WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 29 | 30 || 32 | 33 |   ...   | 36 |

Одним из таких показателей является средний срок Изменение цены облигации в результате изменения облигации. При ежегодных купонных выплатах средний процентной ставки определяется по формуле:

срок выплат определяется как:

P = - 0.01*МД * i * P (89) Т = h * (g (1+h):2 + 1) : gh + 1 (86) где P - изменение цены облигации;

где h - сроки платежей по купонам в годах;

i - изменение рыночной процентной ставки. ЧАСТЬ 4. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ.

Реакция цены облигации на значительные изменения Глава 4.1. Управление инвестиционным проекрыночной процентной ставки измеряется с помощью пока- том зателя, получившего название выпуклость (Сx). 4.1.1. Цикл инвестиционного проекта Расчет производится по формуле Сх= 1/(1+ i:p) * (M2 +Д2 + Д: Р) (90) Разработка инвестиционного проекта может быть Где М2 - дисперсия показателей времени платежа; представлена в виде цикла из четырех фаз: прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и послеэксплуаМ2 = 1/Р t2 Sj Vt – Д2 (91) тационной55. Разумеется, это деление условное, и где Р - цена облигации.

некоторые этапы одной фазы пересекаются с другой.

Сдвиг в цене облигации в результате значительного Прединвестиционная фаза включает в себя слеизменения рыночных процентных ставок определяется как дующие этапы.

P = - РМД * i: 100 +( (0.5P * Cx i) : 10000) (92) 1. Исследование возможностей.

Данные исследования проводятся в двух направлениях; на уровне предприятий и на уровне экономики региона (секторный подход).

Анализируются следующие аспекты:

- природные ресурсы;

- структура сельского хозяйства (для проектов имеющих отношение к нему);

- будущий спрос на имеющиеся или новые товары, изменение кото- рого вызывается изменением социально-экономических факторов;

- импорт, с целью определения сфер импортозамещения;

- воздействие на окружающую среду;

- секторы промышленности успешно функционирующие в странах с аналогичной экономической ситуацией;

Беренс В., Харанек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: АОЗТ "Интерэксперт", "ИНФРА-М", 1995.

Руководство по циклу проекта. - Институт экономического развития - М.: "ИНФРА-М", 1996.

- взаимные связи с другими отраслями; - концепция проекта оправдывает проведение де- возможное расширение производств на основе тального анализа с помощью технико-экономического нисходящей или восходящей интеграции; обоснования;

- возможности диверсификации; - все аспекты проекта имеют важное значение с точ- возможности расширения производственных отрас- ки зрения его осуществимости;

лей для получения эффекта за счет масштаба; - идея проекта признана привлекательной;

- общий инвестиционный климат и промышленная - экологическая ситуация соответствует стандартам.

политика; Предварительное технико-экономическое обоснова- наличие и стоимость производственных факторов; ние является промежуточной стадией и предназначено для - экспортные возможности. сравнительно быстрого анализа альтернатив, определяемых Анализ инвестиционных возможностей носит по- в основных компонентах исследования:

верхностный характер, сбор данных осуществляется из дос- - стратегии и рамки проекта;

тупных источников. - рынок и концепция маркетинга;

Исследование общих возможностей экономики ре- - сырье, основные и вспомогательные производстгиона (секторный подход) можно разделить на следующие венные материалы и оборудование;

категории: - месторасположение и окружающая среда;

- исследование регионов; - проектирование и технология;

- исследование отраслей промышленности; - организация и накладные расходы;

- исследование возможностей применения природ- - трудовые ресурсы;

ных ресурсов. - график осуществления проекта;

Исследование возможностей конкретного проекта - бюджет.

имеют целью превращение проектной идеи в инвестици- онное предложение и проводится предполагаемыми инве- 3. Исследование обеспечения (функциональные иссторами или предпринимателями. В этом случае следования).

