WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |

• обеспечение политической стабильности, необратимости рыночных реформ и итогов приватизации. Условия дан ного и предыдущего пунктов являются необходимыми для реинвестирования прибыли, полученной в сырьевом секторе на территории России, в том числе в развитие несырьевых отраслей;

• улучшение инвестиционного климата, привлечение пря мых иностранных инвестиций и создание новых произ водств с участием иностранного капитала;

• гибкая таможенная политика, направленная на стимули рование ввоза в Россию инвестиционных, а не потреби тельских товаров, на создание производств на террито рии России.

3. Еще одним важным условием для обеспечения эффек тивности инфляционного таргетирования в российской эко номике, которое становится очевидным при сопоставлении с Великобританией, Канадой и Норвегией, является развитие финансовой системы, банковского сектора, достижение ли берализации капитальных потоков и конвертируемости руб ля. К настоящему времени лишь либерализация движения капитала является практически предрешенной (с 1 января 2007 г.). Однако необходимо отметить, что сами по себе развитие и открытость финансовой системы, как показал опыт Норвегии, не являются достаточным условием для аб сорбирования внешних шоков на денежном рынке. Таким образом, реформа финансовой системы и банковского сек тора также должна быть направлена на создание условий для диверсификации экономики через повышение конкурен ции и облегчение доступа несырьевого сектора к кредитным ресурсам.

4. Опыт стран, имеющих стабилизационный фонд (Вене суэла, Кувейт, Норвегия, Оман), показывает, что данный ин струмент не в полной мере отвечает задачам денежно кредитной политики, решая в первую очередь задачу меж временного выравнивания доходов бюджета. Исключением является Кувейт, однако правила формирования фонда в этой стране крайне жесткие (50% нефтяных доходов бюдже та в период высоких цен на нефть + 10% всех доходов госу дарственного бюджета + часть доходов государственных нефтяных компаний) (см.: (Дробышевский, Золотарева, Ка дочников, Синельников, 2001)), но так как фонд является фактически «фондом будущих поколений», при снижении цен на нефть его влияние на ситуацию в экономике Кувейта ма ло.

5. Несмотря на то что таргетирование обменного курса рекомендуется моделью при низких ценах на нефть, основы ваясь на опыте Мексики (и частично Ирана, Венесуэлы и Ни герии), мы считаем данный вариант непригодным для Рос сии, поскольку последняя относится к группе стран с разви вающимися рынками. В этой ситуации большую роль начи нают играть другие, не связанные напрямую с уровнем цен на экспортируемый товар, факторы – ожидание инвесторов, конъюнктура мировых финансовых рынков, эффекты «зара жения». Таким образом, негативный эффект от указанных факторов, наложившийся на период низких цен на нефть ли бо связанный с ним, при попытке таргетирования обменного курса может вызвать финансовый кризис и дестабилизиро вать положение в экономике, несмотря на то, что при прочих равных условиях страна могла бы (как следует из модели) спокойно пережить период низких цен на нефть при поддер жании фиксированного курса национальной валюты.

6. В заключение хотелось бы повторить вывод, следую щий как из результатов эмпирического исследования, так и из решения теоретической модели: таргетирование обмен ного курса при высоких ценах на нефть не является опти мальной и эффективной стратегией и ведет как к потере не зависимости в денежно кредитной политике, так и к росту инфляции и замедлению темпов роста экономики (в первую очередь несырьевого сектора).

Приложение Вывод функций спроса на потребление и ре альные кассовые остатки, а также функции предложения труда из задачи максимизации полезности потребителей При решении задачи максимизации полезности потреби теля в рамках нашей модели лагранжиан записывается как:

Rt t = U(Ct,lt,mt ) + ( [wtlt - Ct - mt ]).

dt 1+ Rt t=0 t=Соответственно, условия первого порядка:

t = UC (Ct,lt,mt ) - dt = 0 ;

t Ct t = Ul (Ct,lt,mt ) - dtwt = 0 ;

t lt Rt t = Um (Ct,lt,mt ) - dt = 0.

t E0mt 1+ Rt Условие межвременной оптимизации определяется как:

U Ct =1+ rt.

