WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 22 |

В новой, высокотехнологичной экономике (в таких отраслях, как информационные технологии, компьютеры, аэрокосмическая промышленность и т.д.) на рыночную стоимость акций относящихся к ней фирм решающее влияние (по результатам многофакторного корреляционного анализа на 70 % и более) оказывает появляющаяся подтвержденная информация, которая свидетельствует о реальных перспективах получения соответствующими компаниями существенных будущих прибылей (точнее, денежных потоков). Так складывается ситуация, например, на специализированной американской фондовой бирже электронной торговли акциями высокотехнологичных компаний (NASDAQ).

В реальной управленческой практике на рыночную стоимость фирмы и долей в ней могут повлиять конкретные инвестиционные проекты фирмы, связанные с созданием и освоением продуктовых и процессных инноваций. Такие инвестиционные проекты по разработке и внедрению новых видов продукции (товаров, услуг), а также технологических процессов и оборудования обычно именуют инновационными проектами. Именно они способны принести компании дополнительные прибыли и денежные потоки в результате выведения на рынок новых продуктов, повышения качества ранее выпускавшейся продукции и снижения себестоимости продукции и операционных издержек предприятия. Но они же, будучи достаточно дорогостоящими, из-за маркетинговых и научно-технических ошибок способны принести фирме огромные убытки, чем более радикально новые продукты или процессы создаются и осваиваются.

Другим типом проектов, способных существенно повлиять на уровень текущих и особенно ожидаемых измененных издержек и прибылей компании, выступают проекты по реорганизации (реструктуризации) компании с целью, например, увеличить степень ее вертикальной и горизонтальной интегрированности в отношении выпускаемой профильной продукции либо повысить ее (или выделяемых из нее структур) инвестиционную привлекательность, кредитоспособность, надежность в качестве делового партнера.

Содержанием подобных проектов обычно служат мероприятия: по слиянию с поставщиками покупных ресурсов (вертикальная интеграция вниз) и фирмами – держателями сбытовых и дилерских сетей (вертикальная интеграция вверх), комплементарных продуктов, дополняющих основную продукцию фирмы в потреблении, так как эти поставщики при обновлении последней должны соответствующим образом обновлять свою продукцию (горизонтальная интеграция фирмы);

поглощению поставщиков покупных ресурсов, сбытовиков и производителей комплементарных продуктов; выделению дочерних фирм, которые будут привлекать капитал для развития вы-годного бизнеса или начала нового дела; разделению и объединению и пр.

Эти проекты, называемые аллокационными (от слова аллокация – размещение, переразмещение ресурсов) инновациями, или реорганизационными проектами, в силу своей организационной и юридической сложности могут привести к обратным результатам.

В компаниях, где отложенный, но значительный рост стоимости фирмы выступает главным ориентиром для менеджмента, управление строится обычным образом, точно так же, как и везде, применяют опробованные приемы маркетинга, прогрессивные методы финансового менеджмента, управления операционными издержками и пр. Отличие заключается в управлении компанией капиталоемкими инновационными проектами. Пристальное внимание уделяется тому, как и в зависимости от каких решений в управлении предпринятыми фирмой инновационными проектами изменяется текущая и прогнозируемая на будущее (особенно на момент планируемого выхода из компании рассматривавшихся выше среднесрочных инвесторов) рыночная стоимость фирмы и ее бизнеса.

Взаимодействие ориентированного на рост стоимости фирмы менеджмента компании с независимыми оценщиками бизнеса и их собственное участие в оценке бизнеса при этом должны происходить по определенным схемам.

Концепция управления стоимостью предприятия ориентирует менеджмент на рост рыночной стоимости компании или рост стоимости имущественного комплекса, создаваемого либо развиваемого в инновационных проектах. Эта концепция в противоположность концепции максимизации текущих и ожидаемых на ближайшее время прибылей предполагает акцент на реализацию указанных инновационных проектов, обещающих достижение инновационной монополии и позволяющих наладить для фирмы на будущее стабильные повышенные денежные потоки.

Рост рыночной стоимости компании-инноватора или имущественного комплекса по инновациям происходит еще до того, как компания сумеет выйти на значительные фактически получаемые прибыли от продуктовых и процессных инноваций. Это соответствует интересам тех инвесторов, которые изначально планируют перепродавать спустя определенное время свои доли в компании и готовы способствовать существенному росту их стоимости за срок осуществления инновационных проектов.

