WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |

Значение индекса потребительских цен в ян- рублей до 3738,6 млрд. рублей (– 9,3%). Объем варе составило 1,7% (2,4% в январе 2006 года денежной базы в широком определении на 1 ян(см. Рис. 1)). Наибольший вклад в рост потреби- варя 2007 года равнялся 4121,6 млрд. руб. Растельских цен традиционно в начале года внесло смотрим динамику денежной базы в широком удорожание платных услуг населению, которые определении покомпонентно.

подорожали в январе в среднем на 4,7%. Больше Наличные деньги в обращении с учетом освсего в январе выросли цены на услуги ЖКХ (+ татков в кассах кредитных организаций на 11,1%), услуги дошкольного воспитания (+ февраля 2007 года составляли 2,82 трлн. рублей 3,2%) и санаторно-оздоровительные услуги (+ (– 7,8% по сравнению с 1 января), корреспон2,2%). Снижения цен в январе ни по одной дентские счета кредитных организаций в Банке группе услуг не наблюдалось. Напомним, что в России – 425,9 млрд. рублей (– 33,3%), обязаянваре 2006 года услуги ЖКХ подорожали еще тельные резервы – 229,4 млрд. рублей (+ 3,8%), более значительно: цены на них выросли в депозиты банков в Банке России – 111,3 млрд.

среднем на 13,8%. рублей (+ 13,5%), а стоимость облигаций Банка Продовольственные товары дорожали в янва- России у кредитных организаций – 147,3 млрд.

ре значительно медленнее: цены на них выросли руб. (+ 44,1%).

в среднем по стране на 0,9% (+ 2% в январе 2005 года). Следовательно, темп прироста цен на продовольствие по сравнению с прошлым годом значительно снизился. Это стало результатом, прежде всего, значительно менее сильноБазовый индекс потребительских цен – показатель, го удорожания плодоовощной продукции (+ отражающий уровень инфляции на потребительском 4,1% против + 11,3% в январе 2006 года) и снирынке с исключением сезонного (цены на плодожения цен на сахар-песок (– 1,1% против + овощную продукцию) и административного (тарифы 10,7% в январе 2006 года).

на регулируемые виды услуг и др.) факторов, расДорожали в январе и непродовольственные считывается Статслужбой РФ.

товары: цены на них, как и годом ранее, выросДенежная база РФ в широком определении помимо ли на 0,4%. Увеличение цен на непродовольст- выпущенных в обращение Банком России наличных денег и остатков на счетах обязательных резервов по венные товары стало результатом удорожания, привлеченным кредитными организациями средстпрежде всего, табачных изделий (+ 1,6%), тривам в национальной валюте, депонируемым в Банке котажных изделий (+ 0,6%), а также строительРоссии, учитывает средства на корреспондентских ных материалов (+ 0,6%). В январе было зафиксчетах кредитных организаций и депозитов банков, размещенных в Банке России.

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Источник: Статслужба РФ.

Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2007 годах (% в месяц).

2100 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Источник: ЦБ РФ.

Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2007 годах.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт янв апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл млрд. рублей млрд. долларов 3-9.02.1-7.09.3-9.11.7-13.04.9-15.06.6-12.01.22-28.12.13-19.01.17-23.03.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.16-22.12.24.02-2.03.28.04-4.05.30.06-6.07.27.01-2.02.Уменьшение в январе текущего года объема ЦБ ранее уже изменял структуру бивалютной наличных денег в обращении (– 7,8%) при од- корзины в пользу евро.

новременном росте обязательных резервов (+ С 12 февраля текущего года российский 3,8%) привел к сокращению денежной базы в рубль был включен в списки международных узком определении (наличность + обязательные расчетных валют международного депозитарнорезервы)3 на 2,8% (см. Рис. 2). При этом золото- клирингового центра Euroclear. Кроме того, валютные резервы ЦБ РФ в январе выросли не- брокерская компания ICAP приняла 14 февраля значительно (+ 0,1%) и составляли на 1 февраля решение о запуске электронной торговли рос303,9 млрд. долларов. Однако за четыре недели сийским рублем на платформе EBS, позволяюфевраля они выросли на 2,4% до уровня 311,2 щей совершать операции по паре рубль-доллар млрд. долларов. Значительная часть поступаю- с однодневным сроком зачисления платежа. На щей в страну ликвидности аккумулировалась в наш взгляд, данные события отражают увеличестабилизационном фонде РФ, объем которого ние спроса участников рынка на рублевые опена 1 февраля 2007 года равнялся 2647,2 млрд. рации, что неизбежно приведет к повышению руб. (+ 300,3 млрд. рублей по сравнению с 1 ян- ликвидности рубля как расчетного средства.

варя 2006 года). Столь значительное увеличение В феврале представители Банка России заяобъема стабилизационного фонда объясняется вили о том, что ввод в обращение денежных тем, что в соответствии с Бюджетным кодексом знаков промежуточных номиналов состоится РФ в январе в него были перечислены не только лишь тогда, когда инфляция опустится ниже 5% дополнительные доходы федерального бюджета в годовом выражении.

