WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 ||

акционерные инвестфонды – 1, в брокерские и дилерские компании – 37, свернули деятельность – 1, лишились лицензии – 102, слились с другими – 74, были ликвидированы – 27, реорганизованы в АО – 303, отказались от переоформления – 81, утратили капитал – 65.

Из 70 акционерных инвестиционных фондов превратились в дилеров и брокеров – 1, лишились лицензии – 13, слились – 2, реорганизовались в АО – 7, отказались менять статус – 15, потеряли капитал – 32.

Полностью потери от краха пирамиды ГКО возместить не удалось. В августе 1998 года российские инвестиционные фонды владели 8% облигаций, ПИФы – на 250 млн. рублей. Погашение ГКО длилось свыше 9 мес. и производилось по номиналу обесценившимися рублями. Не имея достаточных средств для выкупа паев и премий, многие инвестиционные институты разорились, вследствие чего по ряду исков управляющим компаниям пришлось отвечать за убытки. Выжили те фонды и компании, которые сумели реструктурировать операции, урезать расходы на персонал и прочие издержки и получить финансовую помощь от материнских компаний.

Успешно перестроились только чековые фонды, обладающие значительными активами: "Альфа Капитал", "НИКойл", "Первый чековый "Пионер"", объединившие 2 млн. частных инвесторов (около 10%).

В 2000 году система коллективного инвестирования в России до предкризисного уровня не восстановилась, но отдельные фонды все же добились успеха. Суммарная стоимость чистых активов ПИФов в конце февраля достигла 6 млрд. руб. по номиналу, главных образом за счет роста курсовой стоимости валютных инструментов и периодических скачков котировок отдельных ценных бумаг. Это позволило некоторым фондам показать высокую доходность: "Пионер Первый - Фонд ликвидных акций" - 350%, "Добрыня Никитич" – 290%, фонд крупных и средних предприятий "Креди Сюисс" - 230%, долгосрочные взаимные инвестиции и " Петр Столыпин" – 260%, фонд корпоративных бумаг " Паллада" – 250%,при росте рублевого индекса РТС на 232%.

Тяжёлая судьба ожидала ещё один тип коллективных инвесторов – паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Указ президента № 65 от 1995 года положил начало созданию первых ПИФов; контролировать их работу поручили Федеральной комиссии по ценным бумагам. С 1996года по 1999 год число фондов увеличилось с 13 до 28.

Сегодня ПИФы существуют в двух формах:

1). открытые – управляющие компании продают и выкупают свои паи по первому требованию инвестора в течение 15 дней;

таких фондов большинство (16) 2). интервальные – пункты приёма заявок от инвесторов открыты несколько раз (не реже одного ) в год, сроком на две недели, такие фонды менее распространены (12). Суммарная стоимость активов ПИФов возросла с 63 млн. руб. до 2 млрд. руб. к январю 2000 года (с 11 млн. долларов до 83 млн.).

Изначально подразумевалось, что вкладчиками ПИФов будут люди среднего и скромного достатка, как и в странах с развитой экономикой. Там, где ПИФы успешно конкурируют с банками со средним капиталом за средства вкладчиков, инвестиционные фонды пользуются поддержкой информационных технологий, имеют низкие операционные затраты, подвержены жёсткому государственному контролю, имеют огромные возможности диверсифицировать и страховать портфели, инвестировать в активы по всему миру.

Но поскольку в России ситуация такова, что количество финансовых инструментов остаётся незначительным, число вкладчиков в ПИФы определяется лишь десятками тысяч человек, которые представляют собой клубы весьма состоятельных лиц.

Управляющие компании стараются привлечь, прежде всего, вкладчиков с доходом от 2 тыс. долларов в месяц и более. Такие граждане до августа 1998 года составляли менее 1%, а после кризиса – ещё меньше.

Распространению ПИФов в России препятствовали также микроскопичность и скудость предлагаемых возможностей фондового рынка, высокая рискованность последних, анклавность, отсталость коммуникаций, непрактичность регламента, разработанного ФКЦБ, раздутые бюрократические издержки на оформление открытия банковского счёта. Не удалось создать за четыре года работы фондов и вторичного рынка паёв, так как, помимо вышеперечисленных трудностей, ФКЦБ было запрещено дарить и продавать на сторону инвестиционные паи. Разрешено было лишь их наследование и передача в залог. Была разделена ответственность доверительного управляющего и депозитария.