(U Ct+1) Для выбранного частного случая – функции полезности вида U(Ct, lt, mt) = ln(Ct) + b ln(mt) + k ln(L0 – lt ) условия первого порядка записываются как:

t = dt ;

Ct k t = dtwt ;

L0 - lt b Rt t = dt.

mt 1+ Rt Выражая Ct, mt и lt через и подставляя в выражение для бюджетного ограничения индивидуума, получим следующее выражение:

1- -1 = wtL0.

dt 1+ b + k t=Таким образом, помимо параметров функции полезности, зависит от дисконтирующего множителя (реальной про центной ставки) D и потенциального жизненного дохода L0.

При заданной функции полезности спрос на потребле ние будет определяться как:

Ct D= CD( r, w) = t-1 t- (1- ) (1- ) wtL0 (1+ r)t+= dt-1 wtL0 =.

dt 1+ b + k 1+ b + k r t=Аналогично спросу предложение труда будет опреде ляться реальной заработной платой и реальной процентной ставкой:

t- k(1- ) CtD LLt S= LtS(wt, r)= - wt-1dt-1 wtL0 -.

= Ldt 1+ b + k wt t=Спрос на деньги находится в зависимости от номиналь ной процентной ставки (т.е. от реальной процентной ставки и инфляции) и реальной заработной платы:

t- Rt b(1- ) 1+ Rt mte= m(R, I, te)= ( )-1dt-1 wtL0 = bCt.

dt 1+ Rt 1+ b + k Rt t=Условие межвременной оптимизации (уравнение Эйлера) определяется как:

Ct +=1+ rt.

Ct Литература 1. Amano R., Norden S. van. (1995). Exchange rates and oil prices // Bank of Canada Working paper. 95 8.

2. Ang A., Bekaert G. (1998). Regime switching in interest rates // NBER Working paper. 6508.

3. Blanchard O. (1981). Output, the stock market and in terest rates // American Economic Review. 71. P. 132– 143.

4. Blanchard O., Fisher S. (1989). Lectures on Macro economics. Cambridge, Mass.: MIT Press.

5. Blanchard O., Quah D. (1989). The dynamic effect of aggregate demand and supply disturbance // Ameri can Economic Review. 79. P. 655–673.

6. Clower R. (1967). A reconsideration of the microfoun dations of monetary theory // Western Economic Jour nal. 6. P. 1–9.

7. Devereux M., Engel C. (2000). Monetary policy in the open economy revisited: Price setting and exchange rate flexibility // NBER Working paper. 7665.

8. Dotsey M., Reid M. (1992). Oil shocks, monetary policy and economic activity // Economic Review (Federal Reserve Bank of Richmond). P. 14–27.

9. Drobyshevsky S. (2002). Domestic monetary policy and world oil prices // Russian Economic Trends.

11(1). P. 18–25.

10. Favero C. (2001). Applied Macroeconometrics. Ox ford: Oxford University Press.

11. Golub S. (1993). Oil prices and exchange rates // Eco nomic Journal. 93. P. 576–593.

12. Hamilton J. (1983). Oil and the macroeconomy since World War II // Journal of Political Economy. 91. P.

228–248.

13. IMF (1977). The Monetary Approach to the Balance of Payments. Washington, D.C.: IMF.

14. Kamas L. (1986). The balance of payments offset to monetary policy: Monetarist, portfolio balance and Keynesian estimates for Mexico and Venezuela // Journal of Money, Credit and Banking. 18. P. 467–481.

15. Krugman P. (1983). Oil shocks and exchange rates dy namics // Exchange Rates and International Macro economics / Ed. by J. Frankel. Chicago: University of Chicago Press.