за декабрь 2006 г. в размере 145,28 млрд. руб., В начале 2007 года Статслужба РФ во второй но и остатки средств федерального бюджета на раз в истории опубликовал базовую структуру начало 2007 г. в размере 155,05 млрд. руб. потребительских расходов населения, испольОтметим, что согласно публикуемому ИЭПП зуемую для расчета ИПЦ. Данный шаг является бюллетеню модельных расчетов краткосрочных важным элементом обеспечения прозрачности прогнозов социально-экономических показате- методологии расчета ИПЦ. Опубликованная лей РФ объем накопленных золотовалютных ре- информация свидетельствует о том, что в зервов к концу марта 2007 года превысит уро- году вес продовольственных товаров будет невень 339 млрд. долларов. сколько уменьшен за счет увеличения веса неПо информации Федерального Казначейства, продовольственных товаров и платных услуг платежи по государственному внешнему долгу населению. На наш взгляд, такие изменения в январе текущего года составили 328,1 млн. вполне адекватно отражают реальную структудолларов. На погашение долга было направлено ру потребительских расходов, так как во всем 108,9 млн. долларов, а на его обслуживание - мире по мере роста доходов населения все 219,2 млн. долларов. При этом на выплату за- большую долю в его расходах начинаю занидолженности по долгу России был направлен мать непродовольственные товары и услуги и 49,4 млн. долларов, по займам МБРР и ЕБРР - все меньшую – продовольственные товары.

87,9 млн. долларов, а по облигационным займам – 190,7 млн. долларов.

С 8 февраля текущего года ЦБ РФ изменил структуру бивалютной корзины, которая используется Банком России в качестве операционного ориентира при проведении валютной политики. Доля евро в корзине была повышена с 40% до 45%, а доля доллара США, соответственно, уменьшена с 60% до 55%. Заметим, что Напомним, что денежная база в широком определении не является денежным агрегатом, а характеризует обязательства Банка России в национальной валюте. Денежная база в узком определении является денежным агрегатом (одной из характеристик объема предложения денег), полностью контролирующимся ЦБ РФ.

Таблица Базовая структура потребительских расходов населения, используемая для расчета ИПЦ в 2006 и 2007 гг.

Наименование товарных групп Удельный вес, % 2006 год 2007 год Все товары и платные услуги 100 Продовольственные товары 42,71 40,Мясопродукты 10,71 10,Рыбопродукты 1,88 1,Масло и жиры 1,6 1,Молоко и молочная продукция 2,84 2,Сыр 0,99 0,Яйца 0,72 0,Кондитерские изделия 2,33 0,Чай, кофе 1,03 2,Сахар 1,14 0,Хлеб и хлебобулочные изделия 2,5 2,Макаронные и крупяные изделия 1,12 0,Плодоовощная продукция, включая картофель 3,96 3,Алкогольные напитки 7,12 6,Общественное питание 2,28 2,Прочие продовольственные товары 2,49 2,Непродовольственные товары 33,74 35,Одежда и белье 5,19 5,Меха и меховые изделия 0,56 0,Трикотажные изделия 1,29 1,Обувь кожаная, текстильная и комбинированная 2,52 2,Моющие и чистящие средства 0,74 0,Парфюмерно-косметические товары 1,36 1,Галантерея 0,79 0,Табачные изделия 0,83 0,Мебель 2,17 2,Электротовары и другие бытовые приборы 2,18 2,Печатные издания 0,5 0,Телерадиотовары 1,15 1,Персональные компьютеры 1,13 1,Средства связи 0,87 0,Строительные материалы 1,83 2,Легковые автомобили 4,24 4,Бензин 1,91 Медицинские товары 1,43 1,Прочие непродовольственные товары 3,05 3,Платные услуги 23,55 24,Бытовые услуги 2,71 2,Услуги пассажирского транспорта 3,31 3,Услуги связи 2,66 3,Жилищно-коммунальные услуги 8,9 8,жилищные услуги 2,78 2,услуги гостиниц и прочих мест проживания 0,11 0,коммунальные услуги 6,01 5,Услуги дошкольного воспитания 0,28 0,Услуги образования 2,02 2,Услуги организаций культуры 0,26 0,Санаторно-оздоровительные услуги 0,54 0,Медицинские услуги 1,02 1,Прочие платные услуги 1,85 1,Источник: Статслужба РФ.

П. Трунин Финансовые рынкиСитуация на российском финансовом рынке в Рост российских облигаций продолжился и на феврале оставалась относительно благоприят- протяжении второй недели месяца, что объясной. Рынок валютного суверенного долга нахо- нялось позитивной динамикой базовых активов.

