WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 |
Глава 2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ЗАТРУДНЕНИЙ 2.1. Понятие банкротства Термин банкротство в экономической литературе исполь- зуется довольно широко, но, строго говоря, только судебное ре- шение позволяет констатировать этот факт. Поэтому более пра- вильно говорить о финансовых затруднениях компаний, которые могут привести к банкротству. Различают:

1) экономическую несостоятельность, когда доходы от реализационной и внереализационной деятельности не покрыва- ют общие расходы. Приток нового капитала и серьезные эконо- мические изменения могут позволить существовать дальше;

2) неплатежеспособность, когда денежных средств не хватает на удовлетворение требований кредиторов по текущим платежам с наступающим сроком. Приток нового капитала или отсрочка платежей могут позволить компании выжить;

3) предбанкротную неплатежеспособность, которая ха- рактеризуется превышением балансовой оценки всей кредиторской задолженности над рыночной оценкой активов (небалансовой);

4) банкротство, признанное арбитражным судом. Сино- нимом является термин несостоятельность.

Число банкротств в России неуклонно растет, что показы- вает табл. 9.

Таблица 9 Динамика банкротств Годы 1993 1994 1995 1996 1997 Число банкротств 9 300 1108 2800 3700 48 2.1. Понятие банкротства Дня сравнения: по данным крупнейшего агенства по ста- тистике банкротств «Dun & Bradstreet», ежегодное число бан- кротств в США - около 100 тыс. Законы о банкротстве действуют и в обязательном порядке периодически корректируются. Напри- мер, в Канаде обязательна корректировка каждые пять лет (число банкротств - около 80 тыс. в год).

Наличие неплатежеспособности (невозможности оплатить текущие обязательства при наступлении срока) означает возмож- ность обращения кредиторов с исковым заявлением в арбитраж- ный суд. Как до суда, так и на любой стадии рассмотрения дела о несостоятельности в суде между должником и кредитором (или кредиторами) может быть заключено мировое соглашение. Это соглашение позволяет должнику избежать многих затрат и в ряде случаев продолжить деятельность. Иногда кредиторы предлагают компании совместный бизнес или продляют сроки погашения обязательств, если видят возможность восстановления нормаль- ного финансового состояния. Часто должнику предлагается об- мен долговых обязательств на акции и вхождение в руководство компании с получением права одобрять все денежные платежи.

Если часть кредиторов заявят о несогласии, им немедленно по- гашают обязательства, чтобы предотвратить объявление компа- нии банкротом с их подачи. Выгоды от такого соглашения за- ключаются в избежании судебных издержек, клейма «банкрот» и обесценения нематериальных активов (в том числе торговой мар- ки, имиджа).

Процесс обмена долговых обязательств должника на дру- гие виды обязательств или на акции называется перестройкой структуры капитала. Этот процесс направлен на создание такой структуры, которая позволит погасить долги и обеспечить выгоду собственникам. При нахождении оптимальной структуры капи- тала соблюдаются определенные приоритеты. Владельцы стар- ших долговых обязательств (погашаемых в первую очередь) по- Глава 2. Прогнозирование финансовых затруднений лучают в обмен на них новый капитал, равный их предшествую- щим требованиям. Самая низкая приоритетность в получении новых ценных бумаг у владельцев обыкновенных акций. Если кредитор обычно получает комбинацию различных ценных бумаг (облигации, акции, векселя), то владельцы привилегированных и обыкновенных акций могут не получить ничего.

В результате возможна ситуация, когда кредиторы станут новыми собственниками компании-должника. Кредиторы могут предпочитать реструктуризацию формальному банкротству, ко- гда ликвидация либо невозможна, либо не принесет никаких вы- год. С другой стороны, чрезмерное увлечение перестройкой структуры капитала может привести к абсурдной ситуации. На- пример, формальное банкротство АО «КамАЗ» невыгодно, так как 1) внешнее управление фактически уже осуществляется пра- вительством Татарстана, 2) вывод завода из мобилизационного плана и взятие мобилизационных мощностей на баланс феде- рального правительства (перед которым наибольшие долги) не- желательны из-за дороговизны, 3) санация уже фактически осу- ществлялась предоставлением кредита ЕБРР под государствен- ную гарантию и отсрочкой выплат долгов, 4) отсутствие фор- мального банкротства позволяет крупным кредиторам (республи- канское и федеральное правительства, Газпром, американский инвестор ККР («Колберт Крэвис Роберте») игнорировать мелких кредиторов. Выбран путь обмена задолженности на акции. Нача- ло такому подходу положило правительство Татарстана, обменяв задолженность республиканскому бюджету на акции, в результа- те чего его доля собственности в АО составила 20%. Перевод долгов федеральному бюджету в акции приведет к деприватиза- ции предприятия, но сложность в том, что реальная оценка акти- вов значительно меньше оценки собственного капитала, полу- чаемой в результате перестройки структуры капитала.

