WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 22 |

Задача оценки бизнеса применительно к процессу санации финансовокризисных предприятий видоизменяется. Она заключается в прогнозировании оценочной стоимости предприятия после того, как будет выполнен запланированный комплекс санационных мероприятий, т.е. в прогнозировании по истечении периода, отведенного на санацию, будущей обоснованной рыночной и инвестиционной стоимости предприятия.

На предприятиях, официально объявленных банкротами, сформулированная выше задача становится как важная функция профессионально подготовленных арбитражных (антикризисных) управляющих.

Успешным финансовое оздоровление признается в двух случаях:

1) в течение действия режима внешнего управления (финансового оздоровления) удается покрыть просроченную кредиторскую задолженность компании-банкрота;

2) между фирмой – владельцем сохраненного как действующий имущественного комплекса – и кредитором заключается мировое соглашение о реструктуризации указанной просроченной кредиторской задолженности, о ее рассрочке или отсрочке; продажа имущественного комплекса фирмы-банкрота включает в себя продажу обязательств.

В этих случаях предприятие как имущественный комплекс сохраняется как действующее.

Особенности практической оценки бизнеса как оценки имущественных комплексов Главными практическими применениями оценки бизнеса в случае, когда предмет оценки – имущественный комплекс компании, являются следующие.

1. Как это напрямую предусмотрено законодательством, оценку имущественного комплекса в интересах кредиторов фирмы, на которой введена процедура внешнего управления, требуется проводить, когда выручка от продажи имущественного комплекса компании-банкрота используется в качестве средства:

• обеспечения финансирования для бизнес-плана финансового оздоровления предприятия;

• покрытия просроченной кредиторской задолженности кредиторам после финансового оздоровления предприятия, соответствующего повышению рыночной стоимости имущественного комплекса.

В любом случае процедура банкротства не доводится до конкурсного производства, когда будут распродаваться отдельные элементы имущественного комплекса и сумма выручки их распродажи может не превысить 10 % общей величины просроченной кредиторской задолженности.

При продаже имущественного комплекса фирмы-банкрота ее акции от их бывших владельцев не отчуждаются. Оценка имущественного комплекса фирмы-банкрота проводится с практической целью:

1) определить рыночную стоимость имущественного комплекса для кредиторов от возможной его продажи (выручка);

2) возложенная выручка от продажи имущественного комплекса должна, с одной стороны, погасить долги перед кредиторами, с другой – выступить источником финансирования оздоровления предприятия.

Обе эти цели предполагают не ликвидацию имущественного комплекса, а его продажу, как действующего при наличии достаточного срока экспозиции на рынке. Продажа имущественного комплекса новым владельцам предполагает, что это будет функционировать.

Результаты оценки не только служат руководством к действию внешнего управляющего, но и должны быть представлены собранию кредиторов, чтобы на основе их анализа можно принять обоснованное и отвечающее интересам кредиторов решение об утверждении или неутверждении составленного внешним управляющим бизнес-плана финансового оздоровления. Последний может быть ориентирован на достижение контрольных цифр, используемых при оценке прогнозной, на момент завершения срока внешнего управления, оценочной стоимости имущественного комплекса.

2. Если фирма как имущественный комплекс состоит из нескольких бизнесов, то в случае необходимости владельцы могут принять решение о продаже одного из его бизнесов, например, для финансирования остальных. Данный вариант возможен в случае, если бизнесы достаточно независимы друг от друга.

4.2. Тесты 1. Можно ли сказать, что любой потенциальный покупатель крупной доли в фирме либо ее имущественного комплекса (если он не скупает крупный пакет акций из мелких) способен добиться доступа к необходимой для оценки бизнеса внутренней информации предприятия а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

2. Полулегальный (по сути – криминальный) передел собственности может осуществляться в форме:

а) завышения оценки закладываемых под получаемый и не отдаваемый кредит имущественного комплекса или пакета акций;

б) занижения оценки имущественного комплекса, предлагаемого к продаже в порядке конкурсного производства ликвидируемой фирмыбанкрота;

в) занижения стоимости продаваемых акций;

г) занижения соотношений, в которых происходит обмен акциями реорганизуемых компаний при их слияниях и поглощениях;

д) в любой из перечисленных форм.

3. Стоимость услуг независимых оценщиков бизнеса зависит:

а) от спроса на их услуги;

б) квалификации и «торговой марки» оценщиков бизнеса;

в) предложения этих услуг;

г) всего перечисленного.

