WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |
Министерство образования Российской Федерации Новокузнецкий филиал-институт Кемеровского государственного университета А.Н. Ткаченко Оценка эффективности инвестиционных проектов Учебное пособие Новокузнецк 2003 УДК 658.152(075) ББК 65.290-56 О-93 Печатается по решению методического совета Новокузнецкого филиала-института Кемеровского государственного университета.

Рецензенты:

кандидат технических наук, доцент СибГИУ Г.Ф. Зайнутдинов;

кафедра экономики и управления горным производством СибГИУ (зав. кафедрой кандидат экономических наук, профессор А.И. Нифонтов) О-93 Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебное пособие / НФИ КемГУ; Сост. А.Н. Ткаченко.– Новокузнецк, 2003.– 78 с.

ISBN 5-8353-0213-4 В учебном пособии даны основные понятия и определения.

Показаны методы расчета основных инвестиционных ресурсов, финансовых показателей деятельности предприятия. Обращено внимание на необходимость правильного учета факторов неопределенности и риска. Предложены способы определения денежных потоков и расчета основных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов.

Настоящее учебное пособие предназначено для студентов экономического факультета по оценке эффективности при выполнении курсовых и дипломных проектов, а также при разработке бизнес-проектов.

УДК 658.152(075) ББК 65.290-56 ©Новокузнецкий филиал-институт Кемеровского государственного университета, 2003 ISBN 5-8353-0213-4 2 СОДЕРЖАНИЕ Введение.......................................................................................... 6 1 Основные понятия и определения………...………..........7 1.1 Инвестиции…………………………………...……...........7 1.2 Проект………………………………………....……..........8 1.2.1 Инвестиционный проект…………………...…….............9 1.3 Участник проекта……………………………...…...........10 1.3.1 Инвестор……………………………………...……..........10 1.4 Затраты и результаты………………………...…….........10 1.5 Эффективность проекта……………………...……........1.5.1 Оценка эффективности проекта……………...…...........1.6 Инфляция………………………………………...…........1.7 Дисконтирование……………………………...…...........1.7.1 Коэффициент дисконтирования………………..............1.7.2 Норма дисконта……………………………….…............1.7.3 Коэффициент распределения……………………...........1.7.4 Будущая стоимость платежа…………………….............1.7.5 Текущая стоимость платежа……………………….........1.7.6 Ценность ренты……………………………………..........1.8 Денежные потоки по видам деятельности………...........1.8.1 Инвестиционная деятельность……………………..........1.8.2 Операционная деятельность……………………..............1.8.3 Финансовая деятельность…………………………..........1.9 Чистый доход……….…………………………...….........1.9.1 Чистый накопленный доход…………………..................1.9.2 Чистый дисконтированный доход……………................1.9.3 Чистый компаундированный доход……..……...............1.10 Внутренняя норма доходности………………….............1.11 Индекс доходности (рентабельность инвестиций)……………..….................1.11.1 Бухгалтерская рентабельность инвестиций….…...........1.12 Срок окупаемости………………………………..............1.13 Финансовые показатели…………………………............1.13.1 Показатель дополнительного финансирования…..........1.13.2 Финансовые показатели предприятия…………............. 1.13.2.1 Показатели ликвидности……………………….............1.13.2.2 Показатели платежеспособности…………..…............. 1.13.2.3 Показатели оборачиваемости…………………..............1.13.2.4 Показатели рентабельности…….......………………….1.13.2.5 Показатели вероятности наступления банкротства………......………………………………….2 Оценка некоторых инвестиционных ресурсов…...........2.1 Оценка основных фондов………………………….........2.2 Оценка запасов сырья и материалов……………...........2.3 Оценка земельного участка……………………….........2.4 Оценка права разработки полезных ископаемых..........2.5 Оценка права владения патентами и образцами продукции……………………………............2.6 Оценка права использования торговой марки…...........3 Основные принципы оценки эффективности……........3.1 Методологические принципы…………………..............3.2 Методические принципы………………………….........3.3 Операциональные принципы……………………..........4 Оценка эффективности проекта в целом………….......4.1 Оценка общественной эффективности…………..........4.2 Оценка коммерческой эффективности…………..........5 Оценка эффективности участия в проекте……….........5.1 Оценка эффективности участия предприятия в проекте…………..............………………………..........5.2 Оценка финансовой реализуемости проекта…..............5.3 Оценка эффективности проекта для акционеров...........5.4 Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня….…………………………........5.5 Оценка бюджетной эффективности……………….......6 Учет факторов неопределенности и риска……….........6.1 Общие понятия о неопределенности и риске……........6.2 Эффективность и устойчивость в условиях неопределенности…………..............................6.3 Организационно-экономический механизм реализации проекта с учетом факторов неопределенности и риска……………..........6.4 Укрупненная оценка устойчивости проекта в целом……………………..………………………............6.4.1 Премии за риск……………………………….…..........…6.4.1.1 Кумулятивный метод…………………………….............6.4.1.2 Метод оценки капитальных активов……………...........65- 6.4.1.3 Метод расчета нормы дисконта как средневзвешенной стоимости капитала……….........….6.5 Укрупненная оценка устойчивости проекта для его участников……………………………………...........6.6 Расчет границ безубыточности…………………...........6.7 Оценка устойчивости проекта путем варьирования его параметров……………..........……….6.8 Оценка ожидаемой эффективности проекта……...........6.8.1 Интервальная неопределенность……………….…........6.8.2 Интервально-вероятностная неопределенность…........7 Оптимизация и рационирование проектов……….........7.1 Задачи оптимизации и рационирования………….........7.2 Оценка проекта при рационировании капитала.............Библиографический список……………………………….......... ВВЕДЕНИЕ Управление процессом инвестирования, расширение источников финансирования инвестиционной деятельности и проблемы привлечения инвестиций невозможно решать без оценки эффективности инвестиционных проектов. В свою очередь оценку эффективности инвестиционных проектов необходимо выполнять, придерживаясь определенной последовательности действий, которые предусматривают качественную подготовку исходной информации, расчет финансовых показателей, правильное определение коэффициентов дисконтирования и распределения, расчет влияния инфляции, оценку инвестиционных ресурсов, учет факторов неопределенности и риска.