Нормативные акты и надзор за фондами предписывали ПИФам полную открытость и доступность информации. Стоимость инвестиционного пая, цены продажи и покупки, размер вознаграждения управляющей компании, объём расходов по доверительному управлению, справка о стоимости чистых активов (СЧА) – вся эта информация должна предоставляться по первому требованию и публиковаться в СМИ. Формирование портфелей открытых ПИФов ограничено необходимостью составлять его из ценных бумаг, имеющих рыночные котировки (если бумаги перестают котироваться, их доля, как нерыночных активов не должна превышать 10% от стоимости общих). "Временное положение о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов " не позволяет включить в портфели открытых ПИФов казначейские обязательства России и субъектов Федерации, акции российских инвестфондов, голосующие бумаги одного эмитента, акции и облигации иностранных государств, АО, коммерческих организаций (если их стоимость превышает 20% от суммарных активов открытого ПИФа), производные ценные бумаги, векселя и депозитные сертификаты.

Интервальным ПИФам формировать портфели несколько легче, поскольку стоимость ценных бумаг без признанных котировок может составлять и более половины всех активов, но нельзя включать, дополнительно к ограничивающему работу открытых ПИФов списку, корпоративные облигации, не имеющие общепризнанных котировок, недвижимость, запрещенную к отчуждению российским законодательством.

Суть работы ПИФов заключается в следующем: привлечь деньги вкладчиков, защитить их от инфляции и обеспечить доход по вкладам, не ниже доходности фондового рынка. Паи покупаются в управляющей компании фонда по цене, рассчитанной, исходя из стоимости имущества ПИФа. Клиентской же прибылью является разница между ценой продажи и покупки.

Размер инвестиционного пая определяется как стоимость чистых активов СЧА фонда (суммарные активы за вычетом текущих обязательств и номинальной стоимости заёмного капитала), делённая на число паёв, зарегистрированных на данный момент в реестре ПИФа.

В открытом фонде СЧА переоценивается, стоимость пая определяется в конце каждого рабочего дня и действует весь следующий день до нового пересчёта. В интервальном ПИФе расчёты производятся только перед открытием фонда, причем пока фонд закрыт, цена остаётся неизменной. За правильностью калькуляции следит специализированный депозитарий. Ошибки исправляются в течение 10 дней с момента обнаружения, и вносятся соответствующие коррективы в бухгалтерские документы и реестр вкладчиков. Потери компенсируются в течение 10 дней из собственных средств управляющей компании или паями.

В ПИФах открытого типа акции и облигации переоцениваются с учётом изменений их курсовой стоимости на торгах, получивших лицензию ФКЦБ. В интервальных фондах стоимость крупных пакетов, недвижимости и имущественных прав на неё определяет независимый оценщик.

В начале приватизации в России ставки делались на компании, акции которых быстро росли под влиянием искусственного ажиотажа на российском фондовом рынке. В 1997 году доходность паёв ПИФов, инвестировавших в акции, на 22 % превышала доходность индексного портфеля Российской торговой системы.

Ухудшение началось осенью 1997 года, когда упали индексы акций промышленных предприятий, и для сохранения доходности ПИФы переключились на торговлю ГКО. К середине августа 1998 года акции в активах фондов составляли менее трети, а долговые обязательства правительства стали неликвидными 17 августа года.

По распоряжению ФКЦБ прекратили куплю- продажу паёв все открытые фонды гособлигаций и шесть открытых фондов корпоративных акций, где доля ГКО-ОФЗ превышала 10% стоимости чистых активов, что нанесло ущерб репутации ПИФов как надёжных инвестиционных институтов, которые смогли бы привлечь вкладчиков, "убегающих" из банков.

В сентябре 1998 года стоимость чистых активов достигала лишь 150 млн. руб. В конце года она резко выросла до - 600 млн. руб., что было вызвано повышением курса доллара, так как часть финансовых инструментов ПИФов выражалась в валюте, и суммарная стоимость чистых активов сократилась с 34,5 млн.

долларов в январе 1998 до 29 млн. в январе 1999 года. Никакие меры не помогли восстановить доходность ПИФов в 1999 - году.

В первом квартале 2000 года управление ПИФами осталось нерентабельным, кроме тех фондов, которые тесно связаны с производством и экспортом энергоносителей, московскими финансовыми структурами. Вся сфера коллективного инвестирования сильно монополизировалась. Около 90% рынка контролирует "Центр управления" и управляющая компания" ЛУКойла". НА долю "Креди Сюисс Ферст Бостон" приходится 5%;

"Тройки диалог" и "Тремплтона" - по 1 %, остальное - на других участников.

Вложения свободных ресурсов в российскую экономику затруднены вследствие непрозрачности последней. За годы реформ не создано широкой сети распространения акций, паев, страховых и других финансовых продуктов среди населения (за исключением Сберегательного банка и Почтовой службы России). Число коллективных инвестиционных центров слишком мало, чтобы предоставить населению необходимую информацию о финансовом рынке и его возможностях для увеличения личных сбережений.

