WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |

– участие центрального банка в финансировании бюджетного дефицита и технология разрешения конфликтов между центральным банком и исполнительной властью в вопросах денежно-кредитной политики;

– задачи центрального банка;

– ограничение полномочий центрального банка по кредитованию государственного сектора (ограничения объемов, сроков платежей по долговым обязательствам, процентных ставок и условий предоставления центральным банком кредитов государственному сектору).

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И КРИТЕРИИ НЕЗАВИСИМОСТИ...

1.3. Индексы независимости центрального банка Основным способом описания уровня независимости ЦБ являются так называемые индексы независимости, которые позволяют сравнивать органы денежно-кредитного регулирования различных стран по степени независимости. На основе приведенной выше классификации Алесина создал первый индекс независимости центрального банка (см. Alesina, 1988). В его состав входят переменные, описывающие независимость руководства центрального банка от правительства. Подобные индексы носят название «правовых» или «юридических» индексов независимости центрального банка, так как оценка их компонент проводится на основе анализа законодательства о центральном банке.

С середины 1990-х годов большое распространение получили также индекс Цукермана, GMT-индекс1 и индекс Эйффингера–Шалинга. Индекс Цукермана включает 16 переменных, отвечающих за определенные критерии независимости, объединенные в четыре группы: кадровая автономия, разработка денежно-кредитной политики, ее цели и ограничения на финансирование государственного бюджета. Каждая из 16 переменных может принимать значение от нуля (минимальный уровень независимости ЦБ) до единицы (максимальный уровень независимости). Конкретное значение определяется по таблице, построенной авторами. В соответствии с ней переменные принимают различные значения, определяемые тем, насколько центральный банк независим по данному критерию.

GMT-индекс включает две компоненты, отражающие политическую и экономическую независимость центрального банка. Каждая из компонент, также представляющих собой индекс, состоит из бинарных переменных, которые могут принимать только два значения: «истина» (единица) и «ложь» (ноль). Таким образом, данный совокупный индекс независимости центрального банка представляет собой невзвешенную балльную систему. В настоящее время GMT-индекс является одним из наиболее используемых для оценки независимости ЦБ, поскольку для его расчета чаще всего имеется необходимая информация.

Оценка политической независимости в рамках GMT-индекса основывается на следующих критериях:

1) глава ЦБ назначается без вмешательства правительства;

2) глава ЦБ назначается на срок больший, чем 5 лет;

3) совет директоров ЦБ назначается без участия правительства;

1 Данный индекс был назван по первым буквам фамилий впервые предложивших его исследователей – Грилли, Маскиандаро и Табеллини.

1.3. ИНДЕКСЫ НЕЗАВИСИМОСТИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА 4) совет директоров ЦБ руководит банком более 5 лет;

5) нет необходимости в обязательном присутствии представителей правительства в совете директоров банка;

6) отсутствие необходимости в одобрении правительством решений в области денежно-кредитной политики;

7) центральный банк по закону обязан стремиться к стабильности цен как одной из приоритетных целей;

8) имеются законодательные нормы, усиливающие позиции центрального банка в случае конфликта с правительством.

Экономическая независимость ЦБ в рамках GMT-индекса определяется оценкой операционной независимости центрального банка и основывается на следующих критериях:

1) не существует автоматической процедуры выдачи кредитов правительству;

2) если имеется возможность выдачи кредита правительству, то правительство может получить его лишь по рыночной ставке;

3) кредиты правительству выдаются на определенный срок;

4) кредиты, выдаваемые правительству, имеют ограниченный размер;

5) центральный банк не является участником первичного рынка государственного долга;

6) ЦБ самостоятельно устанавливает собственные процентные ставки (без согласования с правительством);

7) центральный банк не несет ответственности за надзор за банковским сектором1 (в этом случае ЦБ присваивает в рамках расчета GMTиндекса 2 балла) или эта ответственность разделена с другим органом государственной власти (присваивается 1 балл).

Индекс Эйффингера–Шалинга учитывает три фактора: независимость в определении ЦБ денежно-кредитной политики, присутствие представителей правительства в органах управления центральным банком и доля членов органов управления ЦБ, назначаемых правительством. Данный индекс принимает целочисленные значения от 1 до 5 в зависимости от того, сколько условий выполняется.

В настоящее время политическая независимость ЦБ в наибольшей степени определяется законодательным регулированием процесса назначения руководства центрального банка (табл. 1). В развивающихся странах правительство часто продолжает вмешиваться в выбор руководства центрального 1 В рамках данной методологии предполагается, что надзор за банковским сектором «отвлекает» центральный банк от проведения денежно-кредитной политики и уменьшает степень его независимости.

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И КРИТЕРИИ НЕЗАВИСИМОСТИ...

