WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 18 | 19 ||

II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал 2,2,1,1,1,1,1,0,Рис. 4.18. Отношение денежной массы к золотовалютным резервам 5. Изменение денежной массы На рис. 4.19 приведена динамика денежной массы М2 и денеж ной базы за период с января 1999 г. по ноябрь 2004 г. Постоянное увеличение данных показателей отражает общее развитие эконо мики России, которое требует поддержания устойчиво высокого уровня монетизации. Как было сказано выше, в настоящее время монетизация экономики России находится на уровне 20%, что ни же соответствующих значений даже в других странах с переходной экономикой.

авг.авг.авг.авг.авг.авг.дек.дек.дек.дек.дек.дек.апр.апр.апр.апр.апр.апр.М2 Денежная база Рис. 4.19. Динамика денежной массы М2 и денежной базы (01.01.1997 = 100) 6. Инфляция На рис. 4.20 представлена динамика индекса потребительских цен с января 1999 г. по декабрь 2004 г. Зачастую перед кризисом происходит ускорение темпов роста цен. Однако можно заметить, что на протяжении анализируемого периода темпы инфляции в России постоянно снижались, т.е. поведение данного индикатора не свидетельствует о том, что в ближайшем будущем экономике России угрожает финансовый кризис. В то же время отметим, что темпы роста потребительских цен все еще остаются достаточно высокими.

янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Рис. 4.20. Динамика потребительских цен (% в месяц) Показатели реального сектора 1. Индекс промышленного производства Предыдущие исследования ИЭПП показали, что динамика ин декса промышленного производства в 1998 г. (его снижение) пол ностью соответствовала предполагаемой перед кризисом. Следо вательно, данный показатель представляет особый интерес при определении вероятности наступления кризиса. Как продемонст рировано на рис. 4.21, с января 1999 г. по ноябрь 2004 г. промыш ленное производство в России характеризовалось восходящим трендом. Последние статистические данные также говорят о со хранении положительных тенденций в российской промышленно сти. Все это позволяет утверждать, что ситуация в реальном сек торе экономики России не предвещает кризиса.

янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.Рис. 4.21. Динамика промышленного производства (01.01.1999 = 100) 2. Валовой внутренний продукт На рис. 4.22 показано изменение реального объема ВВП России с 1997 по 2003 г. Обычно кризису предшествует замедление тем пов роста ВВП либо его снижение. Однако, как и промышленное производство (см. выше), валовой внутренний продукт страны де монстрирует с 1999 г. уверенный рост. Данные за 2004 г. также го ворят о продолжающемся росте экономики.

Рис. 4.22. Динамика физического объема ВВП (I кв. 1995 г. = 100) янв.апр.окт.янв.апр.окт.янв.апр.окт.янв.апр.окт.янв.апр.окт.янв.апр.окт.июл.июл.июл.июл.июл.июл.I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал 3. Реальные располагаемые денежные доходы населения Зачастую перед наступлением кризиса в результате замедле ния темпов роста экономики и высокой инфляции происходит сни жение доходов населения в реальном выражении. На рис. 4.приведена динамика реальных располагаемых денежных доходов населения, которая подтверждает выводы о росте экономики Рос сии и благосостояния населения, сделанные выше. С 2000 г. на блюдается уверенный рост доходов населения, продолжающийся до настоящего времени.

Рис. 4.23. Динамика реальных располагаемых денежных доходов населения (% к соответствующему периоду прошлого года) * * * Проведенный мониторинг основных макроэкономических инди каторов, выделяемых в качестве предвестников финансового кри зиса в мировой экономической литературе, позволяет говорить о низкой вероятности кризиса в ближайшем будущем. В настоящее время экономика России характеризуется стабильно высокими темпами развития, спокойной ситуацией в денежно кредитной и финансовых сферах. При этом общий платежный баланс страны остается положительным в условиях значительного увеличения сальдо торгового баланса в последние годы.

I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал В то же время отметим, что ряд показателей все же свидетельст вует о росте вероятности наступления финансового кризиса. К ним относятся: импорт, реальный курс рубля, размеры оттока капитала из России, индекс фондового рынка и объем «избыточного» пред ложения денег в реальном выражении. Впрочем, по данным преды дущего исследования ИЭПП, ни один из указанных индикаторов не относился к «хорошо работающим» при предсказании кризиса 1998 г., за исключением оттока капитала, который ранее не рассматривал ся. Значительный отток капитала является традиционной пробле мой для России, а его ускорение в последнее время обусловлено в основном политическими причинами, что, однако, не уменьшает значимости этой проблемы. В целом проведенный анализ со сде ланными выше оговорками свидетельствует в пользу устойчивого развития экономики России в ближайшее время.

