WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |

Индикаторы финансовых рынков Месяц июль август сентябрь октябрь ноябрь* месячная инфляция 0,7% 0,1% 0,4% 1,1% 1,5% расчетная годовая инфляция по тенденции дан- 8,7% 1,2% 4,9% 14,0% 19,6% ного месяца ставка рефинансирования ЦБ РФ 23% 21% 21% 21% 21% средняя по всем выпускам доходность к пога- 14,42% 14,45% 15.25% 15% 15% шению ОФЗ (% в год) оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.) 9.34 6,95 15,97 17,5 17,доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год) 4 транш 6,27% 5,6% 5,46% 4,86% 4,74% 5 транш 11,19% 10,88% 10,13% 8,46% 7,72% 6 транш 10,3% 9,52% 8,84% 7,04% 6,70% 7 транш 11,03% 11,05% 10,31% 9,13% 8,55% 8 транш 9,72% 9,81% 9,24% 7,68% 6,71% ставка МБК-MIACR (% в год на конец месяца) по кредитам на:

1 день 29,06% 5,74% 17,79% 14,89% 10% рублей/евро 01.01.17.01.30.01.12.02.23.02.12.03.23.03.05.04.18.04.30.04.18.05.30.05.12.06.26.06.09.07.20.07.02.08.15.08.28.08.10.09.21.09.04.10.17.10.30.10.13.11.26.11.Месяц июль август сентябрь октябрь ноябрь* от 2 до 7 дней 8,08% 8,25% 2,85% 5,59% 10% официальный курс USD на конец месяца 31,4401 31,5673 31,6358 31,7408 31,(руб./доллар) официальный курс евро на конец месяца 30,8019 31,0938 30,9082 31,1790 31,(руб./евро) прирост официального курса USD за месяц (%) -0,02% 0,4% 0,2% 0,33% 0,32% прирост официального курса евро за месяц (%) -0,89% 0,72% -0,6% 0,88% 1,59% оборот фондового рынка в РТС за месяц (млн. 407 276,04 304,19 360,21 долларов США):

значение индекса РТС-1 на конец месяца 326,23 332.9 334,06 358,65 изменение индекса РТС-1 за месяц (%) -9,22% 2,7% 0,35% 7,36% 0% * Оценка Левченко Д., Скрипкин Д.

Состояние платежей и расчетов предприятий и организаций Тенденции в сфере расчетов и платежей в ян- сроченной задолженности в экономике продолваре-августе 2002 года можно охарактеризовать жал снижаться как в реальном (в долях ВВП), так как благоприятные. Накопленный уровень про- и в номинальном выражении (см. рисунки 1 и 2).

Рисунок 1. Динамика накопленного уровня неплатежей в долях ВВП с 1993 по 2002 гг.

Суммарная просроченная задолженность предприятий и организаций, в % ВВП - то же по 4-м отраслям Просроченная кредиторская задолженность, в % ВВП - то же по 4-м отраслям Просроченная задолженность поставщикам, в % ВВП - то же по 4-м отраслям 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002* * - первое полугодие 2002 г.

Источник: Госкомстат РФ, расчеты авторов.

Примечание: Суммарная просроченная задолженность предприятий и организаций включает просроченную кредиторскую задолженность и просроченную задолженность перед банковской системой. В свою очередь, кредиторская задолженность складывается из задолженности перед поставщиками, бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами, задолженности по заработной плате и прочими кредиторами. До 1998 года Госкомстат РФ публиковал статистику неплатежей по четырем отраслям экономики (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство). Начиная с 1998 года, суммарная задолженность в экономике рассчитывается по всем отраслям экономики.

Рисунок 2. Динамика просроченной кредиторской и дебиторской задолженности всех отраслей экономики и отраслей промышленности, сельского хозяйства, строительства и транспорта (4-х отраслей) в текущих ценах.

