WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |

о том, каким образом расходовать средства Часть из них будет потрачена, но, как отметил Стабфонда, так как, если делать это быстрыми министр, к концу 2006 года незапланированные темпами, то уже через 15-20 лет будущим поко- доходы бюджетов субъектов РФ превысят лениям придется наращивать налоги. млрд рублей. Это связано, по его словам, с тем, Кроме того, А. Кудрин высказал уверенность что возможности экономики позволяют полув том, что бюджет на 2008-2010 годы может чать дополнительные доходы, и федеральный быть принят в первых числах июля 2007 года. центр в течение года направил в субъекты более По его словам, график подготовки бюджета на 60 млрд рублей. В 2007 году на поддержку 2008-2010 годы уже представлен в правительст- субъектов РФ планируется направить 251 млрд во. Минфин ожидает завершения работы над рублей, сообщил глава Минфина.

Д. Полевой бюджетом и внесения его в Государственную Денежно-кредитная политика За ноябрь текущего года цены на потреби- Что касается платных услуг населению, то в тельские товары и услуги увеличились в сред- ноябре больше всего выросли цены на бытовые нем по РФ на 0,6%. Таким образом, по всей ви- услуги (+ 1,2%), медицинские услуги (+ 1%) и димости, по итогам 2006 года инфляция в Рос- услуги организаций культуры (+ 1%). В ноябре сии впервые не превысит 10%. В ноябре про- продолжилось сезонное снижение цен на санадолжился рост денежного предложения: денеж- торно-оздоровительные услуги (– 0,2%). В ценая база в узком определении выросла на 1,1%. лом стоимость платных услуг населения увелиОбъем золотовалютных резервов страны достиг чилась в ноябре на 0,5%.

в декабре нового абсолютного максимума 295,8 Увеличение базового индекса потребительмлрд. долларов. С 11 декабря в четвертый раз за ских цен4 в ноябре 2006 года составило 0,6% (за год были повышены процентные ставки по де- аналогичный период прошлого года – 0,6%). Тапозитным операциям Банка России. ким образом, в ноябре произошло ускорение ба зовой инфляции по сравнению с предыдущим Значение индекса потребительских цен в но- месяцем. Кроме того, базовая инфляция не изябре составило 0,6% (0,7% в ноябре 2005 года менилась по сравнению с показателем за анало(см. Рис. 1)). В отличие от предыдущих месяцев, гичный период предыдущего года. Мы полагав ноябре быстрее всего росли цены на продо- ем, что в ближайшие месяцы вследствие значивольственные товары (+ 0,8%). При этом про- тельного роста денежного предложения в пердолжилось снижение цен на сахар-песок (- вой половине текущего года базовая инфляция 5,9%). Кроме того, подешевели крупа и бобовые снижаться не будет. Согласно публикуемому (– 0,3%). В то же время в ноябре значительно ИЭПП бюллетеню модельных расчетов краткоподорожала плодоовощная продукция (+ 2,7%), срочных прогнозов социально-экономических молоко и молочная продукция (+ 1,4%) и хлеб и показателей РФ ИПЦ в декабре составил 0,7%.

хлебобулочные изделия (+ 1,2%).

Цены на непродовольственные товары увеличились на ноябрь на 0,6%. Рост цен был обусловлен прежде всего удорожанием обуви (+ 1,1%), трикотажных изделий (+ 1,1%), строиБазовый индекс потребительских цен – показатель, тельных материалов (+ 1%), а также одежды и отражающий уровень инфляции на потребительском белья (+ 1%). Отметим, что в ноябре в результарынке с исключением сезонного (цены на плодоте действия сезонного фактора наблюдалось овощную продукцию) и административного (тарифы снижение цен на автомобильный бензин (– на регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчи0,6%).

тывается Статслужбой РФ.

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2006 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

За ноябрь 2006 года денежная база (в широ- ной базы в узком определении (наличность + ком определении5) выросла на 145,4 млрд. руб- обязательные резервы)6 на 1,1% (см. Рис. 2). При лей до 3506,4 млрд. рублей (+ 4,3%). Объем де- этом в ноябре выросли золотовалютные резервы нежной базы в широком определении на 1 нояб- ЦБ РФ (+ 6,1%) и составляли на 1 декабря ря 2006 года равнялся 3361 млрд. руб. Рассмот- млрд. долларов. За первые три недели декабря рим динамику денежной базы в широком опре- они увеличились еще на 2,4% и достигли нового делении покомпонентно. рекордного объема 295,8 млрд. долларов. Значи Наличные деньги в обращении с учетом ос- тельная часть поступающей в страну ликвиднотатков в кассах кредитных организаций на 1 де- сти аккумулировалась в стабилизационном фонкабря составляли 2,62 трлн. рублей (+ 1,9% по де РФ, объем которого на 1 декабря 2006 года сравнению с 1 ноября), корреспондентские счета равнялся 2189,5 млрд. руб. (+ 140,2 млрд. рублей кредитных организаций в Банке России – 433,7 по сравнению с 1 ноября 2006 года).

