WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 14 | 15 || 17 |

Норма прибыли определяется инноватором и инвестором с разных точек зрения. Организация, реализующая нововведение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем не обходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлечения капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.

Руководство компании-инноватора сталкивается как минимум с одной альтернативой инвестиций – вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность к погашению государственных ценных бумаг.

Механизм влияния конкуренции на определения внутренней нормы прибыли не работает впрямую:

отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности, ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, отвращение к риску). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры.

Инвесторы, принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска закладывают как надбавку к норме прибыли (табл. 11).

11 Требования к норме прибыли для различных групп инвестиций Превышение нормы прибыГруппы инвестиций ли над ценой капитала, % 1 Замещающие инвестиции – категория I (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию) 2 Замещающие инвестиции – категория II (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются тех- нологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требуют других решений) 3 Замещающие инвестиции – категория III (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые за- мещают старые аналоги, а также заводы, размещаемые на новой площадке) 4 Новые инвестиции – категория I (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты) 5 Новые инвестиции – категория III (новые мощности или машины, которые тесно Превышение нормы прибыГруппы инвестиций ли над ценой капитала, % связаны с действующим оборудованием) 6 Новые инвестиции – категория II (новые мощности или машины или поглощение других или приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом) 7 Инвестиции в научно-исследовательские работы – категория I (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) 8 Инвестиции в научно-исследовательские работы – категория II (фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее неизвестен) 4.4 ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА Эффективность инновационного проекта должна оцениваться с различных точек зрения (исходя из особенностей инновации): техническая, технологическая, экологическая, социальная, организационная эффективность. Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы, стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации, является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (Утверждены Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994 года), основными методами оценки экономической эффективности являются:

– метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

– метод срока окупаемости;

– метод индекса доходности и рентабельности проекта;

– метод внутренней нормы доходности;

– расчет точки безубыточности проекта.

Расчеты начинаются с обоснования величины дисконта. Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):

d = a + b + c, (30) где a – принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств; b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации); c – уровень инфляции.

Премия за риск устанавливается, исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса.

Если периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта необходимо перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие).

d dk = k 1+ -1 100 %, (31) где dk – пересчитанный дисконт; d – исходный дисконт, % годовых; k – количество периодов пересчета в году (k = 12 для периода, равного одному месяцу; k = 4 для периода, равного одному кварталу; k = для периода, равного одному полугодию).

В качестве основных исходных данных для последующих расчетов служат расчеты денежного потока (ДПi), представляющего собой разность чистых доходов и затрат на реализацию проекта:

ДПi = ЧДi – Ki = Pi – Si – Ki, (32) где ЧДi – чистый доход i-го периода; Ki – единовременные затраты i-го периода; Pi – выручка от реализации i-го периода; Si – текущие затраты i-го периода.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации:

n Di n Ki n (Di - Ki ) ЧДД = - =, (33) (1+ d)i-1 (1+ d)i-1 (1+ d)i-i=1 i=1 i=где Di – доходы i-го периода; Ki – затраты i-го периода; n – количество периодов реализации проекта;

d – дисконт.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительное значение ЧДД.

Чистая текущая стоимость (ЧТС) представляет собой ЧДД, исчисленный нарастающим итогом.

Срок окупаемости проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой ЧТС принимает устойчивое положительное значение. Математически срок окупаемости находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (X), при этом значение ЧДД принимается равным 0 (дисконтированный доход равен (покрыл) дисконтированные затраты):

X Di X Ki = ; (33) (1+ d)i-1 (1+ d)i-i=1 i=X (Di - Ki ) ЧДД = = 0. (34) (1+ d)i-i=Однако на практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток):

Ток t – ЧТС(t–)/(ЧТС(t+) – ЧТС(t–)), (35) _ где t– – последний период реализации проекта, в котором ЧТС отрицательна; ДД(t–) – последнее отрицательное значение ЧТС; ДД(t+) – первая положительное значение ЧТС.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.

Индекс доходности – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам.

n Di (1+ d)i -i=ИД =. (36) n Ki (1+ d)i -i=Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс доходности, превышающий единицу.

Рентабельность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Этот показатель отражает доход, который приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций ИД -Р = 100 %. (37) n Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительная рентабельность проекта.

Внутренняя норма доходности – это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение, равное 0.

Математически внутренняя норма доходности находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным дисконтом (X), при этом значение ЧДД принимается равным 0:

n (Di - Ki ) ЧДД = = 0. (38) (1+ X )i -i=Однако на практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности (ВНД). Для этого проводится ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта по тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. И затем рассчитывается приближенное значение ВНД по формуле:

ВНД d+ + ЧДД(d+) (d– – d+)/(ЧДД(d+) – ЧДД (d–)), (39) где d+ – максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение; d– – минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал отрицательное значение; ЧДД(d–); ЧДД(d+) – соответственно, значения ЧДД при дисконтах, равных d– и d+.