информация дается избирательно и дополняется основными Исследование обеспечения охватывает отдельные тенденциями в производстве конкретной продукции. важные аспекты инвестиционного проекта и служит 2. Предварительное технико-экономическое обосно- предпосылкой технико-экономического обоснования, осование бенно в крупных проектах. Примерами таких исследова(предварительный отбор). ний могут быть:

Основной целью на данном этапе является опреде- - исследование рынка предполагаемой продукции, ление того, выполняются ли следующие положения: включая прогнозирование спроса;

- все возможные альтернативы проекта рассмотре- - исследование сырья и вспомогательных материаны; лов, включая прогнозы запасов и цен;

- испытания сырья и продукции;

- исследование месторасположения, включая затраты сит от деловой среды (общего инвестиционного климата), на транспорт, коммуникации и экологию; целей, политики или стратегии развития промышленности, - оптимизация масштабов производства и выбран- существующей инфраструктуры и имеющегося механизма ной технологии, оборудования. принятия решений. Для того, чтобы процесс продвижения В большинстве случаев подобные исследования про- был успешным проект должен быть изучен всеми заинтереводятся одновременно с технико-экономическим обоснова- сованными сторонами (местными и зарубежными).

нием (ТЭО) и служат частью последнего.

Инвестиционная фаза, или фаза внедрения проек4.Технико-экономическое обоснование. та, включает в себя консультационные и проектные работы, ТЭО дает всю необходимую информацию для ин- главным образом, в области управления проектом. Инвевестирования, рассматривая коммерческие, техниче- стиционная фаза может быть разделена на следующие ские, финансовые, экономические и экологические стадии:

предпосылки на основе альтернативных вариантов реше- - установление правовой, финансовой и организациния. Результатом этих усилий будет являться проект инве- онной основ для осуществления проекта;

стиций. - приобретение и передача технологий, включая ос новные проект- ные работы (разработка технической 5. Подготовка оценочного заключения. части проекта);

После подготовки ТЭО участники проекта дают - детальная проектная проработка и заключение конему оценку проекта в соответствии со своими целями трактов, включая тендеры, оценку предложений и проведеи предполагаемыми затратами, прибылями и риском. Ос- ние переговоров;

новными критериями оценки служат походы владельцев - приобретение земли, строительные работы и устаценных бумаг и защита кредиторов. В соответствии с этими новка оборудо- вания;

критериями разработаны методы анализа технических, - предпроизводственный маркетинг, включая обескоммерческих, рыночных, управленческих, организацион- печение поставок;

ных, финансовых и экономических аспектов. - набор и обучение персонала;

- сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

6. Продвижение инвестиционных проектов. Детальные проектно-конструкторские работы вклюПроцесс продвижения охватывает всю прединвести- чают в себя работы по подготовке участка, окончационную фазу и частично инвестиционную. Он включает тельный выбор технологии и оборудования, работы по в себя набор соответствующих видов деятельности, таких планированию и составлению графика строительства, а как определение потенциальных спонсоров, проведение также подготовку технической документации для произпереговоров, заключение договоров о сотрудничестве по водства.

проекту или его части, а также поиск потенциальных источ- На стадии оценки предложений и проведения переников финансирования. Успех в продвижении проекта зави- говоров прорабатываются вопросы, связанные с правовы ми обязательствами, возникающими при передаче техноло- ваний и анализа определяет успех или неудачу промышгий, строительстве зданий, закупке и установке оборудова- ленной деятельности, если не проявились форсмажорные ния и финансировании проекта. обстоятельства на стадиях внедрения проекта и эксплуатаНа стадии строительства готовится участок для за- ции. Если прединвестиционные исследования основываютстройки, производится сооружение зданий и других постро- ся на неверных или недостаточных данных и ек, а также закупается и монтируется оборудование. предположениях, устранение технических и экономичеОдновременно с этим этапом производится набор и обуче- ских ошибок будет трудным и дорогостоящим.

ние персонала, осуществляется маркетинговая деятель- На послеэксплуатационной фазе решается дальность для подготовки рынка нового товара и обеспечения нейшая судьба проета. Производство либо обновляется за поставок материалов и сырья. счет амортизационных отчислений, либо развивается, либо Эффективность этой фазы обеспечивается хорошим принимается решение о уходе из бизнеса. Причем это репланированием и управлением проекта, в том числе кален- шение должно быть принято параллельно, еще в момент дарном планировании, так как фактор времени является эксплуатационной фазы для обеспечения непрерывности главным критерием выполнения проекта. бизнеса.

На фазе эксплуатации должны решаться кратко- срочные и долгосрочные проблемы. Краткосрочные каса- 4.1.2. Осуществление проекта.

