WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 22 |

в) нельзя сказать с определенностью.

2. Что из перечисленного ниже может быть использовано в качестве безрисковой ставки дохода от бизнеса а) текущая ставка дохода по страхуемым крупными независимыми компаниями государственным депозитам;

б) текущая доходность государственных облигаций;

в) а + б и их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины;

г) рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса, д) безрисковая норма дохода, принятая в среднем в мировой экономике;

е) иное.

3. На какую дату можно оценить бизнес а) на дату проведения оценки;

б) дату планируемой перепродажи предприятия;

в) любую будущую дату;

г) дату окончания реализации бизнес-плана финансового оздоровления предприятия;

д) все перечисленные выше даты.

4. Следует ли при оценке предприятия согласно методологии доходного подхода к оценке учитывать ранее сделанные в предприятие инвестиции а) да, так как на их величину должна увеличиваться стоимость предприятия;

б) нет, так как потенциальный покупатель предприятия ориентирован только на получение с предприятия доходов;

в) нет, так как перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие, косвенно будут учтены при оценке текущей стоимости ожидаемых от предприятия доходов, неперспективные же инвестиции косвенно будут учтены в добавленной оценке предприятия рыночной стоимости избыточных для продолжения бизнеса активов, которые можно попытаться продать;

г) нельзя сказать с определенностью.

5. По какой причине денежный поток предприятия может оказаться больше, чем прибыль а) предприятие применяет LIFO;

б) предприятие использует ускоренную амортизацию по недавно приобретенным или созданным собственными силами дорогостоящим основным фондам;

в) имеются незавершенные работы, под которые получены авансы, и они не входят в объем реализованной продукции до окончания и сдачи работ;

г) по всем перечисленным причинам.

6. По какой ставке должны дисконтироваться бездолговые денежные потоки а) рассчитанной согласно модели оценки капитальных активов;

б) полученной методом кумулятивного построения ставки дисконта;

в) представляющей собой величину, обратную коэффициенту цена/прибыль для компании-аналога;

г) равной средневзвешенной стоимости капитала;

д) равной рассчитанному по балансу коэффициенту доход на инвестированный капитал.

7. Верно ли утверждение, что можно добавить к стоимости фирмы, полученной как текущая стоимость ожидаемых от ее бизнеса доходов, рыночную стоимость активов, которые не используют и не будут использовать в этом бизнесе а) верно;

б) неверно;

в) нельзя сказать с определенностью.

8. Может ли срок, в расчете на который рассчитывается текущая стоимость ожидаемых от бизнеса доходов, быть меньше полезного срока жизни бизнеса а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

9. Дисконтирование будущих доходов отражает:

а) разную ценность во времени разновременных доходов и затрат;

б) сравнение доходов по рассматриваемому бизнесу с теми, которые можно было бы получить с тех же стартовых инвестиций, вложив их в безрисковый или сопоставимый по рискам инвестиционный общедоступный актив;

в) а + б;

г) иное.

10. Оценка остаточной стоимости среднесрочного бизнеса на основе прогнозируемых денежных потоков предпочтительнее такой же оценки с использованием ожидаемых прибылей, так как:

а) позволяет учесть необходимость продолжения инвестиций в поддержание и развитие производственно-торговых площадей по бизнесу;

б) устраняет искажающее влияние разных систем бухгалтерского учета;

в) принимает во внимание то, что амортизационные отчисления не являются для предприятия оттоком денежных средств;

г) соответствует интересам тех инвесторов предприятия, для которых прежде всего важен факт наличия на предприятии свободных для изъятия с него денежных средств;

д) принимает во внимание, что амортизационные отчисления не являются для предприятия оттоком денежных средств;

е) справедливо все названное выше;

ж) е, кроме а;

з) е, кроме б;

и) е, кроме в;

к) е, кроме г;

л) е, кроме д.

