WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 17 | 18 || 20 | 21 |   ...   | 29 |

Коэффициент оборачиваемости запасов отражает скорость реали зации запасов. Высокие значения этого показателя считаются при знаком финансового благополучия, так как хорошая оборачивае мость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует полу чению более высоких доходов. Особенно актуально повышение обо рачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задол женности в пассивах предприятия. Вместе с тем отмечают [31, с. 12], что если этот коэффициент значительно превышает среднеотрасле вые нормы, то ситуация должна быть подвергнута тщательному ана лизу. Это может означать, что материальные запасы достаточны для устойчивого производства.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (K ) [74, с. 124; 114, с. 372; 122 и др.] рассчитывается по формуле о. д. з K = В /ДЗ.

(4.21) о. д. з п Продолжительность оборота дебиторской задолженности (Т ) д. з можно рассчитать следующим образом:

Т = ( Д) / В, (4.22) д. з п Т показывает сколько времени в среднем занимает получение деби д. з торской задолженности от покупателя готовой продукции, т.е. за сколько дней счета к получению превращаются в денежные средства (средний срок коммерческих кредитов, предоставляемых предприя тием своим деловым партнерам). Низкие величины этого показателя характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами. Очевидно, что в случае предоплаты гото вой продукции средний период дебиторской задолженности стано вится равным нулю. В развитых странах покупателям готовой про дукции предприятия обычно предоставляют 30, 60 или 90 дн., в те чение которых они должны осуществить платеж [30], а при сокра щении времени оплаты предусматривается уменьшение суммы пла тежа на несколько процентов.

Продолжительность оборота краткосрочных финансовых вложе ний рассчитывается как отношение средних остатков краткосроч ных финансовых вложений по балансу к сумме кредитового оборота по счету краткосрочных финансовых вложений:

(4.23) ДЗ КВФ Тк.ф.в =.

Продолжительность оборота денежных средств показывает за Кредитовый оборот КФВ сколько дней происходит отток имеющихся в наличии денежных средств предприятия, рассчитывается по формуле ДС Тд.с =. (4.24) ООДС Рассчитанные частные коэффициенты оборачиваемости за период с 01.01.2001 по 01.01.2002 гг. сведены в табл. 4.4.

В результате анализа выявлено, что оборачиваемость дебиторс кой задолженности предприятия «А» ускорилась в 1,3 раза. В то же время происходит снижение оборачиваемости внеоборотных акти вов, запасов и ликвидных активов. Это связано с более быстрыми темпами роста среднегодовой стоимости имущества по сравнению с темпами роста прибыли.

Резервы увеличения оборачиваемости предприятия «А» в умень шении имущества предприятия за счет выплаты больших доходов собственникам. Следует оговориться, что мобилизация этого резер ва целесообразна лишь в том случае, если собственникам это вы годно.

Таблица 4.4. Динамика частных показателей оборачиваемости Значение Предприятие «А» Предприятие «В» Предприятие «С» Наименование показателя на на на на на на 01.01.01 г. 01.01.02 г. 01.01.01 г. 01.01.02 г. 01.01.01 г. 01.01.02 г.

K, раз, дн. 53,21 26,94 3,41 2,17 2,51 2,о. ВнА (6,76) (13,36) (105,57) (165,90) (143,43) (127,21) K, раз, дн. 12,64 4,00 13,43 9,26 8,00 13,о. з. з (28,54) (90,00) (26,81) (38,88) (45,00) (26,67) K, раз, дн. 7,10 9,10 12,63 8,77 3,87 3,о. д. з (50,70) (39,56) (28,50) (41,05) (93,02) (93,02) – Т, дн. 18,31 21,50 – – – к. ф. в Т, дн. 0,18 1,11 7,58 15,27 1,52 4,д. с Показатели оборачиваемости предприятия «В» за анализируемый период снизились. Предприятию следует повышать деловую актив ность, искать новые рынки сбыта продукции, осваивать новые виды продукции и т. п.

На предприятии «С» за анализируемый период частные показате ли оборачиваемости увеличились, что привело к улучшению общей характеристики оборачиваемости предприятия.

Анализ рентабельности Эффективность функционирования предприятия зависит от его способности приносить необходимую прибыль. Отечественными уче ными предложены различные варианты расчета показателей рента бельности [49, 62, 74, 168].

Отметим, что методика исчисления коэффициентов рентабельно сти остается одним из дискуссионных вопросов в отечественной прак тике учета и анализа. С переходом на рыночные отношения в отече ственной практике появились показатели, используемые в между народном анализе отчетности: это рентабельность собственного капитала, рентабельность совокупных вложений капитала, показа тели, рассчитываемые на основе потоков наличных денежных средств.

