WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 12 |

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы За прошедший 2008 г. российский фондовый индекс ММВБ рекордно упал на 1287,33 пункта – с 1906,86 до 619,53 пункта, т.е. более чем в 3 раза по отношению к значению индекса на момент закрытия торгов 9 января 2008 г. (в 2007 г. рост составил 20,16%). Таким образом, в 2008 г. фондовый рынок, в отличие от года ранее, продемонстрировал внушительные показатели падения. Минимальное значение индекса ММВБ в 2008 г. – 513,62 пункта – было зафиксировано 24 октября (1516,09 пункта годом ранее), а 19 мая был достигнут максимум – 1956,14 пункта (1969,91 пункта в 2007 г.). Что касается активности инвесторов, то в 2008 г. она также снизилась по сравнению с предыдущим 2007 г. В частности, оборот на рынке акций, входящих в базу индекса ММВБ, на бирже ММВБ в 2008 г. составил около 11 434,32 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 45,74 млрд руб. (в 2007 г. суммарный объем торгов составил около 611,71 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 55,33 млрд руб.). Таким образом, объем торгов в 2008 г. по отношению к соответствующему показателю 2007 г. сократился на 16%.

Динамика рынка на протяжении 2008 г. характеризовалась довольно сильной волатильностью, при этом выделялось несколько периодов спада и подъема котировок индекса ММВБ (рис. 23). Так, январь характеризовался снижением котировок индекса ММВБ на 17% и одновременно увеличением объема торгов. В период с февраля по апрель индекс ММВБ находился в основном в пределах 1600–1700 пунктов, при этом изменения динамики котировок происходили с периодическими разнонаправленными отклонениями, а объем торгов показал в целом нисходящую тенденцию. В мае наблюдался растущий тренд как котировок индекса (на 11%), так и объема торгов (на 30%).

Следующий период (с июня по октябрь 2008 г.) характеризовался четко выраженной тенденцией падения значения индекса ММВБ (более чем в 3,5 раза по итогам периода).

Вместе с тем в этот период изменения происходили с периодическими несущественными коррекциями в сторону увеличения. В конце октября – начале ноября индекс ММВБ увеличился почти на 45%, после чего (в середине ноября) опять устремился вниз (на 30%). В оставшийся период (с конца ноября по декабрь) наблюдалось разнонаправленное движение котировок индекса ММВБ в пределах 560–660 пунктов. При этом с середины сентября до конца декабря рынок характеризовался невысокими объемами торгов – более чем в 2 раза ниже, нежели на протяжении первых 8 месяцев 2008 г.

Анализируя помесячную динамику российского фондового рынка, отметим, что с началом торгов в январе 2008 г. рынок акций продемонстрировал заметное снижение, вызванное негативной информацией о состоянии долгового рынка США и падением оборота в связи с этим на мировых биржах. Решение ФРС о снижении учетной ставки до 3,5% годовых (на 0,75 процентного пункта) не способствовало улучшению ситуации.

Так, объем торгов уменьшился на 13% по сравнению с декабрем 2007 г., котировки индекса ММВБ снизились на 17% (с 1906,86 до 1574,33 пункта). Такое падение значения индекса отразило общую тенденцию обесценения котировок акций наиболее ликвидных российских компаний. При этом наиболее устойчивыми к падению стали акции телекоммуникационного сектора (акции «Ростелекома» подешевели на 2%).

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы 150 2 000,140 1 900,Объем торгов (млрд руб.) 130 Индекс ММВБ 1 800,120 1 700,110 1 600,100 1 500,90 1 400,80 1 300,70 1 200,60 1 100,50 1 000,40 900,30 800,20 700,10 600,0 500,Источник: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Рис. 23. Динамика фондового индекса ММВБ и объема торгов в 2008 г.

На протяжении следующего периода (февраль – апрель) определяющим фактором динамики российских акций оставалась ситуация на мировом рынке, которая характеризовалась как нейтрально негативным новостным фоном, так и появлением позитивных настроений у инвесторов. Среди основных событий в данном периоде отметим информацию об ожидаемых еще более значительных финансовых потерях международных финансовых компаний, крах одного из крупнейших мировых инвестиционных банков – Bear Stearns и ослабление позиций доллара США. Все это нашло отражение в незначительном разнонаправленном движении котировок индекса ММВБ в основном в пределах 1600–1700 пунктов и постепенно нисходящей тенденции объема торгов, которая сменялась краткосрочными коррекциями в сторону увеличения. Цены на российские акции также характеризовались некоторой волатильностью. Так, в целом за период примерно половина акций «голубых фишек» на российских биржах показывала положительную динамику (на 1–18%), в то время как оставшаяся часть демонстрировала отрицательный тренд (1–15%). В частности, если акции «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти» стабильно дорожали, то «Ростелекома» – наоборот, обесценивались.

