WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 24 | 25 || 27 | 28 |   ...   | 53 |

Тарифы страховых взносов составляли57 28% от заработной платы для предприятия и 1% для физического лица в Пенсионный фонд, 5,4% в Фонд См. Федеральный закон от 20.11.1999 № 197-ФЗ «О тарифах страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российwww.iet.ru социального страхования, 1,5% в Фонд занятости населения и 3,6% в Фонды обязательного медицинского страхования. В сумме предприятия платили 38,5% от заработной платы, включавшей взнос в Пенсионный фонд физического лица, и один процент взимался из доходов физических лиц, т.е.

от 100 рублей начисленной заработной платы сумма социальных налогов составляла 39,5 рублей, а заработная платы после выплаты взноса физических лиц 99 рублей, отсюда (39,5 100%)/99=39,9%.

Предельная ставка налога на дивиденды совпадала с предельной ставкой от заработной платы, поэтому результирующий прирост чистых дивидендов должен был составить 1,399(1– ).

При ставке налога на прибыль 35%, т.е. если предприятие не имело льготного налогообложения, результат составлял бы Dn = 0,65 1,=0,91<1. Т.е. в этом случае было выгоднее выплачивать заработную плату.

Если же предприятие имело льготы, то результат мог быть иным. Например, если предприятие полностью освобождалось от налогообложения (осуществляя, скажем, определенные виды деятельности), то выгоднее было выплатить дивиденды.

Вообще дивиденды вместо заработной платы было выгоднее выплачивать при условии, что <28,5%. Это достаточно низкая ставка, поэтому можно предположить, что выплата заработной платы вместо части дивидендов была выгодной политикой большинства предприятий, если, разумеется, ему не были доступны иные схемы минимизации налогообложения.

Но ситуация изменялась, если вместо выплаты дивидендов работник вознаграждался акциями предприятия (или опционом на приобретение акций предприятия). Т.е. происходит замена заработной платы нераспределенной прибылью предприятия. Разумеется, в упрощенном примере, который мы рассматриваем, это эквивалентно уменьшению распределения прибыли или реинвестированию выплаченных дивидендов на своем предприятии. В этом случае доход приобретал форму прироста капитальной стоимости, который облагается по факту реализации, а значит по эффективной ставке ниже, чем действующая предельная ставка подоходного налога. Если соотношение между эффективной ставкой на прирост капитальной стоимости активов и предельной ставкой подоходного налога лица, получающего вознаграждение, составляло, то дополнительный доход был равен 1,399(1– )(1– )/(1– ). не может принимать знаw w чение больше 1, если мы говорим об ожиданиях стабильной налоговой ской Федерации, Государственный фонд занятости населения Российской Федерации и в Фонды обязательного медицинского страхования на 2000 год».

www.iet.ru системы. В действительности, если бы произошли изменения в налогообложении, при которых предельная ставка подоходного налога значительно выросла бы, то ожидаемая эффективная ставка налога могла бы оказаться выше ставки текущего дохода, аналогичные последствия могли бы возникнуть в случае, когда инвестор ожидает значительного роста своего налогооблагаемого дохода в момент реализации актива, а подоходный налог характеризуется значительной прогрессивностью; но для рассматриваемого российского случая оба предположения нереалистичны. Случай = 1 эквивалентен анализируемому выше случаю выплаты дивидендов, рассматриваемая политика может быть при таком допущении выгодной только при наличии у предприятия существенных льгот по налогу на прибыль.

Кроме того, не может быть меньше нуля. Иначе приросту капитальной стоимости активов предоставлялась бы субсидия на персональном уровне. Поэтому (1– )/(1– ) изменяется в диапазоне от 1 до w w 1/(1– ). Последнее выражение принимает следующие значения при w различных действовавших до начала 2001 г. ставках подоходного налога – см. табл. 3.1.

Таблица 3.Расчет дополнительного чистого дохода при выплате дохода в виде нераспределенной прибыли вместо заработной платы, =Предельная ставка подоходного 12% 20% 30% налога в 2000г.

Значение выражения 1/(1– ) 1,14 1,25 1,w Прирост чистого дохода в случае 1,03 1,14 1,ставки налога на прибыль 35% Прирост чистого дохода в случае 1,59 1,75 2,ставки налога на прибыль 0% Однако как случай =1, так и случай =0 не реалистичны. Чтобы определить значение этого коэффициента для репрезентативного инвестора, нужно знать среднюю продолжительность владения акциями и норму дисконтирования. Так как вычислить эти значения с приемлемой точностью невозможно, рассмотрим еще один пример с условно выбранным значением =1/2.

www.iet.ru Таблица 3.Расчет дополнительного чистого дохода при выплате дохода в виде нераспределенной прибыли вместо заработной платы, =1/Предельная ставка подоходного 12% 20% 30% налога в 2000 г.