млрд. рублей (+ 25,9%), обязательные резервы – Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП 212,7 млрд. рублей (+ 2,7%), депозиты банков в бюллетеню модельных расчетов краткосрочных Банке России – 55,2 млрд. рублей (– 10%), стои- прогнозов социально-экономических показатемость облигаций Банка России у кредитных ор- лей РФ объем накопленных золотовалютных реганизаций – 180,8 млрд. руб. (+ 4,4%), а средства зервов к концу 2006 г. превысит уровень резервирования по валютным операциям, вне- млрд. долларов.

сенные в Банк России – 0,1 млрд. рублей (не изменились).

Рост в ноябре текущего года объема наличных денег в обращении (+ 1,9%) и обязательных резервов (+ 2,7%) привел к увеличению денежДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл 2750 2350 1950 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2006 годах.

Источник: ЦБ РФ.

По информации Федерального Казначейства, Российской Федерации с использованием сисплатежи по государственному внешнему долгу в темы "Рейтерс-Дилинг" и Системы электронных ноябре текущего года составили 1015,1 млн. торгов ММВБ на стандартных условиях "томдолларов. На погашение внешнего долга было некст", "спот-некст", "до востребования" в разнаправлено 589,4 млн. долларов, а на его обслу- мере 2,25 процента годовых и на стандартных живание - 425,7 млн. долларов. При этом на вы- условиях "одна неделя", "спот-неделя" - в разплату задолженности по долгу России был на- мере 2,75 процента годовых. Данная мера деправлен 55,8 млн. долларов, по займам МБРР и нежно-кредитной политики была направлена на ЕБРР - 77,4 млн. долларов, по облигационным снижение объема ликвидных средств в финанзаймам – 842,6 млн. долларов и по межправи- совой системе страны. Напомним, что в течение тельственным соглашениям – 39,3 млн. долла- всего 2006 года ЦБ РФ целенаправленно повыров. шал указанные процентные ставки, что вполне С 11 декабря 2006 года в четвертый раз за укладывается в рамки его политики по повыше2006 год были повышены процентные ставки по нию роли процентных ставок при проведении депозитным операциям Банка России, проводи- денежно-кредитной политики.

П. Трунин мым с кредитными организациями в валюте Финансовые рынкиСитуация на российских финансовых рынках видности в банковском секторе и укрепления в декабре оставалась достаточно благоприятной. рубля по отношению к доллару США. Даже знаРынок внешнего государственного долга не- чительный рост активности на первичном рынке сколько вырос, отражая динамику базовых акти- не смог оказать существенного негативного вов – облигаций казначейства США. Рынок влияния на вторичный рынок долговых инструвнутреннего долга в целом оставался стабиль- ментов. Что касается рынка акций, то декабрь, ным вследствие заметного роста объема лик- как и годами ранее, стал довольно успешным с При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

млрд. рублей млрд. долларов 2 9. 1 2. 0 53 - 9. 0 3. 0 1 - 7. 1 2. 0 8- 1 4. 1 2. 0 5- 1 1. 0 5. 0 7- 1 3. 0 7. 0 8- 1 4. 0 9. 0 1 7- 2 3. 1 1. 0 2 0- 2 6. 0 1. 0 1 0- 1 6. 0 2. 0 2 4- 3 0. 0 3. 0 1 4- 2 0. 0 4. 0 1 6- 2 2. 0 6. 0 1 8- 2 4. 0 8. 0 2 0- 2 6. 1 0. 0 1 0- 1 6. 1 1. 0 2 7. 10 - 2. 1 1. 0 2 6. 05 - 1. 0 6. 0 2 8. 07 - 3. 0 8. 0 2 9. 09 - 5. 1 0. 0 точки зрения инвестиций в российские компа- жения американского рынка. Начало второй нении. При этом рост был обусловлен не только дели месяца ознаменовалось ростом американблагоприятными внешними факторами, среди ского рынка вследствие решения ФРС США оскоторых рост цен на рынке нефти и металлов, тавить ставку без изменений. Вместе с тем, стабильная динамика развитых фондовых рын- комментарий свидетельствовал о некотором заков, но и рядом внутренних корпоративных но- медлении роста экономики, что может означать востей, стабилизацией денежного рынка, а так- снижение ставки в ближайшем будущем. На же ожиданиями традиционного «предновогод- этом фоне российский рынок также демонстринего ралли», которое стимулировало инвесторов ровал рост, поскольку мировые долговые рынки, к покупкам. в том числе и российский, довольно чувствиРынок государственных ценных бумаг тельны к изменению конъюнктуры на долговом По итогам декабря не наблюдалось заметного рынке США. Начало второй половины месяца изменения доходности по российским валют- ознаменовалось снижением активности на рынным облигациям. Несмотря на то, что в начале ке. Несмотря на то, что американский рынок месяца после очередной публикации данных о плавно снижался, российские облигации оставатемпах роста американской экономики инвесто- лись достаточно устойчивы на этом фоне. При ры заметно пересмотрели свои ожидания отно- этом цены по отдельным выпускам даже выроссительно возможности понижения учетной став- ли.

