WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 16 | 17 || 19 | 20 |   ...   | 23 |

Если первый временной лаг по величине превышает второй, то эмиссионное финансирование не окажет существенное воздействие на развитие инфляционных процессов, и его (эмиссионное финансирование) использование как одного из альтернативных источников финансирования технического перевооружения отечественных промышленных предприятий возможно.

Однако большинство промышленных предприятий для восстановления своей конкурентоспособной деятельности нуждается в покупке импортных основных производственных фондов за иностранную валюту. По нашему мнению, Национальный банк РБ в современных экономических условиях имеет возможность проинвестировать подобные проекты, предоставляя отдельным предприятиям целевые кредиты под ставку процентов, равную уровню инфляции иностранной валюты. В данном случае необходимо точно рассчитать сроки возврата частей валютного кредита и согласовать их с намеченными целями Национального банка РБ и текущей монетарной ситуацией на денежном рынке.

Возможность применения подобного способа финансирования технического перевооружения промышленных предприятий имеет множество ограничений. Так, осуществлять подобные инвестиционные вложения необходимо для узкого, выборочного круга промышленных предприятий. Направляться они должны исключительно на обновление и модернизацию основных активных производственных фондов. Вопрос об эмиссионном финансировании должен рассматриваться по каждому предприятию индивидуально при изучении бизнесплана. Кроме того, нецелесообразно финансировать подобным способом одновременно большое количество предприятий. Подобные меры должны сопровождаться проведением в целом по экономике достаточно жесткой денежно-кредитной политики, а в некоторых случаях предусматривать валютные интервенции со стороны Национального банка.

Основные выводы:

1. Применение традиционных теорий на практике не всегда обеспечивает эффективное регулирование инфляционных процессов.

Причиной неэффективности применяемых методологических подходов является их ориентация на определенные экономические и исторические условия, что снижает их действенность в другой институциональной среде.

2. Эффективность регулирования инфляции зависит от наиболее слабого звена экономической системы, которое дестабилизирует прямо или косвенно деятельность других ее элементов. Под эффективностью экономической системы в данном случае подразумевается получение высоких результатов от действенного и налаженного ее функционирования всех звеньев экономической системы, способных создавать благоприятные условия для оптимального ее функционирования, оперативно и гибко реагировать на изменяющиеся условия рынка при минимальных затратах.

3. В экономике Беларуси основным фактором неэффективности экономической системы является низкая результативность реального сектора экономики. Для решения проблемы инфляции необходимо разработать и применить на практике комплексную программу по реформированию экономики, способствующую восстановлению эффективной деятельности реального сектора экономики. Подобные реформы должны сопровождаться проведением умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Экономика Беларуси имеет высокий инфляционный потенциал, поэтому увеличение денежной массы в экономике с целью сглаживания негативных тенденций в деятельности отечественных субъектов хозяйствования, через временной лаг 3–4 квартала обусловливает развитие инфляционных процессов, которые не только минимизируют возможный положительный эффект от мягкой денежно-кредитной политики, но и могут дестабилизировать деятельность белорусских предприятий.

4. Одним из альтернативных вариантов финансирования технического перевооружения может стать дополнительная денежная эмиссия. В этом случае для минимизации инфляционного воздействия на экономику необходимо учитывать следующие временные лаги:

1) между инвестированием денежной массы в техническое перевооружение основных производственных фондов предприятий и реальным ростом по этой причине темпов инфляции; 2) между вложением денежной массы в техническое перевооружение предприятий и выпуском ими готовой конкурентоспособной отечественной продукции (товаров, работ, услуг) на сумму, равную величине денежной эмиссии, направленной на переоснащение производства.

5. Инфляционное воздействие на экономику в результате осуществления технического перевооружения за счет дополнительной денежной эмиссии будет минимальным при превышении величины первого временного лага над величиной второго.

3.3. Формирование курса белорусского рубля, стимулирующего деятельность белорусских товаропроизводителей Становление рыночных отношений сопровождается расширением хозяйственной самостоятельности предприятий различных форм собственности, повышением их заинтересованности в результатах своей деятельности. Валютная политика государства может оказывать как прямое, так и косвенное воздействие на результаты деятельности субъектов хозяйствования. На деятельность предприятий, осуществляющих внешнеэкономические операции, оказывают влияние практически все элементы валютной политики, особенно регулирование валютного курса. Обменный курс имеет огромное значение при проведении внешнеэкономических операций конкретными субъектами экономики. Прежде всего, он соответствует реальному состоянию международных платежей, определяемому издержками, техническим уровнем производства, качеством товаров и многими другими факторами. Формирование экономически обоснованного обменного курса между отдельными валютами дает возможность предприятиям производить международные денежные сопоставления, сравнивать национальные издержки и цены с мировыми, проводить различные внешнеэкономические сделки.

Вместе с тем валютный курс в меньшей мере отражает движение товарных потоков (и следовательно, соотношение цен). Комбинированное финансовое и психологическое воздействие на участников валютного рынка может в какой-то степени влиять на изменение валютного курса. Главным препятствием обоснования режима валютного курса является недостаточная изученность процесса формирования валютных курсов, а также определенная национальная специфика экономики. В методологии формирования валютного курса важное место занимают теории валютного курса.

Теории валютного курса Для теорий валютного курса характерен ряд общих черт, определяющих их методологическую сущность: предметом анализа являются валютный курс как стоимостная экономическая категория и пропорции, изменяющиеся под влиянием спроса и предложения валюты.

Причины данных изменений лежат в сфере производства. Рассмотрим более подробно некоторые из этих теорий.

