WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 41 | 42 || 44 | 45 |   ...   | 95 |

Фаза привлечения кредитов ------------- _. 0 РФД > Отказ от дальнейших заимствований ------- _._ _ РФД < 0 Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0 % и ±10 % добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

РХД = БРЭИ - ФЭП - производственные инвестиции + обычные продажи имущества.

РХД также называют «денежные средства после финансирования развития».

3. РФХД = РХД + РФД - результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия равен сумме результатов финансовой и хозяйственной деятельностей.

4. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) равен добавленной стоимости минус все расходы по оплате труда и связанные с ней платежи. (Стоимость произведенной продукции).

5. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ):

БРЭИ минус затраты на восстановление основных средств производства. По существу, это экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат. На практике для быстроты расчетов можно использовать балансовую прибыль, увеличенную на сумму фактически понесенных финансовых издержек по задолженности, вместо НРЭИ.

6. Экономическая рентабельность активов (ЭР):

Эффект производства Эффективность производства х100 % = Затраты Экономическая рентабельность активов = (Нетто-результат эксплуатации инвестиций / актив минус отсроченные платежи) 100 %.

7. Финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) равны запасам плюс клиентская задолженность минус задолженность поставщикам. Финансовоэксплуатационные потребности предприятия - это разница между средствами, иммобилизованными в запасах и клиентской задолженности, и задолженностью предприятия поставщикам. Эту величину обозначают так же, как потребность в оборотных средствах или просто как эксплуатационные потребности.

Иммобилизованные активы:

здания и сооружения + машины, станки, оборудование + нематериальные активы (патенты, лицензии …) Финансово-эксплуатационные потребности:

запасы сырья и готовой продукции + долговые права к клиентам - долговые обязательства поставщикам.

Финансовая стратегия решает задачу выбора оптимального соотношения между РХД и РФД в пределах допустимого риска. Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны.

Глава 8.3. Экономическая эффективность и рентабельность Экономическая эффективность — сложная категория экономической науки. Она пронизывает все сферы практической деятельности человека, все стадии общественного производства, является основой построения количественных критериев ценности принимаемых решений, используется для формирования материально-структурной, функциональной и системной характеристики хозяйственной деятельности. Можно сказать, что такие наиболее существенные характеристики хозяйственной деятельности, как целостность, многосторонность, динамичность, многомерность и взаимосвязанность ее различных сторон, находят свое адекватное отражение через категорию эффективности.

Эффективность хозяйственной деятельности измеряется одним из двух способов, отражающих результативность работы предприятия относительно либо величины авансированных ресурсов, либо величины их потребления (затрат) в процессе производства.

Эти показатели характеризуют степень деловой активности предприятия:

А. Эффективность авансированных ресурсов = Продукция / Авансированные ресурсы Б. Эффективность потребленных ресурсов = Продукция / Потребленные ресурсы (затраты) Соотношение между динамикой продукции и динамикой ресурсов (затрат) определяет характер экономического роста. Экономический рост производства может быть достигнут как экстенсивным, так и интенсивным способом. Превышение темпов роста продукции над темпами роста ресурсов или затрат свидетельствует о преимущественно интенсивном экономическом росте.

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности также используются показатели рентабельности - прибыльности или доходности его капитала, ресурсов или продукции.

Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности.

Анализ рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Оборачиваемость средств или их источников = Выручка от реализации / Средняя за период величина средств или их источников Рентабельность продаж = Прибыль / Выручка от реализации Рентабельность средств или их источников (активов) = Прибыль / Средняя за период величина средств или их источников (активов) Пример.

Выручка от реализации - Себестоимость продукции = Операционная прибыль ± Внеоперационные доходы и убытки =Прибыль от деятельности Проценты - Прибыль до налогообложения Бюджетные выплаты из прибыли - Прочие расходы = Чистая прибыль -Выплаченные дивиденды Реинвестированная прибыль Операционная прибыль Рентабельность продаж = = 23,Выручка от реализации В данных формулах мы намеренно не конкретизировали показатель прибыли, поскольку в качестве него может быть взята прибыль от реализации продукции (работ, услуг) (операционная) или балансовая прибыль, облагаемая налогом прибыль, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов.

Если рентабельность средств или их источников вычисляется на основе прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

Рентабельность средств или их источников (активов) = Рентабельность продаж Оборачиваемость средств или их источников (активов) Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия или их источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство реализованной продукции (они комплексно отражаются в показателе рентабельности продаж), так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников. Формула указывает на пути повышения рентабельности средств или их источников (по сути дела, степени прибыльности использования капитала предприятия или его составных частей): при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т. е. повышением рентабельности продаж.

В формулах не конкретизирован также показатель средней за период величины средств предприятия или их источников. В качестве данного показателя могут быть использованы итог баланса, величины мобильных средств, материальных мобильных средств, готовой продукции, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, основных средств и прочих внеоборотных активов, собственных средств, перманентного капитала и т. д.

Итак, систематизируем показатели рентабельности. Рентабельность продаж или общей реализации (см. рис.8.8).

Pp k1R = N где:

N - выручка от реализации продукции (работ, услуг);

Pp - прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

k1R показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение k1R свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, т. е. о снижении спроса на продукцию предприятия.