Ситуация на мировых товарных рынках, отражающая постоянное повышение цен на нефть в течение мая (до достижения нового рекорда в 135,09 долл./барр. во второй половине месяца), явилась определяющей в повышательной динамике рынка акций.

Она способствовала росту стоимости большинства акций на российских биржах по итогам торгов в мае, а также котировок основных российских фондовых индексов.

Кроме того, 19 мая 2008 г. индекс РТС достиг нового исторического максимума в 2487,92 пункта. Объем торгов также существенно (почти на 30%) увеличился по сравнению с апрелем, соответственно отреагировав на позитивный фон. Из числа бумаг, оказавших положительное влияние на котировки, необходимо отметить компании неф пунктов млрд руб.

09.01.28.01.14.02.05.03.25.03.11.04.30.04.21.05.07.06.27.06.16.07.04.08.21.08.09.09.26.09.15.10.01.11.21.11.10.12.29.12.РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы тяного сектора («Татнефть», «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ»), стоимость акций которых значительно (на 17–19%) выросла вслед за повышением цен на нефть на мировом рынке.

Июнь стал месяцем ухудшения ситуации на российском рынке акций при несущественном росте рыночной волатильности. Негативная мировая конъюнктура, сложившаяся в связи с продолжающимся кредитным кризисом США и чувствительно реагирующая на списание новых убытков крупнейшими финансовыми компаниями, привела к снижению стоимости большинства акций на российских биржах по итогам торгов в июне, а также котировок основных российских фондовых индексов. Вместе с тем некоторую поддержку котировкам акций нефтяных российских компаний оказало повышение цен на нефть до нового исторического максимума (более 141 долл./барр. во второй половине месяца). Кроме того, среди значительных событий на рынке акций в июне отметим окончание завершающего этапа реорганизации компании РАО «ЕЭС России» 30 июня 2008 г.

Негативный внешний фон в связи со списанием новых финансовых потерь крупнейшими финансовыми компаниями, тенденцией коррекции цен на нефть, замедлением темпов экономического роста США способствовал продолжению спада на российском финансовом рынке в следующем месяце. Паническим настроениям на российском фондовом рынке и его падению (в том числе значительному снижению стоимости акций на российских биржах по итогам торгов в июле (до 28%), а также котировок индексов ММВБ и РТС и объема торгов (более чем на 15%)) также способствовал внутренний новостной фон: обвал котировок «Мечела» (на 38%) и снижение капитализации компании на 1/3 в течение одного дня в результате критики премьера В. Путина в ее адрес, не оправдавшая ожидания отчетность Сбербанка России и информация Росстата о резком замедлении промышленного производства в июне.

В августе российские акции также продемонстрировали резкое снижение. Основными причинами столь заметного спада на рынке стали значительное снижение цен на нефть, российско-грузинский военный конфликт, выжидательная позиция инвесторов относительно разрешения ситуации с компанией «Мечел» и существенное ослабление курса рубля по отношению к доллару США. Повышение рейтинга российской банковской системы агентством Standard&Poor's из группы 8 в более «надежную» группу 7 в начале августа не оказало существенного эффекта на рынок.

Темп падения российского фондового рынка еще более усилился в сентябре на фоне углубления мирового финансового кризиса в результате банкротства одного из крупнейших американских инвестиционных банков – Lehman Brothers, поглощения Merrill Lynch коммерческим банком и возможной аналогичной судьбы двух оставшихся крупнейших инвестиционных банков США, национализации двух ведущих ипотечных агентств США, а также вынужденной поддержки государством находящейся на грани банкротства крупнейшей страховой компании США AIG. Резкий обвал на российском рынке акций (в том числе снижение стоимости наиболее ликвидных акций на российских биржах по итогам сентября до 40%, а котировок фондовых индексов ММВБ и РТС – более чем на 20%) после этих событий способствовал введению Федеральной службой по финансовым рынкам таких беспрецедентных мер, как закрытие российских бирж – ММВБ и РТС 17 и 18 сентября 2008 г. Также одним из негативных Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы последствий стало уменьшение капитализации крупнейших российских компаний по результатам месяца на 10–15%.

В октябре в условиях обвала на мировых финансовых и товарных рынках, усиления негативных ожиданий инвесторов об углублении финансового кризиса и панических настроений на российских биржах ситуация на российском рынке акций усугубилась. Кроме того, частое использование в течение месяца Федеральной службой по финансовым рынкам таких мер, как приостановление торгов на российских биржах ММВБ и РТС, появление первых жертв финансового кризиса в России среди кредитных организаций из-за неспособности своевременно погасить свои обязательства, понижение 23 октября рейтинга России рейтинговым агентством Standard&Poor's со «стабильного» до «негативного» на фоне возрастающего кризиса ликвидности и снижения доверия к финансовой системе России привели к значительному снижению стоимости наиболее ликвидных акций на российских биржах по итогам торгов в октябре (до 70%), а также котировок индексов ММВБ и РТС (более чем на 50%). Капитализация крупнейших компаний также продолжила тенденцию к снижению (в среднем на 15–20% по итогам месяца).

