WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 51 | 52 || 54 | 55 |   ...   | 95 |

5) не учитывает различие в первоначальных инвестициях разных проектов.

Преимущества метода.

1) очень прост;

2) позволяет судить о ликвидности проекта (главное, чтобы инвестиции окупались и как можно скорее);

3) дает представление об уровне риска проекта (чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект).

Дисконтированный период окупаемости. Это период времени, необходимый для того, чтобы текущая стоимость из отрицательной стала положительной. Используя этот метод мы находим точку безубыточности проекта. Денежные потоки дисконтируются по показателю “средневзвешенная цена капитала”, и рассчитывается сумма:

n St Io.

(1+ r)t t=Дальнейший расчет аналогичен расчету обычного периода окупаемости.

В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. проект, приемлемый по критерию срока окупаемости, может оказаться неприемлемым по критерию дисконтированного срока окупаемости.

Метод расчета доходности инвестиций (Return of Investment, ROI). Этот метод предусматривает сопоставление ежегодной прибыли (до налогообложения или после) с первоначальными капиталовложениями.

Существует несколько форм такого сопоставления. Предполагается, что срок функционирования проекта известен.

а) Ежегодная прибыль от полных первоначальных капиталовложений Ежегодная прибыль St ROI ==.

Первона чальные капиталовложения Io б) Ежегодная прибыль от средних за период функционирования проекта капиталовложений St ROI =, (I0 ± Iкон ) где: Iкон - остаточная или ликвидационная стоимость проекта.

в) Среднегодовая прибыль от средних капиталовложений за период T T - ISt t=T ROI =.

I0 ± Iкон Может быть использован и следующий подход при расчете ROI: сопоставление ежегодной прибыли (до налогообложения или после) с первоначальными капиталовложениями.

T Pt T t=ROI =, N In N n=T где - средняя прибыль за период функционирования проекта (расчет ведется Pt T t=начиная с первого года функционирования проекта);

Pt - прибыль в год t;

Т – количество периодов функционирования проекта;

N - средние инвестиции (если капитальные вложения осуществляются в In N n=течение нескольких периодов, они суммируются и усредняются по количеству периодов инвестирования).

In - инвестиции в период n;

N – количество периодов инвестирования.

Достоинство рассматриваемого метода:

1) простота;

2) широкое использование на практике.

Недостатки:

1) Метод не учитывает временную компоненту денежных потоков, денежные потоки не дисконтируются.

2) Не учитывается время поступления денежных потоков, формирующих прибыль.

Для инвестора предпочтительнее проекты, которые дают большие притоки реальных денег в начале периода.

3) Метод не учитывает разницу между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.

Величина ROI подсчитывается по балансовой стоимости активов, хотя для инвестора важен показатель, отражающий их рыночную стоимость.

Метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (Accounting Rate of Return, ARR). Этот показатель используется менеджерами как показатель эффективности функционирования. В самом общем виде он определяется следующим образом.

В самом общем виде он определяется следующим образом:

Средняя бухгалтерская прибыль ARR =.

Среднее значение капиталовложений Здесь средняя бухгалтерская прибыль - это среднегодовая прибыль после уплаты налогов за весь период функционирования проекта.

Среднее значение капиталовложений также относится ко всему периоду функционирования проекта.

Однако поскольку речь идет об использовании при расчетах информации, содержащихся в бухгалтерских документах, рассматриваемый показатель для какого-то года t можно представить в виде:

Ft - (At-1 - At ) ARR =, At-где Ft - чистый (после налога) приток реальных денег в год t;

A - балансовая стоимость материальных активов в год t.

t Очевидно, что разность At-1 - At представляет собой амортизацию основных ( ) фондов за год.

За весь период функционирования проекта Т величина показателя находится как средняя величина:

T ARR = ARRt.

T t=Решения, связанные с инвестициями, имеют для фирмы исключительно большое значение. Поэтому для их принятия нельзя пользоваться каким-то одним методом анализа альтернативных инвестиционных предложений. Следует использовать все методы, тщательно проанализировать причины возникающих расхождений в порядках ранжирования.