ки и это привело к росту доходности американ- По данным на 22 декабря доходность к погаских облигаций, российские бумаги оказались шению российских еврооблигаций RUS 30 соустойчивы к влиянию данного фактора. Под- ставила 5,5% годовых, RUS-18 – 5,64% годовых.

держку российскому рынку могло оказать и же- На эту же дату доходность по российским евролание инвесторов добиться максимальной стои- облигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – 5,57%, мости портфелей на конец года, что ограничива- 7 транш ОВВЗ – 5,41%, 5 транш ОВВЗ – 5,47%, ло предложение на рынке даже в условиях сни- RUS-07 – 5,04%.

РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в октябре-декабре 2006 года 6.0% Транш 5 Транш 8 Транш 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 02.10.05.10.10.10.13.10.18.10.23.10.26.10.31.10.03.11.09.11.14.11.17.11.22.11.28.11.01.12.06.12.11.12.14.12.19.12.22.12.РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в октябре - декабре 2006 года 6.3% USD-2030 USD-2007 USD-6.0% 5.8% 5.5% 5.3% 5.0% Ситуация на рынке рублевого государствен- нию: объем миссии составил соответственно 1,ного долга в декабре оставалась также довольно млрд. руб., фактический объем размещения – благоприятной. Основными факторами под- 1,36 млрд. руб., средневзвешенная доходность – держки выступали заметное улучшение ситуа- 6,54% годовых.

ции с рублевой ликвидностью в банковском сек- По состоянию на 25 декабря объем рынка торе, стабильность котировок на внешнем рын- ГКО-ОФЗ составлял 875,6 млрд. руб. по номике, а также довольно существенное укрепление налу и 874,85 млрд. руб. – по рыночной стоиморубля по отношению к доллару США, что спо- сти. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ собствует росту привлекательности рублевых составляла 1992,47 дней.

активов для инвесторов. Рынок корпоративных ценных бумаг За период с 1 по 24 ноября суммарный оборот Конъюнктура рынка акций.

вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- На протяжении большей части декабря конъзительно 38,54 млрд. рублей при среднедневном юнктура российского рынка акций оставалась обороте на уровне 2,27 млрд. руб. (около 38,01 достаточно благоприятной, что позволило осмлрд. рублей при среднедневном обороте на новным фондовым индикаторам обновить свои уровне 2,7 млрд. руб. в октябре). Таким образом, исторические максимумы. Начало декабря озв ноябре наблюдалось некоторое снижение ак- наменовалось уверенным ростом индекса РТС.

тивности на рынке государственных облигаций. Цены на нефть находились на достаточно высоВ декабре состоялось несколько аукционов по ких уровнях, ряд корпоративных новостей (обдоразмещению ОФЗ. Так, 1 декабря состоялся суждение вопроса относительно изменения Усаукцион по размещению ОФЗ-ПД серии 25060 тава РАО «ЕЭС России» для ограничения дивиобъемом 5,32 млрд. рублей. Фактический объем дендных выплат по привилегированным акциям, размещения составил 5,05 млрд. руб. при сред- одобрение Минфином и Минэкономразвития невзвешенной доходности 6,15% годовых. 13 допэмиссии «Сбербанка России») также способдекабря состоялся аукцион по размещению ствовал росту рынка. Кроме того, на первый ОФЗ-АД 46018: объем эмиссии составил 6 млрд. план выходит и сугубо психологический фактор руб., фактический объем размещения – 5,4 млрд. ожидания «предновогоднего ралли», из-за которуб., средневзвешенная доходность – 6,54% го- рого покупки акций также активизировались.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.