банка и стремится сократить срок, на который назначается руководство (критерии 1–4); правительство зачастую представлено в правлении банка (критерий 5); центральный банк имеет ограниченную правовую защиту в случае конфликта с правительством (критерий 8). Различия по другим критериям в рамках политической независимости значительно меньше. Примечательно, что большинство центральных банков приняли стабильность цен как одну из приоритетных целей (критерий 7). Однако во многих странах правительство продолжает вмешиваться в проведение денежно-кредитной политики (критерий 6).

Таблица Покомпонентная оценка политической независимости(в рамках GMT-индекса по состоянию на 2003 г.) Отношения Глава и правление с прави- Цели центрального банка Группы стран тельством (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) Развитые страны 57% 71% 57% 64% 75% 64% 96% 75% (28 стран) Страны с развивающимися рынками 41% 44% 44% 50% 47% 63% 97% 63% (32 страны)Развивающиеся 26% 30% 20% 27% 40% 49% 94% 39% страны (103 страны) Среднее значение 34% 40% 31% 38% 47% 54% 95% 50% Источник: (Arnone et al., 2007).

Что2 касается экономической независимости ЦБ, то некоторые правительства, особенно в развивающихся странах, имеют возможность практически автоматически получать кредиты ЦБ (критерий 1); причем, когда такой кредит доступен правительству, процентная ставка, установленная центральным банком, часто отличается от рыночной (критерий 2). Многим центральным банкам в развивающихся странах позволено действовать на первичном рынке государственных ценных бумаг (критерий 5). Кроме того, большинство центральных банков свободно устанавливают процентные ставки (критерий 1 Таблица показывает процент центральных банков, удовлетворяющих данному критерию.

2 К странам с развивающимися рынками авторы работы отнесли страны со средним уровнем ВВП на душу населения, а также некоторые другие страны, в которых наблюдаются последовательные реформы финансовой системы. В число развивающихся стран входят страны с низким уровнем ВВП на душу населения и некоторые страны, в которых сравнительно высокий уровень дохода на душу населения не соответствует уровню развития финансовой системы.

1.3. ИНДЕКСЫ НЕЗАВИСИМОСТИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА 6), и, за исключением развитых стран, большинство центральных банков сохраняют ведущую роль в банковском надзоре (критерий 7а1) (табл. 2).

Таблица Покомпонентная оценка экономической независимости(в рамках GMT-индекса по состоянию на 2003 г.) Денежное финансирование Операционные правительства границы Группы стран (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (7а) Все страны 91% 66% 93% 91% 59% 88% 23% 18% Развитые страны 93% 89% 93% 93% 89% 100% 18% 57% (28 стран) Страны с развивающимися рынками 97% 75% 97% 94% 81% 94% 25% 19% (32 страны) Развивающиеся 89% 56% 91% 90% 44% 94% 24% 7% страны (103 страны) Источник: (Arnone et al. 2007).

Таблица Региональный аспект независимости центральных банков (средние значения индексов, 2003 г.) Политическая Экономическая Общая Регинезависимость независимость независимостьоны (1) (2) (3) (4) (1) (2) (3) (4) (1) (2) (3) (4) AFR 0,33 – 0,25 0,33 0,60 – 0,63 0,61 0,46 – 0,44 0,APD 0,35 0,27 0,44 0,34 0,60 0,67 0,67 0,55 0,47 0,47 0,55 0,EUR 0,79 0,85 0,73 0,79 0,80 0,84 0,81 0,68 0,80 0,85 0,77 0,MCD 0,45 – 0,25 0,48 0,63 – 0,63 0,64 0,54 – 0,44 0,1 Под критерием 7 понимается доля ЦБ, разделяющих функции надзора за банковской системой с другими органами власти, а под критерием 7а – доля ЦБ, не осуществляющих такие надзорные функции.

2 К странам с развивающимися рынками авторы работы отнесли страны со средним уровнем ВВП на душу населения, а также некоторые другие страны, в которых наблюдаются последовательные реформы финансовой системы. В число развивающихся стран входят страны с низким уровнем ВВП на душу населения и некоторые страны, в которых сравнительно высокий уровень дохода на душу населения не соответствует уровню развития финансовой системы.

3 Индекс общей независимости рассчитывается как среднее значение между экономической и политической независимостью.

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И КРИТЕРИИ НЕЗАВИСИМОСТИ...

окончание Таблицы Ре- Политическая Экономическая Общая гио- независимость независимость независимость ны (1) (2) (3) (4) (1) (2) (3) (4) (1) (2) (3) (4) WHD 0,40 0,50 0,54 0,36 0,73 0,88 0,83 0,69 0,56 0,69 0,69 0,Все 0,49 0,70 0,56 0,41 0,68 0,81 0,75 0,63 0,59 0,75 0,65 0,Источник: (Arnone et al. 2007).