Основные положения теории паритета покупательной способности основаны на номиналистической и количественной теориях денег (Д.Юм и Д.Рикардо) [74] и состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний – от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Согласно данной теории, выравнивание валютного курса по покупательной способности валют осуществляется беспрепятственно под воздействием автоматически вступающих в действие сил, поскольку изменение курсовых соотношений влияет на денежное обращение, кредит, цены, структуру внешней торговли и движение капиталов таким образом, что восстанавливается равновесие.

Основная идея о том, что валютный курс определяется соотношениями между уровнями цен двух стран, осталась без изменения и в современной экономической теории [75].

Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют – покупательную способность денежных единиц, подчеркивает роль рыночных факторов выравнивания курсовых соотношений и тем самым платежного баланса. Она стала составным элементом монетаризма – довольно распространенной теории международных валютных отношений в современных условиях [76].

Важным этапом в развитии теорий валютного курса являлась кейнсианская теория регулируемой валюты (30-е гг.). Эта теория представлена двумя направлениями [77].

Первое направление – теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта (И.Фишер и Дж.Кейнс). Проект «эластичности» доллара сначала был рассчитан на золото, затем эластичные паритеты стали использоваться применительно к кредитным и бумажным деньгам. Согласно данной теории рекомендовалось снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.

Второе направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса» (американский экономист Р.Нурксе). По мнению экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. Т.е. курсы, удовлетворяющие принципу равновесия, должны обеспечить уравновешенность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов, нормальный уровень занятости. Отсюда вытекает вывод, что можно преодолеть нестабильность и кризисные потрясения путем мероприятий государства, в частности в валютной сфере.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на курс таких факторов, как таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, политические и психологические факторы.

Сущность теории плавающих валютных курсов (экономисты неоклассического направления в современной политэкономии М.Фридмен, Ф.Махлуп) состоит в обосновании необходимости и преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными. Эта теория основана на положении о зависимости между тремя экономическими показателями – денежной массой, ценами, загрузкой производственных мощностей, а также на отрицании жесткого государственного регулирования экономики, в том числе этих параметров. По мнению монетаристов, валютный курс как основной метод поддержания равновесия международных расчетов должен свободно колебаться под воздействием спроса и предложения, а государственные органы не должны его регулировать, даже нужно законодательно запретить валютную интервенцию.

Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем усиления рыночных факторов формирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов.

Вопреки отрицательному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она широко используется и преобладает «управляемое» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регулирования.

Последователи этой концепции (американский экономист Г.Джонсон) в то же время признают ее уязвимость. Они отмечают, что реакция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а свободно колеблющиеся валютные курсы не могут ослабить спекулятивные потоки капиталов. Тем самым признается неизбежность вмешательства государства в валютные отношения.

Сторонники теории «ползущих» курсов рекомендуют скользящие выравнивания, небольшие, но частые их изменения. Некоторые экономисты предлагают выработать формулу изменения паритета исходя из средних колебаний валютного курса за определенный период или изменений официальных валютных резервов. Ряд экономистов считает, что скользящие выравнивания валютного курса должны осуществляться под контролем государства [78]. Неоклассическое направление тесно связано с институционализмом.

Согласно основной доктрине институционализма, государство должно оказывать постоянное, активное воздействие на нормы и правила поведения субъектов экономической деятельности. Наличие общеизвестных правил поведения в сфере экономической деятельности снижает уровень неопределенности в системе рыночных взаимоотношений партнеров, увеличивает степень информированности о вероятных изменениях внешней среды, вызванных поведением других субъектов. В той мере, в какой рациональность поведения субъекта зависит от степени его информированности и способности использовать имеющуюся информацию для принятия решений, нормы и правила являются условием поведения (действия) в рыночной среде. (Применительно к валютному рынку условием поведения субъектов экономики являются валютный курс и вероятность его изменения). Субъектам хозяйствования становится доступным прогнозирование реакции контрагентов на собственные действия, а значит, формируется более конкретная база для планирования своей деятельности по взаимодействию с «окружающим миром». Этот аспект действия институтов принято называть координационным.

Большинство идей теорий валютных курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Практическая функция теорий валютного курса состоит в разработке методов формирования и регулирования валютного курса как важнейшей составной части валютной политики государства. Следует отметить, что рассмотренные теоретические модели предусматривают функционирование в стране развитого механизма рыночной экономики. По этой причине в условиях переходной экономики (что присуще Беларуси) использование данных моделей в чистом виде затруднено. Однако их отдельные элементы все же могут быть использованы при определении режима валютного курса с учетом особенностей уже функционирующей валютной системы.

Виды валютных курсов. Валютные курсы можно классифицировать по различным критериям (табл. 3.5).

Таблица 3.5. Классификация видов валютного курса Критерий Вид валютного курса 1. Выбор режима Плавающий, фиксированный, смешанный 2. Способ установления Официальный, неофициальный 3. Отношение к паритету покупа- Завышенный, заниженный, паритетный тельной способности 4. Отношение к участникам сдел- Курс покупки, курс продажи, средний курс ки 5. По учету инфляции Реальный, номинальный 6. По способу продажи Курс наличной продажи, курс безналичной продажи, банкнотный курс 7. По отношению к спросу и пред- Курс фундаментального равновесия, текущий равложению новесный курс, рыночный равновесный курс 8. Вид сделок По срочным сделкам, спот-сделкам, своп-сделкам Наиболее важными понятиями, используемыми на валютном рынке, являются понятия реального и номинального валютного курсов.

Номинальный валютный курс показывает объявленный (официальный) обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Pages:     | 1 |   ...   | 16 | 17 || 19 | 20 |   ...   | 23 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.