WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |

чился на 36,9% (в том числе, индекс цен на ус- долларов (около 31%), с 28 до 36,6 млрд. доллалуги ЖКХ – на 56,8%). В то же время, индекс ров США. При этом доля золота в резервах за цен производителей за январь – ноябрь 2001 го- год сократилась с 13% до 11% (в третьем кварда вырос только на 10,3%; тале доля золота опускалась до 10–10,5%). Узво-вторых, в 2001 году нарушился внутриго- кая денежная база в 2001 году выросла на довой цикл инфляции, связанный с графиком 36,4%.

выплат России по внешнему долгу. В частно- сти, потребность Министерства финансов РФ в РИСУНОК Индекс потребительских цен в 2001 - 2002 годах 1,0% 0,9% 0,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% -0,1% В декабре 2001 – январе 2002 года динамика валюты из золотовалютных резервов. За соотузкой денежной базы следовала обычной сезон- ветствующий период их объем снизился на ной динамике (см. рисунок 2). Так, в конце де- млн. долларов США. Однако необходимо отмекабре наблюдался резкий рост узкой денежной тить, что в этом году продажи валюты были отбазы, связанный с увеличением спроса на на- части вынужденной мерой, поскольку на валичные деньги в период перед новогодними лютном рынке в январе наблюдалась спекуляпраздниками. По итогам декабря, прирост узкой тивная атака на курс рубля (см. раздел «Валютденежной базы составил 8,78%. ный рынок»). По нашим оценкам в отдельные Традиционно, в январе Банк России проводит дни объем интервенций мог превосходить 200– политику изъятия денег из обращения. В част- 300 млн. долларов США, после чего ЦБ РФ был ности, узкая денежная база за три недели меся- вынужден выходить на рынок в качестве покуца сократилась на 4,2%. Основным инструмен- пателя валюты.

том изъятия денег из обращения стали продажи РИСУНОК Динамика денежной базы и золотовалютных резервов в 2001-2002 годах 710 39,38,37,36,35,34,33,32,31,30,29,28,480 27,Денежная база (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Дробышевский С.

% в неделю 1-7.1.2-8.7.9-15.4.7-13.5.4-10.6.3-9.12.15-21.1.12-18.2.12-18.3.23-29.4.21-27.5.18-24.6.16-22.7.13-19.8.10-16.9.24-30.9.8-14.10.5-11.11.29.1-4.2.26.2-4.3.26.3-1.4.30.7-5.8.27.8-2.9.22-28.10.19-25.11.17-23.12.14-20.01.31.12.01-6.1.млрд. рублей млрд. долларов 1-7.1.2-8.7.9-15.4.7-13.5.4-10.6.3-9.12.15-21.1.12-18.2.12-18.3.23-29.4.21-27.5.18-24.6.16-22.7.13-19.8.10-16.9.24-30.9.8-14.10.5-11.11.29.1-4.2.26.2-4.3.26.3-1.4.30.7-5.8.27.8-2.9.22-28.10.19-25.11.17-23.12.14-20.01.31.12.01-6.1.Финансовые рынки ОВВЗ опустилась с 10–13% до 7,5–12% годоРЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

вых, а по еврооблигациям – до 4,7–11% годоПодводя итоги 2001 года, можно отметить, вых. На наш взгляд, такой рост цен российских что на рынке внешних долговых обязательств России наблюдалась четко выраженная тенден- долговых обязательств объясняется преимущественно ростом спроса на них со стороны межция к снижению доходности по всем видам дународных инвестиционных фондов. Устойчиценных бумаг. Наиболее показательным в этом вость экономической ситуации в России, высоотношении было снижение доходности по ОВВЗ: в частности, доходность 4 транша (по- кие показатели роста экономики на фоне снижающихся темпов роста в мире, снижение вегашение в мае 2003 года) за год снизилась с 32% до 10% годовых, доходность еврооблига- роятности дефолта по внешнему долгу позволили инвесторам пересмотреть лимиты на росций с погашением в 2003 году понизилась с сийские ценные бумаги в сторону повышения.

