WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |

Отметим, что в обоих примерах мы не рассматриваем реакцию суммарного объема депозитов на изменения инфляции.

Еще раз подчеркнем, что данные иллюстративные расчеты выполнены для долгосрочных коэффициентов воздействия, то есть мы не оценивали масштабы возможных изменений в период, непосредственно следующий за моментом ускорения инфляции, а рассматривали возможный долгосрочный эффект.

Заключение В работе было проведено моделирование динамики валютной структуры банковских депозитов в зависимости от изменения процентных ставок и движения обменных курсов в экономиках ряда стран СНГ, включая Россию, в 1998–2007 гг.

Предложенная базовая модель была расширена с целью учета явления гистерезиса (несимметричности влияния позитивных и негативных шоков) на структуру депозитов. Проанализированы масштабы присутствия и сравнительная динамика эффекта гистерезиса в странах СНГ и рассмотрена его связь с монетарной политикой этих стран.

Моделирование ожиданий экономических агентов и явления гистерезиса проводилось на основе конструирования специальных асимметричных переменных, которые отражают память экономических агентов о прошлых негативных шоках.

В эмпирической части работы были численно оценены эластичности структуры депозитов по процентным ставкам и обменному курсу и масштабы гистерезиса в экономиках исследуемых стран СНГ.

Исходя из рассмотрения общей макроэкономической ситуации в этих странах и с учетом полученных статистических результатов, было высказано предположение, что в Армении, Казахстане и России экономические агенты в своих инвестиционных решениях сравнительно эффективно реагируют за изменения процентных ставок и обменного курса. Это создает дополнительные возможности для прогнозирования последствий проведения денежно-кредитной политики в этих странах, в частности, облегчает центральным банкам регулирование долгосрочных изменений спроса на деньги.

По тем или иным причинам (большое участие государства в экономике, фиксирование обменных курсов, ограниченная доступность иностранных депозитарных инструментов), в Белоруссии, Киргизии и на Украине такие результаты до настоящего времени не наблюдаются.

Представленная работа может быть полезна при разработке макроэкономической и денежно-кредитной политики, поскольку на основании полученных в ней количественных результатов можно уточнять оценки последствий той или иной политики для динамики структуры банковских депозитов в Армении, Казахстане и России.

Соответствующий иллюстративный пример приведен в заключительной части работы.