Обозначения: (1) – все страны, (2) – развитые страны, (3) – страны с развивающимися рынками, (4) – развивающиеся страны, AFR – Африка, APD – Азия и Тихий океан, EUR – Европа, MCD – Ближний Восток и Центральная Азия, WHD – Западное полушарие.

Если проанализировать независимость ЦБ в региональном разрезе (табл. 3), то центральные банки Европы характеризуются наибольшей независимостью (как политической, так и экономической), даже после разделения их на развитые страны, страны с развивающимися рынками и развивающиеся страны. В группе стран с развивающимися рынками, общая независимость наименьшая на Ближнем Востоке, в Центральной Азии и в странах южнее Сахары. Среди развивающихся стран различий в независимости по регионам практически нет; однако центральные банки Азии и Тихоокеанского региона, а также стран южнее Сахары имеют наименьший показатель в среднем.

Таблица Региональные тренды независимости центральных банков Политическая Экономическая Общая независимость независимость независимость Регионы 1980-е 2003 1980-е 2003 1980-е AFR 0,17 0,37 0,52 0,72 0,33 0,APD 0,21 0,54 0,41 0,73 0,30 0,EUR 0,32 0,79 0,27 0,98 0,30 0,MCD 0,25 0,40 0,36 0,68 0,30 0,WHD 0,36 0,50 0,36 0,88 0,36 0,Все регионы 0,28 0,56 0,38 0,84 0,32 0,Источник: (Arnone et al. 2007). Средний по региону уровень независимости рассчитан на основе индекса из (Cukierman, 2006).

Если проанализировать эволюцию независимости ЦБ во времени, то можно выделить следующие основные тренды, актуальные на момент проведения исследования (табл. 3 и табл. 4).

1. Среднее значение независимости ЦБ в мире значительно увеличилось за последние два десятилетия. Для всех групп стран можно наблюдать увеличение как экономической, так и политической составляющей 1.4. ПРОЗРАЧНОСТЬ ПОЛИТИКИ ЦБ независимости ЦБ. При этом, как правило, экономическая независимость ЦБ встречается значительно чаще, чем политическая независимость.

2. Экономически развитые страны имели высокие показатели независимости уже в конце 1980-х годов, тем не менее продолжали наращивать независимость своих центральных банков в последующие годы. Так как экономическая независимость уже была на довольно высоком уровне, основные усилия были направлены на достижение политической независимости. Однако политическая составляющая независимости все еще отставала от экономической.

3. В группе стран с развивающимися рынками общая независимость увеличилась более чем в 2 раза и превзошла показатель независимости, характерный для развитых стран в конце 1980-х годов. Величины экономической и политической независимости демонстрировали близкие темпы роста. В результате экономическая независимость оставалась более высокой, чем политическая независимость.

4. Рост независимости ЦБ развивающихся стран трудно оценить из-за недостаточной информации. Основываясь на оценках независимости по индексу Цукермана (Cukierman, 2006), в которой представлено около 20% развивающихся стран, политическая независимость ЦБ в развивающихся странах улучшилась за последние 20 лет незначительно и продолжает оставаться низкой – намного ниже, чем в странах с развивающимися рынками и в развитых странах. Что касается экономической независимости ЦБ в развивающихся странах, то она значительно увеличилась за последние два десятилетия.

Таким образом, увеличение независимости ЦБ является общемировой тенденцией: политическая и экономическая независимость центральных банков всех регионов в последние десятилетия значительно возросла. В то же время рост уровня независимости был неравномерным. Так, центральные банки Европы значительно прибавили с точки зрения как экономической, так и политической автономии. В Западном полушарии наибольшее продвижение отмечено в области экономической независимости, тогда как центральные банки в Африке, на Ближнем Востоке и в Центральной Азии показали относительно скромный рост независимости за последние два десятилетия.

1.4. Прозрачность политики ЦБ Наряду с независимостью важной характеристикой проводимой ЦБ политики является так называемая прозрачность или транспарентность, 1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И КРИТЕРИИ НЕЗАВИСИМОСТИ...

под которой, как правило, понимается степень раскрытия и достаточности информации, обнародуемой ЦБ, на основе которой экономические агенты формируют свои поведение и ожидания.

Считается (например, Eijffinger, Geraats, 2002), что транспарентность денежно-кредитной политики в первую очередь необходима для повышения ответственности центрального банка перед обществом. Все экономические агенты должны быть уверены в том, что власти проводят именно ту политику, которая соответствует национальным интересам. Органам денежно-кредитного регулирования необходимо не только раскрывать информацию, но и объяснять свои цели и свои решения.

Транспарентность политики центрального банка далеко не всегда признавалась необходимой. До 1990-х годов деятельность денежных властей окружала строжайшая секретность. Сегодня ситуация заметно изменилась. Информационная открытость стала неотъемлемой нормой деятельности центральных банков развитых стран.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.