Особым случаем применения концепции управления стоимостью предприятия является учреждение для реализации инновационных проектов молодых специализированных фирм с привлечением венчурных инвесторов в качестве соучредителей этих фирм с предоставлением значительной степени контроля над менеджментом.

Оценка бизнеса в практическом управлении стоимостью предприятия заключается: в обеспечении постоянного мониторинга за тем, как те или иные решения по управлению инновационными проектами влияют на оценочную текущую и прогнозируемую будущую рыночную стоимость компании-новатора и её имущественного комплекса; в регулярной более точной комплексной оценке конкретных цифр указанных видов стоимости.

Применяя все это, менеджеры перестраивают управление фирмой и её проектами.

3.2. Тесты 1. Верно ли, что концепция управления стоимостью предприятия ориентирует менеджмент на рост рыночной стоимости компании или имущественного комплекса, который должен наступить еще до того, как фирма начнет получать значительные прибыли от основных инноваций а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

2. К инновационным проектам, повышающим рыночную стоимость компании-инноватора до того, как инновация позволит выйти на ожидаемый уровень прибылей, относят:

а) разработку и освоение производства и продажу нового для рынка продукта;

б) то же, применительно к продукту, который по сочетанию своих потребительских свойств лучше отвечает изменившимся потребностям покупателей;

в) разработку и освоение промышленного использования новых технологических процессов, экономящих подорожавшие покупные ресурсы (сырье, материалы, энергию, топливо, компоненты и др.);

г) то же, в целях переключения на более дешевые ресурсы-заменители (включая импортзамещение);

д) пополнение оборотных средств для задействования простаивающих производственных мощностей по выпуску имеющей спрос продукции;

е) а + б + в + г;

ж) а + б + в + г + д.

3. Основанный на инновационных проектах менеджмент, который ориентирован на отложенный во времени, но существенный рост рыночной стоимости компании или ее имущественного комплекса, отвечает интересам:

а) акционеров меньшинства, не представленных в органах управления компании;

б) владельца контрольного пакета акций фирмы;

в) акционеров меньшинства, обладающих относительно крупными пакетами акций и представленных в органах управления компанией;

г) инвесторов, в том числе венчурных (для вновь учреждаемых фирм), которые вкладывают в компанию достаточно значительные средства на несколько лет;

д) а + б;

е) в + г.

4. Кто из перечисленных ниже инвесторов в наибольшей степени заинтересован в практическом применении концепции управления стоимостью предприятия а) промышленные компании-смежники данной фирмы (поставщики ресурсов, заказчики);

б) инвестиционные компании;

в) мелкие инвесторы – физические лица;

г) негосударственные пенсионные фонды;

д) страховые компании;

е) инвестиционные и венчурные фонды;

ж) а + б + в;

з) г + д + е.

5. Оценка бизнеса при осуществлении менеджмента, ориентированного на рост стоимости предприятия, имеет задачу:

а) определять, увеличивать или уменьшать оценочную текущую и прогнозируемую будущую рыночную стоимость, те или иные управленческие решения;

б) оценивать, какой бы на настоящий момент стала рыночная стоимость ликвидных акций компании, если бы секретная информация о продвижении инновационных проектов фирмы была обнародована;

в) прогнозировать конкретную величину рыночной стоимости компаний и пакетов ее акций на будущий момент, который наступит после публикации материальных свидетельств технического и первого коммерческого успеха инновационных проектов;

г) то же, в отношении имущественного комплекса фирмы в целом и имущественных комплексов по отдельным инновационным проектам (видам продукции);

д) все перечисленное выше.

6. В рассматриваемом типе менеджмента предприятие понимается как:

а) фирма (компания);

б) имущественный комплекс фирмы;

в) имущественный комплекс по выпуску конкретной продукции;

г) все перечисленное выше.

7. Можно ли сказать, что венчурные инвесторы, приглашаемые в качестве соучредителей в фирмы, создаваемые для реализации перспективных инновационных проектов, обычно требуют значительной степени контроля над текущим менеджментом в этих фирмах а) да;

б) нет;

в) в зависимости от обстоятельств.

8. Если инвесторы фирмы не планируют перепродавать свои доли в ней, например, уже через два года, то почему они все равно могут быть заинтересованы в том, чтобы к этому времени в результате осуществления компанией инновационных проектов ее рыночная стоимость серьезно возросла а) бизнес-план фирмы предполагает к этому времени для изыскания необходимых бизнесу средств осуществить дополнительную эмиссию акций;

б) планируется разместить часть своих акций в ранее закрытой компании на фондовом рынке, а также выпустить новые акции;

в) желание на всякий случай обеспечить себе более ранний выход из бизнеса;

г) все указанные выше причины.