2.2. Закон о банкротстве Издержки, связанные с банкротством, можно разделить на две группы:

прямые издержки, которые включают выплаты оценщи- кам имущества, оплата проведения торгов, заработная плата кон- курсного управляющего, ликвидатора, судебные издержки;

косвенные издержки, включающие падение цены имуще- ства от равновесной рыночной оценки и падение цены компании.

2.2. Закон о банкротстве В законе под банкротством (несостоятельностью) пони- мается неспособность должника (предприятия или граждан) удовлетворить требования кредиторов: 1) по денежным обяза- тельствам (оплате товаров, работ, услуг), 2) по обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды (налоги, сборы, взносы и др.). Кредитором, таким образом, может быть и другое предприятие и государство (налоговые органы). Это особенно актуально, так как многие российские предприятия используют такие схемы прохождения денежных потоков и распределения взаимных долгов, при которых предприятие продолжает функ- ционировать, реализовывать продукцию (в том числе на экспорт), но налогооблагаемая база стремится к нулю или отсутствуют де- нежные средства для уплаты налогов.

Закон Российской Федерации «О несостоятельности (бан- кротстве) предприятий» от 19 ноября 1992 г. № 3929-1 и Феде- ральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ (введен в действие с 1 марта 1998 г.) внешним признаком банкротства признают невыполнение требований кре- диторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Прежние нормативные акты кроме внешних призна- ков банкротства учитывали и внутренние признаки, базирующие- ся на данных бухгалтерской отчетности. Так по постановлению Правительства Российской Федерации «О некоторых мерах по Глава 2. Прогнозирование финансовых затруднений реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20 мая 1994 г. внутренними критериями для оп- ределения неудовлетворительной структуры баланса неплатеже- способных предприятий являлись:

коэффициент текущей ликвидности (отношение текущих активов к текущим (краткосрочным) обязательствам) - неудовле- творительным считается значение менее 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами (отношение разности собственного капитала и стоимости внеобо- ротных активов к текущим активам) - неудовлетворительным считается значение менее 0,1;

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособно- сти (отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению).

Источниками информации для оценки состояния пред- приятия являлись баланс, отчет о финансовых результатах (при- былях и убытках). Таким образом, до 1 марта 1998 г. арбитраж- ный суд для признания должника банкротом должен был оцени- вать его бухгалтерский баланс и высчитывать коэффициенты. В результате переоценки основных фондов активы многих пред- приятий получались солидными и коэффициенты приемлемыми для дальнейшего функционирования, хотя предприятие фактиче- ски стояло. Так, решением суда было отклонено банкротство ОАО «АЗЛК».

Новый закон о банкротстве (с 1 марта 1998 г.) вводит в рассмотрение:

особенности процедуры банкротства для различных юри- дических лиц - градообразующих предприятий (различные льго- ты), сельскохозяйственных предприятий и фермерских хозяйств (учет сезонности работ и возможности реализации продукции), кредитных организаций (в том числе банков), страховых фирм 2.2. Закон о банкротстве (учитываются имущественные права участников страховой дея- тельности), профессиональных участников рынка ценных бумаг;

банкротство граждан, включая индивидуальных предпри- нимателей;

фиктивное банкротство и преднамеренное банкротство.

Необходимо отметить следующие отличия нового закона от ранее действовавшего.

1. Закон 1992 г. позволял использовать признаки бан- кротства для принятия административных решений. Новый закон направлен на исключительное решение судьбы предприятия су- дебными органами (арбитражным судом) и имеет целью избежа- ние необоснованного признания должника банкротом. Несостоя- тельность (банкротство) может быть признана только арбитражным судом или объявлена должником (разглашение сведений о финан- совом состоянии и предполагаемом банкротстве до момента публи- кации решения арбитражного суда преследуется законом).

2. По новому законодательству государственные органы в большей степени должны ориентироваться на сохранение предпри- ятия и создание условий его выживания через реструктуризацию.

