WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Предварительный отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах) на конец 1999 г. (млрд. руб.) Реализационный доход Издержки -28,38 (0,66 х 43) -8,6 (0,2 х 43) Амортизация -1,Операционная прибыль (ЕВIT) 4,Выплаты по заемному капиталу -0,Налогооблагаемая прибыль 4,Налог на прибыль -1,5 (0,35 х 4,3) Чистая прибыль 2,8 (43 х 0,Дивиденды 1,Рост нераспределенной прибыли 1,Предварительный баланс на конец 1999 г. (млрд. руб.):

Внеоборотные активы (за год износ увеличился на величину амортизации 1,12 и составил 6,12 млрд. руб., остаточная стоимость равна 15 - 6,12) 8,Текущие активы (10% от прогнозируемого объема реализации) 4,Дополнительные денежные средства (амортизация + избыток денежных средств) 1,3.2. Бюджетирование Под бюджетированием (budgeting) понимается процесс расчета и обобщения финансовых показателей, детализирующих финансовые планы корпорации в денежном и натуральном вы- Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы ражении на конкретный период времени. Представленные в виде таблицы значения показателей называются бюджетом. Бюджети- рование является составной частью процесса планирования: как только составляется финансовый план на будущее, он подкрепля- ется расчетами и составлением бюджета.

Составление бюджета преследует три основные цели:

планирование, координацию и контроль.

1.Планирование. Бюджет предполагает учет изменяю- щихся условий и отражает разработанный финансовый план в виде конкретных показателей.

2. Координация. Процесс бюджетирования помогает руко- водству корпорации координировать усилия, так как предполага- ет определение взаимосвязей между подразделениями. В ходе бюджетного процесса часто обнаруживаются различие интересов и возможные конфликты. Именно бюджетный процесс позволяет выявить неэффективное использование ресурсов.

3. Контроль. Разработанные бюджеты рассматриваются как ориентиры, с которыми сравниваются реальные результаты.

Отслеживание различий в фактических и бюджетных данных позволяет своевременно принять меры или провести корректиров- ки бюджета и изменить тактические задачи всех подразделений.

В финансовом планировании выделяют оперативные (операционные, или текущие), финансовые и капитальные бюджеты.

Текущими бюджетами называют разработанные мно- жества показателей, отражающих текущую деятельность, и преж- де всего получение реализационного дохода и текущие расходы.

К текущим бюджетам относятся бюджеты (планы) сбыта, произ- водства, сметы прямых затрат на материалы, сметы прямых за- трат по оплате труда, смету административных расходов.

План сбыта является отправной точкой при подготовке сводного бюджета. Этот план показывает количество единиц 3.2. Бюджетирование каждого изделия, которые прогнозируется продать. Перемноже- ние на прогнозируемые значения цен позволяет рассчитать объем реализации продукции или услуг по подразделениям и филиалам.

Обычно этот бюджет разрабатывается подразделением маркетин- га. При продажах в кредит оцениваются поступления денежных средств при немедленной оплате и с учетом отсрочки.

Бюджет производства (или производственный план) по- казывает, какое количество ресурсов и в какой период времени потребуется для производства планируемого объема выпуска (построение этого бюджета начинается с прогноза в натуральном выражении количества комплектующих, материалов, запасов).

Прогнозируемый объем производства определяется вычитанием оцененных запасов готовой продукции на складе на начало пе- риода из суммы прогнозируемых к продаже единиц товара и оп- тимального объема готовой продукции на складе на конец перио- да. Этот бюджет основывается на смете затрат материалов, труда, комплектующих и т.п. Обычно он составляется производствен- ным подразделением.

Смета прямых затрат на материалы определяет количе- ство материалов, подлежащих закупке. Два фактора влияют на это количество: 1)прогнозируемый расход материалов (исходя из производственного плана) и 2) имеющиеся запасы. Поэтому ко- личество закупаемых материалов в натуральных единицах опре- деляется как сумма расхода за период и оптимального размера запаса на конец периода за вычетом имеющихся запасов на нача- ло периода. Перемножение на прогнозируемые цены позволяет рассчитать оттоки денежных средств (при покупке в кредит вно- сятся корректировки).

Для расчета прямых затрат на оплату труда ожидаемый объем производства в каждом периоде времени умножается на число часов работы, необходимых для производства одной еди- Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы ницы продукции. Далее результат умножается на стоимость пря- мых затрат труда за час. Получаем общие затраты на оплату тру- да по подразделениям и филиалам.