Просроченная кредиторская задолженность всех отраслей Просроченная кредиторская задолженность 4-х отраслей Просроченная дебиторская задолженность всех отраслей Просроченная дебиторская задолженность 4-х отраслей 2 1 1 1 1 1 Источник: Госкомстат РФ, расчеты авторов.

За восемь месяцев 2002 г. просроченная кре- Учитывая невысокие объемы списания задолдиторская задолженность снизилась на 5,2% женности на финансовые результаты (см.

(81 млрд. руб.) относительно накопленного табл. 1), снижение неплатежей связано с рестуровня, просроченная дебиторская – на 6,5% руктуризацией и прямым погашением задол(66 млрд. руб.) за январь-июль 2002 г. В соот- женности. Наибольшие сокращения задолженветствующие периоды 2001 года наблюдался ности произошли перед поставщиками и внерост просроченной кредиторской и дебиторской бюджетными фондами (73 и 41 млрд. руб. или задолженности (7,2% и 16,5% соответственно). 9,6% и 13,0% к накопленному уровню соответОсновное снижение кредиторской просрочен- ственно). Задолженность перед бюджетом сниной задолженности произошло в январе теку- зилась на 14 млрд. руб. (4,3% к накопленному щего года и составило 113 млрд. руб. Причем уровню), прочие виды задолженности увеличина 94% (106 млрд. руб.) сокращение произошло лись в сумме на 21 млрд. руб. (11,7% к уровза счет снижения давних долгов - просроченной ню).

задолженности со сроками свыше 3 месяцев.

Таблица 1.

Объемы списания задолженности хозяйствующих субъектов с истекшими предельными сроками давности на финансовые результаты.

Кредиторская задолженность, списанная на Дебиторская задолженность, списанная на прибыль убыток в % к годовому в % к годовому приросту приросту в % к в % к просроченной просроченной всего, млн. просроченной всего, млн. просроченной кредиторской дебиторской руб. кредиторской руб. дебиторской задолженности задолженности задолженности задолженности (включая (включая списанную) списанную) 1997 874 0.1% 0.4% 1 921 0.4% 1.5% 1998 2 777 0.2% 0.7% 7 990 1.0% 3.2% 1999 5 597 0.4% 4.3% 12 420 1.5% 19.1% 2000 6 598 0.4% 3.0% 21 955 2.4% 17.8% 2001 10 185 0.6% 13.1% 25 783 2.6% 22.1% 2002* 5 108 0.3% -4.2% 10 798 1.1% -19.6% * - январь-июль 2002 г.

Источник: Госкомстат РФ, расчеты авторов.

млрд. руб.

сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.Период Существенную роль в сокращении неплатежей сыграли энергетические монополии, существенно сократив все виды неденежных расчетов за отгружаемую и приобретаемую продукцию. Среди основных изменений структуры расчетов за отгруженную продукцию предприятий-монополистов6 следует выделить еще большее сокращение бартера в пользу взаимного зачета требований. Доля денежных расчетов в 2002 году повысилась и сохранялась на уровне около 80% (см. рис. 3).

Рисунок 3. Структура расчетов за отгруженную продукцию предприятий-монополистов.

100% денежными средствами 80% векселями 60% по прямому товарообмену 40% (бартером) взаимным зачетом 20% требований прочими видами 0% расчетов Источник: Госкомстат РФ, расчеты авторов.

Вместе с тем, некоторые последние тенденции вызывают тревогу. Прежде всего, это связано с факторами роста просроченной задолженности, выявляемыми эконометрическими проверками7. Так, в 2002 году наблюдается стабильный рост доли убыточных предприятий в экономике (см. рис. 4). По сравнению с предыдущим годом, доля убыточных предприятий возросла на 7-10% по отраслям экономики. В июле 2002 г. доля убыточных предприятий в промышленности составила 46,5% (38,6 - в июле 2001 г.), в строительстве 45,9% (39% в июле 2001 г.), в транспорте – 54,5% (45,8% в июле 2001 г.).