15% до 6,5% годовых. Таким образом, диапазон ставок по российским государственным валют- Принимая во внимание текущий суверенный рейтинг России и сохраняющуюся неопреденым облигациям в 2001 году сузился с 11–32% ленность на нефтяном рынке и на развиваюдо 5–13% годовых, цены российских валютных облигаций достигли исторически максималь- щихся финансовых рынках, мы предполагаем, что рост котировок закончится в ближайшее ных значений.

В январе 2002 года котировки всех россий- время, и уже в феврале можно ожидать некоторой коррекции.

ских ценных бумаг резко выросли (см. рисунки 1 и 2). В частности, доходность к погашению по РИСУНОК Динамика котировок ОВВЗ в октябре 2001 - январе 2002 года \ Транш 4 Транш 5 Транш 6 Транш На рынке внутреннего долга РФ в 2001 году довых. Средний недельный объем торгов состанаблюдалось плавное снижение уровня доход- вил около 2–2,5 млрд. рублей. На протяжении ности облигаций при сохранении относительно всего года реальная доходность ГКО-ОФЗ к понизких объемов торгов (см. рисунок 3). В целом гашению оставалась отрицательной, и спрос на за год средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ данные ценные бумаги был низок.

к погашению опустилась с 20% до 14–15% го 01.10.04.10.09.10.12.10.17.10.22.10.25.10.30.10.02.11.08.11.13.11.16.11.21.11.26.11.29.11.04.12.07.12.13.12.18.12.21.12.03.01.09.01.14.01.17.01.22.01.25.01.РИСУНОК Динамика котировок российских евробондов со сроками погашения в 2003, 2007 и 2028 гг. в октябре 2001 - январе 2002 года USD-2003 USD-2007 USD-РИСУНОК Динамика рынка ГКО-ОФЗ в 2001 году 5500 22% 5000 20% 4500 18% 4000 16% 3500 14% 3000 12% 2500 10% 2000 8% 1500 6% 1000 4% 500 2% 0 0% Оборот вторичного рынка ГКО/ОФЗ Средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ (% в год) В целом, в 2001 году Министерство финансов ОФЗ (срок обращения от 2 до 3,5 лет). СуммарРФ провело 18 аукционов по размещению но- ное предложение новых ценных бумаг составивых ценных бумаг, включая три аукциона по ло 80 млрд. рублей при заявленном спросе в обмену ОФЗ №25030 на новые ценные бумаги. объеме около 79,2 млрд. рублей. Таким обраИнвесторам было предложено 13 серий ГКО зом, Министерство финансов РФ разместило (срок обращения от 4 до 12 месяцев) и 4 серии около 61% от общего объема эмиссии. Выручка 01.10.04.10.09.10.12.10.17.10.22.10.25.10.30.10.02.11.08.11.13.11.16.11.21.11.26.11.29.11.04.12.07.12.13.12.18.12.21.12.03.01.09.01.14.01.17.01.22.01.25.01.млрд. руб.

% в год 2-8.4.3-9.9.8-14.1.5-11.2.5-11.3.9-15.7.6-12.8.1-7.10.22-28.1.19-25.2.19-25.3.16-22.4.14-20.5.11-17.6.23-29.7.20-26.8.17-23.9.30.4-6.5.28.5-3.6.25.6-1.7.15-21.10.12-18.11.10-16.12.29.10-4.11.26.11-2.12.достигла 45,4 млрд. рублей (более 1,5 млрд. млн(Последний раз объём торгов превышал долларов США). Средневзвешенная доходность данное значение 12 июля 2001 года.).

на аукционах (без учета выпуска для нерези- Среднедневной объем торгов в РТС составил дентов) составила около 15,81%. Таким обра- $21.4 млн. В первую декаду месяца наблюдался зом, с учетом фактических темпов инфляции, бурный рост индекса РТС (с 29 декабря по реальная стоимость заимствований на внутрен- января фондовый индикатор вырос на 11.8%).

нем рынке для Министерства финансов РФ бы- Максимальный дневной рост был зафиксирован ла отрицательной. 8 января и составил 4.3%. Далее индекс также демонстрировал активный рост и 22 января РЫНОК АКЦИЙ.