Приложение Множитель наращения для сложных процентов: (1+ i)n Число Ставка процентов i периодов n 0,25 0,333 0,5 0,1 1,002500000 1,003333333 1,005000000 1,2 1,005006250 1,006677778 1,010025000 1,3 1,007518766 1,010033370 1,015075125 1,4 1,010037563 1,013400148 1,020150501 1,5 1,012562656 1,016778149 1,025251253 1,6 1,015094063 1,020167409 1,030077509 1,7 1,017631798 1,023567967 1,035529397 1,8 1,020175878 1,026979861 1,040707044 1,9 1,022726317 1,030403127 1,045910579 1,10 1,025283133 1,033837804 1,051140132 1,11 1,027846341 1,037283930 1,056395833 1,12 1,030415957 1,040741543 1,061677812 1,13 1,032991997 1,044210681 1,066986201 1,14 1,035574477 1,047691384 1,072321132 1,15 1,038163413 1,051183688 1,077682738 1,16 1,040758822 1,054687634 1,083071151 1,17 1,043360719 1,058203259 1,088486507 1,18 1,045969120 1,061730604 1,093928940 1,19 1,048584043 1,065269706 1,099398584 1,20 1,051205503 1,068820605 1,104895577 1,21 1,053833517 1,072383340 1,110420055 1,22 1,056468101 1,075957951 1,115972155 1,23 1,059109271 1,079544478 1,121552016 1,24 1,061757044 1,083142959 1,127159776 1,25 1,064411437 1,086753436 1,132795575 1,26 1,067072465 1,090375947 1,138459553 1,27 1,069740147 1,094010534 1,144151851 1,28 1,072414497 1,097657235 1,149872610 1,29 1,075095533 1,101316093 1,155631973 1,30 1,077783272 1,104987147 1,161400083 1,31 1,080477730 1,108670437 1,167207083 1,32 1,083178925 1,112366005 1,173043119 1,33 1,085886872 1,116073892 1,178908334 1,34 1,088601589 1,119794138 1,184802876 1,35 1,091323093 1,123526785 1,190726890 1,36 1,094951401 1,127271875 1,196680525 1,37 1,096786529 1,131029447 1,202663927 1,38 1,099528496 1,134799546 1,208677247 1,39 1,102277317 1,138582211 1,214720633 1,40 1,105033010 1,142377485 1,220794236 1,41 1,107795593 1,146185410 1,226898208 1,42 1,110565082 1,150006028 1,233032699 1,43 1,113341494 1,153839381 1,239197862 1,44 1,116124848 1,157685512 1,245393851 1,45 1,118915160 1,161544464 1,251620821 1,46 1,121712448 1,165416279 1,257878925 1,47 1,124516729 1,169301000 1,264168319 1,48 1,127328021 1,173198670 1,270489161 1,49 1,130146341 1,177109332 1,276841607 1,50 1,132971707 1,181033030 1,283225815 1,60 1,161616782 1,220996594 1,348850152 1,70 1,190986093 1,262312437 1,417830527 1,80 1,221097954 1,305026318 1,490338568 1,90 1,251971136 1,349185542 1,566554679 1,100 1,283624889 1,394839018 1,646668492 2,Множитель наращения для сложных процентов: (1+ i)n (продолжение) Число Ставка процентов i периодов n 1 3 5 1 1,010000000 1,030000000 1,050000000 1,2 1,020100000 1,060900000 1,102500000 1,3 1,030301000 1,092727000 1,157625000 1,4 1,040604010 1,125508810 1,215506250 1,5 1,051010050 1,159274074 1,276281562 1,6 1,061520151 1,194052297 1,340095641 1,7 1,072135352 1,229873865 1,407100423 1,8 1,082856706 1,266770081 1,477455444 2,9 1,093685273 1,304773184 1,551328216 2,10 1,104622125 1,343916379 1,628894627 2,11 1,115668347 1,384233871 1,710339358 2,12 1,126825030 1,425760887 1,795856326 3,13 1,138093280 1,468533713 1,885649142 3,14 1,149474213 1,512589725 1,979931599 3,15 1,160968955 1,557967417 2,078928179 4,16 1,172578645 1,604706439 2,182874588 4,17 1,184304431 1,652847632 2,292018318 5,18 1,196147476 1,702434061 2,406619234 5,19 1,208108950 1,753506053 2,526950195 6,20 1,220190040 1,806111235 2,653297705 6,21 1,232391940 1,860294572 2,785962590 7,22 1,244715860 1,916103409 2,925260720 8,23 1,257163018 1,973586511 3,071523756 8,24 1,269734649 2,032794106 3,225099944 9,25 1,282431995 2,093777930 3,386354941 