WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

Кпп – вложения владельца земельного участка в повышение плодородия почвы в виде внесения удобрений, проведения других культурно-технических работ;

Км – вложения владельца земельного участка в мелиорацию и средства орошения земли;

Ки – коэффициент износа мелиоративных систем и средств орошения;

Нз – годовая ставка земельного налога за один га;

Т – расчетный срок реализации инвестиционного проекта;

Пу – продуктивность одного га земельного участка (годовая прибыль, получаемая владельцем участка) в результате осуществления сельскохозяйственной деятельности;

Y – доля прибыли от с/хоз. деятельности, приходящаяся на землю как средство производства;

Ес – коэффициент эффективности использования капиталов (норма дисконта) в сельском хозяйстве в районе расположения земельного участка.

Стоимость земельного участка, используемого как участок застройки (Цз) Цз = FЦк + F Нз/Е, где F – площадь земельного участка, вносимого в качестве вклада (пая) в осуществление инвестиционного проекта, га;

Цк – цена одного гектара земли согласно кадастру и ценам на нее;

Нз – годовая ставка земельного налога за один га;

Е – норма доходности капитала, принятая для реализуемого инвестиционного проекта.

2.4 Оценка права разработки полезных ископаемых Стоимость запасов полезных ископаемых (СЗ) определяется по следующей формуле T СЗ = m (Q Pm - Zm )(1+ E)-m+1, m=где Qm – объем добычи в m-м году, т;

Pm – цена единицы реализуемых полезных ископаемых в этом году;

Zm – инвестиционные и чистые операционные (производственные) издержки в этом году;

Е – норма дисконта.

При оценке стоимости прав разработки полезных ископаемых как инвестиционного ресурса необходимо учитывать следующее:

• экономическая рента государства (роялти) от разработки месторождений конкретного вида полезных ископаемых определяется по формуле i T (Цi * Vд)- Иt мр r R = эк (1+ E) - Зр - Зо - Зрек - Зсу, t t= i Vд где – объем добычи i-го полезного ископаемого в год;

Цi – цена реализации i-го полезного ископаемого;

мр Иt – полные годовые издержки производства при добыче ресурсов;

Зр – затраты на разведку полезных ископаемых;

Зо – затраты на освоение месторождений;

Зрек – затраты на рекультивационные работы;

Зсу – затраты на содержание земельного участка;

Е – норма дисконта;

Т – количество лет эксплуатации.

• для предприятия экономическая рента (доход) от разработки л R полезных ископаемых с учетом роялти составит эк i T [Цi *Vд(1- r)- H - Иt] мр л R = - Зо - Зрек - FHзH, эк (1- Е)t t=где r – роялти;

Н – налоги и начисления на прибыль и годовой оборот;

F – площадь отведенного под разработку земельного участка, га;

Нз – ставка земельного налога за один га;

Т – срок эксплуатации месторождения, год;

Е – норма дисконта.

Поскольку плату за пользование лицензией и земельным участком осуществляет предприятие, то его участие в реализации Цир инвестиционного проекта составит л i T T ЦмрVд r к Цир = Сс + Зл +, л (1FЦ + + Е)t (1+ Е)t t=0 t=где Зл – затраты лицензиата, связанные с получением и оформлением лицензии;

Сс – единовременный сбор за получение и регистрацию лицензии;

Цк – номинальная цена земли по кадастру;

F – площадь земельного участка;

Е – норма дисконта.

2.5 Оценка права владения патентами и образцами продукции Стоимость права владения патентами и образцами промышленной продукции как инвестиционного ресурса Цп(оп) определяется по формуле r Vn (Pб - Рп )1- Цп(оп) = (1+ E)1/ Е - Зокр - Зтд, 100E где Vn – годовой объем производства продукции с использованием патента, образца продукции;

Рб, Рп – чистая (за вычетом всех налогов и обложений) рентабельность соответственно базовой (традиционной) продукции и продукции с использованием патента, по образцу продукции, % к ее стоимости;

r – степень рисковости получения расчетной рентабельности продукции;

– доля владельца патента, образца продукции в получении дополнительной прибыли;

Е – норма дисконта;

Зокр – затраты на предстоящие опытно-конструкторские работы;

Зтд – затраты на предстоящие работы по разработке технической документации.