достиг очередного исторического максимума – В январе на российском рынке акций 301.45 пункта. (Последний раз индекс РТС продолжился повышательный тренд. С превышал отметку 300 пунктов 08 мая декабря по 30 января рост индекса РТС года.) Однако в конце месяца индекс не смог составил на 23.63 пункта (9.09%), оборот удержать достигнутых высот: после рекордного превысил $405 млн., что более чем на 40% повышения произошло стремительное падение.

выше аналогичного показателя предыдущего 25 января снижение (по сравнению с месяца. 8 января дневной оборот достиг максимумом) составило 23.11 пункта (-7.6%).

полугодового максимума – $37.РИСУНОК Объем торгов ($) Индекс РТС Лидерами повышения среди “голубых – 7.86% (7.21%), “Ростелекома” – 4.88% фишек” (на 30 января) стали акции “Юкоса” (2.45%). Всего в январе суммарная доля пяти (17.67%) и “Сибнефти” (17.13%), за ними наиболее ликвидных акций в общем обороте последовали: “Лукойл” (14.84%), “Ростелеком” РТС понизилась до 71.34% (в декабре – (14.05%) и “Сбербанк” (8.0%). Замыкают 75.03%). Отметим, повышенный интерес список акции “Аэрофлота” (-0.28%), инвесторов к акциям “второго” эшелона, “Татнефти” (-4.78%) и ГМК “Норильский особенно региональным телекомам и АОНикель” (-8.36%). энерго. По итогам месяца объём торгов В январе доля обыкновенных акций РАО акциями “Газпрома”, осуществляемых через “ЕЭС России” в общем обороте РТС составила терминалы РТС, составил около $49.8 млн. (30.12% (31.11%, соответственно, в прошлом), млн. акций), всего с бумагами газового доля акций “Лукойла” – 19.89% (18.09%), монополиста было заключено 4806 сделок.

“ЮКОСа” – 8.6% (14.71%), “Сургутнефтегаза” пунктов млн. долларов США 03.01.01.02.01.03.30.03.27.04.30.05.28.06.26.07.23.08.20.09.18.10.16.11.17.12.17.01.РИСУНОК Динамика котировок российских голубых фишек с 29 декабря 2001 по 30 января 2002 г.

20% 10% 0% -10% Изменение цены (%) В январе активность игроков на срочном экономических исследований DIW снизил рынке РТС (FORTS) вновь возрасла. 28 января прогноз роста экономики ФРГ в 2002 году до 2002 г. по итогам торгов на срочном рынке объ- 0.6% с предполагаемых ранее 1.3% и зоны евро ем открытых позиций составил 687 млн. рублей до 1.1% с 1.6% в 2001 году. Глава ЕЦБ Вим (103 308 контрактов), что является рекордным Дуйзенберг сказал, что дефицит бюджета значением за все время его существования. Германии, который подошел “опасно близко” к Объём открытых позиций по фьючерсам соста- максимально допустимому уровню в 3%, вил 671.2 млн. руб. (100 146 контрактов), а по вызывает значительное беспокойство.

опционам - 15.6 млн. руб. (3 062 контракта). По Глава Федерального резервного банка Сентрезультатам торгов 30 января в FORTS был за- Луиса У. Пул сообщил 11 января, что говорить фиксирован рекордный оборот за все время су- о завершении экономического спада в США ществования рынка – 425.7 млн. руб. (83 403 пока рано, однако последние данные указывают контракта). В ходе торгов объем сделок с фью- на то, что это скоро может произойти. Глава черсами составил 424.4 млн. руб. (83 138 кон- банка также сказал, что на основе трактов), что в 1.5 раза превышает предыдущее существующих данных можно сделать вывод о максимальное значение показателя. Всего с 8 по завершении спада производства компьютеров.

25 января в системе было заключено 17224 Кроме того, похожие тенденции сделки (456.4 тыс. контрактов) на сумму 2.566 прослеживаются в промышленном млрд. рублей. Из них по фьючерсным контрак- производстве. Однако ситуация на рынке труда там – 16992 сделок (453.6 тыс. контрактов, по-прежнему остается тяжелой. В этот же день 2.555 млрд. руб.). Оборот по фьючерсам на с докладом перед Bay Area Council, инвестиционные индексы, торги которыми объединяющим более 250 руководителей фирм начались 3 декабря 2001 года, за указанный западного побережья США, выступил глава период составил 274.2 млн. руб. (613 сделок, ФРС А. Гринспен, который дал оценку 20.7 тыс. контрактов). состоянию американской экономики. Он подчеркнул, что хотя уже появляются признаки ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ стабилизации, но факторы, препятствующие её Заметим, что бурный рост российского рынка выходу из рецессии всё еще сильны. Столь проходил на не слишком оптимистичном фоне.