Что касается напряженности в банковском секторе России, воз никшей в начале лета 2004 г., то, как нам представляется, она была вызвана не фундаментальными причинами, а являлась результа том неуклюжих действий монетарных властей, прежде всего ЦБ РФ. В то же время возникшая ситуация еще раз продемонстриро вала возможность стихийного возникновения кризисных явлений, которые практически не могут быть предсказаны в рамках рас сматриваемой методологии. Кроме того, необходимо отметить, что рассмотренные нами индикаторы являются предвестниками в первую очередь валютного, а не банковского кризиса.

Литература к разделу Dornbusch R. (1976). Expectations and Exchange Rate Dynamics // Journal of Political Economy. № 84. December. P. 1161–1176.

Dornbusch R. (1987). Collapsing Exchange Rate Regimes // Journal of Development Economics. Vol. 27. October. P. 71–83.

Eichengreen B., Rose A., Wyplosz Ch. (1995). Exchange market may hem. The antecedents and sftermath of speculative attacks // Economic Policy. October 1995. P. 249–312.

Eichengreen B., Rose A., Wyplosz Ch. (1996). Contagious Currency Crises // NBER Working Paper. №. 5681. July.

Flood R., Garber P. (1984). Collapsing Exchange Rate Regimes:

Some Linear Examples // Journal of International Economics. Vol. 17.

P. 1–13.

Flood R., Garber P. (1991). Linkages between Speculative Attack and Target Zone Models of Exchange Rates // Quarterly Journal of Economics, Vol. 106, P. 1367–1372.

Flood R., Garber P., Kramer (1996). Collapsing Exchange Rate Regimes:

Another Linear Example // Journal of International Economics. 41. No 3– 4. November. P. 223–234.

Flood R. P., Hodrick R.J. (1986). Real Aspects of Exchange Rate Regime Choice with Collapsing Fixed Rates // Journal of International Economics.

Vol. 21. November. P. 215–232.

Flood R.P., Marion N. (1996). Speculative Attacks: Fundamentals and Self Fulfilling Prophecies // NBER Working Paper. 5789.

Flood R., Marion N. (1998). Perspectives of the Recent Currency Crisis Literature, // NBER Working Paper. № 6380 (Cambridge, Massachusetts, MIT Press).

Frankel J.A., Rose A.K. (1996). Currency Crashes in Emerging Markets:

Empirical Indicators // NBER Working Paper. № 5437. Cambridge, Massachusetts, MIT Press.

Goldberg L.S. (1988). Collapsing Exchange Rate Regimes: Shocks and Biases // NBER Working Paper. № 2702. Cambridge, Massachusetts:

National Bureau of Economic Research.

Goldberg L.S. (1994). Predicting Exchange Rate Crises: Mexico Revisited // Journal of International Economics. № 36. P. 413–430.

Kaminsky G., Reinhart C. (1998). Financial Crises in Asia and Latin America: Then and Now // AEA Papers and Proceedings. № 98.

Kaminsky G., Lizondo Saul and Carmen Reinhart (1998). Leading Indicators of Currency Crises // Staff Papers. Washington: International Monetary Fund. Vol. 45 (March). P. 1–48.

Krugman P. (1979). A Model of Balance of Payments Crises, 1979 // Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 11 (August). P. 311–325.

Krugman P. (1991). Target Zones and Exchange Rate Dynamics // Quarterly Journal of Economics. Vol. 106. August. P. 669–682.

Krugman P., Rotemberg J. (1990). Target Zones with Limited Reserves // NBER Working Paper. № 3418. Cambridge, Massachusetts:

National Bureau of Economic Research.

Obstfeld M. (1984). Balance of Payments Crises and Devaluation // Journal of Money, Credit and Banking. Vol. 16. May. P. 208–217.

Obstfeld M. (1994). The Logic of Currency Crises // NBER Working Paper. № 4640. Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research.

Obstfeld M. (1996). Models of Currency Crises with Self Fulfilling Features // NBER Working Paper. № 5285. Cambridge, Massachusetts:

National Bureau of Economic Research.

Sachs J., Tornell A., Velasco A. (1996). Financial Crises in Emerging Markets: The Lessons from 1995 // NBER Working Paper 5576. Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research.

Salant S., Henderson D. (1978). Market Anticipation of Government Policy and the Price of Gold // Journal of Political Economy. № 86.

P. 627–648.

Sargent T., Wallace N. (1985). Some unpleasant monetarist arithmetic // Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review. № 9. P. 15–31.

Willman A. (1989). Devaluation Expectations and Speculative Attacks on the Currency // Scandinavian Journal of Economics. Vol. 91. March 1989. P. 96–116.

Экономика переходного периода: Сборник избранных работ.

1999–2002. М.: Дело, 2003.

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА В серии «Научные труды» вышли в свет (на русском языке) следующие работы:

№ 88Р С. Четвериков, Г. Карасев. Структурные модели об менных курсов рубля. 2005.

№ 87Р И. Стародубровская, М Славгородская, С. Жаворонков.

Организация местного самоуправления в городах феде рального значения. 2004.

№ 86Р С. Гуриев, О. Лазарева, А. Рачинский, С. Цухло. Кор поративное управление в российской промышленности. 2004.