Негативный внешний и внутренний новостной фон, снижение мировой цены на нефть, с одной стороны, и принятие правительствами стран, в том числе России, ряда мер по стабилизации финансовой системы страны – с другой, способствовали разнонаправленному движению российского рынка акций в ноябре – декабре 2008 г. Так, если период с конца октября по начало ноября ознаменовался повышением основных фондовых индикаторов (значение индекса ММВБ увеличилось почти на 45%), то на протяжении второй половины ноября тенденция вновь сменилась на нисходящую, а с конца ноября по декабрь на рынке наблюдалась разнонаправленная динамика. Ухудшению состояния фондового рынка в данный период способствовали такие факторы, как отзыв лицензий у нескольких кредитных организаций из-за неспособности своевременно погасить свои обязательства, существенное удешевление курса рубля относительно доллара США и евро в результате проводимой ЦБ РФ политики девальвации рубля, повышение ставки рефинансирования ЦБ РФ до 13% годовых, а также понижение прогноза суверенного рейтинга России рейтинговыми агентствами Fitch Ratings и Standard & Poor’s со «стабильного» до «негативного». Однако предпринятые правительством РФ действия по поддержке финансового рынка страны в целом оказали благотворное влияние на настроения инвесторов. Кроме того, резкие перепады в настроениях инвесторов подавлялись в течение периода уже ставшим привычным способом – приостановлением торгов на российских биржах – ММВБ и РТС. Все эти факторы привели к развороту тренда и увеличению стоимости большинства наиболее ликвидных акций на российских биржах по итогам торгов в ноябре (до 30%) и в декабре (до 40%), а также котировок индексов ММВБ и РТС (более чем на 15%). Вместе с тем капитализация компаний по итогам ноября уменьшилась в среднем на 40–45%, по итогам декабря снижение происходило в пределах 10%.

В 2008 г., в отличие от года ранее, стоимость наиболее ликвидных российских акций существенно упала (рис. 24) вследствие негативного влияния мирового финансового кризиса на российский фондовый рынок. Так, наиболее убыточными в прошедшем году стали инвестиции в акции «Мосэнерго», Сбербанка, и Банка ВТБ, курсовые потери по которым составили 83,98, 77,45 и 73,47% соответственно. Вслед за ними в рейтинге РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2008 году тенденции и перспективы расположились бумаги ГМК «НорНикель», «Газпрома» и «Татнефти», которые за год подешевели на 69,04, 68,50 и 62,67% соответственно. Достаточно высокий темп падения курсовой стоимости продемонстрировали и бумаги «Газпром нефти», снизившиеся в 2008 г. на 59,2%, а также «ЛУКОЙЛа» (на 53,31%) и «Роснефти» (на 52,14%). Несколько меньшими потерями характеризовались акции «Сургутнефтегаза», подешевевшие на 43,90%, и РАО «ЕЭС России»38 (по состоянию на 6 июня 2008 г.). Самые низкие темпы обесценения из всех «голубых фишек» были зафиксированы по акциям ОАО «Ростелекома», стоимость которых в 2008 г. упала на 8,18%.

Лидером по обороту на ММВБ в 2008 г. стали акции «Газпрома», на долю которых пришлось около 35% суммарного оборота на рынке акций ММВБ. Следом за ними – акции ОАО «Сбербанк России», доля которых в суммарном объеме торгов составила около 15%. Далее идут акции ОАО «ЛУКОЙЛ» с показателем на уровне около 13%. На 4-м и 5-м местах с незначительным отставанием находятся акции ГМК «НорНикель» (12%) и «Роснефти» (около 7%). Таким образом, в 2008 г. доля операций с акциями 5 вышеуказанных эмитентов на ММВБ составила около 82%, что несколько ниже аналогичного показателя за предыдущий год (около 90%). Отметим, что в 2008 г. по сравнению с годом ранее рейтинг компаний по обороту на ММВБ претерпел изменения в связи с реорганизацией РАО «ЕЭС России» и прекращением существования компании как юридического лица с 1 июля 2008 г.: в рейтинге лидеров на 5-м месте появилась новая компания – «Роснефть».

10,00% 0,00% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% -60,00% -70,00% -80,00% -90,00% Изменение цены (%) Источник: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Рис. 24. Динамика курсовой стоимости российских «голубых фишек» по итогам 2008 г.

6 июня 2008 г. акции РАО «ЕЭС России» прекратили обращение на биржах в связи с реорганизацией компании.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.