WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 14 |
Структура инвестиционных портфелей частных управляющих компаний по состоянию на конец 3 квартала 2006 года Средства на счетах Государственные в кредитных ценные бумаги РФ организациях 10% депозиты Прочие 1% 7% 6% субфедеральные облигации 23% Облигации Муниципальные российских облигации хозяйственных Акции 2% обществ 29% 22% Рис. 6. Структура инвестиционных портфелей частных управляющих компаний по состоянию на конец 2006 года Рассчитано по: Федеральная служба по финансовым рынкам, Пенсионный фонд Российской Федерации, Внешэкономбанк.

К концу 2006 года стоимость пенсионных на- управляющей компанией (Внешэкономбанком), коплений, инвестированных государственной превысила 267 млрд. руб., увеличившись за год на 90.8 млрд. руб. (51%). Большая часть роста За год доля облигаций Федерального Правипришлась на средства, переведенные в течение тельства (ОФЗ) в агрегированном инвестиционгода из ПФР (83.5 млрд. руб., т е 92% прироста ном портфеле частных управляющих компасредств под управлением). Рыночная стоимость ний уменьшилась с 15 до 10%, что, безусловно, активов, в которые инвестировали пенсионные отражает тенденцию снижения доходности этонакопления частные управляющие компании, го инструмента (см. рис. 8).

составила 9.5 млрд. руб., увеличившись за год Наиболее существенно повысилась в агрегина 64%. (в т ч на средства, переведенные в тече- рованном инвестиционном портфеле частных ние года из ПФР, пришлось 2.97 млрд. руб., т е управляющих компаний доля акций (с 19 до 77%)20. 29%), причем основная часть роста пришлась на Структура инвестиций Внешэкономбанка и 4-й квартал. Именно акции обеспечивали в расагрегированного инвестиционного портфеля сматриваемый период наиболее высокую довсех частных управляющих компаний по со- ходность. За 2006 год индекс РТС вырос в более стоянию на конец 2005 и 2006 годов, а также чем на 70% (в долларовом выражении), в том конец 3-го квартала 2006 года, приведена на ри- числе за 4-й квартал на 23%, и, безусловно, тасунках 1-6. кая динамика цен на акции явилась фактором Как видно на рисунках, структура инвестиций высокой доходности, достигнутой ЧУК в пенсионных накоплений государственной гг. По итогам 2006 года максимальная доходуправляющей компании не претерпела в тече- ность инвестиций, показанная частными ние года серьезных изменений. В инвестицион- управляющими компаниями, составила 39% ном портфеле государственной управляющей (Универ менеджмент), в 2005 году – 52% (Тройкомпании уменьшилась доля неинвестирован- ка-Диалог). Доходность инвестирования пенсиных в ценные бумаги денежных средств (сред- онных накоплений Внешэкономбанком состаства в кредитных организациях в рублях снизи- вила в 2006 году 5.7% (против 12% по итогам лись с 14 до 8%). За счет этого повысилась доля 2005 года) государственных ценных бумаг в рублях (с 73 В таблице 1 приведена структура инвестицидо 78%). онного портфеля управляющих компаний с Доля еврооблигаций в инвестиционном порт- наиболее высокой доходностью по итогам феле государственной управляющей компании кварталов 2006 г. Как представляется, она не составляла 10% как на начало, так и на конец позволяет сделать вывод, что именно инвестигода. Но в течение года она падала ниже этого ции в акции обеспечивали наиболее высокие уровня (как видно на рисунке 2, по состоянию показатели доходности инвестиционного портна конец 3-го квартала 2006 года этот показа- феля. Только у РТК-ИНВЕСТ акции составляли тель составлял 7%). около половины инвестиционного портфеля. У Для государственной управляющей компании трех управляющих компаний с доходностью 26неблагоприятная динамика цен на еврооблига- 29% довольно близкая доля акций (25-26%) и ции стала одним из факторов снижения доход- высокая доля субфедеральных облигаций (31ности. Как видно на рис. 7, цены на наиболее 36%). Что касается лидера 2006 года - Универ крупный выпуск российских еврооблигаций за менеджмент, - то его инвестиционный портпервую половину 2006 года имели тенденцию к фель незначителен в абсолютном выражении снижению, особенно в рублевом выражении. (рыночная стоимость составляла всего 2.3 млн.