Неэффективной остается правовая защита интересов пайщиков, акционеров и вкладчиков. Не прибавляет уверенности массовому инвестору отсутствие продуманной и целенаправленной политики государства по повышению доходов населения, формированию рынка капитала, стимулированию сбережений и их трансформации в инвестиции. Политическая и экономическая нестабильность подрывает веру населения в целесообразность накоплений, которые могут быть мгновенно обесценены государством девальвацией, инфляцией, налогами, невыплатами и т. д.

Вместе с тем, по мере укрепления российской экономики и перехода к устойчивому экономическому росту, вопрос о накоплениях населения и их трансформации в инвестиции вновь приобретает особую актуальность. В этих условиях опыт развитых стран и России (в период 1992-1998 годов) может сыграть существенную роль в становлении эффективной системы российских инвесторов.

Развитие различных типов коллективных инвесторов Помимо паевых фондов, в качестве потенциально сильных инвесторов следует рассматривать негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые кампании, концентрирующие часть накоплений населения, а также кредитные союзы и инвестиционные банки.

Развитие негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в России происходило довольно быстрыми темпами, но в большинстве своём, они работают, обслуживая частные интересы финансовых групп, в рамках которых создавались. В России практически не существует правовых оснований для профессионального управления активами этих фондов, несмотря на то, что развитие негосударственных пенсионных фондов выгодно и для государства, и для населения. Кроме решения проблемы дополнительного пенсионного обеспечения, НПФ в состоянии осуществлять долгосрочные вложения в отечественную экономику.

НПФ в России продолжают существовать в условиях правового вакуума. В январе 1996 года негосударственных пенсионных фондов насчитывалось около 900. Совокупный размер их активов составлял 1500 - 1700 млрд. руб. Следует заметить, что при этом к апрелю 1999 года только 134 фонда и 36 компаний по управлению активами получили соответствующие лицензии.

Принятие федерального закона и других нормативных актов о деятельности НПФ является первоочередной задачей. Разорение фондов или невыполнение ими обязательств перед участниками (например, НПФ "Аврора" или "Северо - Западный" в СанктПетербурге) может дискредитировать саму идею негосударственного пенсионного обеспечения. Вопрос надёжности пенсионных фондов сегодня остаётся одним из актуальнейших.

Для дальнейшего поступательного развития НПФ, которые способны действовать как долгосрочные консервативные инвесторы, государство должно поддерживать их, а также создать жёсткую систему контроля за их деятельностью. Кроме того, необходимо решить вопрос о льготном налогообложении таких фондов. Необходимо добиться информационной "прозрачности", открытости пенсионных фондов путём обязательной публикации точной финансовой отчётности в средствах массовой информации и предоставления отчётности в органы госрегулирования.

Ещё один потенциальный инвестор - страховой капитал.

Концентрация накоплений населения в страховых компаниях вполне возможна при чётко выраженной ориентации на интересы населения и при условии пропагандистской и рекламной компании, направленной на развитие всех видов страхования.

Страховой рынок России на современном этапе характеризуется ростом числа страховых компаний, развитием различных форм добровольного и обязательного страхования, а также формированием страховыми компаниями значительного инвестиционного потенциала. Однако, страхование не удовлетворяет пока потребностей субъектов рынка в страховой защите.

Страховые компании в настоящее время сориентированы на выполнение функций институтов, используемых, в основном, в различного рода схемах уклонения от налогообложения, обналичивания денежных масс и т. д. При такой направленности страховые компании не способны играть значительную роль на рынке инвестиций. Следует также иметь в виду, что инвестиционная деятельность страховых компаний на 95% была связана с государственными ценными бумагами.

К началу марта 1997 года в России насчитывалось страховые организации. На протяжении последних лет, объёмы поступления страховых взносов неуклонно росли. Инвестиционная деятельность страховых компаний регламентируется Законом РФ "О страховании", а также нормативными актами Росстрахнадзора, Центрального банка РФ и Минфина РФ. Для обеспечения финансовой устойчивости страховщики должны инвестировать средства на принципах диверсификации, возвратности, ликвидности и прибыльности. К разрешённым направлениям инвестиций относятся государственные, муниципальные и иные ценные бумаги, банковские вклады, права собственности на участие в уставном капитале, недвижимость. В структуре инвестиционных портфелей страховых компаний возможны некоторые изменения в связи с перспективой потенциала корпоративных ценных бумаг, непопулярных ранее из-за их низкой доходности.

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.