Специализированные (индивидуальные) бюджеты объе- диняются в единый бюджет, формирующий операционный план и предварительные отчет о финансовых результатах и балансо- вый отчет. Совокупный бюджет определяет планируемые показа- тели по всей корпорации по объему реализационного дохода, издержкам и прибыли.

Финансовые бюджеты показывают, как на производст- венную деятельность корпорации влияют финансовые и инвести- ционные решения. Основными финансовыми бюджетами являются:

бюджет денежных средств (или кассовый план cash budget);

предварительные баланс и отчет о финансовых результа- тах с учетом возможного изменения финансовых условий функ- ционирования.

Бюджет денежных средств (кассовый план) представля- ет собой финансовый план потоков денежных средств корпора- ции, получаемых и расходуемых как по безналичному расчету, так и наличными. Бюджет денежных средств обычно составляет- ся с разбивкой по месяцам, чтобы отразить сезонные колебания поступлений и расходов. При стабильных денежных потоках может быть оправдано составление бюджета с разбивкой на кварталы или более длительные промежутки времени. Целью составления бюджета денежных средств является оценка измен- чивости доступного уровня денежных средств и планирование привлечения необходимого количества или инвестирования на короткие промежутки времени. Бюджет денежных средств также может рассматриваться как индикатор возможных проблем, свя- занных с нехваткой денежных средств.

3.2. Бюджетирование Составление бюджета денежных средств включает шесть этапов:

1) выбор временного горизонта. Обычно равен месяцу, но при нестабильных денежных потоках могут составляться недель- ные или даже ежедневные бюджеты;

2) прогноз объема продаж и поступлений денежных средств на временном горизонте;

3) оценка общего объема поступлений денежных средств (притоки). Общая сумма включает поступление от продажи без предоставления кредита и по предоплате, получение денежных средств от дебиторов, другие поступления типа процентных, ди- видендов от деятельности других предприятий, доходы от прода- жи активов, доходы по ценным бумагам и другие внереализаци- онные доходы;

4) оценка расходов денежных средств (оттоки). Включа- ются текущие расходы за материалы, комплектующие, выплаты по заработной плате, выплаты по приобретенным материалам и комплектующим в прошлые периоды времени (погашение креди- торской задолженности), налоговые платежи, выплаты процентов и дивидендов, инвестиционные расходы и т.п.;

5) расчет чистого денежного потока;

6) составление бюджета денежных средств, показываю- щего, в какие периоды времени корпорация будет испытывать недостаток денежных средств, а в какие - избыток. Прибавляя к чистому денежному потоку каждого временного периода началь- ное количество денежных средств (на начало периода), получаем значение денежного потока на конец (остаток денежных средств на момент времени t). Полученное значение остатка сравнивается с минимальным бюджетом денежных средств (таким количест- вом денежных средств, которое руководство считает необходи- мым иметь в любой период времени) или с оптимальным (при Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы котором минимизируются издержки хранения денежных средств). Превышение конечного значения чистого денежного потока над минимальным бюджетом показывает избыток денеж- ных средств. Размер минимального бюджета зависит от степени неопределенности условий функционирования (чем более неоп- ределенны условия и высока неопределенность по денежному потоку, тем больше должно быть значение минимального бюдже- та денежных средств). Табл. 14 показывает общий вид бюджета денежных средств.

Таблица Общий вид бюджета денежных средств Вр еменной горизонт (напри мер, январь, февраль, ма рт, апрель и т.д.) + приток денежных средств - отток денежных средств + чистый денежный поток + поток на начало временного горизонта = поток на конец = остаток денежных средств - минимальный бюджет денежных средств = избыток (недостаток) Предварительный балансовый отчет строится путем корректировки балансового отчета за предыдущий период (за- кончившийся год) с учетом прогнозируемых продаж и затрат.

Его составление необходимо по следующим соображениям:

позволяет вскрыть отдельные неблагоприятные перспек- тивы и проблемы, которыми финансовый менеджер не планиро- вал заниматься;

играет контрольную роль для координации всех прочих планов;

3.3. Модели финансового планирования на его основе можно рассчитать коэффициенты и показа- тели, требуемые владельцами капитала (собственного и заемного);

выявляет перспективные источники финансирования и основные обязательства на будущие периоды.