Если в начале года их цена в рублевом выраже- руб. на конец 3 квартала 2006 года), что, очении составляла 32.4 руб., то к середине года – видно, являлось причиной его деформирован28.6 руб. Начавшаяся затем коррекция не при- ной структуры (более половины средств сосревела к возврату цен на уровень 2005 года: к доточено в кредитных организациях в виде осконцу 2006 года средняя цена была менее 29 татков на счете управляющей компании или рублей. средств, переданных профессиональным участникам рынка ценных бумаг, что не относится к высоко доходным инструментам).

Данные по НПФ пока не были опубликованы. В Федеральном законе «О бюджете Пенсионного фонда Российской Федерации на 2007 год» ПФР предварительно оценил сумму пенсионных накоплений на конец 2006 года в 345.3 млрд. руб., что составляет чуть более 1% ВВП. На 01.01.2006 аналогичный показатель составил 255.9 млрд. руб.

Рубли Доллары 1.2 1.1.1 1.1 0.0.9 В долларах В рублях Источник: Финмаркет Рис.7. Цены на еврооблигации РФ, выпуск fed-30.

% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2005 от 90 дней до года более года Источник: ЦБР Рис. 8. Средневзвешенные процентные ставки рынка ГКО-ОФЗ При этом в отличие от государственной (федеральные, субфедеральные, муниципальуправляющей компании, частные управляющие ные, корпоративные облигации) составили в агкомпании не инвестируют в государственные регированном инвестиционном портфеле частценные бумаги Российской Федерации, номи- ных управляющих компаний по состоянию на нированные в иностранной валюте. В целом конец 2005 – 64%, на конец 3 квартала 2006 – ценные бумаги с фиксированной доходностью 62%, а концу года снизились до 57%.

11.01.09.02.15.03.14.04.17.05.16.06.14.07.11.08.09.09.07.10.08.11.08.12.20.01.17.02.22.03.19.04.22.05.21.06.21.07.18.08.18.09.23.10.21.11.20.12.Таблица 1.

Структура инвестиционного портфеля управляющих компаний с наиболее высокой доходностью по итогам 3-х кварталов 2006 г.

АККОРД УРАЛСИБУНИВЕР РТК Эссет Ме- УПРАВЛЕНИЕ УРАЛСИБ Менеджмент ИНВЕСТ неджмент КАПИТАЛОМ Доходность в % годовых 44.4 29.8 29 28.5 25.Рыночная стоимость порт2.3 20.1 34.1 15.9 533.феля, млн. руб.

Доля в инвестиционном портфеле, % Государственные ценные бу6.4 26.0 4.8 4.8 4.маги РФ в т.ч. в иностранной валюте 0.0 0.0 0.0 0.0 0.Государственные ценные бу21.1 21.5 36.7 33.6 31.маги субъектов РФ Облигации муниципальных 8.6 0.0 0.0 8.2 7.образований Облигации российских хо5.2 0.0 14.5 10.4 11.зяйственных обществ Акции российских эмитентов 2.5 44.3 24.9 25.7 26.Денежные средства на счетах 26.7 0.3 0.0 0.0 0.в кредитных организациях Депозиты в кредитных орга0.0 0.0 0.0 0.0 0.низациях Дебиторская задолженность 29.5 7.9 19.0 17.4 19. в т.ч. средства, переданные профессиональным участни- 28.7 7.4 17.9 16.2 17.кам рынка ценных бумаг в т.ч. дебиторская задолженность по процентному 0.8 0.5 1.2 1.2 1.доходу по ценным бумагам Источник: ПФР По итогам всего 2006 года Универ менедж- использования управляющими компаниями мент сохранила первое место, хотя ее показа- банковских депозитов. По состоянию на конец тель и снизился с 44.4 до 39.2%. У также сохра- квартала 2006 года этот инструмент был преднившей 2-е место РТК-ИНВЕСТ напротив пока- ставлен всего в 10 инвестиционных портфелях.