№ 83Р Пономаренко С. Финансовый сектор и издержки инфляции в странах с переходной экономикой. 2004.

№ 81Р Колл. авт. Реформирование унитарных предприятий в российской экономике: отраслевой и региональный ас пекты. 2004.

№ 80Р Дробышевский С.М., Полевой Д.И. Проблемы созда ния единой валютной зоны в странах СНГ. 2004.

№ 79Р Колл. авт. Сельская бедность и сельское развитие в России. 2004.

№ 78P Шишкин С.В., Заборовская А.С. Формы участия насе ления в оплате социальных услуг в странах с переходной экономикой. 2004.

№ 77Р Колл. авт. Выбор денежно кредитной политики в стране – экспортере нефти. 2004.

№ 76P Воскобойников И. Б. Нерыночный капитал и его вли яние на динамику инвестиций в российской экономике.

2004.

№ 75P Колл. авт. Проблемы и практика перехода военной организации России на новую систему комплектования.

2004.

№ 74P Колл. авт. Перспективы реформирования аграрной политики России. 2004.

№ 73P Колл. авт. Экономико правовые факторы и ограни чения в становлении моделей корпоративного управле ния. 2004.

№ 72Р Дежина И. Г., Салтыков Б. Г. Механизмы стимулиро вания коммерциализации исследований и разработок.

2004.

№ 71Р Колл. авт. Проблемы интеграции России в единое европейское пространство. 2003.

№ 70Р Колл. авт. Факторы экономического роста российс кой экономики. 2003.

№ 69Р Колл. авт. Финансовые рынки в переходной эконо мике: некоторые проблемы развития. 2003.

№ 68Р Колл. авт. Импортированные институты в странах с переходной экономикой: эффективность и издержки.

2003.

№ 67Р Колл. авт. Налоговая реформа в России: проблемы и решения (в 2 х томах). 2003.

№ 66Р Колл. авт. Совершенствование системы закупки то варов, работ и услуг для государственных нужд. 2003.

№ 65Р Колл. авт. Инвестиционное поведение российских предприятий. 2003.

№ 64Р В. Носко, А. Бузаев, П. Кадочников, С. Пономаренко.

Анализ прогнозных свойств структурных моделей и моде лей с включением результатов опросов предприятий.

2003.

№ 63Р Колл. авт. Рынок покупных ресурсов в российском сельском хозяйстве. 2003.

№ 62Р П. Кадочников, С. Синельников Мурылев, С. Четвери ков. Импортозамещение в Российской Федерации в 1998–2002 гг. 2003.

№ 61Р Денисенко М. Б., Хараева О. А., Чудиновских О. С. Им миграционная политика в Российской Федерации и стра нах Запада. 2003.

№ 60Р Колл. авт. Финансовые аспекты реформирования от раслей социальной сферы. 2003.

№ 59Р Колл. авт. Пенсионная реформа: социальные и экономические аспекты. 2003.

№ 58Р Колл. авт. Сравнительный анализ денежно кредитной политики в переходных экономиках. 2003.

№ 57Р Цухло С. В. Конкуренция в российской промышленности (1995–2002 гг.). 2003.

№ 56P Дежина И. Г. Проблемы прав на интеллектуальную собственность. 2003.

№ 55P Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Межераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управ ления. 2003.

№ 54Р Колл. авт. Анализ бюджетной задолженности в Российс кой Федерации. Способы погашения и методы профилактики ее возникновения. 2003.

№ 53Р А. Г. Вишневский, Е. М. Андреев, А. И. Трейвиш. Перспек тивы развития России: роль демографического фактора.

2003.

№ 52Р С. Синельников Мурылев, С. Баткибеков, П. Кадочников, Д. Не кипелов. Оценка результатов реформы подоходного на лога в Российской Федерации. 2003.

№ 51Р П. Казначеев. Прагматизм и либеральное мировоззре ние. 2002.

№ 50Р Колл. авт. Налоговая реформа в России: анализ пер вых результатов и перспективы развития. 2002.

№ 49Р П. Кадочников. Внешние факторы денежно кредитной политики РФ. 2002.

№ 48Р Колл. авт. Дерегулирование российской экономики:

механизм воспроизводства избыточного регулирования и институциональная поддержка конкуренции на товарных рын ках. 2002.

№ 47Р Колл. авт. Проблемы агропродовольственного сектора.

2002.

№ 46Р Р.М. Энтов, В.П. Носко, А.Д. Юдин, П.А. Кадочников, С.С. Поно маренко. Проблемы прогнозирования некоторых макроэкономи ческих показателей. 2002.

№ 45Р С. Дробышевский, А. Козловская. Внутренние аспекты де нежно кредитной политики России. 2002.

№ 44Р С.Н. Смирнов, Н.И. Исаев, А.А. Гудков, Л.Д. Попович, С.В.

Pages:     | 1 |   ...   | 18 | 19 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.