WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |

2004 г. приоритет отдан тем компонентам воен- На самом деле (см. табл. 2) этот рост пошел на www.iet.ru 9 www.iep.ru статьи, не имеющие отношения к военной орга- это следствие выраженной политики правительнизации. По «военным» подразделам произош- ства по сокращению бюджетных расходов — ло снижение, что в свете реально ведущейся напомним, что в ноябре 2003 г. расходы на пенвойны с терроризмом, вероятно, свидетельству- сии военнослужащих уже были сокращены боет об отдании приоритета невоенным методам. лее, чем на 5 млрд руб. На счет этой же политиАнализ косвенных военных расходов феде- ки следует отнести заложенные в ФБ-04 (ст. рального бюджета, связанных с текущей (табл. и 103 ) ограничения по полноте продовольст2) и прошлой военной деятельностью (табл. 4) венного и вещевого обеспечения военнослужапоказал, что в 2004 г. произошло их заметное щих.

снижение в сопоставимых ценах. Скорее всего, Таблица Косвенные военные расходы, связанные с прошлой военной деятельностью Сумма в Разность Доля расходов / изменение ФБ-04, расходов в доли по сравнению с ФБ№ Наименование разделов и млн руб. / ФБ-04 и ФБ- 03, % Код п.п. подразделов то же в 03, млн руб. / по отношепо отношеценах приращение нию к ФБнию к ВВП 2003 г. расходов, % 4.1 Пенсии военнослужащим 1804 66 606 –3 129 2,50 0,59 470 –5,26 –0,09 –0,4.2 Утилизация и ликвидация 2200 10 365 –1 506 0,39 0,вооружений, включая вы- 9 254 –16,27 –0,06 –0,полнение международных договоров 4.3 Конверсия оборонной про- 0704 190 –80 0,01 0,мышленности 170 –47,37 0,00 0,4.4 Финансирование програм- 0707 6 806 551 0,26 0,мы ГЖС 6 077 9,07 0,03 0,Суммарные показатели военных и связанных (471 млрд руб.) по отношению к суммарным с ними расходов (табл. 5) в целом подтвержда- прямым и косвенным военным расходам федеют отмеченные выше тенденции роста. Однако рального бюджета достигнут 77% (90% — по следует заметить, что несмотря на то, что эти отношению к общим прямым военным расхосуммы составляют существенные доли расходов дам). Безусловно, в идеале этот показатель долкак по отношению к ФБ-04 (2 659 млрд руб.), жен быть близок к 100%, однако на пути к этотак и к прогнозируемому в 2004 г. объёму ВВП му идеалу предстоит преодолеть много препят(15 300 млрд руб.), бюджетные расходы ядра ствий.

военной организации страны — Минобороны Таблица Суммарные показатели военных и связанных с ними расходов Доля расходов / изменение доли № Сумма в ФБ-04, по сравнению с ФБ-03, % Наименование расходов п.п. млн руб. по отношению по отношению к ФБ-04 к ВВП Общие прямые военные расходы 1 521 364 19,60 3,0,73 –0,Суммарные прямые и косвенные военные 2 612 576 23,03 4,расходы, связанные с нынешней и прошлой 0,15 –0,военной деятельностью Общие расходы на национальную оборону, 3 722 050 27,15 4,правоохранительную деятельность и обеспе2,10 0,чение безопасности государства Сумма прямых и косвенных федеральных 4 866 066 32,57 5,расходов, связанных с текущей и прошлой во1,69 0,енной и правоохранительной деятельностью и обеспечением безопасности государства www.iet.ru 10 www.iep.ru Одним из основных препятствий для разра- ходимой информации за счёт дальнейшего расботки и исполнения федерального бюджета в секречивания бюджета в рамках ныне дейстчасти военных расходов остаётся их засекре- вующего бюджетного классификатора практиченность, превосходящая все разумные преде- чески исчерпаны. Дело в том, что более глуболы. кий экономический анализ возможен только при Несмотря на значительные подвижки в облас- сопоставлении финансовых показателей с факти прозрачности военных расходов, о которых тическими показателями военной статистики говорилось в предыдущем ежемесячном обзоре (численности личного состава, количества вооИЭПП, рациональное решение для этого вопро- ружения и военной техники, военных объектов са еще только предстоит найти. Степень откры- и т.д.). Но именно этих данных в нашем бюджетости наших военных расходов для отечествен- те нет даже в его закрытой части.