3. Еще одно преимущество нового закона состоит в су- щественном сокращении времени на обязательные процедуры после подачи иска в арбитражный суд со стороны кредитора. Ра- нее с момента подачи заявления в суд до самого судебного засе- дания в большинстве случаев проходило несколько месяцев. За это время руководство предприятия-должника имело возмож- ность продать на сторону все ценное имущество и сократить тем самым конкурсную массу. При такой ситуации сами кредиторы были не заинтересованы в возбуждении дела о банкротстве. Но- вый закон устанавливает срок не более трех месяцев (возмож- ность отсрочки в пределах двух месяцев).

4. Отменена необходимость анализа бухгалтерских доку- ментов в суде. Для признания банкротом достаточно того, что Глава 2. Прогнозирование финансовых затруднений должник не рассчитался с кредитором в течение трех месяцев после наступления срока платежа.

5. В новом законе введен механизм, побуждающий долж- ника самого заявлять о собственном банкротстве.

Банкротство имеет место:

в результате судебного решения (признание факта бан- кротства арбитражным судом. Требования к должнику должны превышать 500 минимальных размеров оплаты труда);

при добровольной ликвидации и официальном объявле- нии должника о своей несостоятельности (внесудебная процеду- ра). Вне суда допускается также договоренность между должни- ком и кредиторами об отсрочке платежей или скидке с долгов.

При добровольной ликвидации должник официально объ- являет о своей несостоятельности (банкротстве), такое решение принимается руководителем предприятия-должника совместно с кредиторами на основе анализа финансового состояния. Собст- венник или кредиторы назначают конкурсного управляющего вместо руководителя предприятия-должника. На заключительном собрании кредиторов и собственников (после погашения требо- ваний) утверждается ликвидационный баланс и принимается ре- шение о ликвидации. На основе представления собрания пред- приятие исключается из государственного реестра и считается ликвидированным.

Процедуры банкротства (рис. 4):

1) наблюдение (с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом для обеспечения со- хранности имущества);

2) внешнее управление (судебная санация) с целью вос- становления платежеспособности должника;

3) конкурсное производство (с момента признания долж- ника банкротом для удовлетворения требований кредиторов);

4) мировое соглашение.

Рис. 4. Процедуры банкротства Для судебного рассмотрения вопроса о банкротстве тре- бования к должнику (в совокупности) должны превышать минимальных размеров оплаты труда, установленных законом.

Основанием для судебного рассмотрения является заявление кре- дитора (кредиторов), должника (предприятия-должника) или про- курора (если имеет место умышленное или фиктивное банкротство).

Первым шагом для кредитора является извещение долж- ника о требованиях и предоставлении недельного срока для вы- полнения обязательств. Если обязательства не погашены, то кре- дитор по истечении недели может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении производства по делу о банкротстве и предложить свою форму решения вопроса (внешнее управление имуществом или ликвидация). Результатом судебного рассмотре- ния являются: решение о признании должника несостоятельным Глава 2. Прогнозирование финансовых затруднений (банкротом) и открытии конкурсного производства (т.е. осущест- вление ликвидационных процедур) или отклонение требования признания банкротства, если у должника имеется возможность погасить обязательства. Если ряд кредиторов соглашается отсро- чить погашение долгов или предоставить скидки (считая ликви- дацию нецелесообразной процедурой), то возможно мировое со- глашение.

Таким образом, в отношении должника через суд могут применяться следующие действия:

принудительная ликвидация;

санация (судебная или досудебная);

мировое соглашение.

Принудительная ликвидация осуществляется через про- цедуру конкурсного производства, когда проводится распределе- ние между кредиторами активов должника. Имущество должни- ка, на которое может быть обращено взыскание, носит название конкурсной массы.

Добровольное банкротство и ликвидация возможны толь- ко при условии получения письменного согласия всех кредито- ров. При добровольном объявлении несостоятельности указыва- ется срок для заявления требований (не менее двух месяцев).

С момента принятия арбитражным судом заявления о признании банкротом вводится наблюдение. С этого момента 2.2. Закон о банкротстве приостанавливаются взыскания (кроме выплат по заработной плате, алиментов, возмещению вреда на основании судебных ре- шений). Запрещается выделение доли (пая), связанное с выходом из компании одного или нескольких участников. Арест имущест- ва или наложение ограничений по распоряжению имуществом осуществляются только в рамках процесса о банкротстве.

Судебное решение, как уже говорилось, не всегда означа- ет банкротство. Собрание кредиторов может ходатайствовать о предоставлении срока для восстановления платежеспособности.

Pages:     || 2 | 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.