WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |

1.13.2.1 Показатели ликвидности Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства.

Наиболее употребительными являются:

• коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности) – мера ликвидности, рассчитываемая как отношение текущих активов к текущим пассивам.

Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 1,6-2,0;

• промежуточный коэффициент ликвидности (коэффициент срочной ликвидности) – отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 1,0-1,2;

• коэффициент абсолютной (строгой) ликвидности – отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 0,8–1,0.

1.13.2.2 Показатели платежеспособности Показатели платежеспособности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои долгосрочные обязательства.

Среди них наиболее важными являются:

• коэффициент финансовой устойчивости – отношение собственных средств предприятия (акционерный капитал плюс резервы плюс нераспределенная прибыль) и субсидий к заемным. Этот коэффициент обычно анализируется банками при решении вопроса о предоставлении долгосрочного кредита;

• финансовый рычаг – отношение заемных средств к акционерному капиталу. Этот показатель также анализируется банками и важен для акционеров. В условиях (типичных для Запада), когда норма дисконта превышает кредитный процент, чем меньше акционерный капитал, тем выше доход на одну акцию. Поэтому акционеры предпочитают высокие значения финансового рычага, что позволяет им контролировать проекты даже при малой величине капитала. Однако с увеличением финансового рычага возрастает финансовый риск. Кроме того, значительная часть акционерного капитала обычно вложена в низколиквидные активы (здания, оборудование), поэтому банки часто отказывают в предоставлении займов для реализации проектов, если они превышают 50% требуемых инвестиционных затрат;

• коэффициент платежеспособности – отношение заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным;

• коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств – отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов). Этот коэффициент характеризует степень финансового риска проекта для собственников предприятия и кредиторов и обычно анализируется банками при решении вопроса о предоставлении долгосрочного кредита;

• коэффициент покрытия долгосрочных обязательств – отношение чистого прироста свободных средств (сумма чистой прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам (погашение займов + проценты по ним).

1.13.2.3 Показатели оборачиваемости Коэффициенты оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок. Наиболее часто используются следующие коэффициенты:

• коэффициент оборачиваемости активов – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов;

• коэффициент оборачиваемости собственного капитала – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала;

• коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов– отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов;

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности. Иногда вместо этого показателя используют средний срок оборота дебиторской задолженности, рассчитываемый как отношение числа дней в отчетном периоде к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности;

• средний срок оборота кредиторской задолженности – отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на число дней в отчетном периоде.

1.13.2.4 Показатели рентабельности Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия. Рассчитываются следующим образом:

• рентабельность продаж – отношение валовой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций. Иногда определяется как отношение валовой прибыли к себестоимости реализованной продукции;

• полная рентабельность продаж – отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам (в части, отнесенной на себестоимость) к сумме выручки от реализации продукции;

• чистая рентабельность продаж – отношение чистой прибыли (после уплаты налогов) от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции. Иногда определяется как отношение чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции;

• рентабельность активов – отношение валовой прибыли от операционной деятельности к средней за период стоимости активов;

• полная рентабельность активов – отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов;

• чистая рентабельность активов – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов;

• чистая рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала.

1.13.2.5 Показатели вероятности наступления банкротства В практике финансово – хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z – счет Альтмана.

Z – счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США. Z – счет рассчитывается так:

Z – счет = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + К5, где К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия;

К2 – доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);

К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

К5 – отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения Z – счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 2.

Таблица 2 – Определение вероятности наступления банкротства Значение Z-счета Вероятность наступления банкротства Очень высокая Z 1,Высокая 1,8 Z 2,Возможная 2,7 Z 2,Очень низкая Z 2,Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Бивер рекомендовал исследовать тренды показателей для диагностики банкротства.

Система показателей Бивера и их значения для диагностики банкротства представлены в таблице 3.

Таблица 3 – Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства Показатель Расчет Значения показателей 1 2 3 4 Коэффициент Бивера ЧП + А 0,4–0,45 0,17 - 0,ДО + КО Рентабельность акти- ЧП 6–8 4 - хвов Ак Финансовый леверидж - КО 37 50 ДО Ак Коэффициент покры- СК - ВО 0, 0,3 0,тия активов чистым Ак оборотным капиталом Коэффициент покры- ОА 3,2 2 тия КО В таблице 3 использованы следующие обозначения:

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ДО – долгосрочные обязательства;

КО – краткосрочные обязательства;

Ак – активы;

СК – собственный капитал;

ВО – внеоборотные активы;

ОА – оборотные активы.

Колонка 3 таблицы 3 – для благополучных предприятий;

Колонка 4 таблицы 3 – за пять лет до банкротства;

Колонка 5 таблицы 3 – за один год до банкротства.

Сайфулиным Р.С. и Кадыковым Г.Г. было предложено использовать для экспресс–оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число R.

R = 2 К0 + 0,1 Кт.л. + 0,08 Ки + 0,45 Км + Кпр, где К0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами (К0 0,1);

Кт.л. – коэффициент текущей ликвидности (Кт.л. 2);

Ки – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки 2,5);

Км – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

Кпр – рентабельность собственного капитала (Кпр 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Обратим внимание, что показатели рентабельности продаж и активов зависят от схемы финансирования проекта, поскольку (например, при разных условиях кредитования) валовая прибыль на одном и том может оказаться разной.