2.6 Оценка права использования торговой марки Стоимость права использования торговой марки (торгового знака) как инвестиционного ресурса Цтм может быть рассчитана на основе доходного подхода по формуле 100 - r р Vп (Цр - Цср(б))Кп Ко тм н н Цтм =, E р Vп где – годовой объем реализации продукции с использованием торговой марки (знака);

Цр – цена продажи продукции (товара) при использотм вании торговой марки;

Цср(б) – средняя (базовая) цена продажи продукции (товара) на рынке по другим фирмам;

Кп – коэффициент, учитывающий налог на прибыль;

н Ко – коэффициент, учитывающий налоги, исчисляемые н с оборота фирмы;

r – степень рисковости назначения объема и цены продажи продукции (товара);

– доля дополнительной прибыли от использования торговой марки (знака), получаемая ее владельцем;

Е – норма дисконта.

3 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ Оценка эффективности проектов должна производиться единообразно, на основе единых обоснованных принципов. Их можно разделить на три группы.

3.1 Методологические принципы • измеримость – все основные характеристики проекта, определяющие его эффективность должны измеряться количественно;

• сравнимость – любые два проекта А и Б сравнимы, т.е.:

– проект А эффективнее Б;

– проект Б эффективнее А;

– оба проекта равноэффективны.

• выгодность – проект считается эффективным, если его реализация выгодна участникам проекта;

• согласованность интересов участников – реализация проекта будет возможна только при условии, что проект окажется выгодным для каждого участника;

• платность ресурсов – необходимо учитывать ограниченность всех видов воспроизводимых и невоспроизводимых ресурсов и неограниченность потребностей в них;

• неотрицательность и максимум эффекта – при сравнении альтернативных проектов выбирается проект с положительным и максимальным эффектом;

• системность – эффективность проекта для любого участника зависит от того как этот участник выделен из общей системы (экономическая, социальная, экологическая, политическая и т.д.) и как он с ней взаимодействует;

• комплексность – комплексный подход к оценке эффективности предполагает однократный учет последствий проекта и, следовательно, не допускает повторного счета одних и тех же затрат и результатов.

3.2 Методические принципы • сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»;

• уникальность – каждый проект уникален, учитывая его специфику и отличия;

• субоптимизация – оценка эффективности должна производиться при оптимальных значениях его параметров;

• неуправляемость прошлого – принимаемые решения не могут повлиять на прошлое и поэтому при оценке в денежных потоках не должны отражаться затраты и доходы, осуществленные до начала расчетного периода;

• динамичность – при оценке эффективности необходимо учи тывать фактор времени;

• временная ценность денег – предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат;

• неполнота информации – оценка эффективности всегда производится в условиях неопределенности, т.е. неполноты и неточности информации о самом проекте, условиях его реализации и внешней среде;

• структура капитала (собственный или заемный) – является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, следовательно, на оценку проекта.

3.3 Операциональные принципы • взаимосвязь параметров проекта – изменения каких-либо одних параметров, как правило, вызывают изменение других;

• моделирование – оценка эффективности производится путем моделирования процесса его реализации с учетом зависимостей между взаимосвязанными параметрами проекта и внешней среды;

• организационно-экономический механизм реализации проекта– полная всесторонняя оценка эффективности осуществляется только с учетом специфики организационно-экономического механизма его реализации;

• многостадийность оценки эффективности проекта – разработка и реализация проекта обычно осуществляется последовательно в несколько стадий (ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг и т.д.);

• информационная и методическая согласованность – при сравнении различных проектов необходимо обеспечить согласованность исходной информации и методов оценки их эффективности;

• симплификация – если существует несколько методов оценки, ведущих к одному и тому же результату, следует выбирать из них наиболее простой с информационной и вычислительной точек зрения.

4 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ Оценка общественной и коммерческой эффективности проекта в целом, т.е. с точки зрения одного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

4.1 Оценка общественной эффективности Показатели общественной эффективности инвестиционного проекта отражают эффективность проекта с точки зрения общества в предположении, что оно получает все результаты и несет все затраты, связанные с реализацией проекта, и позволяют оценить целесообразность расходования ресурсов (количество которых в экономике ограничено) именно на осуществление данного проекта.

При расчете показателей общественной эффективности в денежных потоках:

• используется социальная норма дисконта;

• отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сфере;

• в составе оборотного капитала учитываются запасы товарноматериальных ценностей и резервы денежных средств.

Примером расчета общественной эффективности является таблица 4.

Таблица 4 – Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта Значения показатеПоказатели ля по шагам расчетного периода 0 1...