Продажная цена Объем продаж Х Опера Количество ционн Вклад на изделий ая покрытие прибы Рента ----ль бельн ость Переменная ----прода стоимость ж Постоянные Перемен. затраты х ----затраты Количество Объем изделий продаж Рис.8.8. Формирование показателя рентабельности продаж В то же время этот коэффициент может отражать доходность компании (Earning Power). По мнению Л.А. Бернстайн, самая лучшая оценка средней прибыльности предприятия - его способность приносить прибыль - доходность. Главная цель анализа доходности - это её прогнозирование. Прогнозирование представляет собой не просто механическое продление тренда (экстраполяцию). Оно основано на:

1) тщательном анализе как можно большего количества отдельных элементов дохода и расхода и обдуманной оценке их будущей величины, с учетом взаимосвязей между элементами, а также вероятных будущих условий;

2) оценки «стабильности» отдельных элементов, через вероятность их повторения в будущем.

Можно ли спрогнозировать прибыль Учебники статистики помогают понять явно случайный характер отчетного значения прибыли. В них показывается, что рост прибыли происходит почти чисто случайно. Отсюда можно сделать вывод, что изменения прибыли точно предсказать невозможно.

Коэффициент валовой прибыли, где Р - это валовая прибыль, равная выручке от реализации минус стоимость проданного товара. Т.е. это процентное выражение каждого рубля, остающегося после того, как компания оплатит приобретенные товары.

Коэффициент прибыльности, где Р - чистая прибыль - один из основных показателей производственной деятельности. Он помогает получить представление о ценообразовании, структуре затрат и эффективности деятельности компании.

Рентабельность всего капитала фирмы также называется экономической рентабельностью всего используемого капитала или чистой рентабельностью предприятия, выражается отношением чистой прибыли предприятия к средней его стоимости.

P k2R =, Bср где: Bср - средний за период итог баланса-нетто, а в качестве Р могут выступать как балансовая прибыль (Pб), так и прибыль от реализации (Рр).

k2R показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

Снижение k2R также свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и о перенакоплении активов. Или показывает эффективность осуществления руководства финансовой деятельностью компании по использованию имеющихся источников получения прибыли.

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов или общая рентабельность производственных фондов равна отношению валовой (балансовой) прибыли предприятия к средней стоимости основных производственных и оборотных материальных активов Х 100 %:

k3R =, Fср где: Fср - средняя за период величина основных средств и прочих внеоборотных активов.

k3R отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств. Рост k3R при снижении k2R свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.

Рентабельность собственного капитала, также называемая финансовой рентабельностью или чистой рентабельностью собственного капитала, равна отношению чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала (ПАК):

k4R =, Ис ср где: Ис - средняя за период величина источников собственных средств предприятия ср по балансу.

k4R показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика k4R оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.

Чистая прибыль Рентабельность собственного капитала = Собственный капитал Данный показатель является наиболее важным для акционеров компании. Он характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал.

Финансовый рычаг х Рентабельность собственного капитала Оборачиваемость чистых активов Рентабельность чистых х активов Рентабельность продаж Рентабельность перманентного капитала:

P k5R =, Ис + Кт ср ср где: Кт - средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

ср k5R отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного).

Для оценки эффективности управления или прибыльности продукции можно также пользоваться следующими коэффициентами:

Чистая прибыль на 1 рубль оборота равна отношению чистой прибыли предприятия к продукции (обороту).

Прибыль от реализации продукции на 1 рубль оборота равна отношению прибыли от реализации продукции к продукции (обороту).

Прибыль от всей реализации продукции на 1 рубль оборота равна отношению прибыли от всей реализации продукции к продукции (обороту). Общая прибыль на 1 рубль оборота равна отношению валовой (балансовой) прибыли к продукции (обороту).

Глава 8.4. Формула Дюпона В этом модуле мы также рассмотрим формулу Дюпона, разработанную фирмой "DUPONT", и формулу устойчивого роста в качестве характеристик общего финансового состояния предприятия и, в частности, эффективности работы предприятия и его рентабельности.

Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. По этой методике анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей положительно или отрицательно влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

Для опытного исследователя формула Дюпона представляет собой «моментальный снимок» почти каждого из основных компонентов финансовой деятельности компании. Она основана на разделении показателя прибыли на инвестиции (ПНИ).

Прибыль на инвестиции определяет взаимосвязь между чистой прибылью и инвестированным капиталом (общие активы), это критерий оценки эффективности использования руководством каждого доллара, инвестированного в активы компании.

Увеличение ПНИ сказывается на увеличении прибыли на собственный капитал, но формула исчисления ПНИ не может использоваться для планирования прибыли.

ПНИ = Чистая прибыль в распоряжении предприятия / Общая сумма активов.

Формула Дюпона рассчитывается следующим образом:

Прибыль Чистый доход Доходы Активы на акционерный = Доход от х от реализации х Акционерный капитал реализации Активы капитал ПАК = ПНИ Мультипликатор акционерного капитала Мультипликатор акционерного капитала равен или Изучение изменений компонентов позволяет выяснить, какие параметры финансовой деятельности фирмы в наибольшей степени повлияли или могли бы повлиять на ее прибыльность.

Pages:     | 1 |   ...   | 41 | 42 || 44 | 45 |   ...   | 95 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.