Показатели рентабельности можно объединить в две группы: по казатели затратного типа и показатели ресурсного типа.

Показатели рентабельности затратного типа по другому называ ют общими показателями прибыльности. «Общие показатели при быльности показывают, какую прибыль имеет предприятие с каж дой денежной единицы реализованной продукции…» [102, с. 112].

Рентабельность продаж (Р ) [117, с. 89; 124, с. 215] показывает п эффективность затрат, произведенных предприятием на производ ство и реализацию продукции. Другие названия коэффициента: ко эффициент прибыльности [118, с. 24], коэффициент рентабельно сти реализованной продукции [63, с. 207; 81, с. 111; 114, с. 370], коммерческая маржа [141]. Формула расчета Р = П / В. (4.25).

п п п Рентабельность всей деятельности — Р — (коэффициент рента д бельности [63, с. 208; 54, с. 127], реальный коэффициент рента бельности [118, с. 24], коэффициент рентабельности производства [54, с. 128]) может рассчитываться как по бухгалтерской прибыли, так и по чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприя тия. Формула расчета:

Р = П (ЧП)/В. (4.26) д д п Показатель рентабельности всей деятельности при данном вари анте расчета характеризует какую прибыль получает предприятие с каждой денежной единицы реализации.

Такой вариант расчета доходности всей деятельности по нашему мнению некорректен. В числителе показателя использована прибыль от всей хозяйственной деятельности предприятия, знаменатель от ражает доход (затраты) только по основной деятельности. В итоге результат расчета оказывается завышенным. Предлагаем следующую формулу расчета:

Р = П (ЧП)/(В + %п + Дудо + п. о. Д + в. Д + ч. Д). (4.27) д д п При таком расчете показатель рентабельности деятельности ха рактеризует какую прибыль получает предприятие с каждой денеж ной единицы своих доходов.

Если значения показателя рентабельности продаж превышают значения показателя рентабельности деятельности, то можно утвер ждать, что другие виды деятельности (кроме основной) были убы точны, либо доходность по ним значительно ниже доходности от ос новной деятельности.

Если значения показателя рентабельности продаж ниже значе ния показателя рентабельности деятельности, то основная деятель ность была менее прибыльна, чем вся хозяйственная деятельность.

Таблица 4.5. Динамика показателей рентабельности затратного типа Значение, % Наименование Предприятие «А» Предприятие «В» Предприятие «С» показателя за 2000 г. за 2001 г. за 2000 г. за 2001 г. за 2000 г. за 2001 г.

Р 8,07 11,99 3,53 6,60 4,44 3,п Р 8,20 10,91 2,75 0,08 0,86 1,д Данные табл. 4.5 свидетельствуют, что самой прибыльной явля ется деятельность предприятия «А». Основная деятельность пред приятия «В» также достаточно прибыльна, однако значительные штрафы, неустойки и прочие расходы по внереализационной деятель ности привели к почти нулевому результату деятельности. Предпри ятию следует изменить политику по отношению к кредиторам. Эф фективность деятельности предприятия «С» за анализируемый пе риод возросла.

Показатели рентабельности затратного типа важны при анализе финансовых результатов предприятия, а характеристикой финансо вого состояния предприятия являются показатели ресурсного типа, которые характеризуют эффективность использования капитала, авансированного в имущество. Такие показатели Д. Стоун и К. Хит чинг [139, с. 215–217] называют показателями инвестиций.

Обобщающей характеристикой эффективности использования имущества является показатель рентабельности капитала, аванси рованного в имущество (рентабельность капитала [123, с. 215], рентабельность авансированного капитала [74, с. 98], рентабель ность имущества [114, с. 368], рентабельность вложений [48, с.

73], рентабельность авансированных фондов [26, с. 269], коэффи циент рентабельности активов [140, с. 205; 63, с. 208; 54, с. 127], ставка доходности на совокупные активы [118, с. 23], прибыль ность общего капитала [121, с. 129]). Формула расчета:

Р = ЧП/ К. (4.28) к Показатель характеризует величину прибыли, получаемой с каж дой денежной единицы капитала, авансированного в активы.

Для определения нормативного уровня рентабельности капита ла, авансированного в имущество по чистой прибыли А. В. Графов предлагает следующую формулу расчета [55, с. 65]:

Р = ((СК + КЗ) СтД (1 – СтНп / 100) + к. норм КЗС СтK + ДО СтK )/K 100. (4.29) к д Таблица 4.6. Динамика показателя рентабельности капитала, авансированного в имущество предприятия Значение показателя текущей ликвидности, % на 01.01.2001 г. на 01.01.2002 г.