9. Для постоянного мониторинга изменения оценочной текущей и прогнозируемой рыночной стоимости компании и/или ее имущественного комплекса следует использовать:

а) упрощенные методы оценки рыночной стоимости предприятия;

б) все методы оценки рыночной стоимости предприятия;

в) упрощенные методы оценки того, увеличивают или уменьшают рыночную стоимость предприятия конкретные управленческие решения и достигнутые последние промежуточные результаты инновационных проектов.

10. Обязательно ли молодой фирме планировать размещение своих акций на фондовом рынке, чтобы привлечь венчурных инвесторов а) да;

б) нет.

11. Верно ли утверждение, что концепция управления стоимостью предприятия противоречит концепции менеджмента, ориентированного на максимизацию текущих и ожидаемых прибылей а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

12. Максимизация отложенного во времени роста рыночной стоимости промышленной компании и/или ее имущественного комплекса осуществляется на основе:

а) инвестиционных проектов фирмы, связанных с вложениями в финансовые активы;

б) инвестиционных проектов по созданию и освоению новых видов продукции и технологических процессов;

в) капиталовложений компании в расширение производственных мощностей по уже рентабельной продукции;

г) иного.

13. Наукоемкость отрасли как показатель ее принадлежности к новой экономике измеряется:

а) отношением затрат на исследования и разработки к себестоимости продукции;

б) отношением затрат на научно-исследовательские, опытноконструкторские и проектно-технологические работы к объему продаж в отрасли;

в) отношением затрат на инновационные проекты к объему продаж в отрасли;

г) отношением затрат на инновационные проекты к себестоимости продукции в отрасли;

д) иным.

14. Инновационные проекты повышают рыночную стоимость компании и/или ее имущественного комплекса, когда:

а) фирма реализует свою инновационную монополию, получив за время ее существования сверхприбыли от продаж нового продукта по высоким ценам;

б) то же, получив экономию за время инновационной монополии от использования экономичных технологичных процессов;

в) компания получает инновационную монополию и начинает извлекать сверхприбыли либо закреплять клиентуру;

г) компания добивается ощутимых материальных предпосылок к получению инновационной монополии, способной приносить сверхприбыли либо закрепить клиентуру;

д) происходит иное.

15. Оценка бизнеса при управлении стоимостью предприятия может быть нацелена на определение:

а) текущей рыночной стоимости компании, заменяющей оценку ее фондовым рынком, а также на прогноз будущей рыночной стоимости фирмы;

б) рыночной стоимости имущественного комплекса компании;

в) рыночной стоимости дела, организуемого по инновационному проекту;

г) а + б;

д) б + в;

е) а + б + в.

16. Оценка в управлении стоимостью предприятия осуществляется:

а) с большей регулярностью ее менеджментом;

б) с меньшей регулярностью независимыми оценщиками бизнеса;

в) владельцами компании.

17. Оценка бизнеса в закрытой молодой компании, привлекающей инвесторов, имеет цель:

а) спрогнозировать рыночную стоимость компании к моменту выпуска ее акций на фондовый рынок;

б) установить возможный размер выручки от продажи к моменту выхода из фирмы имущественного комплекса, созданного в результате осуществления целевого проекта компании;

в) а + б;

г) иное.

18. Верно ли утверждение, что управление стоимостью предприятия осуществляется посредством управления развивающими его инновационными проектами а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

19. Оценка рыночной стоимости компании отличается от оценки ее имущественного комплекса на величину:

а) долга компании, если она будет ликвидироваться и если рассчитывается ликвидационная стоимость имущественного комплекса;

б) текущей стоимости будущих платежей по обслуживанию и погашению долга компании при сохранении ее как действующей;

в) дебиторской задолженности компании по оцениваемому делу;

г) а +б;

д) б + в;

е) а + в;

ж) а + б + в;

з) пренебрежимо малую, так что можно сказать, что эти оценки не отличаются друг от друга.

20. Проводимое в интересах всех инвесторов фирмы управление стоимостью предприятия ориентировано на максимизацию рыночной стоимости компании в расчете:

а) на 3 – 5 лет;

б) 1 – 2 года;

в) краткосрочный период;

г) любой по длительности период;

г) все перечисленное выше.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.