пессимистичные высказывания председателя В январе в мировой экономике продолжились резервной системы стали причиной сброса негативные тенденции. Немецкий институт ) з т ь ь л о и Ф а т ть л и ом г Р ОС рг с ой ф Пб к е е ке с еф е к н ле С офло н фт э УК ни тн е Ро бн а р ЮК т Л с Та рб ФБ Си Аэ Мос утне ( Нор Ро бе ЕЭС С К ург ром С АО п ГМ з Р Га американских ценных бумаг. Фондовый индекс 4.1% в прошлом году. Таким образом, DJ снизился на 0.8% и закрылся ниже отметки формально рецессии, которая определяется 10000, другой индикатор – NASDAQ понизился двумя кварталами сокращения ВВП, в США на 1.21%. нет, поскольку в 2001 году ВВП уменьшился Сообщения крупнейших корпораций США лишь в III квартале. Отметим, что приведенная также не прибавляли инвесторам уверенности. цифра являются предварительной оценкой и Так, 18 января американский рынок акций может быть пересмотрена. Второе за месяц открылся снижением котировок, вызванным выступление Гринспена, которое состоялось сообщениями гигантов сектора hi-tech Microsoft января перед бюджетным комитетом Сената и IBM о сокращении прибыли в четвертом было более оптимистичным. Глава ФРС квартале, Sun Microsystems – об убытках во отметил, что переживающая спад экономика втором квартале финансового года и США постепенно избавляется от препятствий к сокращении объемов продаж. восстановлению роста, и на данном этапе уже Однако к концу месяца перспективы можно ожидать восстановление деловой развития крупнейшей мировой экономики стали активности.

выглядеть менее туманными. Неожиданный На первом в этом году заседании 29-рост ВВП США в IV квартале 2001 составил января комитет по операциям на открытом 0.2%, в то время как в III квартале ВВП рынке ФРС принял решение не снижать сократился на 1.3%. Всего в 2001 году объем ключевую процентную ставку, которая ВВП вырос на 1.1% по сравнению с ростом в составляет 1.75%.

РИСУНОК 180% 170% Dow Jones Industrial Average Nasdaq Composite 160% Индекс РТС 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% В начале месяца благодаря закрытию Дополнительным стимулом к повышению коротких позиций, холодной погоде в США и цен на нефть в конце первой недели года стала сокращению добычи нефти странами ОПЕК и информация о сокращении нефтяных запасов независимыми производителями цены на нефть США, которые являются крупнейшим на мировых рынках резко выросли. 2 января на потребителем нефти в мире. Еще одним лондонской IPE цена февральских фьючерсов фактором роста цен на нефть остается на нефть сорта Brent выросла на $1.10 до продолжающееся похолодание в северном $21.00 за баррель, на NYMEX цена полушарии. Кроме того, производители, февральских фьючерсов на легкую входящие в Организацию стран-экспортеров американскую нефть поднялась на $1.17 до нефти, приступили в начале года к сокращению $21.01 за баррель. добычи.

.

.

.

.

.

.

.

.

.

.

.

.

2.

2.

.

.

.

.

.

.

.

.

9.

2.

8.

0.

04.

25.

7 января министр нефтяной Кроме того, повышение температуры в промышленности Саудовской Аравии Али аль- северных районах США повлияло на движение Наими признал фактический отказ ОПЕК от нефтяного рынка вниз. По сообщению поддержки цен в коридоре $22-28 за баррель, Американского института нефти запасы нефти чтобы сосредоточиться на выравнивании и бензина резко выросли в США за неделю с баланса спроса и предложения для по 11 января, что также спровоцировало предотвращения резкого падения цен. После очередное падение нефтяных цен.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.