4. Какие показатели являются решающими для принятия венчурным инвестором положительного решения об участии в уставном капитале компании, создаваемой для реализации некоего инвестиционного проекта а) чистый дисконтированный доход целевого инвестиционного проекта создаваемой компании;

б) внутренняя норма рентабельности и срок окупаемости целевого проекта учреждаемой фирмы;

в) чистый дисконтированный доход проекта вложения средств в фирму с планируемой перепродажей своей доли в ней;

г) внутренняя норма рентабельности и срок окупаемости проекта вложения средств в компанию, учреждаемую для реализации целевого инвестиционного проекта;

д) а + б;

е) в + г.

5. Стоимость доли в бизнесе при выплате ее денежного или имущественного эквивалента членам общества с ограниченной ответственностью, желающим выйти из него, определяют:

а) на уровне стоимости первоначального взноса в уставный капитал ООО, который делался выходящими из него членами в момент учреждения общества;

б) по договоренности между членами ООО;

в) на основе установления рыночной стоимости бизнеса ООО независимым оценщиком бизнеса и величины выводимой из общества доли;

г) а +б + в, д) б + в.

6. Имущественный комплекс в процессе внешнего управления оценивают:

а) для подготовки его продажи до финансового оздоровления предприятия;

б) подготовки его продажи после финансового оздоровления предприятия;

в) обоснования бизнес-плана финансового оздоровления;

г) всего перечисленного выше.

7. Оценку имущественного комплекса производят при подготовке продажи:

а) имущественного комплекса фирмы-банкрота для мобилизации средств по оздоровлению предприятия;

б) имущественного комплекса фирмы-банкрота для покрытия просроченной кредиторской задолженности;

в) имущественных комплексов по выпуску и сбыту отдельных видов продукции нормально функционирующей компании;

г) всего перечисленного выше.

8. В каких из перечисленных ниже ситуациях необходимо или может иметь место применение специальных методов оценки бизнеса а) определение договорной стоимости выкупа акций акционерным обществом у его учредителей;

б) обоснование стартовой цены в приватизационном аукционе, на который выставляется пакет акций, принадлежащих государству;

в) утверждение проспекта эмиссии акций;

г) оценка предприятия-банкрота, представляемая собранию кредиторов;

д) исчисление рыночной стоимости неликвидных финансовых активов предприятия, с которой в части этих активов взымается налог на имущество;

е) планирование цены предложения или цены спроса при подготовке сделок по купле-продаже пакетов акций закрытых компаний;

ж) во всех перечисленных ситуациях.

9. Правильно ли утверждение, что затраты на оценку приобретаемого или продаваемого бизнеса входят в состав издержек трансакций а) да;

б) нет;

в) в зависимости от обстоятельств.

10. Оценка доли, выкупаемой из общества с ограниченной ответственностью, может осуществляться:

а) собранием членов общества;

б) независимыми оценщиками бизнеса;

в) а и б.

11. Какое из перечисленных ниже практических применений оценки бизнеса впрямую не предусмотрено законодательством, но является одним из важнейших при формировании спроса на услуги независимых оценщиков бизнеса а) обоснование эмиссии акций;

б) расчет выкупной стоимости акций;

в) оценка имущественного взноса в ООО;

г) оценка акций или имущественного комплекса, закладываемых под получаемый кредит;

д) определение стоимости приватизируемых государственных пакетов акций.

12. В течение какого времени оценщик, определявший рыночную стоимость имущественного взноса в ООО, несет солидарную ответственность по доле в уставном капитале, равной по стоимости выданной им оценке а) в течение одного года;

б) двух лет;

в) трех лет;

г) всего периода функционирования ООО.

13. Оценка имущественного комплекса фирмы-банкрота предполагает:

а) определение ликвидационной стоимости имущественного комплекса на момент введения внешнего управления;

б) установление на тот же момент стоимости предприятия как действующего;

в) определение прогнозной ликвидационной стоимости имущественного комплекса на момент завершения внешнего управления;

г) оценку стоимости предприятия как действующего на момент завершения внешнего управления или на любой более ранний момент после существенного продвижения в реализации бизнес-плана финансового оздоровления;

д) а + в;

е) б + г.

