WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |

венно выглядит идея о возврате контроля за расДенежно-кредитная политика По итогам января 2006 года рост потреби- В январе происходило достаточно быстрое тельских цен составил 2,4%, что несколько удорожание продовольственных товаров: + 2% меньше аналогичного значения за январь пре- (+ 1,4% в январе 2004 года). Следовательно, по дыдущего года. В начале года продолжился рост сравнению с прошлым годом цены на продозолотовалютных резервов страны, которые к вольственные товары росли значительно быстконцу февраля превысили 195 млрд. долларов. В рее. Это стало результатом, прежде всего, сильянваре Статслужба РФ впервые опубликовала ного удорожания плодоовощной продукции (+ базовую структуру потребительских расходов 11,3%) и сахара-песка (+ 10,7%).

населения для расчета ИПЦ в 2006 году. Дорожали в январе и непродовольственные товары: цены на них выросли на 0,4% (0,4% в Значение индекса потребительских цен в ян- январе 2005 года). Увеличение цен на непродоваре текущего года составило 102,4 (102,6 в ян- вольственные товары стало результатом удороваре 2005 года (см. Рис. 1)). Наибольший вклад в жания, прежде всего, табачных изделий (+ рост потребительских цен традиционно в начале 0,8%), трикотажных изделий (+ 0,6%), одежды и года внесло удорожание платных услуг населе- белья (+ 0,5%), а также моющих и чистящих нию, которые подорожали в январе в среднем на средств (+ 0,5%).

6,2%. Больше всего в январе выросли цены на Увеличение базового индекса потребительуслуги ЖКХ (+ 13,8%), услуги дошкольного ских цен6 в январе 2006 года не превысило 0,8% воспитания (+ 4,3%) и санаторно- Базовый индекс потребительских цен – показатель, оздоровительные услуги (+ 4%). Снижения цен в отражающий уровень инфляции на потребительском январе ни по одной группе услуг не наблюдарынке с исключением сезонного (цены на плодолось. Напомним, что в январе 2005 года услуги овощную продукцию) и административного (тарифы ЖКХ подорожали еще более значительно: цены на регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчина них выросли в среднем на 19,4%.

тывается Статслужбой РФ.

(за аналогичный период прошлого года – 0,9%). циально-экономических показателей РФ значеСогласно публикуемому ИЭПП бюллетеню мо- ние ИПЦ в феврале составит 1,4%, в марте - дельных расчетов краткосрочных прогнозов со- 1,8%.

3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2005 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

За январь 2006 года денежная база (в широ- Сокращение в январе текущего года объема ком определении7) сократилась на 278,1 млрд. наличных денег в обращении (- 8,5%), несмотря рублей до 2,6 трлн. рублей (- 9,5%). Объем де- на увеличение обязательных резервов (+ 6,3%) нежной базы в широком определении на 1 янва- привело к уменьшению денежной базы в узком ря 2006 года равнялся 2,9 трлн. руб. Рассмотрим определении (наличность + обязательные резердинамику денежной базы в широком определе- вы)8 на 0,6% (см. Рис. 2). При этом в январе вынии покомпонентно. росли золотовалютные резервы ЦБ РФ (+ 8,2%) Наличные деньги в обращении с учетом ос- и составляли на 1 февраля 188,2 млрд. долларов.

татков в кассах кредитных организаций на 1 За первые три недели февраля они увеличились февраля составляли 2 трлн. рублей (- 8,5% по еще на 3,8% и достигли объема 195,4 млрд. долсравнению с 1 января), корреспондентские счета ларов. Значительная часть поступающей в стракредитных организаций в Банке России – 340,1 ну ликвидности аккумулировалась в стабилизамлрд. рублей (- 33,1%), обязательные резервы – ционном фонде РФ, объем которого на 1 февра171,6 млрд. рублей (+ 6,3%), депозиты банков в ля 2006 года составил 1459,1 млрд. руб. (+ 222,Банке России – 32,8 млрд. рублей (выросли в 3,6 млрд. рублей по сравнению с 1 января 2006 гораза), стоимость облигаций Банка России у кре- да).

дитных организаций – 75,6 млрд. руб. (выросли Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП в 1,3 раза), а средства резервирования по валют- бюллетеню модельных расчетов краткосрочных ным операциям, внесенные в Банк России – 6,3 прогнозов социально-экономических показатемлрд. рублей (- 28,4%). лей РФ объем накопленных золотовалютных реДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв сен янв сен янв сен янв сен янв ноя ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар май июл июл июл июл зервов к концу марта 2006 г. превысит уровень 200 млрд. долларов.

2100 1600 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2006 годах.

Источник: ЦБ РФ.

Выплаты РФ по государственному внешнему государственного валютного займа РФ сумма долгу в январе 2006 году превысили 9,3 млрд. уплаченных процентов составила 2,5 млн. рубрублей. На погашение основной суммы внешне- лей.