11. Верно ли утверждение, что ставка дисконта, применяемая для дисконтирования номинальных денежных потоков для собственного капитала, не должна включать средней ожидаемой инфляции, так как она уже учтена при прогнозировании ожидаемых денежных потоков а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

12. Что является нормой дохода для доходов, получаемых от использования заемного капитала:

а) ставка дисконта, рассчитываемая по модели оценки капитальных активов;

б) рыночная кредитная ставка;

в) ставка рефинансирования Центрального банка РФ;

г) ставка кредита по имеющимся у оцениваемого предприятия кредитным соглашениям;

д) то же, за вычетом ставки налога на прибыль (если ставка кредита не превышает более чем на 3 процентных пункта ставку рефинансирования Центробанка);

е) иное.

13. При оценке бизнеса на основе ожидаемых от него бездолговых денежных потоков, которые будут дисконтироваться с использованием в качестве ставки дисконта показателя средневзвешенной стоимости капитала, нужно стремиться к тому, чтобы этот показатель рассчитывался на основе:

а) долей собственного и заемного капитала оцениваемой компании в балансовой стоимости его общего капитала;

б) долей балансовой стоимости собственного и заемного капитала оцениваемой компании в рыночной стоимости ее общего капитала;

в) долей рыночной стоимости собственного и заемного капитала фирмы в рыночной стоимости ее совокупного капитала.

14. Оцененная методом дисконтированного денежного потока стоимость компании при использовании стандарта инвестиционной стоимости бизнеса:

а) не зависит от структуры капитала компании;

б) больше при увеличении заемного капитала фирмы;

в) меньше при увеличении заемного капитала фирмы;

г) пп. б или в.

5.3. Задачи 1. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): А, Б и В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 500 тыс. руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (это составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска рассматриваемых видов продукции, составит 320 тыс. руб.

Необходимо без учета рисков бизнеса определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете:

• на 3 года продолжения его работы;

• 2 года продолжения его работы;

• на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей). Ожидаемые чистые доходы от продаж продукции и временно избыточных активов:

• продукция А через 1 год – 100 тыс. руб., 2 – 70 тыс. руб.;

• продукция Б через 1 год – 20 тыс. руб., через 2 – 130 тыс. руб., 3 – 700 тыс. руб., 4 – 820 тыс. руб., 5 – 180 тыс. руб.;

• продукция В через 1 год – 45 тыс. руб.;

• поступления от аренды временно избыточных активов через 1 год – 50 тыс. руб. Прогнозируют ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций с погашением через 2 года – 25 %, 3 – 20 %, 5 лет – 15 %.

2. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): А, Б и В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 600 тыс. руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (это составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска рассматриваемых видов продукции, составит 410 тыс. руб.

Необходимо без учета рисков бизнеса определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете:

• на 4 года продолжения его работы;

• 3 года продолжения его работы;

• на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей). Ожидаемые чистые доходы от продаж продукции и временно избыточных активов:

• продукция А через 1 год – 200 тыс. руб., 2 – 170 тыс. руб., 3 – 50 тыс. руб., 4 – 30 тыс. руб.;

• продукция Б через 1 год – 30 тыс. руб., 2 – 150 тыс. руб., 3 – 750 тыс. руб., 4 – 830 тыс. руб., 5 лет – 140 тыс. руб.;

• продукция В через 1 год – 95 тыс. руб., 2 – 25 тыс. руб.;

• поступления от аренды временно избыточных активов через 1 год – 70 тыс. руб. Прогнозируют ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций с погашением через 2 года – 30 %, 3 – 25 %, 4 – 21 %, 5 лет – 18 %.

3. Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации, номинальная стоимость которой равна 100 руб. До погашения облигации остается два года. Номинальная ставка процента по облигации (используется для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) составляет 20 % (1 ном). Доходность сопоставимых по рискам (и безрисковых для держания их до того же срока погашения) государственных облигаций – 18 %.

4. Рыночная стоимость ликвидной облигации на конкурентном рынке равна 93 руб. Ее номинальная стоимость – 100 руб., номинальная ставка годового купонного процента – 15 %. Срок до погашения облигации – 2 года. Какова фактическая ставка дохода по этой облигации 5. Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации, номинальная стоимость которой равна 250 руб. До погашения облигации остается 1,5 года. Номинальная ставка процента по облигации (используемая для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) составляет 14 %. Ставка налога по операциям с ценными бумагами – 15 %.

Доходность сопоставимых по рискам (и безрисковых для держания их до того же срока погашения) государственных облигаций – 18 %.