затель доходности повысился с 29.8 до 37.0%. А их доля в агрегированном инвестиционном На третьем месте оказалась управляющая ком- портфеле ЧУК составляла менее 6% (7% по сопания Доверие-капитал (35.7%), на 4-м – управ- стоянию на конец года). В то же время, относиляющая компания Открытие (35.1%), на 5-м – тельно высокой остается доля средств, которые сбалансированный инвестиционный портфель управляющие компании переводят брокерам управляющей компании Агана (35.0%). Уровень и/или в биржевые расчетные системы для придоходности управляющих компаний среди обретения ценных бумаг. По агрегированному управляющих наиболее значительными по раз- инвестиционному портфелю частных управмеру инвестиционными портфелями, как видно ляющих компаний этот показатель составил их данных таблицы 2, имел довольно высокий 8%, а общая доля денежных средств, размещенразброс (от 9 до 30%), но в среднем составил ных в банковской системе, составила, таким об19.6% (средний показатель среди всех ЧУК со- разом, 16%.

ставил 21%).

Статистика, публикуемая ПФР, позволяет составить более полную картину относительно Таблица 2.

Доходность инвестирования ЧУК с управляющих наиболее значительными по размеру инвестиционного портфеля 2005 СЧА на СЧА на коДоходность, конец го- Доходность, нец года, млн.

% да, млн. % руб.

руб.

УК Росбанка 1084.80 15.17 1892.4 18.СОЛИД Менеджмент 529.75 22.00 910.6 28.ПЕНСИОННЫЙ РЕЗЕРВ 316.93 25.58 840.7 19.АК БАРС КАПИТАЛ 502.15 21.88 793.7 21.РФЦ-КАПИТАЛ (бывшая НПФ УК) 486.48 11.33 733.3 9.Источник: ПФР Поскольку данные о структуре инвестиций 0.01%, соответственно). Если принять во внипенсионных накоплений, формируемых в НПФ мание, что пенсионные накопления могут инвев 2006 на момент публикации не доступны, оце- стироваться только в ценные бумаги, включеннить роль институтов, участвующих в обяза- ные в биржевые котировальные списки высшего тельной пенсионной системе на соответствую- уровня, ситуация изменится незначительно. Дощих сегментах на более поздние даты можно ля пенсионных накоплений в объеме облигаций, только по управляющим компаниям, инвести- включенных в котировальные списки А1 росрующим средства ПФР. Так, доля пенсионных сийских бирж, составила 2.2%, в капитализации средств, инвестированных управляющими ком- акций, входящих в указанные списки – 0.04%.

паниями в рублевые государственные ценные Такая картина дает повод очередной раз прибумаги, повысилась за год с 18 до 24% от обще- влечь внимание к назревшей необходимости го объема рыночных выпусков ОФЗ (без учета диверсификации инструментов и либерализации порядка инвестирования пенсионных накоплесредств, инвестированных ПФР ). В то же доля пенсионных накоплений на рынках корпоратив- ний, формируемых в пользу застрахованных ных облигаций и акций остается незначитель- лиц, не сделавших инвестиционный выбор.

Л. Михайлов, Л. Сычева ной (по состоянию на конец 3-го квартала 0.2 и Военные расходы в федеральном бюджете 2007 года В соответствии с федеральным бюджетом во- реальном выражении 22 по сравнению с проенные расходы России, приведенные по струк- шлым годом по разделу в целом должен состатуре к стандарту НАТО, в 2007 г. достигнут вить 9,9% (табл. 1). Основной прирост расходов 3,81% ВВП, увеличившись в реальных показа- придется на подразделы 0206 «Прикладные нателях на 8,1%, при росте расходов по разделу учные исследования в области национальной «Национальная оборона» на 9,9%. При этом ос- обороны» и 0208 «Другие вопросы в области новные усилия по-прежнему концентрируются национальной обороны», первый из которых на наращивании инвестиционной составляющей увеличится на 18,5%, а второй — на целых военных расходов. 36,7%. Наибольший относительный рост про изойдет в расходах по подразделу 0202 «МобиПодписанным Президентом Российской Фе- лизационная и вневойсковая подготовка» — на дерации 19 декабря 2006 г. федеральным бюд- 53,93%. Основной в этом разделе по объёму и жетом на 2007 г. (ФБ-07) 21 предусматривается значению подраздел 0201 «Вооруженные силы израсходовать по разделу «Национальная оборона» 822 млрд руб. (2,63% ВВП или 15,05% Здесь и далее с учетом прогнозируемого Минэковсех федеральных расходов ФБ-07). Прирост в номразвития России в 2007 г. снижения дефлятора ВВП до 109,0%. Подробнее см. «Об основных уточнениях оценки 2006 года, прогноза социально экономического развития на 2007—2009 годы и О федеральном бюджете на 2007 год: федер. закон предварительных проектировках основных парамет№ 238-ФЗ: принят Гос. Думой 24 ноября 2005. ров на 2010 год». — Минэкономразвития, 27.12.2006.