10,26 1,295256315 2,156591268 3,555672688 11,27 1,308208878 2,221289006 3,733456322 13,28 1,321290967 2,287927676 3,920129138 14,29 1,334503877 2,356565506 4,116135595 15,30 1,347848915 2,427262471 4,321942375 17,31 1,361327404 2,500080345 4,538039494 19,32 1,374940679 2,575082756 4,764941468 21,33 1,388690085 2,652335238 5,003188542 23,34 1,402576986 2,731905296 5,253347969 25,35 1,416602756 2,813862454 5,516015367 28,36 1,430768784 2,898278328 5,791816136 30,37 1,445076471 2,985226278 6,081406943 34,38 1,459527236 3,074783478 6,385477290 37,39 1,474122509 3,167026983 6,704751154 41,40 1,488863734 3,262037792 7,039988712 45,41 1,503752371 3,359898926 7,391988148 49,42 1,518789895 3,460695894 7,761587555 54,43 1,533977794 3,564516770 8,149666933 60,44 1,549317572 3,671452274 8,557150279 66,45 1,564810747 3,781595842 8,985007793 72,46 1,580458855 3,895043717 9,434258183 80,47 1,596263443 4,011895029 9,905971092 88,48 1,612226078 4,132251879 10,40126965 97,49 1,628348338 4,256219436 10,92133313 106,50 1,644631822 4,383906019 11,46739979 117,60 1,816696699 5,891603104 18,67918589 304,70 2,006763368 7,917821913 30,42642553 789,80 2,216715217 10,64089056 49,56144106 2048,90 2,448632675 14,30046711 80,73036504 5313,100 2,704813829 19,21863198 131,5012578 13780,Приложение Коэффициенты наращения годовой ренты sn,i = ((1+i)n – 1) / i Число Ставка процентов i периодов n 0,25 0,333 0,5 0,1 1,000000000 1,000000000 1,000000000 1,2 2,002500001 2,003333334 2,005000000 2,3 3,007506251 3,010011112 3,015024999 3,4 4,015025017 4,020044482 4,030100124 4,5 5,025062580 5,033444631 5,050250624 5,6 6,037625237 6,050222780 6,075501877 6,7 7,052719300 7,070390189 7,105879387 7,8 8,070351098 8,093958157 8,141408784 8,9 9,090526976 9,120938017 9,182115827 9,10 10,11325329 10,15134114 10,22802641 10,11 11,13853643 11,18517895 11,27916654 11,12 12,16638277 12,22246288 12,33556237 12,13 13,19679873 13,26320442 13,39724018 13,14 14,22979072 14,30741510 14,46422638 14,15 15,26536520 15,35510649 15,53654751 15,16 16,30352861 16,40629018 16,61423025 16,17 17,34428744 17,46097781 17,69730140 18,18 18,38764815 18,51918107 18,78578791 19,19 19,43361727 19,58091167 19,87971685 20,20 20,48220132 20,64618138 20,97911543 21,21 21,53340682 21,71500198 22,08401101 22,22 22,58724034 22,78738532 23,19443107 23,23 23,64370844 23,86334327 24,31040322 25,24 24,70281771 24,94288775 25,43195524 26,25 25,76457476 26,02603071 26,55911501 27,26 26,82898619 27,11278415 27,69191059 28,27 27,89605866 28,20316010 28,83037014 29,28 28,96579881 29,29717063 29,97452199 31,29 30,03821330 30,39482786 31,12439460 32,30 31,11330884 31,49614396 32,28001657 33,31 32,19109211 32,60113111 33,44141666 34,32 33,27156984 33,70980154 34,60862374 36,33 34,35474876 34,82216755 35,78166686 37,34 35,44063564 35,93824144 36,96057519 38,35 36,52923723 37,05803558 38,14537807 39,36 37,62056032 38,18156236 39,33610496 41,37 38,71461172 39,30883424 40,53278548 42,38 39,81139825 40,43986369 41,73544941 43,39 40,91092675 41,57466323 42,94412666 45,40 42,01320406 42,71324544 44,15884729 46,41 43,11823707 43,85562293 45,37964153 47,42 44,22603267 45,00180834 46,60653973 49,43 45,33659775 46,15181437 47,83957243 50,44 46,44993924 47,30565375 49,07877029 51,45 47,56606409 48,46333926 50,32416415 53,46 48,68497925 49,62488372 51,57578497 54,47 49,80669170 50,79030000 52,83366389 56,48 50,93120843 51,95960100 54,09783221 57,49 52,05853645 53,13279967 55,36832137 58,50 53,18868279 54,30990901 56,64516298 