ются начала производства, когда могут возникнуть вопросы, связанные с применением технологии, работой В понятие "цикл проекта" входит определение разоборудования или недостаточной производительностью личных стадий разработки и осуществления проекта. Оструда из-за нехватки квалифицированного персонала. новные стадии, предлагаемые экспертами международных Большинство этих проблем связаны с неоптимальным организаций, следующие: определение задач, разработка, осуществлением предыдущих фаз. экспертиза, переговоры, осуществление и оценка.

Долгосрочный подход касается выбранной страте- Определение задач.

гии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а Первая фаза цикла касается выбора основополагаютакже поступлений от продаж. Эти факторы непосредствен- щих идей, которые могут обеспечить выполнение важных но связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционной задач развития. К числу подобных идей проекта относятся фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся строительная часть, программы кредитования и других меошибочными, внесение любых корректив будет не только роприятий по развитию деловой активности, изменения потрудным, но и исключительно дорогостоящим. Приведен- литики, изменения в управлении и иных средств ное выше описание инвестиционной и эксплуатационной достижения поставленных задач развития. На этой стадии фазы носит упрощенный характер и в реальных случаях по- следует составить перечень всех возможных идей, способявляются дополнительные проблемы, однако, в конечном ных обеспечить выполнение целей экономического развисчете, прежде всего качество прединвестиционных исследо- тия. На дальнейших стадиях проекта эти идеи будут уточнены и подвергнуты анализу с целью окончательного Экспертиза обеспечивает окончательную оценку установления той комбинации мероприятий, которая наи- всех аспектов проекта перед запросом о финансировалучшим образом обеспечит достижение целей проекта. нии проекта. На заключительном этапе разработки проИдеи, отобранные на первой фазе, должны соответствовать екта подготавливаются детальные обоснования критериям здравого смысла, а именно условиям, при кото- целесообразности и осуществимости его с выявлением тех рых что доход от реализации проекта превысит стоимость компонентов проекта, которые принесут максимальную его осуществления. прибыль (чистые затраты). На стадии экспертизы внимание, Разработка. как правило, концентрируется на оптимальном варианте, После того как идея проекта прошла первую ста- осуществляется детальное изучение экономической эффекдию цикла (определение задач) необходимо принять реше- тивности и затрат, факторов неопределенности и связанным ние - следует ли продолжать рассмотрение идеи Для с ними риском, а также любых изменений в руководстве этого требуется последовательное уточнение проекта по или политике, которые потребуются для успеха осуществвсем его параметрам: по его техническим характеристикам, ления проекта.

влиянию на окружающую среду, эффективности, экономи- Переговоры.

ческой и финансовой осуществимости, приемлемости по На стадии переговоров банк и получатель кредита социальным и культурным соображениям, а также по мас- прилагают усилия к тому, чтобы прийти к соглашению отштабам организационных мероприятий. носительно мероприятий, необходимых для обеспечения Разработка проекта включает сужение круга пред- успеха проекта. Достигнутые соглашения затем оформляложенных на первой стадии цикла идей путем прове- ются как юридические обязательства, оговоренные в додения исследований - все более детального их изучения. кументации по предоставлению займов и кредитов.

Может быть проведено несколько типов исследований, в Осуществление.

том числе предварительное инженерное проектирование, На этой стадии проект реализуется до момента его анализ экономической и финансовой осуществимости, ввода в эксплуатацию. На стадии осуществления ведется рассмотрение систем административного управления, кото- контроль и наблюдение за всеми видами работ или деятельрые необходимы для успешного осуществления проекта и ности в динамике, а также инспекция и контроль органами последующей эксплуатации, оценка альтернативных вари- надзора в стране, где ведутся работы, или внешними фиантов с точки зрения защиты окружающей среды, оценка нансовыми агентствами. Порядок проведения инспекции и воздействия проекта на местное население и его наиболее контроля должен быть согласован на стадии переговоров.

уязвимые группы и т.п. При сопоставлении различных под- Оценка.

ходов к осуществлению проекта, возникает возможность На стадии оценки определяется достигнуты или не забраковать неудачные варианты и приступить к детально- достигнуты цели проекта и извлекается урок из полученму изучению элементов отобранного проекта. ного опыта для использования в последующих проектах. В Экспертиза. ходе этой стадии требуется сравнить фактические результаты осуществления проекта с тем, что было запланировано.

Pages:     | 1 |   ...   | 29 | 30 || 32 | 33 |   ...   | 36 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.