6. Рыночная стоимость ликвидной облигации на конкурентном рынке равна 111 руб. Ее номинальная стоимость – 120 руб., номинальная ставка годового купонного процента – 19 %. Срок до погашения облигации – 2 года. Ставка налога по операциям с ценными бумагами – 15 %. Какова фактическая ставка дохода по этой облигации 7. Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации, номинальная стоимость которой равна 200 руб. До погашения облигации остается 1 год. Номинальная ставка процента по облигации (используемая для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) составляет 16 %. Ставка налога по операциям с ценными бумагами – 15 %.

Доходность сопоставимых по рискам (и безрисковых для держания их до того же срока погашения) государственных облигаций – 17 %.

8. Рыночная стоимость ликвидной облигации на конкурентном рынке равна 102 руб. Ее номинальная стоимость – 150 руб., номинальная ставка годового купонного процента – 20 %. Срок до погашения облигации – 2 года.

Ставка налога по операциям с ценными бумагами – 15 %. Какова фактическая ставка дохода по этой облигации 9. Рассчитайте чистый дисконтированный доход, обеспечиваемый инвестиционным проектом с характеристиками: стартовые инвестиции – 2000 ден.ед.; ожидаемые в следующие годы положительные сальдо реальных денег: 1 год – 1500 ден.ед., 2 – 1700 ден.ед., 3 – 1900 ден.ед. Все приведенные цифры даны в постоянных ценах. Внутренняя норма доходности по сопоставимому по рискам проекту, осуществляемому на конкурентном рынке, равна 20 % (в номинальном выражении). Рассматриваемая отрасль в достаточной мере интегрирована в мировую экономику. Индекс инфляции равен 4 %.

10. Рассчитать для фирмы показатель денежного потока на основе приведенных данных из отчета о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (тыс. руб.) (поступления по контрактам на реализацию продукции):

реализация с оплатой по факту поставки – 400, с оплатой в рассрочку – 300, авансы и предоплата – 25, итого поступлений – 925, чистая прибыль – 105, себестоимость реализованной продукции – 520, накладные расходы – 155, износ – 180, налоги – 255, проценты за кредит – 51 425, увеличение задолженности по балансу – 380, вновь приобретенные активы – 315.

11. Рассчитать для фирмы показатель денежного потока на основе приведенных данных из отчета о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (тыс. руб.) (поступления по контрактам на реализацию продукции):

реализация с оплатой по факту поставки – 350, с оплатой в рассрочку – 410, авансы и предоплата – 165, итого поступлений – 815, чистая прибыль – 260, себестоимость реализованной продукции – 600, накладные расходы – 185, износ – 240, налоги – 255, проценты за кредит – 71 920, увеличение задолженности по балансу – 565, вновь приобретенные активы – 480.

6. УЧЕТ РИСКОВ БИЗНЕСА В ДОХОДНОМ ПОДХОДЕ, МЕТОДЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ ДОХОДА 6.1. Теоретическая часть В оценке бизнеса доходным подходом риски учитываются методом сценариев и корректировкой (повышением) ставки дисконта.

Учет рисков бизнеса в доходном подходе возможен через подбор адекватной рисками ставки дисконта, применяемой для определения текущей стоимости ожидаемых от бизнеса денежных потоков.

Следует отметить, что чем выше риск, тем выше должна быть ставка дисконта, компенсирующая этот риск.

Риски бизнеса можно рассматривать как меру нестабильности ожидаемых от бизнеса доходов. Эти риски могут быть измерены колеблемостью доходов от бизнеса в отдельные годы (кварталы, месяцы) его продолжения по сравнению со средней в год (квартал, месяц) ожидаемой от бизнеса величины дохода.

Риски бизнеса делят на 2 группы: систематические и несистематические.

Систематические риски – внешние риски бизнеса (риски системы, где работает бизнес), на который влияет внешняя среда. К ним относят риски конкуренции, риски неплатежеспособного спроса и др.

Несистематические риски – внутренние риски бизнеса, определяемые элементами, обеспечивающими процесс производства, и его характером управления:

организационное единство предприятия, система управления и правовая обеспеченность деятельности организации, трудовые ресурсы, финансовые ресурсы, производственная и ремонтная базы и т.д.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.