Значения соответствующих показателей целесообразно анализировать в динамике и сопоставлять с показателями аналогичных предприятий. Следует также иметь в виду, что предельные значения финансовых показателей зависят от учетной политики предприятия.

2 ОЦЕНКА НЕКОТОРЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ 2.1 Оценка основных фондов Стоимость основных фондов может определяться следующими методами:

• на основе балансовой стоимости;

• методом расчета стоимости основных фондов способом дисконтирования денежного потока.

Стоимость зданий, сооружений, установленного в них технологического и другого оборудования, представляющих собой какой-либо производственный комплекс, производственно технологическую линию и т.п. (Ц) определится по выражению В - М - Т - Н - Ко - Со ±...

Ц =, Е где В – сумма выручки от реализации производимой продукции, услуг;

М – материальные затраты на производство продукции, услуг;

Т – затраты на оплату труда работников за производство товаров, услуг;

Н – налоговые платежи за имущество, от прибыли, страховые платежи, другие отчисления в пенсионный фонд, фонды социального страхования, занятости и др. согласно действующему в стране законодательству;

Ко – капитальные вложения и затраты на капитальный ремонт основных фондов;

Со – отчисления на пополнение оборотных средств;

Е – норма дисконта, равная средней норме доходности капитала в сфере, отрасли или подотрасли национальной экономики, к которой относится принадлежащее инвестору рассматриваемое предприятие, производственно-технический комплекс, технологическая линия.

• методом определения стоимости основных фондов способом капитализации прибыли.

Расчет производится в два этапа. На первом этапе отбираются предприятия-аналоги и собирается информация о них за тот или иной отчетный год, после чего рассчитывается номинальная ставка капитализации, Кн по каждому из них Р + Н + А + Z Кн =, C + L где С – рыночная цена акционерного капитала;

L – среднегодовая долгосрочная задолженность;

Р – среднегодовая чистая прибыль предприятия;

Н – уплаченный налог на прибыль;

А – среднегодовая сумма амортизационных отчислений;

Z – годовые расходы на выплату процентов по долгосрочным займам.

Теперь определяем реальную ставку капитализации Кр Кн - i Кр =, 1+ i где i – темп инфляции в отчетном периоде.

После этого показатели отдельных предприятий-аналогов усредняются, что дает среднюю ставку капитализации, используемую при оценке проектируемого предприятия.

На втором этапе для каждого n-го года функционирования предприятия (n=0, …, T) определяются следующие показатели в дефлированных ценах:

Рn – чистая прибыль предприятия;

Нn – налог на прибыль;

An – амортизационные отчисления;

Zn – расходы на выплату процентов по долгосрочным займам;

Ln – долгосрочная задолженность предприятия на начало шага.

После этого оценивается стоимость предприятия в дефлированных ценах на начало каждого m-го года по формуле T Pn + Hn + An + Zn Сm = - Lm.

(1+ K)n-m+n=m Цена существующих основных фондов как инвестиционного ресурса Ци представляет собой выражение:

Зэ Ци = [КЦ -(Зкр + Зд + Зсмр)]Е(1+ Т)± (1+ Е)т где Ц – стоимость зданий, сооружений, коммуникаций к ним установленного в них технологического оборудования, рассчитанная вышеизложенными способами;

К – коэффициент, учитывающий, в какой мере здания и сооружения, оборудование остаются для использования при реализации инвестиционного проекта;

Зкр – затраты, необходимые для проведения капитального ремонта;

Зд – затраты на демонтаж не подлежащего использованию оборудования и разборку не подлежащих использованию зданий;

Зсмр – затраты на проведение строительных и монтажных работ по перепланировке и частичной реконструкции зданий и сооружений;

Е – норма доходности капитала (норма дисконта), принятая для реализуемого инвестиционного проекта;

Зэ – увеличение (или уменьшение) эксплуатационных затрат при использовании существующих зданий и сооружений по сравнению с возведением новых;

Т – сокращение срока создания нового производства, предприятия в результате использования существующих зданий, сооружений, коммуникаций к ним, установленного в них оборудования, год;

Т – расчетный горизонт реализации инвестиционного проекта, принимаемый равным фактическому сроку эксплуатации объектов.

2.2 Оценка запасов сырья и материалов Существует два метода оценки материальных ресурсов:

• ФИФО – первый в приход, первый в расход – материальные ресурсы, имеющиеся на складе оцениваются при отпуске в производство по цене партии с наиболее ранней датой приобретения;

• ЛИФО – последний в приход, первый в расход – материальные ресурсы, имеющиеся на складе, оцениваются при отпуске в производство по цене в партии с наиболее поздней датой приобретения.

2.3 Оценка земельного участка Стоимость земельного участка при использовании его как одного из элементов основных фондов сельского производства.

Ц*зу = Цк + Кпп + Км(1 - Ки) + F Нз Т, Ц**зу = Y F Пу / Ес, где Ц*зу – минимальная стоимость земельного участка с учетом капитальных вложений на повышение плодородия почвы;

Ц**зу – реальная стоимость земельного участка, отражающая его сельскохозяйственную продуктивность;

F – площадь земельного участка, га;

Цк – цена одного гектара земли согласно государственному кадастру земель;

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.