ных специалистов значительно меньшая, чем В практике разработки военных бюджетов для специалистов зарубежных государств. В за- других государств финансово-экономические рубежные организации Россия ежегодно сооб- показатели представляются в неразрывном щает не только общие сведения по видам расхо- единстве:

дов Минобороны, но и распределение средств - расходы на содержание личного состава между тремя видами Вооружённых сил, чего в подкрепляются сведениями об их численности нашем бюджете нет. Поэтому ИЭПП рекомен- по основным категориям;

довал ранее включить сведения о военных рас- - расходы на закупки — количественными ходах РФ, представляемые в международные сведениями о планируемых поставках конкреторганизации, в перечень открытых приложений ных образцов самолётов, танков, ракет и т.д.;

к федеральному бюджету. Эта рекомендация и - расходы на капитальное строительство — сейчас не потеряла своей актуальности. сведениями о строящихся аэродромах, базах, Анализ отчётов об исполнении федерального жилых домах и т.д.

бюджета в 2003 году показал, что произошед- Всё это планируется одновременно и преподшее рассекречивание планируемых бюджетных носится не разрозненно, а в бюджете и сопрорасходов не коснулось отчётности о фактиче- вождающих его документах.

ских расходах. Например, расходы на измене- В нашей же практике планирования есть отние системы комплектования военной органи- дельно разрабатываемые и утверждаемые, а зации РФ в бюджете 2003 года были рассекре- значит, и отдельно засекречиваемые программы чены. В открытых квартальных отчётах Мин- и планы. Государственная программа вооружефина этого года соответствующих данных нет. ния, да и государственный оборонный заказ, Проконтролировать, как выделяются и расхо- достигший в 2004 г. 341,2 млрд руб., — тоже дуются средства на уровне целевых статей и ви- отдельные акты, которые реализуются за счет дов расходов невозможно. На пути к решению средств бюджета, но никак в нём не отражается.

этой проблемы стоят организационные и техни- Даже сведения о численности личного состава ческие трудности. В Минфине разработкой военной организации РФ считаются у нас секбюджетов и отчётностью занимаются разные ретными, хотя в практике других государств департаменты. Возможно, поэтому не выполня- этого нет. Более того, в начале 90-х годов такие ется важнейшее требование Бюджетного кодек- сведения сообщались при обосновании бюджеса РФ, записанное в п. 2 ст. 272: «Отчёт об ис- тов РФ, сейчас — нет. Поэтому целесообразно полнении бюджета должен быть составлен в со- совершенствовать сложившуюся у нас систему ответствии с той же структурой и бюджетной планирования, программирования и разработки классификацией, которые применялись при ут- бюджета в целом. Но это более серьёзная проверждении бюджета». блема, чем вопрос рассекречивания федеральОсобо отметим следующее: что касается це- ного бюджета в его нынешнем виде.

В.Б. Зацепин, В.И. Цымбал лей детального гражданского контроля военных расходов РФ, то возможности получения необМоделирующие расчеты инвестирования пенсионных накоплений на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций В марте 2004 года Пенсионный фонд Россий- их портфелей. СФО как объект инвестирования ской Федерации должен передать управляющим указали 52 компании из 55, но некоторые указакомпаниям в доверительное управление средст- ли в качестве максимальной доли 20 или 30% от ва пенсионных накоплений по итогам 2002 года. инвестиционного портфеля. Поэтому моделиПо итогам рассмотрения заявлений застрахо- рующие расчеты проведем для двух сценариев:

ванных лиц их объем можно оценить как 5% Сценарий 1: суммарная доля инвестиций в или несколько менее от общей суммы страхо- СФО всех управляющих компаний ограничивавых взносов на накопительную часть трудовой ется 20% от общей суммы переданных им пенсии, собранных Пенсионным фондом Рос- средств, что составит 0.5 млрд. руб.;