14. Оценка имущественного комплекса по выпуску и сбыту продукции, передаваемой в результате продажи такого специализированного имущественного комплекса третьим лицам, предполагает:

а) законодательно предписанное привлечение независимого оценщика бизнеса;

б) привлечение оценщика бизнеса (в том числе из работников фирмы) по решению менеджмента компании и ее владельцев;

в) получение выручки от продажи на счета владельцев компании;

г) получение выручки от продажи на счета кредиторов компании;

д) а + в;

е) а + г;

ж) б + в;

з) б + г.

15. Оценка имущественного интереса в контракте представляет собой:

а) оценку рыночной стоимости вероятной контрактной цессии;

б) оценку рыночной стоимости данного контракта как нематериального актива;

в) оценку бизнес-линии, представленной данным контрактом;

г) ничего из перечисленного выше;

д) а + б;

е) а + в;

ж) б + в.

16. Можно ли продать:

а) долю в фирме;

б) один из бизнесов фирмы;

в) все бизнесы фирмы;

г) все перечисленное выше.

5. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА 5.1. Теоретическая часть 5.1.1. Методология доходного подхода к оценке бизнеса Доходный подход к оценке бизнеса состоит в том, чтобы определять стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу (владельцам), включая выручку от продажи того имущества («нефункционирующих» или «избыточных» активов), которое не понадобится для получения этих доходов.

Будущие доходы (по умолчанию предполагается – чистые) предприятия оцениваются и суммируются с учетом времени их появления, т.е.

того факта, что владелец (владельцы) предприятия сможет их получить лишь позднее. Добавляемая к указанным доходам стоимость «нефункционирующих» («избыточных») активов учитывается на уровне их рыночной (не балансовой) стоимости, точнее как вероятная цена их срочной (в течение текущего периода) продажи.

Применительно к общепринятым стандартам оценки бизнеса максимально приемлемая для любого потенциального покупателя (инвестора) стоимость предприятия, определенная согласно доходному подходу к оценке бизнеса, представляет собой сумму всех приведенных по фактору времени доходов с бизнеса (с инвестиции), которые может получить предприятие и его владелец (владельцы). Иначе говоря, действует принцип – за товар (здесь – бизнес) заплатят по максимуму столько, сколько он сможет принести дохода (полезности) покупателю. Капиталовложения, сделанные ранее в бизнес прежним владельцем (владельцами), не имеют, таким образом, отношения к цене бизнеса.

Если оценивать предприятие по стандарту обоснованной рыночной стоимости бизнеса, который требует использования для оценки общедоступной и характерной для конкурентных рынков капитала (бизнесов) информации о предприятии, то естественно считать, что оценочная рыночная стоимость предприятия равняется его максимально приемлемой для покупателя цене. Это соответствует тому, что чистая текущая стоимость любой инвестиции на конкурентных рынках равна нулю. В реальной жизни оценка бизнеса согласно доходному подходу к нему дает величину, относительно которой инвестор будет пытаться добиться более дешевой цены приобретения этого бизнеса (его доли), тем самым делая свою инвестицию в предприятие более выгодной, чем альтернативное и сопоставимое по рискам вложение тех же средств.

Применяя доходный подход, оценивают стоимость бизнеса в представлении того инвестора, который имеет или будет иметь 100%-ный контроль над данным предприятием. Объясняется это тем, что оценивать предприятие по его будущим чистым доходам разумно лишь для того, кто в состоянии в любых формах (стандартных, в виде дивидендов и роста рыночной стоимости акций, или нестандартных, но законных, например посредством взятия инвестором на себя сбыта наиболее выгодной продукции предприятия) изъять с предприятия зарабатываемые им доходы.

Прогнозируемые доходы предприятия, которые обладающий контролем над ним инвестор способен изъять из предприятия, могут учитываться в виде:

• бухгалтерских (отражаемых в бухгалтерских отчетах) прибылей и убытков;

• денежных потоков.

Наиболее точные анализ будущих доходов (его называют финансовым или инвестиционным в отличие от бухгалтерского) и оценка предприятия имеют место, когда будущие доходы выражаются в показателях денежных потоков. Поэтому доходный подход будем изначально рассматривать на основе использования денежных потоков как главного измерителя доходов предприятия и источника доходов для его инвесторов. Хотя это не исключает применения показателя прибылей для характеристики доходов с бизнеса, однако следует иметь в виду возможные существенные искажения бухгалтерски рассчитываемых прибылей вследствие разрешения законом производить ускоренную и замедленную амортизацию основных фондов, учитывать стоимость покупных ресурсов в себестоимости реализованной продукции методами типа LIFO и FIFO.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.