянием дифференциала, таккакриски кредиторов увеличиваются;

3) такое заимствование невыгодно компании, необходимо искать другие источники финансирования.

15. Активы компании «А» за вычетом кредиторской задолженности – 20 млн. д.е. В пассивах – 10 млн. д.е. заемных (без кредиторской задолженности) и 10 млн. д.е. собственных средств. Операционная прибыль – 3,44 млн. руб. Финансовые расходы по задолженности равны 1,7 млн.

д.е. Ставка налога на прибыль равна 30%. Определите эффектфинансового рычага и сделайте вывод о возможности дальнейшего заимствования.

16. Финансовый рычаг показывает зависимость:

1) между структурой источников финансирования и величиной маржинальной прибыли;

2) между структурой источников финансирования и величиной прибыли, оставшейся после выплаты налога;

3) между выручкой и чистой прибылью.

17. Организации используют финансовый рычаг в надежде:

1) повысить доходыдержателей обыкновенных акций;

2) снизить доходы держателей привилегированных акций;

3) не изменить структуру используемых источников финансирования;

4) снизить риск неплатежеспособности.

18. Сущность американского подхода к оценке чистой выгоды и риска, связанного с финансовым рычагом заключается:

1) в выделении влияния финансового рычага начистую прибыль: насколько чувствительначистая прибыль к изменению операционной прибыли;

2) в акцентировании внимания наросте доходности собственного капитала по сравнению с доходностью активов при привлечении заемного капитала;

3) в исключении кредиторской задолженности из всех вычислений при решении вопросов, связанных с получением кредитов натех или иных условиях.

19. Эффект финансового рычага проявляется:

1) в приросте крентабельности собственного капитала, получаемом благодаря использованию кредитов при условии, чтоотдача на капитал выше, чем ценакредита;

2) в том, что любое изменение выручки отреализации всегдапорождает более сильное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов;

3) во взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.

20. Привлечение дополнительных заемных средств целесообразно, если ставка процента за кредит:

1) равнарентабельности капитала;

2) ниже рентабельности капитала;

3) выше рентабельности капитала.

21. Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковую величину капитала, но разную структуру источников (д.е.):

Компания Компания «А» «Б» Собственный капитал 400 000 200 Долговременные долго- 150 000 350 вые обязательства (10%) Итого 550 000 550 Рассчитать прибыль к распределению среди акционеров, если операционная прибыль составляет по годам: 1 год – 50 тыс. д.е.;

2 год – 40 тыс. д.е.

22. Если организация находится в прибыльном участке своей деятельности, то увеличение объема реализации (без прироста условнопостоянных расходов) приводит к:

1) увеличению силыоперационного рычага;

2) снижению силы операционного рычага;

3) не влияет насилу операционного рычага.

23. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности – это:

1) запас финансовой прочности;

2) коэффициентваловой маржи;

3) коэффициентобеспеченности собственными оборотными средствами.

24. Сила воздействия операционного рычага выше в отраслях:

1) с высоким удельным весом условно-постоянных расходов;

2) с высокой эластичностью продаж;

3) с высоким удельным весом переменных расходов.

Схемы и практические задания к теме «Формирование рациональной структуры капитала» Ценакапитала после Ценаакционерного уплаты на капитала (Ks) логов Средневзвешенная ценакапитала (WACC) Ценазаемного WACCmin капитала [Kd(1-T)] Точка оптимума Доля заемного капитала Рис. 6. График зависимости средневзвешенной ценыкапитала от структуры источников средств Ценакапитала, % ks WACC kd Доля заемного капитала, % Рис. 7. Традиционалистская концепция структуры капитала Ценакапитала, % Ценасобственного капитала ( ks ) WACC Ценазаемного капитала ( kd ) Доля заемного капитала, % Рис. 8. Концепция индифферентности структуры капитала (Модильяни-Миллера) Ценакапитала, % Ценасобственного капитала ( ks ) WACC Ценазаемного капитала ( kd ) Доля заемного капитала, % Рис. 9. Компромиссная концепция структуры капитала Задание 20.

Корпорация располагает собственным капиталом в 110 млн. д.е. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения заемных средств. Рентабельность активов равна 20%. Минимальная процентная ставказакредит – 15%. Требуется установить, при какой структуре капитала достигается наибольший прирост рентабельности собственного капитала. Варианты расчета представить в таблице 11.

Таблица 11.

Варианты расчета для определения оптимальной структуры капитала № Показатели Варианты расчета 1 2 3 4 1 2 1. Собственный капитал, 110,0 110,0 110,0 110,0 110,млн. д.е.

2. Объем заемного капита- - 27,5 55,0 110,0 165,ла, млн. д.е.

3. Общий объем капитала, млн. д.е.

4. Плечо финансового рычага, коэфф.

5. Рентабельность активов, 20,0 20,0 20,0 20,0 20,% 6. Минимальная ставка - 15,0 15,0 15,0 15,процента закредит, % 1 2 7. Прибыль с учетом процентов за кредит, млн.

д.е. (стр./3*стр.5/100) 8. Сумма процентов закредит, млн. д.е.

(стр.2*стр.6/100) 9. Прибыль без суммыпроцентов за кредит, млн.

д.е..(стр.8-стр.9) 10. Ставка налога на при- 0,24 0,24 0,24 0,24 0,быль, коэфф.

11. Сумма налога на прибыль, млн. д.е. (стр.

10*стр.11) 12. Чистая прибыль, млн.

д.е. (стр. 10-стр.12) 13. Чистая рентабельность собственного капитала, %(стр. 13*стр. 1*100) 14. Прирост чистой рентабельности собственного капитала, % Задание 21.

Компания «Strasburg Electronics» имеет 175000 д.е. в активах и финансируется целиком за счет акционерного капитала. В настоящее время она реализует 110 тысяч единиц продукции по цене 2 д.е. Ее условнопостоянные расходы составляют 20000 д.е., удельные переменные – 1,д.е., ставканалогообложения прибыли – 40%.

Компания решила изменить свою структуру капитала, выпустив облигационный заем насумму 87500 д.е. (kd = 10%), и использует эти средства для замены 87500 д.е. акционерного капитала.

Какизменится рентабельность акционерного капитала и уровень финансового рычага При расчетах исходите из того, чтопроценты по облигационному займу относятся нарасходы компании.

Предположим, чтоприбыль до выплаты процентов и налогов снизилась до 25000 д.е. Чемубудет равна рентабельность акционерного капитала при этом уровне прибыли в условиях отсутствия и наличия долгового финансирования Как изменится при этом уровень финансового рычага Какое влияние оказывает финансовый рычаг на средневзвешенную ценукапитала Каково влияние выбора оптимальной структуры капитала нафинансовые показатели компании, насколько значительныпоследствия небольших отклонений от оптимальной структуры Задание 22.

Следующие данные отражают текущее финансовое состояние корпорации «Boyer»:

Величиназаемного капитала (балансовая и рыночная оценки совпадают)… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 1 000 000 д.е.

Рыночная оценка акционерного капитала …………………… 5 257 143 д.е.

Выручка реализации запоследний год……………………..12 000 000 д.е.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.