сийской Федерации в 2002 году и чистого фи- Сценарий 2: управляющие компании вкладынансового результата от их инвестирования. Ос- вают в СФО максимально допустимый для пертальные 95% средств попадут под управление вого года объем средств (40% от общей суммы Внешэкономбанка как государственной управ- переданных им средств). Максимальная сумма, ляющей компании. Последние опубликованные разрешенная для размещения в СФО составит в СМИ данные позволяют оценить общую пере- таким образом 1 млрд. руб.

даваемую Пенсионным фондом Российской Фе- Согласно требованиям, установленным Подерации сумму примерно в 51 млрд. руб. на на- становлением №379, инвестирование средств чало 2004 года, 5%, соответственно, составят пенсионных накоплений, находящихся в довеоколо 2.5 млрд. руб.3 рительном управлении у управляющих компаНиже будет рассмотрен вопрос, какое влия- ний, в СФО должно быть ограничено теми эминие передаваемые средства могут оказать на тентами, облигации которых включены в биррынок облигаций субъектов РФ и муниципаль- жевые котировальные листы. Однако прочие ных образований (далее – СФО) с учетом инве- предъявляемые требования фактически огранистиционных ограничений, установленных Фе- чивают этот список бумагами, входящими в кодеральным законом «Об инвестировании тировальный лист высшего уровня.

средств для финансирования накопительной СФО торгуются в основном на двух биржечасти трудовой пенсии в Российской Федера- вых площадках – ММВБ и СПВБ. В котироции» и подзаконными нормативными актами. В вальный лист А1 на ММВБ входят облигации соответствии с указанным законом средства 11 субъектов РФ (см. таб. 1), общий объем выпенсионных накоплений в СФО могут инвести- пуска которых составляет 60 млрд. руб., и муровать только управляющие компании, выбран- ниципальные облигации одного эмитента4 (объные застрахованными лицами, но количествен- ем эмиссии 0.7 млрд. руб.). Доминируют облиный лимит для доли таких бумаг в инвестици- гации, выпущенные Правительством Москвы.

онных портфелях управляющих компаний не На СПВБ в котировальный лист А1 входят установлен. Такие ограничения установлены только облигации, выпущенные Комитетом фиПостановлением Правительства РФ № 379 от 30 нансов Администрации Санкт-Петербурга (ряд июля 2003 г. выпусков общим объемом 17.06 млрд. руб.).

В соответствии с этим Постановлением в СФО может быть вложено до 40% средств пенсионных накоплений.

Анализ инвестиционных деклараций управляющих компаний, отобранных по конкурсу, не позволяет определить будущую специализацию на начало 2004 г. стоимость указанных средств оценивалась в 50.5 млрд. руб., сумма к передаче поскольку требованиям соответствуют мунициуправляющим компаниям, по предварительным дан- пальные облигации только одного эмитента (Админым, может составить 2.3 млрд. руб. – см. «Ведомо- нистрация г. Уфы), то в дальнейшем муниципальные сти» за 19.02.04 и «Экономика и Время» (Санкт- облигации не рассматриваются как отдельный вид Петербург) за 23.02.2004 активов и объединены с СФО.

www.iet.ru 12 www.iep.ru Таблица Субфедеральные и муниципальные облигации, входящие в котировальные листы А1 на ММВБ и СПВБ по состоянию на 01.01.Объем торОбъем вы- гов за деВыпуск, се№п.п Эмитент Биржа пуска кабрь рия (млрд. руб.) года (млн.