Капитальный бюджет или бюджет капиталовложений (capital budget) отражает планируемые инвестиционные затраты по принимаемым проектам. Как правило, такие бюджеты затра- гивают увеличение внеоборотных активов (затраты на приобре- тение земли, создание или покупка зданий, оборудования и т.п.).

Если вводимые внеоборотные активы изменят объемы реализа- ции или текущие издержки будущего года, то капитальный бюд- жет изменит значения показателей операционного и финансового бюджетов.

3.3. Модели финансового планирования Модели финансового планирования направлены на выяв- ление основных финансовых взаимозависимостей. Традиционно рассматриваются три группы моделей:

модели безубыточности (операционной и финансовой), модели общекорпоративных зависимостей (например, мо- дель Дюпона ), модели построения прогнозной финансовой отчетности и компьютерные модели.

Модели безубыточности Модели оценки безубыточности (breakeven analysis) явля- ются основными финансовыми моделями планирования и кон- троля. Они базируются на построении зависимости между полу- чением денежных потоков и объемом выпуска и позволяют найти область объема продаж, при которой имеется положительная Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы операционная прибыль. Цель построения модели - найти такую точку объема продаж в натуральном выражении, при которой выручка (доход от реализации) покрывает издержки. Если все издержки переменные (изменяются пропорционально объему производства) и цена покрывает издержки на единицу, то про- блемы не возникает. Наличие постоянных издержек, с одной сто- роны, порождает операционный рычаг, когда операционная при- быль растет быстрее, чем объем продаж (при объеме реализации, превышающем точку безубыточности), а с другой стороны, может явиться тяжелым бременем для падающих объемов продаж.

Следует различать:

1) точку операционной безубыточности, при которой опе- рационная прибыль равна нулю;

2) точку финансовой безубыточности, при которой чистая прибыль равна нулю - вся операционная прибыль идет на пога- шение выплат по заемному капиталу и уплату налогов;

3) точку операционной безубыточности денежных потоков.

Для построения модели операционного рычага допуска- ется существование линейной зависимости величины переменных издержек от объема выпуска (v0. Графическое положение угла наклона прямой переменных издержек будет определяться вели- чиной переменных издержек на единицу продукции (v). Чем меньше угол наклона (рис. 8а ), тем при прочих равных условиях меньше потребность в оборотном капитале и больше возможно- стей увеличения операционной прибыли.

Общая величина операционных издержек ТС графически отражается прямой, выходящей из оси ординат на уровне посто- янных издержек (рис. 9а).

где F- объем условно-постоянных издержек;

3.3. Модели финансового цианирования Рис. 9. Зависимость общей величины издержек от объема производства Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы Графическое представление модели операционного рыча- га (рис. 10) при предположении о линейной зависимости реали- зационного дохода от объема производства позволяет очертить область положительной операционной прибыли (отдачи на весь капитал) при превышении некоторого порогового объема произ- водства Q* (объем операционной безубыточности, так как не рас- сматриваются издержки по заемному капиталу и не рассматрива- ется общая безубыточность). Корпорация может быть операцион- но безубыточной, но с учетом необходимости погашать процент по заемному капиталу ее чистая прибыль может получиться от- рицательной, т.е. речь идет о финансовой убыточности. Для обо- значения этой точки объема производства используются различ- ные термины: критическая точка, мертвая точка, точка самооку- паемости, точка перелома и т.п.

Рис. 10. Модель операционного рычага 3.3. Модели финансового планирования Предположение о линейном характере связи приводит к выводу о неограниченности области положительной операцион- ной прибыли. Реально зависимость дохода от объема производст- ва носит нелинейный характер, и даже для краткосрочного вре- менного промежутка существует вторая критическая точка, когда дальнейшее увеличение производства приводит к отрицательному значению операционной прибыли (рис. 11).

Рис. 11. Нелинейная модель операционного рычага Операционный рычаг позволяет при превышении точки операционной безубыточности Q* обеспечивать более быстрый рост операционной прибыли, чем объема производства. Напри- мер, увеличение объема производства на 10% может сопровож- даться увеличением операционной прибыли на 15%. Причина такого эффекта в экономии на постоянных издержках, так как с Глава 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетные процессы ростом производства они не увеличиваются, это позволяет нара- щивать прибыль. Если постоянные издержки отсутствуют, то операционная прибыль равна PQ - vQ = (Р - v)Q, т.е. меняется пропорционально изменению объема производства Q (изменение Q на 1% приводит к изменению операционной прибыли на 1%).

При наличии постоянных издержек F:

Pages:     | 1 || 3 | 4 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.