16. Lucas R. (1990). Liquidity and interest rates // Journal of Economic Theory. 50. P. 237–264.

17. Lucas R., Stokey N. (1987). Money and interest in a cash in advance economy // Econometrica. 55. P.

494–514.

18. McGuirk A. (1983). Oil price changes and real ex change rate movements among industrial countries // IMF Staff Papers. 30. P. 843–883.

19. Nyatepe Coo A. (1995). Resource shocks, real ex change rate appreciation and the independence of monetary policy in developing oil exporting countries // International Economic Journal. 9. P. 91–107.

20. Obstfeld M., Rogoff K. (1996). Foundations of Interna tional Macroeconomics. Cambridge: MIT Press.

21. Obstfeld M., Rogoff K. (1999). New directions for sto chastic open economy models // NBER Working pa per. 7313.

22. Sidrauski M. (1967). Rational choice and patterns of growth in a monetary economy // American Economic Review. 57. P. 534–544.

23. Taher N., Salisu M., Snowden P. (2000). Oiling the wheels: Credit and monetary neutrality in Saudi Arabia // Lancaster University Management School Working pa per. 2000/009.

24. Turnovsky S. (1995). Methods of Macroeconomic Dynamics. Cambridge, Mass.: MIT Press.

25. Walsh C. (2003). Monetary Theory and Policy. 2nd ed.

Cambridge, MA: MIT Press.

26. Дробышевский С., Золотарева А., Кадочников П., Синельников С. (2001). Перспективы создания ста билизационного фонда в РФ. Научные труды ИЭПП.

№ 27Р. М.: ИЭПП.

27. Дробышевский С., Козловская А. (2002). Внутрен ние аспекты денежно кредитной политики России.

Научные труды ИЭПП. № 45Р. М.: ИЭПП.

28. Дробышевский С., Козловская А., Левченко Д., По номаренко С., Трунин П., Четвериков С. (2003).

Сравнительный анализ денежно кредитной поли тики в переходных экономиках. Научные труды ИЭПП. № 58Р. М.: ИЭПП.

29. Кадочников П. (2003). Внешние факторы денежно кредитной политики РФ. Научные труды ИЭПП. № 49Р. М.: ИЭПП.

30. Муравьев И. (1999). Введение реальных кассовых остатков в проблему голландской болезни. М.:

РЭШ.

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА В серии «Научные труды» вышли в свет (на русском языке) следующие работы:

№ 76P Воскобойников И. Б. Нерыночный капитал и его вли яние на динамику инвестиций в российской экономике.

2004.

№ 75P Колл. авт. Проблемы и практика перехода военной организации России на новую систему комплектования.

2004.

№ 74P Колл. авт. Перспективы реформирования аграрной политики России. 2004.

№ 73P Колл. авт. Экономико правовые факторы и ограни чения в становлении моделей корпоративного управле ния. 2004.

№ 72Р Дежина И. Г., Салтыков Б. Г. Механизмы стимулиро вания коммерциализации исследований и разработок.

2004.

№ 71Р Колл. авт. Проблемы интеграции России в единое европейское пространство. 2003.

№ 70Р Колл. авт. Факторы экономического роста российс кой экономики. 2003.

№ 69Р Колл. авт. Финансовые рынки в переходной эконо мике: некоторые проблемы развития. 2003.

№ 68Р Колл. авт. Импортированные институты в странах с переходной экономикой: эффективность и издержки.

2003.

№ 67Р Колл. авт. Налоговая реформа в России: проблемы и решения (в 2 х томах). 2003.

№ 66Р Колл. авт. Совершенствование системы закупки то варов, работ и услуг для государственных нужд. 2003.

№ 65Р Колл. авт. Инвестиционное поведение российских предприятий. 2003.

№ 64Р В. Носко, А. Бузаев, П. Кадочников, С. Пономаренко.

Анализ прогнозных свойств структурных моделей и моде лей с включением результатов опросов предприятий.

2003.

№ 63Р Колл. авт. Рынок покупных ресурсов в российском сельском хозяйстве. 2003.