Предприятие расчетное расчетное фактическое фактическое нормативное нормативное «А» 28,05 36,11,30 15,«В» 4,17 0,07 7,7,«С» 0,61 0,10,32 11,Формула отражает зависимость эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом от эффективности использова ния как собственных, так и заемных средств. При этом используют ся соответствующие банковские проценты.

Таким образом, А. В. Графов определяет зависимость норматив ного уровня рентабельности капитала, с одной стороны, — от струк туры общего капитала предприятия (соотношения собственных и различных заемных средств), с другой стороны — от уровня банков ских процентов по депозитным вкладам, по краткосрочным и долго срочным кредитам и займам.

Расчетные данные табл. 4.6 позволяют сделать вывод о том, что предприятие «А» наиболее инвестиционно привлекательно. Имуще ство предприятия «А» используется с наибольшим эффектом. Эф фективность использования капитала предприятий «В» и «С» очень низкая. Для изыскания резервов повышения эффективности исполь зования средств предприятий «В» и «С» необходим детализирован ный анализ с использованием частных показателей рентабельности.

Рентабельность собственного капитала [74, с. 106; 140, с. 217;

54, с. 128; 95; 114, с. 369; 134, с. 307] — Р (коэффициент рента с. к бельности собственных средств [48, с. 77; 63, с. 209], ставка до ходности [118, с. 19]) показывает размер прибыли, которая была получена в результате использования собственного капитала пред приятия. Формула расчета:

Р = ЧП/СК. (4.30) с. к Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернатив ным вложением средств в другие ценные бумаги. Он характеризует степень привлекательности объекта для вложения средств акционе ров. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вло женная собственниками предприятия. Чем выше данный коэффици ент, тем выше размер потенциального дохода собственников пред приятия.

Повышать эффективность вложений рекомендуют в двух направ лениях [173, с. 265]:

1. Увеличение чистой прибыли — увеличение объемов сбыта и рен табельности продаж.

2. Уменьшение собственного капитала — эффективное управле ние текущими активами и пассивами, снижение потребности в до полнительном финансировании.

Возможности изменения рентабельности собственного капитала и эффективности деятельности в целом экономисты предлагают оце нивать через призму производственного и финансового левериджа и соответствующих соотношений [124, с. 469–475; 74, с. 297–311].

По определению В. В. Ковалева [74] производственный леве ридж — это потенциальная возможность влиять на прибыль пред приятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объе ма ее выпуска.

Исчисляется уровень производственного левериджа (У ) отно п. л шением темпов прироста бухгалтерской прибыли (до выплаты про центов и налогов) к темпам прироста объема продаж У = П /В. (4.31) п. л д п Он показывает степень чувствительности бухгалтерской прибы ли к изменению объема производства. Если значение его высокое, то даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли.

Финансовый леверидж определяют как «взаимосвязь между при былью и соотношением собственного и заемного капитала»[124, с. 472]. Уровень финансового левериджа (Уф. л) измеряется отноше нием темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста бухгалтер ской прибыли Уф. л = ДЧП / ДП. (4.32) д Коэффициент показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового левериджа. Эффект его в том, что даже незначительное изменение суммарного дохода в условиях высокого финансового леве риджа может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Однако при спаде производства это опасно. Очевидно также, что воз растание финансового левериджа сопровождается повышением степе ни финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам.

Показатель рентабельности собственного капитала имеет две сла бые стороны, которые следует иметь в виду аналитику.

Одна из них связана с временным аспектом. Показатель не отра жает вероятный эффект долгосрочных инвестиций, так как опреде ляет результативность работы отчетного периода. Так, временное снижение показателя рентабельности собственного капитала может быть следствием больших инвестиционных вложений, которые выз ваны освоением новых перспективных технологий или видов про дукции, а это доходы будущего времени.

Другая «проблема» связана с оценкой числителя и знаменателя рентабельности собственного капитала. Прибыль динамична и отра жает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на това ры и услуги в основном за истекший период. Собственный капитал же складывался в течение ряда лет. Его реальная (текущая) сто имость может значительно отличаться от учетной стоимости. Пре стиж фирмы, супер современные технологии, классный управленчес кий персонал не имеют денежной оценки в отчетности, а рыночная цена акций предприятия может значительно превышать их учетную ЗК.

ОбС.

стоимость, т. е определяя доходность собственного капитала, следу ет учитывать рыночную стоимость предприятия.

Рентабельность заемного капитала характеризует эффективность использования заемных средств предприятия. Рассчитывается по формуле:

Pages:     | 1 |   ...   | 17 | 18 || 20 | 21 |   ...   | 29 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.