Значение выражения (1– )/(1– ) 1,06 1,11 1,w w Прирост чистого дохода в случае ставки 0,97 1,01 1,налога на прибыль 35% Прирост чистого дохода в случае ставки 1,49 1,55 1,налога на прибыль 0% В последнем случае при условии, что акции реализуются с отсрочкой по крайней мере в несколько лет, выплата дохода в виде доли в капитале компании становилась уже реалистичной. При = 1/2 достаточно было снижения ставки налога на прибыль до 32%, чтобы даже для владельца с предельной ставкой подоходного налога в 12% политика выплаты дохода в виде нераспределенной прибыли становилась выгодной. Разумеется, такая форма выплаты дохода возможна в случае, когда индивидуум не испытывает потребности в дополнительных средствах на потребление, или если он может использовать для этих целей кредит, условия которого для него выгоднее, чем получение дополнительного текущего дохода в форме заработной платы или дивидендов. Кроме того, для целесообразности подобной политики необходимо наличие выгодных перспектив инвестирования дополнительных собственных средств на уровне предприятия. Такие перспективы (помимо инвестиций в реальные активы), очевидно, существовали в последние месяцы перед дефолтом 1998 г., когда наблюдалась высокая доходность ГКО, и, кроме того, до вступления в силу главы 25 Налогового кодекса для предприятий, применяющих для целей налогообложения учет по кассовому методу, существовала возможность отсрочки налоговых платежей посредством предоставления покупателям товарного кредита (увеличения кредиторской задолженности), что в условиях высокой инфляции приводило к существенному снижению налога. Последняя политика, кроме прочего, создавала еще и возможность эффективного осуществления ценовой дискриминации даже при реализации продукции по заранее заявленным ценам58.

См.: Энтов Р.М. и др. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций. М.: ИЭПП, 1998. С. 110–117.

www.iet.ru После вступления в силу глав 23 и 24 Налогового кодекса изменился порядок определения обязательств по социальным налогам и подоходному налогу с физических лиц.

С этого момента предельная ставка подоходного налога от заработной платы стала составлять 13% (для тех доходов, для которых не установлена особая ставка, см. статью 224 Налогового кодекса). Однако ставка социального налога зависит от заработной платы и является регрессивной (не все предприятия могут ее применить для этого необходимо, чтобы средняя зарплата на предприятии, рассчитанная без учета определенной части наиболее высокооплачиваемых работников, была выше установленного лимита). Ставка налога на дивиденды в течение 2001 г. для физических лиц составляла 30%59.

Значит, результат того же самого изменения (уменьшение на единицу заработной платы и увеличение выплаты дивидендов на всю сумму, которая в результате останется дополнительно у фирмы после уплаты дополнительных налогов) составит после налогообложения дивидендов у физического лица:

(1+ )(1- ) 0,Dn =.

0,Ставки налога на прибыль не были изменены (глава 25 Налогового кодекса вступила в силу спустя год после принятия глав 23 и 24). Если рассмотреть предприятие, у которого ставка налога на прибыль составляет 35%, то (1+ )0,650,Dn = = (1+ ) 0,523.

0,Последнее выражение превышает единицу только в том случае, когда > 0,91. Поскольку самая высокая предельная ставка единого социального налога составляет 35,6%, для предприятия, облагающегося по полной ставке налога на прибыль, выплата дивидендов вместо заработной платы не могла быть выгодна ни при каких условиях.

Если рассмотреть другой крайний случай предприятие полностью освобождено от налога на прибыль60, то выражение для прироста чистых дивидендов принимает вид:

См. п. 3 ст. 224 Налогового кодекса РФ в редакции от 30.05.2001.

Например, это может быть сельскохозяйственное предприятие. До реформы налога на прибыль были возможны и другие случаи, скажем, если предприятие, производило только такую продукцию, прибыль от реализации которой освобождалась от налогообложения (например, медицинской продукции, входящей в перечень www.iet.ru (1+ )0,Dn = = (1+ ) 0,805.

0,Здесь пороговое значение приблизительно равно 0,243. Это означает, что если у рассматриваемого собственника фирмы предельная ставка единого социального налога равна 35,6% (его заработная плата ниже 100 тыс.

рублей в год), то ему выгоднее выплатить себе дивиденды. В остальных случаях, если по каким-либо причинам его доход на данном предприятии, выплаченный в виде заработной платы, превышает 100 тыс. руб., то выгодно отказаться от выплаты дивидендов и платить заработную плату.