Приложение 1. Статистические показатели временных рядов Результаты ADL тестов для временных рядов Таблица Результаты ADL теста для временных рядов Константа 1% крити- 5% крити- 10% криt - стати( c ), тренд Переменная ческое ческое тическое стика значение значение значение (t ) 1 2 3 4 5 Россия Dd log( ) -0,553 -4,024 -3,442 -3,145 c, t etDf Dd log( ) -10,803 -2,581 -1,943 -1,etDf 1-ые разности 1+ id log( ) -1,224 -3,487 -2,886 -2,580 c 1+ if 1+ id log( ) -3,582 -4,047 -3,453 -3,152 c, t 1+ if 1+ id log( ) -13,432 -2,585 -1,944 -1,1+ if 1-ые разности log(RER) -2,498 -4,015 -3,437 -3,143 c, t log(RER) -5,013 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности Казахстан Dd log( ) -2,522 -4,037 -3,448 -3,149 c, t etDf Продолжение таблицы 1 2 3 4 5 Dd log( ) etDf -11,127 -2,585 -1,944 -1,1-ые разности 1+ id log( ) -1,983 -3,482 -2,884 -2,579 c 1+ if 1+ id log( ) -8,734 -4,029 -3,444 -3,147 c, t 1+ if 1+ id log( ) 1+ if -10,154 -2,583 -1,943 -1,1-ые разности log(RER) -2,054 -4,014 -3,437 -3,143 c, t log(RER) -9,380 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности Украина Dd log( ) -2,562 -4,014 -3,437 -3,143 c, t etDf Dd log( ) etDf -9,786 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности 1+ id log( ) -2,052 -3,487 -2,886 -2,580 c 1+ if 1+ id log( ) -2,984 -4,038 -3,448 -3,149 c, t 1+ if 1+ id log( ) 1+ if -15,579 -2,585 -1,944 -1,1-ые разности log(RER) -2,946 -4,014 -3,437 -3,143 c, t Продолжение таблицы 1 2 3 4 5 log(RER) -11,111 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности Армения Dd log( ) -0,759 -4,121 -3,488 -3,172 c, t etDf Dd log( ) etDf -6,577 -2,605 -1,947 -1,1-ые разности 1+ id log( ) -4,432 -3,477 -2,882 -2,578 c 1+ if 1+ id log( ) -4,435 -4,024 -3,442 -3,146 c, t 1+ if 1+ id log( ) 1+ if -16,758 -2,581 -1,943 -1,1-ые разности log(RER) -3,771 -4,014 -3,437 -3,143 c, t log(RER) -10,650 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности Белоруссия Dd log( ) -1,420 -4,021 -3,440 -3,145 c, t etDf Dd log( ) etDf -10,092 -2,581 -1,943 -1,1-ые разности 1+ id log( ) -2,569 -3,548 -2,913 -2,594 c 1+ if 1+ id log( ) -1,668 -4,124 -3,489 -3,173 c, t 1+ if Продолжение таблицы 1 2 3 4 5 1+ id log( ) 1+ if -9,677 -2,606 -1,947 -1,1-ые разности log(RER) -2,522 -4,014 -3,437 -3,143 c, t log(RER) -10,941 -2,579 -1,943 -1,1-ые разности Киргизия Dd log( ) -1,676 -4,024 -3,442 -3,145 c, t etDf Dd log( ) etDf -17,992 -2,581 -1,943 -1,1-ые разности 1+ id log( ) -1,217 -3,477 -2,882 -2,578 c 1+ if 1+ id log( ) -4,172 -4,024 -3,442 -3,145 c, t 1+ if 1+ id log( ) 1+ if -10,202 -2,582 -1,943 -1,1-ые разности log(RER) -0,001 -4,018 -3,439 -3,144 c, t log(RER) -10,945 -2,580 -1,943 -1,1-ые разности Корреляции Таблица Корреляции асимметричных переменных обменного курса, лаги до 10 периодов ( Россия, переменная et лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1,00 0,78 0,68 0,67 0,63 0,59 0,59 0,54 0,53 0,2 0,78 1,00 0,88 0,84 0,81 0,76 0,73 0,69 0,65 0,3 0,68 0,88 1,00 0,93 0,89 0,85 0,81 0,77 0,73 0,4 0,67 0,84 0,93 1,00 0,95 0,90 0,87 0,83 0,79 0,5 0,63 0,81 0,89 0,95 1,00 0,95 0,91 0,88 0,84 0,6 0,59 0,76 0,85 0,90 0,95 1,00 0,96 0,92 0,89 0,7 0,59 0,73 0,81 0,87 0,91 0,96 1,00 0,96 0,93 0,8 0,54 0,69 0,77 0,83 0,88 0,92 0,96 1,00 0,96 0,9 0,53 0,65 0,73 0,79 0,84 0,89 0,93 0,96 1,00 0,10 0,48 0,62 0,69 0,76 0,80 0,85 0,90 0,93 0,97 1,) Россия, переменная et лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1,00 0,76 0,61 0,53 0,47 0,41 0,24 0,18 0,18 0,2 0,76 1,00 0,84 0,73 0,65 0,57 0,46 0,32 0,27 0,3 0,61 0,84 1,00 0,89 0,79 0,71 0,61 0,52 0,39 0,4 0,53 0,73 0,89 1,00 0,91 0,82 0,73 0,65 0,56 0,5 0,47 0,65 0,79 0,91 1,00 0,92 0,84 0,77 0,69 0,6 0,41 0,57 0,71 0,82 0,92 1,00 0,94 0,88 0,81 0,7 0,24 0,46 0,61 0,73 0,84 0,94 1,00 0,96 0,90 0,8 0,18 0,32 0,52 0,65 0,77 0,88 0,96 1,00 0,96 0,9 0,18 0,27 0,39 0,56 0,69 0,81 0,90 0,96 1,00 0,10 0,19 0,29 0,36 0,45 0,61 0,74 0,84 0,90 0,97 1,( Россия, переменная t лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1,00 0,95 0,90 0,88 0,86 0,82 0,79 0,77 0,76 0,2 0,95 1,00 0,96 0,93 0,91 0,88 0,85 0,82 0,81 0,3 0,90 0,96 1,00 0,97 0,95 0,92 0,90 0,87 0,85 0,Продолжение таблицы 4 0,88 0,93 0,97 1,00 0,97 0,95 0,93 0,90 0,88 0,5 0,86 0,91 0,95 0,97 1,00 0,98 0,95 0,93 0,91 0,6 0,82 0,88 0,92 0,95 0,98 1,00 0,98 0,95 0,94 0,7 0,79 0,85 0,90 0,93 0,95 0,98 1,00 0,98 0,96 0,8 0,77 0,82 0,87 0,90 0,93 0,95 0,98 1,00 0,98 0,9 0,76 0,81 0,85 0,88 0,91 0,94 0,96 0,98 1,00 0,10 0,73 0,78 0,82 0,85 0,89 0,92 0,94 0,96 0,98 1,( Россия, переменная t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1,00 0,74 0,60 0,52 0,46 0,41 0,37 0,38 0,35 0,2 0,74 1,00 0,83 0,71 0,63 0,56 0,51 0,50 0,49 0,3 0,60 0,83 1,00 0,87 0,77 0,69 0,62 0,60 0,58 0,4 0,52 0,71 0,87 1,00 0,89 0,80 0,73 0,69 0,66 0,5 0,46 0,63 0,77 0,89 1,00 0,90 0,82 0,78 0,74 0,6 0,41 0,56 0,69 0,80 0,90 1,00 0,91 0,86 0,82 0,7 0,37 0,51 0,62 0,73 0,82 0,91 1,00 0,95 0,90 0,8 0,38 0,50 0,60 0,69 0,78 0,86 0,95 1,00 0,95 0,9 0,35 0,49 0,58 0,66 0,74 0,82 0,90 0,95 1,00 0,10 0,33 0,46 0,56 0,64 0,71 0,78 0,85 0,90 0,95 1,Таблица ( ( Корреляции асимметричных переменных et и t, лаги до 10 периодов лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0,66 0,80 0,87 0,92 0,92 0,93 0,94 0,95 0,95 0, Таблица ( ) ( ) Корреляции асимметричных переменных et и et, t и с t одинаковым лагом, лаги до 10 периодов ( ) et и et лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -0,12 -0,04 0,10 0,17 0,20 0,23 0,21 0,17 0,14 0,( ) и t t лаг 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -0,15 -0,20 -0,23 -0,26 -0,29 -0,32 -0,36 -0,39 -0,42 -0,Приложение 2. Динамика используемых макроэкономических показателей для рассматриваемой выборки стран Казахстан 3.5 отношение депозитов в национальной валюте к депозитам в иностранной валюте(левая ось) 3 разница процентных ставок по депозитам (правая ось) 2.5 2 1.5 1 0.5 0 Источник: МВФ, расчеты авторов.