Российской Федерации» возрастет на 5,9%. В ходы по подразделу 0307 «Органы пограничной остальных подразделах расходы в реальных по- службы» предусмотрено оставить фактически казателях предусматривается снизить. на уровне 2006 г. (табл. 2). В военных расходах Расходы по разделу 0300 «Национальная по другим разделам бюджета заметный относибезопасность и правоохранительная деятель- тельный рост (на 18,1%) запланирован в финанность» должны будут возрасти по сравнению с сировании закрытых административно2006 г. на 9,3% в реальном выражении и дос- территориальных образований (ЗАТО).

тичь 662,9 млрд руб. (2,12% ВВП или 12,6% В целом относительный рост расходов на расходов ФБ-07). Наиболее значительный рост оборону в 2007 г. незначительно (на 0,6%) прерасходов предусмотрен в подразделах 0309 взойдет рост расходов на безопасность, что не «Предупреждение и ликвидация последствий окажет влияния на сложившуюся в среднесроччрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий, ной перспективе их сравнительную динамику гражданская оборона» (на 24,2%) и 0306 «Орга- (табл. 3 и рис.), показывающую, что расходы на ны безопасности» (на 11,9%). При этом военная безопасность росли в целом примерно в два раза составляющая в первом из них возрастет незна- быстрее расходов на оборону.

чительно (по нашей оценке — на 1,5%), а расТаблица Прямые военные расходы федерального бюджета по разделу «Национальная оборона» Разность Доля расходов, % / прирост по Сумма в ФБрасходов в ФБ- сравнению с 2006 г., п.п.

Наименование раздела и 07, млн руб. / Код 07 и ФБ-06, млн подразделов то же в це- по отношению по отношению руб. / прирост, нах 2006 г. к ФБ-07 к ВВП % 0200 Национальная оборона 822 036 68 013 15,05 2,754 161 9,91 –0,44 0,0201 Вооруженные Силы Рос- 594 900 30 417 10,89 1,сийской Федерации 545 780 5,90 -0,74 0,0202 Мобилизационная и вне- 5 900 1 897 0,11 0,войсковая подготовка 5 413 53,93 0,03 0,0203 Мобилизационная подго- 3 500 –289 0,06 0,товка экономики 3 211 –8,26 –0,01 – 0204 Подготовка и участие в 78 12 0,00 0,обеспечении коллективной 72 19,343 – – безопасности и миротворческой деятельности 0205 Ядерно-оружейный ком- 12 099 –330 0,22 0,плекс 11 100 –2,89 –0,04 – 0206 Реализация международ- 6 039 –403 0,11 0,ных обязательств в сфере 5 540 –6,77 -0,02 – военно-технического сотрудничества 0207 Прикладные научные ис- 120 465 17 247 2,20 0,следования в области на- 110 519 18,49 0,10 0,циональной обороны 0208 Другие вопросы в области 79 054 19 463 1,45 0,национальной обороны 72 527 36,68 0,25 0, Таблица Прямые и косвенные военные расходы в других разделах федерального бюджета Сумма в Разность Доля расходов, % / прирост по ФБ-07, млн расходов в сравнению с ФБ-06, п.п.

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 14 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.