Более того, можно использовать данное соотношение и для расчета не предельных, а совокупных величин доходов, после которых выплата заработной платы взамен дивидендов становится выгодной (тем самым мы установим одну из возможных причин выплаты заработной платы, превышающей 100 тыс. руб. в год). При доходе до уплаты персональных налогов, превышающем 318,8 тыс. руб., выплаченном в виде заработной платы, средняя ставка единого социального налога становится меньше, чем 24,3%, а значит не только выгодно дополнительный доход платить в виде заработной платы, но и весь доход выплачивать именно в такой форме. Чистый доход после уплаты подоходного налога (если исходить из ставки 13%, что логично, поскольку при высоких доходах, выплачиваемых с первого месяца года, право на вычет части дохода из налоговой базы теряется) в этом случае должен составить не менее 277,4 тыс. рублей за год. Эта сумма для обеспеченной части населения, которая часто и определяет выбор формы выплаты доходов, невелика: такие расходы не являются для нее чрезмерно высокими. Т.е. даже в случае полного освобождения предприятия от налога на прибыль выплата дохода в виде заработной платы, а не дивидендов в 2001 г. могла быть выгодной (конечно, если недоступны иные формы минимизации налоговых платежей).

В случае вознаграждения в виде нераспределенной прибыли предприятий (т.е. с заменой налога на дивиденды на налог на прирост капитальной стоимости активов) доход, возникающий в результате отказа от единицы заработной платы, равен (1+ )(1- )(1-), (1-w) жизненно необходимых и важнейших лекарственных средств, изделий медицинского назначения; перечень освобождавшейся от налогообложения прибыли см. в п. ст. 6 закона РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций» от 27.12.№ 2116-1.

www.iet.ru где – эффективная ставка налога на прирост капитальной стоимости активов. Эта ставка меньше 13%, поэтому отношение (1– )/(1– ) больше w единицы. Если принять его равным единице, то при максимальной ставке налога на прибыль выгодно было бы отказываться от выплат заработной платы только при ставках социального налога больше, чем 53,8. Отметим, что это соотношение не может превысить 1/0,87 1,15 (иначе эффективная ставка налога на прирост капитальной стоимости активов была бы отрицательной). При таком соотношении и ставке налога на прибыль 35% отказ от выплат в виде заработной платы описываемого вида выгоден, если (1+ )0,747 > 1. Для этого ставка должна быть больше, чем 33,85%. Т.е.

для тех лиц, которые являются собственниками предприятия и получают от него же доход в виде заработной платы выше, чем 100 000 руб., выгодно дополнительный доход получать в виде заработной платы, а не в виде дохода от капитала, даже если это опцион на покупку акций предприятия.

Данный расчет показывает, что введение регрессивной шкалы единого социального налога могло, по крайней мере, в течение 2001 г., приводить к увеличению выплат заработной платы и подоходного налога наряду с другими причинами (например, уменьшение уклонения от налогообложения в силу снижения легальных издержек выплаты дохода в виде заработной платы).

Рассмотрим изменения, вступившие в силу начиная с 2002 г. Следует отметить, что был изменен на только порядок налогообложения прибыли предприятий, но и порядок налогообложения дивидендов, в том числе и на уровне физических лиц. Ставка налогообложения дивидендов составляет 6% (при этом нет эффекта каскада), а прибыли 24%, но по решению региональных властей последняя может быть уменьшена до 20%.

Выражение для прироста чистых дивидендов принимает вид:

(1+ )(1- )(1-d ) (1+ )(1- )0,Dn = =.

(1-w) 0,В случае налога на прибыль, взимаемого по максимальной ставке, (1+ ))0,760,Dn == = (1+ ) 0,0,В этом случае при предельной ставке единого социального налога, превышающей 21,8% (т.е. при доходах, не превышающих 100 тыс. руб.), выгодно заменять выплаты заработной платы выплатой дивидендов.

Но наличие ставок единого социального налога ниже указанной ставки в 21,8%, причем при относительно небольших (с точки зрения лиц, определяющих политику предприятия) доходах, получаемых в виде заработной www.iet.ru платы, делает для относительно высокодоходных сотрудников предприятия выгодной выплату заработной платы (разумеется, в тех случаях, когда удовлетворен критерий доступа к регрессивной шкале).

Что же касается преобразования дохода в доход в виде нераспределенной прибыли, то в этом случае, как и в расчетах для предыдущих лет, нужно рассмотреть эффективную ставку налога на прирост стоимости капитала. Сравним ее возможные значения со ставкой 0,06, которая применяется к дивидендам. Выплата дохода в виде нераспределенной прибыли будет выгоднее, чем выплата дивидендов, если (1– 0,13)>(1–0,06), или при <0,46.

Если учесть, что = 1/(1+ )T, где – ставка дисконтирования, а T ожидаемый срок владения акциями до их реализации, то можно определить минимальный срок T для разных предполагаемых ставок дисконтирования, при котором будет выполняться последнее соотношение.

Pages:     | 1 |   ...   | 24 | 25 || 27 | 28 |   ...   | 53 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.