Рис. 6. Отношение суммарных объемов депозитов в отечественной валюте к депозитам в иностранной валюте и разница процентных ставок, Казахстан (1998–2007) 1998M1998M1998M1999M1999M1999M2000M2000M2000M2001M2001M2001M2002M2002M2002M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2007M2007M2007M160 140.0% 150 135.0% 140 130.0% 130 125.0% 120 120.0% 110 115.0% 100 110.0% 90 105.0% 80 100.0% официальный обменный курс нац. валюты за доллар США (левая ось) 70 95.0% уровень цен (правая ось) 60 90.0% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 7. Официальный обменный курс и динамика уровня цен, Казахстан (1998–2007) 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 8. Динамика реального обменного курса, Казахстан (1995–2007), 1995M6=100% 1998M1998M1998M1999M1999M1999M2000M2000M2000M2001M2001M2001M2002M2002M2002M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2007M2007M2007M1995M1996M1996M1997M1997M1998M1999M1999M2000M2000M2001M2001M2002M2002M2003M2004M2004M2005M2005M2006M2006M2007M2007M1995M1997M1998M2000M2002M2003M2005M2007MУкраина 3 отношение депозитов в национальной валюте к депозитам в иностранной валюте(левая ось) 2.5 разница процентных ставок по депозитам (правая ось) 2 1.5 1 0.5 0 Источник:МВФ, расчеты авторов.

Рис. 9.