60,60 64,64671264 66,29897820 69,77003050 75,70 76,39443738 78,69373116 83,56610547 91,80 88,43918142 91,50789534 98,06771355 109,90 100,7884543 104,7556627 113,3109358 127,100 113,4499555 118,4517054 129,3336984 148,Коэффициенты наращения годовой ренты sn,i = ((1+i)n – 1) / i (продолжение) Число Ставка процентов i периодов n 1 3 5 1 1,000000000 1,000000000 1,000000000 1,2 2,010000000 2,030000000 2,050000000 2,3 3,030100000 3,090900000 3,152500000 3,4 4,060401000 4,183627000 4,310125000 4,5 5,101005010 5,309135810 5,525631250 6,6 6,152015060 6,468409885 6,801912812 7,7 7,213535211 7,662462181 8,142008453 9,8 8,285670563 8,892336047 9,549108876 11,9 9,368527269 10,15910613 11,02656432 13,10 10,46221254 11,46387931 12,57789254 15,11 11,56683467 12,80779569 14,20678716 18,12 12,68250301 14,19202956 15,91712652 21,13 13,80932804 15,61779045 17,71298285 24,14 14,94742132 17,08632416 19,59863199 27,15 16,09689554 18,59891389 21,57856359 31,16 17,25786449 20,15688130 23,65749177 35,17 18,43044314 21,76158774 25,84036636 40,18 19,61474757 23,41443538 28,13238467 45,19 20,81089504 25,11686844 30,53900391 51,20 22,01900400 26,87037449 33,06595410 57,21 23,23919404 28,67648572 35,71925181 64,22 24,47158598 30,53678030 38,50521440 71,23 25,71630184 32,45288371 41,43047512 79,24 26,97346485 34,42647022 44,50199887 88,25 28,24319950 36,45926432 47,72709882 98,26 29,52563150 38,55304225 51,11345376 109,27 30,82088781 40,70963352 54,66912645 121,28 32,12909669 42,93092253 58,40258277 134,29 33,45038766 45,21885020 62,32271191 148,30 34,78489153 47,57541571 66,43884750 164,31 36,13274045 50,00267818 70,76078988 181,32 37,49406785 52,50275852 75,29882937 201,33 38,86900853 55,07784128 80,06377084 222,34 40,25769862 57,73017652 85,06695938 245,35 41,66027560 60,46208181 90,32030735 271,36 43,07687836 63,27594427 95,83632272 299,37 44,50764714 66,17422260 101,6281389 330,38 45,95272362 69,15944928 107,7095458 364,39 47,41225085 72,23423275 114,0950231 401,40 48,88637336 75,40125974 120,7997742 442,41 50,37523709 78,66329753 127,8397630 487,42 51,87898946 82,02319645 135,2317511 537,43 53,39777936 85,48389235 142,9933387 592,44 54,93175715 89,04840912 151,1430056 652,45 56,48107472 92,71986139 159,7001559 718,46 58,04588547 96,50145723 168,6851637 791,47 59,62634433 100,3965010 178,1194218 871,48 61,22260777 104,4083960 188,0253929 960,49 62,83483385 108,5406479 198,4266626 1057,50 64,46318219 112,7968673 209,3479957 1163,60 81,66966986 163,0534368 353,58,37179 3034,70 100,6763368 230,5940638 588,5285107 7887,80 121,6715217 321,3630186 971,2288213 20474,90 144,8632675 443,3489037 1594,607301 53120,100 170,4813829 607,2877327 2610,025157 137796,Приложение Значение коэффициента Кр;i = i / (p(1 + i)1/(р - 1)) Ставка Число членов ренты в году, р процентов i 2 4 6 1,00 1,002493781 1,003742226 1,004158605 1,1,25 1,003115295 1,004675369 1,005195753 1,1,50 1,003736042 1,005607553 1,006231906 1,1,75 1,004356025 1,006538781 1,007267070 1,2,00 1,004975247 1,007469058 1,008301246 1,2,25 1,005593710 1,008398388 1,009334439 1,2,50 1,006211418 1,009326773 1,010366653 1,2,75 1,006828373 1,010254217 1,011397891 1,3,00 1,007444578 1,011180723 1,012428157 1,3,25 1,008060036 1,012106295 1,013457454 1,3,50 1,008674749 1,013030935 1,014485785 1,3,75 1,009288720 1,013954649 1,015513155 1,4,00 1,009901951 1,014877439 1,016539566 1,4,25 1,010514446 1,

Pages:     | 1 |   ...   | 51 | 52 || 54 | 55 |   ...   | 95 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.