руб.) Субфедеральные облигации 1 Москва ММВБ 03, 24-33 вы- 41 4904.пуски 2 Московская обл. ММВБ 1 выпуск 1.9 256.2 выпуск 1 64.3 выпуск 4 ОД-43 17.06 979.ФК2-ФК6, ФК-8, СанктФК12-ФК15, Петербург 3 СПВБ ФК17, ФК19-ФК25, ФК30-ФК31, ФК33-ФК4 Ханты- ММВБ 1 выпуск 1 20.Мансийский АО 5 выпуск 3 12.5 Минфин Рес- ММВБ 4 выпуск 0.4 39.публики Коми 5 выпуск 0.5 92.6 выпуск 0.7 47. Ямало-Ненецкий ММВБ 1 выпуск 1.8 АО 7 Республика ММВБ 3 выпуск 0.5 20.Башкортостан 8 Ленинградская ММВБ 1 выпуск 0.4 33.область.

9 Республика Саха ММВБ 10 выпуск 0.8 86.(Якутия) 10 Новосибирская ММВБ 1 выпуск 1.5 159.область 11 Самарская об- ММВБ 1 транш 1.185 6.ласть 12 Хабаровский ММВБ 1 выпуск 0.3 6.край Итого 77.05 6975.Муниципальные облигации 1 Администрация ММВБ 1 выпуск 0.3 12.г. Уфы 2 выпуск 0.4 80. Итого 0.7 92.Если предположить, что управляющие ком- и январе 2004 года, их доля в торговле, в завипании будут выводить средства пенсионных на- симости от сценария, могла бы составить от коплений на рынок СФО постепенно в течение 2.1% до 2.6% по сценарию 1 и 4.1 - 5.3% по сце3 месяцев, то, при сложившихся на рынке фак- нарию 2 (см. таб. 2).

тических объемах торгов в ноябре-декабре Таблица Инвестиции в СФО управляющих компаний, отобранных по конкурсу, по двум сценариям Инвестируемая сумма, Инвестиции УК в % от соОборот на Оборот на Совокупный млрд. руб. вокупного оборота Месяц ММВБ, СПВБ, оборот, млрд.

Сценарий 1 Сценарий 2 Сценарий 1 Сценарий млрд. руб.

млрд. руб. руб.

Ноябрь 4.88 1.59 6.47 0.17 0.34 2.6 5.Декабрь 6.09 0.98 7.07 0.17 0.34 2.4 4.Январь 7.42 0.83 8.24 0.17 0.34 2.1 4.6.13 1.13 7.26 0.17 0.34 2.3 4.среднее УК – управляющие компании, отобранные по конкурсу.

Как видно из результатов моделирующих вполне можно ожидать повышения цен на этом расчетов, в случае если управляющие компании сегменте под влиянием появления новых инвеинвестируют полученные средства в СФО по сторов. Однако многое будет зависеть от коммаксимально допустимому лимиту равными бинации ряда других факторов. В том числе, порциями в течение 3 месяцев, в среднем их ин- политики доразмещения эмитентов. Так, по вестиции составят менее 5% месячного объема данным генерального агента государственного биржевой торговли СФО, входящими в котиро- займа Санкт-Петербурга инвестиционной комвальные листы А1, на ММВБ и СПВБ, при сло- пании «АВК», по состоянию на конец января жившихся в конце 2003-начале 2004 года усло- 2004 г. объем реально размещенных Санктвиях. Это примерно в 3 раза ниже, чем в случае Петербургом СФО составляет только 58.6% от размещения средств в корпоративные облига- заявленного объема эмиссии по выпускам, вхоции по аналогичному сценарию, и заметных це- дящим в котировальный лист А1 на СПВБ и, новых искажений на этом сегменте, скорее все- соответственно, эмитент может в любой момент го не вызовет. Но если вложение средств будет увеличить предложение бумаг на рынке. Обороболее «концентрированным» по срокам, напри- ты на вторичном рынке СФО также подвержены мер, все управляющие компании, получившие значительным колебаниям и могут как сущестсредства пенсионных накоплений, предпочтут венно возрасти, так и сократиться к моменту выйти на верхний предел инвестирования в вывода управляющими компаниями средств СФО в течение одного месяца, то расчетный пенсионных накоплений на этот сегмент фондосредний процент может повыситься, соответст- вого рынка.

Сычева Л.И., Михайлов Л.В., Марушкина Е.В.

венно, до 14%, и при объеме торговли, сложившемся на биржах накануне перевода средств, Денежно-кредитная политика.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.