Отношение суммарных объемов депозитов в отечественной валюте к депозитам в иностранной валюте и разница процентных ставок, Украина (1998–2007) 6 360% 5 300% 4 240% 3 180% 2 120% официальный обменный курс нац. валюты за доллар США (левая 1 ось) 60% уровень цен (правая ось) 0 0% Источник:МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 10. Официальный обменный курс и динамика уровня цен, Украина (1998–2007) 1998M1998M1998M1999M1999M1999M2000M2000M2000M2001M2001M2001M2002M2002M2002M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2007M2007M2007M1998M1998M1998M1999M1999M1999M2000M2000M2000M2001M2001M2001M2002M2002M2002M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2007M2007M2007M140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Источник:МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 11. Динамика реального обменного курса, Украина (1995–2007), 1995M6=100% Армения 2 отношение депозитов в национальной валюте к депозитам в 1.иностранной валюте(левая ось) разница процентных ставок по депозитам (правая ось) 1.6 1.1.2 0.8 0.0.4 0.0 -Источник: МВФ, расчеты авторов.

Рис. 12. Отношение суммарных объемов депозитов в отечественной валюте к депозитам в иностранной валюте и разница процентных ставок, Армения (2003–2007) 1995M1996M1996M1997M1997M1998M1999M1999M2000M2000M2001M2001M2002M2002M2003M2004M2004M2005M2005M2006M2006M2007M2007M1995M1997M1998M2000M2002M2003M2005M2007M2003M2003M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2006M2006M2007M2007M2007M2007M2007M2003M2004M2005M2006M2007M700 120.0% 600 115.0% 500 110.0% 400 105.0% 300 100.0% 200 95.0% официальный обменный курс нац. валюты за доллар США (левая ось) уровень цен (правая ось) 100 90.0% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 13. Официальный обменный курс и динамика уровня цен, Армения (2003–2007) 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 14. Динамика реального обменного курса, Армения (1995– 2007), 1995M6=100% 2003M2003M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2006M2006M2007M2007M2007M2007M2007M2003M2004M2005M2006M2007M1995M1996M1996M1997M1997M1998M1999M1999M2000M2000M2001M2001M2002M2002M2003M2004M2004M2005M2005M2006M2006M2007M2007M1995M1997M1998M2000M2002M2003M2005M2007MБелоруссия отношение депозитов в национальной валюте к депозитам в 2 иностранной валюте(левая ось) разница процентных ставок по депозитам (правая ось) 1.1.1.1.1 0.0.0.0.0 Источник: МВФ, расчеты авторов.

Рис. 15. Отношение суммарных объемов депозитов в отечественной валюте к депозитам в иностранной валюте и разница процентных ставок, Белоруссия (2003–2007) 2200 210.0% 2150 195.0% 2100 180.0% 2050 165.0% 2000 150.0% 1950 135.0% 1900 120.0% официальный обменный курс нац. валюты за доллар США (левая ось) 1850 105.0% уровень цен (правая ось) 1800 90.0% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 16. Официальный обменный курс и динамика уровня цен, Белоруссия (2003–2007) 2003M2003M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2006M2006M2007M2007M2007M2007M2007M2003M2004M2005M2006M2007M2003M2003M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2006M2006M2007M2007M2007M2007M2007M2003M2004M2005M2006M2007M300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 17. Динамика реального обменного курса, Белоруссия (1995–2007), 1995M6=100% Киргизия 2 1.8 отношение депозитов в национальной валюте к депозитам в иностранной валюте(левая ось) разница процентных ставок по депозитам (правая ось) 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 Источник: МВФ, расчеты авторов.

Рис. 18. Отношение суммарных объемов депозитов в отечественной валюте к депозитам в иностранной валюте и разница процентных ставок, Киргизия (1998–2007) 1995M1996M1996M1997M1997M1998M1999M1999M2000M2000M2001M2001M2002M2002M2003M2004M2004M2005M2005M2006M2006M2007M2007M1995M1997M1998M2000M2002M2003M2005M2007M1998M1998M1998M1999M1999M1999M2000M2000M2000M2001M2001M2001M2002M2002M2002M2003M2003M2003M2004M2004M2004M2005M2005M2005M2006M2006M2006M2007M2007M2007M60 300.0% 50 250.0% 40 200.0% 30 150.0% 20 100.0% официальный обменный курс нац. валюты за доллар США (левая 10 50.0% ось) уровень цен (правая ось) 0 0.0% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Рис. 19. Официальный обменный курс и динамика уровня цен, Киргизия (1998–2007) 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Источник: МВФ, статистика национальных банков, расчеты авторов.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.