Как показывают расчеты8, неэффективность, финансовая несостоятельность предприятий была одним из важнейших факторов образования неплатежей в экономике, указывающим на наличие "канала финансирования плохих фирм". Такая связь была наиболее характерна для периода до 1998 г. После кризиса доля неэффективных предприятий постоянно снижалась, как и снижалась статистическая значимость этого фактора. И хотя пока не наблюдается роста неплатежей, такая опасность существует.

Другим важным фактором в разрешении проблемы неплатежей является расширение банковского кредитования. Переход на денежные виды расчетов привел к расширению денежного спроса, в результате чего объем денежной массы стабильно увеличивался последние несколько лет (см. рис. 5).

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации от 6 января 1998г. № 10 Госкомстатом РФ осуществляется статистическое наблюдение за расчетами крупнейших российских налогоплательщиков: РАО "ЕЭС России", ОАО "Газпром", ОАО "Аэрофлот – российские международные авиалинии", организаций федерального железнодорожного транспорта, а также организаций-монополистов в промышленности.

См., например, Р.Энтов, А.Радыгин, В.Мау, С.Синельников-Мурылев и др. "Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций", ИЭПП, 1998, с. 96-149; О.Луговой, Д.Семенов "Неплатежи в Российской Федерации", ИЭПП при поддержке USAID, 2000; R.Entov, L.Lederman, O.Lugovoi, A.Zolotareva ‘Non-payments in the Russian Economy and Regions’, CEPRA, 2001.

См. там же.

сен.сен.янв.ноя.янв.ноя.янв.мар.май.мар.май.мар.май.июл.июл.июл.Рисунок 4. Изменение доли убыточных предприятий в отраслях промышленности (сезонные разности – к соответствующему периоду предыдущего года).

Промышленность Транспорт Строительство ---Рисунок 5. Динамика приростов просроченной задолженности и денежной массы М2.

Приросты просроченной кредиторской задолженности 4-х отраслей (реальные) Денежная масса М2 (в реальном выражении) 200 --100 Источник: Госкомстат РФ, ЦБ РФ, расчеты авторов.

По-видимому, отсутствие всплеска неплате- кать, во-первых, в нормализации государственжей, несмотря на рост убыточных предприятий, ных финансов, расширении банковского кредиреального обменного курса рубля, следует ис- тования, положительных сдвигах в области сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.января 2000 г.) Задолженность, млрд. руб. (в ценах М2, млрд. руб. (в ценах 1 января 2000 г.) сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.мар.контрактного права, в частности, законодатель- щихся в условии неэффективно работающего стве о банкротстве. контрактного права (инфорсмента). В таких ус ловиях неплатежи есть проявление глубинных Дальнейшая ситуация в сфере расчетов будет проблем реального сектора, являющихся средзависеть от положения дел в реальном секторе ством сохранения неэффективного, неконкуэкономики и позиции властей, которая во мно- рентоспособного производства. Своим широгом определяется наполняемостью бюджета. ким распространением неплатежи отключают Если рост убыточных предприятий будет про- рыночные механизмы вытеснения таких преддолжаться, чему в определенной мере способ- приятий. Учитывая позитивный опыт последствует укрепление реального курса рубля, су- них лет, возобновление кризиса неплатежей в ществует довольно высокая вероятность того, подобных масштабах становится из года в год что это приведет к нарастанию новой волны менее вероятно, но в случае неблагоприятных просроченной задолженности. Другой вопрос, общеэкономических тенденций полностью исчто ее распространение требует определенных ключать такую опасность нельзя.

Луговой О.