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение внутренней нормы доходности, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта.

Определение точки безубыточности служит для подтверждения правильности расчетного объема реализации. Точка безубыточности (Тб) рассчитывается из соотношения равенства издержек и выручки от реализации новой продукции, услуг и др.

pТб = vТб + C ; (40) С CN CN Тб = = =, (41) p - v P -V M + C где C – условно-постоянные расходы на выпуск новой продукции за период; p – цена единицы новой продукции; P – выручка от реализации новой продукции за период; v – переменные затраты на производство новой продукции; V – переменные затраты на выпуск новой продукции за период; M – прибыль от реализации новой продукции; N – выпуск новой продукции в натуральном выражении.

Если расчеты проведены верно, должны выдерживаться следующие соотношения при заданных дисконте (d) и сроке реализации (Tp):

а) если ЧДД > 0, то Ток < Тр, ИД > 1, ВНД > d;

б) если ЧДД < 0, то Ток > Тр, ИД < 1, ВНД < d.

4.5 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭКСПЕРТИЗА ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА Экономическая экспертиза проекта предполагает проведение факторного анализа устойчивости и чувствительности инновационного проекта с целью определения "узких мест".

В процессе исследования устойчивости и чувствительности инновационного проекта определяют предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта. Для этого решают следующее уравнение:

n i ЧДД = = (42) [D (x) - Ki (x)] 0.

(1+ d)i-i=На следующем этапе анализируемый показатель изменяют на 10 % в сторону негативного отклонения (при этом остальные показатели остаются базовыми) и определяют, значение ЧДД. Если при таком изменении анализируемого показателя ЧДД проекта остается положительным, то проект считается устойчивым и нечувствительным к изменению данного фактора. Если ЧДД принимает отрицательное значение, проект имеет устойчивость и чувствительность менее 10 % уровня, и проект признается рискованным по данному фактору.

Два шага экспертизы связаны между собой. Поэтому, выполнив расчеты на первом шаге, можно определить уровень устойчивость и чувствительности инновационного проекта как относительное отклонение в процентах:

X - x 100, (43) X где X – исходное значение показателя; x – предельного негативного значение показателя/ Если полученное значение больше 10 %, проект считается устойчивым и нечувствительным к изменению показателя, если меньше 10 %, признается рискованным по данному показателю.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ На современном этапе развития экономики в рыночных условиях основной стратегической целью для предприятия должно быть обеспечение темпов экономического роста на основе повышения конкурентоспособности и качества продукции.

Управление качеством в контексте стратегического управления предприятием является инновационной проблемой, которая при ее реализации в системах качества трансформируется в задачу улучшения и обеспечения качества продукции в актуальном плане.

Экономика качества предприятия могут быть выделена с точки зрения ее предмета исследования – качества объекта (объектом может выступать – продукция, процессы, организация и прочее), которое является экономической категорией и определяется совокупностью его характеристик, обуславливающих степень ее пригодности удовлетворять обусловленным и предполагаемым потребностям. Это обстоятельство в совокупности со спецификой методов и приемов исследования обуславливают область экономики качества, как самостоятельного научного направления.

Эффективность деятельности предприятия или организации может быть выражена, через экономические и финансовые показатели требующие экономической оценки и применения способов и приемов инновационного анализа.

Определить унифицированную систему показателей в современных условиях рыночных отношений очень сложно. Каждый инвестор-руководитель самостоятельно и индивидуально определяет эту систему, исходя из особенностей инновационного продукта и других факторов. К системе показателей предъявляются следующие требования:

1) охват процессов на всех стадиях жизненного цикла инновации;

2) формирование на перспективу 3 – 5 лет, основываясь на ретроспективном анализе деятельности предприятия (организации);

3) важнейшие из показателей должны бать выражены абсолютными, относительными и удельными величинами через показатели прибыли, рентабельности товара и производства, удельную цену товара;

4) согласование со всеми разделами бизнес-плана;

5) отражение всех аспектов финансово-хозяйственной деятельности предприятия (организации):

доходы, расходы, страхование, налогообложение, льготы, эффективность использования ресурсов и т.д.;

6) проектирование окончательных показателей должно осуществляться на основе многовариантных расчетов, с определением степени риска и устойчивости финансовой деятельности, с использование достоверной, качественной и достаточной информации, характеризующей технические, организационные, экономические, экологические и социальные направления деятельности предприятий (организаций).

Pages:     | 1 |   ...   | 14 | 15 || 17 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.