го долга в январе было направлено 3,2 млрд. В феврале РФ осуществила платежи Парижрублей. Уплата процентов по кредитам, полу- скому клубу кредиторов на общую сумму 1,ченным РФ от международных финансовых ор- млрд. долларов.

ганизаций, составила 540,3 млн. рублей. По кре- В январе текущего года Статслужба РФ опубдитам, полученным РФ от правительств ино- ликовала базовую структуру потребительских странных государств, в январе 2006 года было расходов населения, которая будет использовыплачено процентов на сумму 183,9 млн. руб- ваться для расчета индекса потребительских цен лей. По внешним облигационным займам РФ в 2006 году. Указанная структура имеет слесумма выплат процентов достигла 5,4 млрд. дующий вид:

рублей. Наконец, по облигациям внутреннего Наименование товарных групп Удельный вес, % Все товары и платные услуги Продовольственные товары 42.Мясопродукты 10.Рыбопродукты 1.Масло и жиры 1.Молоко и молочная продукция 2.Сыр 0.Яйца 0.Кондитерские изделия 2.Чай, кофе 1.Сахар 1.млрд. рублей млрд. долларов 2-8.06.9-15.03.4-10.08.6-12.10.8-14.12.16-22.02.21-27.04.12-18.05.23-29.06.14-20.07.25-31.08.15-21.09.17-23.11.20-26.01.10-16.02.26.01-1.02.30.03-5.04.27.10-2.11.29.12.05-4.01.Наименование товарных групп Удельный вес, % Хлеб и хлебобулочные изделия 2.Макаронные и крупяные изделия 1.Плодоовощная продукция, включая картофель 3.Алкогольные напитки 7.Общественное питание 2.Прочие продовольственные товары 2.Непродовольственные товары 33.Одежда и белье 5.Меха и меховые изделия 0.Трикотажные изделия 1.Обувь кожаная, текстильная и комбинированная 2.Моющие и чистящие средства 0.Парфюмерно-косметические товары 1.Галантерея 0.Табачные изделия 0.Мебель 2.Электротовары и другие бытовые приборы 2.Печатные издания 0.Телерадиотовары 1.Персональные компьютеры 1.Средства связи 0.Строительные материалы 1.Легковые автомобили 4.Бензин 1.Медицинские товары 1.Прочие непродовольственные товары 3.Платные услуги 23.Бытовые услуги 2.Услуги пассажирского транспорта 3.Услуги связи 2.Жилищно-коммунальные услуги 8. жилищные услуги 2. услуги гостиниц и прочих мест проживания 0. коммунальные услуги 6.Услуги дошкольного воспитания 0.Услуги образования 2.Услуги организаций культуры 0.Санаторно-оздоровительные услуги 0.Медицинские услуги 1.Прочие платные услуги 1.Источник: Cтатслужба РФ.

П. Трунин Финансовые рынкиВ целом в феврале ситуация на российских нусе», чему отчасти способствовало увеличение финансовых рынках была неоднозначной. С од- вероятности дальнейшего повышения базовой ной стороны, рынок российских валютных и процентной ставки в США из-за усиления инрублевых облигаций, как и рынок внутреннего фляционных рисков, обусловленных стабильнокорпоративного долга закончили месяц в «ми- стью развития экономики. С другой стороны, При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

рынок акций вновь продемонстрировал высокие выросла, что привело к падению котировок ростемпы роста, чему способствовали как доста- сийских бумаг. Вторая неделя месяца ознаменоточно высокие мировые цены на нефть и неко- валась некоторым ростом котировок, несмотря торый рост мировых фондовых рынков, так и на снижение американских бумаг. Поддержку достаточно позитивные внутренние новости от- ценам оказало заявление министра финансов РФ носительно перспектив реформирования рос- А. Кудрина о том, что Россия в текущем году сийской энергетики и приватизации «Связьин- планирует досрочно погасить $11-12 млрд. долвеста». Достаточно благоприятная ситуация с га перед Парижским клубом кредиторов. Далее ликвидностью в банковском секторе и позитив- рост продолжился, несмотря на выступление ная динамика рубля на валютном рынке также нового главы ФРС США Б. Бернанке, который оказывали дополнительную поддержку рынку отметил устойчивый рост американской эконоакций. мики и, поэтому, вероятную необходимость повышения уровня базовой процентной ставки Рынок государственных ценных бумаг для сдерживания инфляции.