условий – нерыночных отношений, развиваюИнвестиции в реальный сектор экономики В январе-октябре 2002 года сохранялась по- процентных пункта по сравнению с соответстложительная динамика роста инвестиций в ре- вующим периодом предыдущего года. Если альный сектор экономики. Объем инвестиций в учесть, что на долю транспорта, связи и топосновной капитал за счет всех источников фи- ливного комплекса приходится почти объема нансирования составил 1234,6 млрд. руб., что инвестиций в национальную экономику, то стана 2,5% превышает уровень января – октября новится очевидным, что именно финансово2001 года. По сравнению с январем-сентябрем экономическое состояние этих отраслей оказы2001 года доля инвестиций в основной капитал вает наиболее существенное воздействие на див ВВП снизилась на 2,1 процентных пункта и намику и структуру инвестиционного спроса.

составила 13,6%. Топливная промышленность сохраняет доОслабление интенсивности инвестиционных минирующие позиции в структуре инвестиций потоков в реальный сектор экономики в 2002 и на ее долю приходится 49,8% объема инвегоду протекает на фоне изменения их отрасле- стиций в промышленность, при этом почти 1/вой структуры. Доля инвестиций в основной составляют инвестиции в нефтедобывающую капитал в отрасли, производящие товары, ста- промышленность. На протяжении последних билизировалась примерно на уровне предыду- двух лет интенсивное расширение спроса нефщего года и составила 49,2%. Распределения тегазового комплекса на инвестиционные товаинвестиций по секторам экономики практиче- ры явилось мощным фактором повышения дески полностью обусловлено сокращением инве- ловой активности в машиностроении и простиций в промышленность и транспорт. По мышленности строительных материалов. В сравнению с январем-сентябрем 2001 доля ин- 2002 году в результате кумулятивного воздейвестиций в промышленность сократилась на 0,7 ствия внешних и внутренних факторов рентапроцентных пункта и на развитие транспорта - бельность производства в топливной промышна 3,2 процентных пункта, при повышении доли ленности снизилась почти вдвое по сравнению инвестиционных расходов в связь на 1,2 про- с предыдущим периодом, и это оказало отрицентных пункта, сельское хозяйство - на 0,5 цательное воздействие на уровень инвестиципроцентных пункта и торговлю - на 0,3 про- онного спроса. При сохранении традиционно центных пункта. высокой концентрации доходов внутри эксСущественное влияние на характер и дина- портноориентированных отраслей нефтяного и мику инвестиционного спроса в текущем году сырьевого секторов и отсутствии механизмов оказывает снижение доли топливного комплек- межотраслевого перелива капитала, в этой сиса в общем объеме инвестиций в основной ка- туации едва ли можно было рассчитывать на питал в целом по экономике и в промышленно- ускорение темпов инвестиций и кардинальные сти. Инвестиции в топливный комплекс за ян- изменения в характере воспроизводства основварь-сентябрь 2002 года составили 26,1% от ного капитала. На фоне замедления темпов инобщего объема инвестиций в основной капитал вестирования топливной промышленности всех отраслей экономики и снизились на 1,3 снизились показатели воспроизводства основ ного капитала. В январе-сентябре 2002 года в новной капитал в газовой промышленности оснефтедобывающей промышленности на 18,1% талась на уровне - 5,0%, в химической и нефтеуменьшился ввод в эксплуатацию новых нефтя- химической промышленности - 1,8%, цветной ных скважин, на 17,7 % - объемы эксплуатаци- металлургии – 3,2% и легкой промышленности онного бурения и на 37,9% - разведочного бу- – 0,2%. Несмотря на то, что в 2001-2002 году рения. В нефтеперерабатывающей промышлен- обозначилось некоторое повышение доли инвености сокращение инвестиций привело к ухуд- стиций в обрабатывающий сектор экономики, шению технико-экономических показателей следует принимать во внимание, что на долю производства. Производство нефтепродуктов с инвестиционных отраслей промышленности использованием углубляющих технологий сни- приходится 4,8% и отраслей потребительского зилось на 2,9%, а глубина переработки нефтя- комплекса 4,6% от общего объеме инвестиций ного сырья снизилась с 71,1 % в январе- в промышленность.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.