В отдельных случаях требуется также выполнить оптимизацию предлагаемых проектов.

Учитывая, что инвестирование предполагает, как правило, вовлечение в процесс многих участников, необходимо выполнить оценку эффективности проекта в целом и для каждого участника в отдельности (для предприятия, для акционеров, для бюджетов различных уровней и т.д.).

Отсюда вытекает задача данного учебного пособия. Дать, во-первых, сжатую и четкую характеристику основных понятий и определений инвестиционного проекта и, во-вторых, описать систему расчетов для качественной оценки эффективности инвестиционных проектов. Надеемся, что данная работа будет полезна как при использовании ее в учебных целях, так и для практического применения.

1 ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ 1.1 Инвестиции Инвестирование представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестированных благ. Инвестирование есть акт вложения денежных средств (именуемых инвестициями) с целью получения дохода в будущем.

Существует важное разграничение между реальными (капиталообразующими) инвестициями и финансовыми инвестициями.

Первые приводят к вводу в эксплуатацию новых средств производства, вторые сводятся лишь к смене хозяина у уже существующего имущества. Реальные инвестиции включают инвестиции в какой-либо тип материальных активов, таких как земля, оборудование, здания, сооружения и т.д. Финансовые инвестиции – это контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации.

В настоящее время в российской экономике принято классифицировать инвестиции на прямые, портфельные и прочие.

Прямые инвестиции – это инвестиции в данное предприятие, объем которых составляет не менее 10 % акционерного капитала этого предприятия. Портфельные инвестиции – это инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет менее 10% акционерного капитала. Прочие инвестиции – это инвестиции, не связанные с предприятием, например, вложение средств в ГКО, ОФЗ и т.д.

Наряду с приведенными выше применяются и многие другие классификации инвестиций. Инвестиции можно классифицировать следующим образом:

• по государственной принадлежности инвестора;

• по организационно-правовой форме инвестора;

• по территориальному размещению объекта инвестирования;

• по характеру объекта инвестирования;

• по степени влияния инвестирования на управление предприятием.

1.2 Проект Проект – это комплекс законных действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), обеспечивающих достижение определенных целей (результатов).

Проект характеризуется своими организационными, операционными и временными рамками.

Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников. Операционные рамки проекта характеризуются составом действий, выполняемых участниками. Различные действия, предусмотренные проектом, могут отражаться в проектных материалах и расчетах эффективности с разной степенью детальности Временные рамки проекта характеризуются периодом реализации проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). Период реализации проекта – это отрезок времени, в течение которого осуществляются предусмотренные проектом действия и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов. Шаг расчетного периода – это отрезок времени в расчетном периоде, для которого определяются технические, экономические и финансовые показатели проекта.

За начало расчетного периода обычно выбирают один из четырех моментов времени:

• момент завершения расчетов эффективности;

• момент начала инвестиций;

• момент осуществления первого из действий по проекту;

• момент начала операционной деятельности.

Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков: финансовых, товаров и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости проекты подразделяются следующим образом:

• глобальные;

• народнохозяйственные;

• крупномасштабные;

• локальные.

Важно отметить, что в проекте должны быть определены условия его прекращения. Они могут быть нормальными или форсмажорными.

Нормальными условиями прекращения проекта могут быть:

• прекращение спроса на производимую продукцию;

• износ основных зданий, сооружений, оборудования;

• исчерпание месторождения сырья;

• предусмотренная проектом реализация на сторону имущества, созданного в ходе проекта.

Форс-мажорными условиями прекращения проекта могут быть:

• негативные изменения рыночной конъюнктуры;

• выход финансовых показателей за допустимые пределы;

• возникновение недопустимых социальных последствий проекта;

• существенные изменения законодательства;

• аварии, отказы оборудования и стихийные бедствия.

1.2.1 Инвестиционный проект Инвестиционный проект – это проект, предусматривающий в числе других действий и осуществление инвестиций. Инвестиционный проект совсем не обязательно предусматривает капитальное строительство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотных средств или инвестор может в качестве своего вклада внести в проект готовое здание или имеющееся оборудование. Характерно, что инвестиционные проекты, как правило, неделимы и нетиражируемы. Важно отметить, что инвестиционные проекты, в определенном смысле слова, уникальны. Это проявляется в том, что любой такой проект ориентирован на использование новых знаний о природе, техносфере и обществе, а также определенного, отсутствующего на рынке сочетания имеющихся ресурсов в целях занятия определенной ниши на рынке и последующего извлечения выгод из этого.

Уникальность проектов обусловливает, в частности, и необходимость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них.

1.3 Участник проекта Участник проекта – это юридическое или физическое лицо, обязанное в случае принятия им решения об участии в инвестиционном проекте выполнить соответствующие действия. Его интересы должны учитываться при реализации проекта. В число участников проекта могут входить инвесторы, банки, подрядчики, поставщики оборудования, оптовые покупатели продукции, лизингодатели и др.

Однако практика показывает, что в число участников проекта следует включать лишь те юридические и физические лица, отношения с которыми выходят за пределы обычных рыночных отношений купли-продажи.

Реально в осуществлении проекта может участвовать большое количество юридических и физических лиц. Некоторые из них становятся участниками и, потому будут выполнять все то, что записано в проектных материалах, согласовывая друг с другом все возможные изменения. Они либо берут на себя ответственность за действия всех остальных, либо принимают на себя риск, связанный с невыполнением ими запроектированных действий. Прежде всего к таким действиям следует отнести осуществление инвестиций и производства продукции (оказание услуг или выполнение работ, включая строительно-монтажные), продажу и покупку ценных бумаг. К действиям относятся также операции по предоставлению и погашению займов, продаже и покупке товаров участником проекта.

1.3.1 Инвестор Инвестор – это участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций.

1.4 Затраты и результаты Затраты охватывают разного рода ресурсы, применяемые в ходе реализации проекта. Затраты могут иметь как стоимостное, так и натуральное выражение. Затраты не всегда связаны с денежными платежами. Во-первых, в проекте могут расходоваться ресурсы, имеющие ценность для общества, но не являющиеся объектами рыночных отношений и потому не имеющие «рыночной» цены. Во-вторых, затраты могут возникать вне проекта, в его рыночном окружении.

В расчетах эффективности обычно используется несколько обобщающих показателей производственных затрат: затраты на производство продукции; полные затраты на производство; чистые операционные издержки (полные затраты минус амортизация, налоги и проценты по кредитам) и себестоимость продукции.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.