№ 62Р П. Кадочников, С. Синельников Мурылев, С. Четвери ков. Импортозамещение в Российской Федерации в 1998–2002 гг. 2003.

№ 61Р Денисенко М. Б., Хараева О. А., Чудиновских О. С. Им миграционная политика в Российской Федерации и стра нах Запада. 2003.

№ 60Р Колл. авт. Финансовые аспекты реформирования от раслей социальной сферы. 2003.

№ 59Р Колл. авт. Пенсионная реформа: социальные и экономические аспекты. 2003.

№ 58Р Колл. авт. Сравнительный анализ денежно кредитной политики в переходных экономиках. 2003.

№ 57Р Цухло С. В. Конкуренция в российской промышленности (1995–2002 гг.). 2003.

№ 56P Дежина И. Г. Проблемы прав на интеллектуальную собственность. 2003.

№ 55P Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Межераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управ ления. 2003.

№ 54Р Колл. авт. Анализ бюджетной задолженности в Российс кой Федерации. Способы погашения и методы профилактики ее возникновения. 2003.

№ 53Р А. Г. Вишневский, Е. М. Андреев, А. И. Трейвиш. Перспек тивы развития России: роль демографического фактора.

2003.

№ 52Р С. Синельников Мурылев, С. Баткибеков, П. Кадочников, Д. Не кипелов. Оценка результатов реформы подоходного на лога в Российской Федерации. 2003.

№ 51Р П. Казначеев. Прагматизм и либеральное мировоззре ние. 2002.

№ 50Р Колл. авт. Налоговая реформа в России: анализ пер вых результатов и перспективы развития. 2002.

№ 49Р П. Кадочников. Внешние факторы денежно кредитной политики РФ. 2002.

№ 48Р Колл. авт. Дерегулирование российской экономики:

механизм воспроизводства избыточного регулирования и институциональная поддержка конкуренции на товарных рын ках. 2002.

№ 47Р Колл. авт. Проблемы агропродовольственного сектора.

2002.

№ 46Р Р.М. Энтов, В.П. Носко, А.Д. Юдин, П.А. Кадочников, С.С. Поно маренко. Проблемы прогнозирования некоторых макроэкономи ческих показателей. 2002.

№ 45Р С. Дробышевский, А. Козловская. Внутренние аспекты де нежно кредитной политики России. 2002.

№ 44Р С.Н. Смирнов, Н.И. Исаев, А.А. Гудков, Л.Д. Попович, С.В.

Шишкин. Социальное обеспечение экономических реформ.

2002.

№ 43Р А. Радыгин, Р. Энтов, Н. Шмелева. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. 2002.

№ 42Р В.А. Бессонов, С.В. Цухло. Анализ динамики российской переходной экономики. 2002.

№ 41Р А. Радыгин, Р. Энтов, И. Межераупс. Проблемы правопри менения (инфорсмента) в сфере защиты прав акционеров.

2002.

№ 40Р Экономический рост: после коммунизма (Материалы международной конференции). 2002.

№ 39Р Э. Ватолкин, Е. Любошиц, Е. Хрусталев, В. Цымбал. Рефор ма системы комплектования военной организации России ря довым и младшим командным составом. Под редакцией Е.

Гайдара и В. Цымбала, 2002.

№ 38Р Инвестиционная привлекательность регионов: причины различий и экономическая политика государства. Сборник статей под редакцией В.А. Мау, О.В. Кузнецовой, 2002.

№ 37Р Н. Карлова, И. Кобута, М. Прокопьев, Е. Серова, И. Храмова, О. Шик. Агропродовольственная политика и международная торговля: российский аспект. 2001.

№ 36Р А.Д. Радыгин, Р.М. Энтов. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуаль ные направления реформ. 2001.

№ 35Р Ю.Н. Бобылев. Реформирование налогообложения ми нерально сырьевого сектора. 2001.

№ 34Р Эконометрический анализ динамических рядов основ ных макроэкономических показателей. 2001.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.