1 2 3 Операционная деятельность 1 Денежные притоки (сумма стр. 2–4) 2 Выручка от продаж конечной продукции Продолжение таблицы 1 2 3 3 Выручка от реализации выбывающего имущества 4 Выручка от продаж патентов, лицензий и других нематериальных активов созданных в ходе реализации проекта 5 Денежные оттоки (стр. 6 + стр. 7) 6 Материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций) 7 Оплата труда с отчислениями (экономическая оценка) 8 Косвенные финансовые результаты (увеличение (+) или уменьшение (—) доходов сторонних организаций и населения, обусловленное реализацией проекта, увеличение (—) или уменьшение (+) бюджетных расходов на создание эквивалентного количества рабочих мест и т. п.) 9 Денежный поток от операционной деятельности = стр. 1 – стр. 5 + стр. 8 инвестиционная деятельность Инвестиционная деятельность 10 Вложения в основные средства 11 Увеличение (+) или уменьшение (–) оборотного капитала 12 Денежный поток от инвестиционной деятельности – (стр. 10 + стр. 11) 13 Денежный поток проекта = стр. 9 + стр. 14 То же в дефлированных ценах 15 То же накопленным итогом, ЧНД 16 Срок окупаемости 17 Коэффициент дисконтирования, Продолжение таблицы 1 2 3 18 Коэффициент распределения, 19 Дисконтированный эффект (стр. 14 х стр.

17 х стр. 18), ЧДД 20 То же накопленным итогом 21 Срок окупаемости с учетом дисконтирования 22 Внутренняя норма общественной эффективности, ВНД 23 Индекс доходности дисконтированных инвестиций, ИД 4.2 Оценка коммерческой эффективности Основным притоком денег от операционной деятельности является выручка от продаж, которая определяется по конечной (реализованной на сторону) продукции. В целях расчета налогов и дивидендов разрабатывается таблица отчета о прибылях и убытках (таблица 5).

Если проект предусматривает вложение денежных средств на депозиты или в ценные бумаги, то соответствующие операции учитываются в денежных потоках по операционной деятельности.

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода (включая затраты на ликвидацию имущества) и вложения в прирост оборотного капитала.

Расчет денежных потоков и показатели коммерческой эффективности приведен в таблице 6.

Таблица 5 – Отчет о прибылях и убытках Значения показателя по шагам расчетного Показатели периода 0 1 … 1 Выручка от продаж за вычетом включаемых в цену налогов и сборов плюс прочие внереализационные доходы 2 Производственные издержки за вычетом налогов и расходов, исключаемых из издержек при определении прибыли З Амортизационные отчисления – всего 4 В том числе, направляемые на инвестиции 5 Налоги в составе себестоимости 6 Себестоимость (стр. 2 + стр. 3 + стр. 5) 7 Балансовая прибыль (стр. 1 – стр. 6) 8 Налог на прибыль 9 Чистая прибыль (стр. 7 – стр. 8 – стр. 9) 10 То же накопленным итогом 11 Расходы и отчисления из чистой прибыли (сумма стр. 13 – 17) 12 Операционные расходы, относимые за счет прибыли 13 Отчисления в финансовые резервы 14 Отчисления в резервный капитал 15 Инвестиции, осуществляемые из прибыли 16 Дивиденды 17 Нераспределенная прибыль (стр. 10 – стр. 12) 18 То же накопленным итогом Таблица 6 – Денежные потоки и показатели коммерческой эффективности проекта Значения показатеПоказатели ля по шагам расчетного периода 0 1 … Операционная деятельность 1 Денежные притоки – всего (сумма стр. 2 – 7) 2 Выручка от реализации конечной продукции 3 Выручка от реализации выбывающего имущества 4 Выручка от продаж патентов, лицензий и других нематериальных активов, созданных в ходе реализации проекта 5 Возврат средств, ранее вложенных в ценные бумаги и депозиты 6 Проценты по ценным бумагам и депозитам 7 Возмещение НДС на приобретенное оборудование 8 Денежные оттоки – всего (сумма стр. 9–12) 9 Материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций) 10 Затраты труда с отчислениями (коммерческая оценка) 11 Вложения средств в ценные бумаги и депозиты 12 Налоги, относимые на себестоимость или на финансовые результаты (в том числе налоги, связанные с ценными бумагами) 13 Денежный поток от операционной деятельности = стр. 1 – стр. Инвестиционная деятельность 14 Вложения в основные средства 15 Изменение оборотного капитала (увеличение (+) или уменьшение (–)) Продолжение таблицы 1 2 3 16 Денежный поток от инвестиционной деятельности = – (стр. 14 + стр. 15) 17 Денежный поток проекта = стр.1З+ стр. 18 То же в дефлированных ценах 19 То же накопленным итогом, ЧНД 20 Срок окупаемости 21 Коэффициент дисконтирования, 22 Коэффициент распределения, 23 Дисконтированный доход (стр. 18 х стр. 21 х стр.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.