дился в рамках умеренно-восходящего тренда, Так, облигации Казначейства США выросли в следуя за ценами американских государствен- цене после выступления главы ФРС США перед ных облигаций. Несмотря на это, рынок рубле- Конгрессом, который отметил уверенный рост вого государственного и корпоративного долга экономики и снижение инфляционных ожидапродемонстрировал не столь положительную ний. Оптимизм денежных властей относительно динамику, что в значительной степени было снижения инфляционного давления был обуобусловлено снижением ликвидности в банков- словлен публикацией накануне данных по инской системе. Что касается рынка акций, то ста- дексу цен производителей, снизившихся на билизация рынка нефти и рост фондовых рын- 0,6% по сравнению с декабрем 2006 года.

ков развитых и развивающихся стран в купе с На протяжении предпоследней недели февраблагоприятными внутренними корпоративными ля американские облигации продолжили рост, новостями способствовали росту цен россий- что было обусловлено заметным ухудшением ских акций, что привело к повышению основ- ситуации вокруг иранского ядерного вопроса и, ных фондовых индикаторов до новых историче- последовавшим за этим, ростом спроса на госуских максимумов. дарственные обязательства США, являющиеся Рынок государственных ценных бумаг «защитными активами» при увеличении глоВ феврале доходность российских валютных бальных рисков. В то же время, рост сдержиоблигаций в целом снизилась по отношению к вался повышением инфляционных ожиданий показателям конца января. после публикации данных по ИПЦ, который В начале месяца базовые активы росли в це- превысил ожидания на 0,1%. Это свидетельстне. Причиной стала публикация макроэкономи- вует о том, что об устойчивом снижении инческой статистики, свидетельствующей об ус- фляционного давления в США говорить рано и тойчивых темпах экономического роста США в риск дальнейшего повышения учетной ставки третьем квартале 2006 года и стабильности ин- остается. На этом фоне российские облигации фляции. На этом фоне российские еврооблига- продолжили умеренное повышение, способстции, в отличие от большинства развивающихся вующее снижению доходности.

рынков, умеренно росли. По-видимому, в си- По данным на 22 февраля доходность к погатуации устойчивого роста экономики РФ и ста- шению российских еврооблигаций RUS 30 собильных цен на нефть инвесторы рассматрива- ставила 5,6% годовых, RUS-18 – 5,74% годовых.

ют российские облигации как относительно ме- На эту же дату доходность по российским евронее рисковые активы, что поддерживает их ко- облигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – 5,54%, тировки. 7 транш ОВВЗ – 5,52%, 5 транш ОВВЗ – 5,66%, RUS-07 – 5,28%.

При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в декабре 2006 - феврале 2007 года 7.0% Транш 5 Транш 8 Транш 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2007, 2018 и 2030 гг. в декабре 2006 - феврале 2007 г.

6.8% 6.5% RUS-2030 RUS-2007 RUS-6.3% 6.0% 5.8% 5.5% 5.3% 5.0% На рынке рублевых гособлигаций в начале видностью. Вместе с тем, в начале февраля ЦБ февраля преобладал умеренный рост котирвок. изменил состав бивалютной корзины, увеличив Поддержку рынку оказывал внешний фон, а долю европейской валюты, что автоматически также довольно благоприятная ситуация с лик- привело к заметному номинальному укрепле01.12.06.12.11.12.14.12.19.12.22.12.11.01.17.01.22.01.25.01.30.01.02.02.07.02.12.02.15.02.21.02.28.11.01.12.06.12.11.12.14.12.19.12.22.12.11.01.17.01.22.01.25.01.30.01.02.02.07.02.12.02.15.02.21.02.нию рубля по отношению к доллару США. По- цены на нефть на мировом рынке. Так, в начале сле этого ситуация с ликвидностью заметно февраля стоимость нефти колебалась в пределах ухудшилась, что привело к краткосрочному от $58 до $60 за баррель, что вызывало нестаснижению спроса на рублевые облигации. Од- бильность цен на российские акции. Относинако снижения интереса инвесторов к рублевым тельно благоприятная ситуация складывалась в облигациям не наблюдалось, о чем свидетельст- сегменте электроэнергетики, где повышенный вовало довольно успешное размещение ОФЗ. спрос инвесторов способствовал уверенному Далее, в середине месяца, котировки изменя- росту котировок. В частности, акции РАО «ЕЭС лись разнонаправленно, что объяснялось фикса- России» стабильно дорожали, что объяснялось цией прибыли частью инвесторов на фоне повышением ее кредитного рейтинга с «B+» до ухудшения ситуации с денежной ликвидностью. «ВВ» по шкале рейтингового агентства S&P’s., Благоприятная конъюнктура внешнего рынка а также заседание Совета Директоров РАО поддерживала цены от более заметного сниже- «ЕЭС России», на котором обсуждался план рения. Ближе к концу февраля дальнейший рост формы холдинга и продажа сбытовых активов.

ставок на рынке МБК привел к снижению ак- Определенную поддержку рынку акция могли тивности инвесторов на вторичном рынке гос- оказать слова Президента РФ В. Путина о стадолга. При этом, по отдельным выпускам, избы- бильном росте экономики, а также относительточный спрос на аукционах по доразмещению но благоприятная ситуация на мировых фондостимулировал спрос на эти бумаги на вторич- вых рынках.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.