На рынке валютного российского долга в те- По данным на 22 февраля доходность к погачение февраля наблюдалось некоторое повыше- шению российских еврооблигаций RUS 30 соние доходности торгуемых выпусков. В начале ставила 5,60% годовых, RUS-18 – 5,76% годомесяца была опубликована макроэкономическая вых. На эту же дату доходность по российским статистика по США, которая свидетельствовала еврооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – о росте американской экономике и сохранении 5,34%, 6 транш ОВВЗ – 4,63%, 5 транш ОВВЗ – инфляционного давления. В результате доход- 5,32%, RUS-07 – 5,36%.

ность американских казначейских облигаций РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в декабре 2005 - феврале 2006 года 6.0% Транш 5 Транш 6 Транш 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 01.12.06.12.09.12.14.12.19.12.22.12.11.01.16.01.19.01.24.01.27.01.01.02.06.02.09.02.14.02.17.02.22.02.РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в декабре 2005 - январе 2006 года 6.5% USD-2030 USD-2007 USD-6.0% 5.5% 5.0% 4.5% В начале февраля на рынке рублевого госу- млрд. руб. при среднедневном обороте на уровдарственного долга наблюдалась небольшая по- не 5,77 млрд. руб. в январе). Таким образом, неложительная коррекция после снижения цен в смотря на то, что суммарный объем торгов законце января. При этом благоприятной остава- метно вырос, среднедневные показатели торголась и ситуация на первичном рынке, где спрос вой активности в феврале оказались несколько на размещаемые бумаги превышал предложе- ниже январских.

ние. Далее улучшение денежной ликвидности в В течение месяца на первичном рынке собанковском секторе способствовало повышению стоялось несколько аукционов. Так, на аукционе оборотов на вторичном рынке и поддержанию по доразмещению ОФЗ 25059 при предложении относительной стабильности котировок. Третья 2,51 млрд. руб. спрос составил около 7,8 млрд.

неделя месяца стала знаковой в плане размеще- руб., объем размещения бумаг по номиналу соний, поскольку на рынке были размещены 30- ставил около 2,5 млрд. руб., а средневзвешенная летние облигации ОФЗ-АД 46020. Международ- доходность составила 6,39% годовых. На аукное рейтинговое агентство Standard&Poor’s при- ционе по размещению выпуска ОФЗ 25060 объсвоило этому выпуску рейтинг на уровне рей- ем эмиссии составил 8 млрд. рублей, тогда как тинга РФ по обязательствам в национальной ва- спрос составил около 14 млрд. руб., в результате люте («ВВВ+»). Что касается вторичного рынка, чего номинальный объем размещения составил то здесь предложение заметно превышало спрос, 4,5 млрд. руб., а средневзвешенная доходность – что способствовало снижению цен. Ближе к 6,3% годовых. Достаточно насыщенной в плане концу месяца активность торгов на рынке руб- размещений стала третья неделя месяца, в течелевых облигаций снизилась, что, отчасти было ние которой прошло три аукциона по размещеобусловлено некоторым осложнением ситуации нию ОФЗ-АД 46020 (объем размещения 3,с денежной ликвидностью вследствие выплат млрд. руб. при средневзвешенной доходности НДС даже, несмотря на положительные сигналы 6,99% годовых), ОФЗ-ПД 25060 (объем размес валютного рынка. На этом фоне доходность щения 6,9 млрд. руб. при средневзвешенной доГКО-ОФЗ выросла. ходности 6,31% годовых) и ОФЗ-АД За период с 1 по 26 февраля суммарный обо- (объем размещения 7,9 млрд. руб. при среднерот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил при- взвешенной доходности 6,73%). А 22 февраля на близительно 94,3 млрд. рублей при среднеднев- аукционах были размещены ОФЗ-ПД ном обороте на уровне 5,55 млрд. руб. (около 80 (объем размещения 3,4 млрд. руб. при средне01.12.06.12.09.12.14.12.19.12.22.12.11.01.16.01.19.01.24.01.27.01.01.02.06.02.09.02.14.02.17.02.22.02.взвешенной доходности 6,3% годовых) и ОФЗ- рынки развитых стран снижались, как и котиАД 46020 (объем размещения 4,4 млрд. руб. при ровки нефти на мировом рынке.

средневзвешенной доходности 7% годовых). Однако в дальнейшем на рынке преобладала По состоянию на 28 февраля объем рынка повышательная динамика, которая сохранялась ГКО-ОФЗ составлял 766,04 млрд. руб. по номи- до конца месяца. В середине месяца росту рынналу и 756,17 млрд. руб. – по рыночной стоимо- ку способствовал благоприятный внутренний и сти. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ внешний фон. Американский фондовый рынок составляла 1961,46 дней. рос на фоне падения цен на нефть. Отчасти рост рынка был обусловлен повышением спроса и, Рынок корпоративных ценных бумаг следовательно, котировок акций «второго эшеКонъюнктура рынка акций. лона», которые в январе не демонстрировали В течение февраля на российском рынке ак- столь сильной динамики, чем «голубые фишки».

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.