WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |

В августе – сентябре текущего года не на- на платные услуги населению в сентябре состаблюдалось традиционного сезонного замедле- вил 0,6% к августу (0,9% в сентябре 2003 года) ния темпов роста потребительских цен: прирост и 14,3% с начала года (19,7%). В данной подИПЦ в обоих месяцах составлял 0,4%. Золото- группе только прирост тарифов на услуги довалютные резервы РФ преодолели в октябре школьного воспитания превышает показатели отметку в 100 млрд. долларов, увеличившись с предыдущего года (на 6,9 п.п.). Увеличение баначала сентября на 12,3%. На этом фоне при- зового индекса потребительских цен (базовый рост денежной базы в сентябре достиг лишь индекс потребительских цен – показатель, от0,1%. 16 сентября 2004 года состоялся первый, ражающий уровень инфляции на потребительс 2001 года, выпуск облигаций Банка России ском рынке с исключением сезонного (цены на (ОБР). плодоовощную продукцию) и административ ного (тарифы на регулируемые виды услуг и Согласно информации Статслужбы РФ при- др.) факторов, рассчитывается Статслужбой рост индекса потребительских цен за сентябрь РФ) в сентябре составило 0,9% (6,8% с начала 2004 года составил 0,4% (0,3% в сентябре про- года).

шлого года, см. Рис. 1). По отношению к декаб- Таким образом, по итогам сентября можно с рю 2003 года увеличение потребительских цен полной уверенностью говорить о том, что сусоставило 8,0% (8,6% в сентябре 2003 года по щественного сезонного замедления роста и, тем отношению к декабрю 2002 г.). более, снижения потребительских цен в августе Цены на продовольственные товары в сен- – сентябре не произошло.

тябре не увеличились (7,2% с начала года). От- Вместе с тем следует отметить, что ситуация метим, что уже в августе, когда наблюдались с инфляцией в России в настоящее время достаположительные темпы роста цен на продоволь- точно противоречива. С одной стороны, монествие по отношению к июлю, прирост цен с на- тарные факторы (прежде всего, динамика дечала года превысил показатели предыдущих нежной базы в узком определении, прирост кодвух лет. В сентябре данная тенденция продол- торой за 9 месяцев текущего года составил 5,1% жилась, сезонного снижения цен на товары против 26,1% за 9 месяцев прошлого года) споданной группы не произошло. Цены на непро- собствуют ограничению базовой инфляции. С довольственные товары увеличился с начала другой – быстрое повышение цен производитегода на 5,5% (6,6% в 2003 году), прирост за сен- лей промышленной продукции, значительный тябрь составил 0,9% (0,9% в сентябре 2003 го- рост цен на бензин и ряд важнейших продода). Во всех подгруппах непродовольственных вольственных товаров оказывает дополнительтоваров увеличение цен в текущем году проис- ное инфляционное воздействие на экономику.

ходит более умеренными темпами по сравне- По предварительным оценкам, значение ИПЦ нию с предыдущими годами. Прирост тарифов в октябре составило 0,8–1,0%.

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рис. 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2004 годах (% в месяц).

Денежная база России (в широком определе- обратному выкупу ценных бумаг на 1 октября нии4) уменьшилась за III квартал текущего года увеличилась на 21,4% по сравнению с 1 июля и на 4,8% и на 1 октября 2004 года составила 1,83 составила 68 млрд. рублей. Таким образом, потрлн. руб. По сравнению с показателем на 1 ян- нижательная динамика денежной базы в III варя 2004 года объем денежной базы сократил- квартале объясняется, прежде всего, снижением ся на 4,5%. Отметим, что небольшой рост де- размеров фонда обязательного резервирования нежной базы наблюдался лишь в сентябре в результате значительного уменьшения соот(+0,1%), а в июле и августе денежная база сжи- ветствующих нормативов ЦБ РФ. Одновременмалась. Напомним, что за III квартал прошлого но нормализация ситуации в банковском сектогода денежная база уменьшилась на 3,2%. Рас- ре привела к росту депозитов банков в Банке смотрим динамику денежной базы покомпо- России и обязательств ЦБ РФ по обратному вынентно. купу ценных бумаг.

Объем наличных денег в обращении с учетом Изменение денежной базы в узком определеостатков в кассах кредитных организаций на 1 нии (наличность + обязательные резервы) в III октября составил 1,37 трлн. рублей (на 1,6% квартале также во многом определялось резким больше по сравнению с 1 июля текущего года). сокращением фонда обязательного резервироОбъем счетов кредитных организаций в Банке вания на фоне незначительного роста наличноРоссии за III квартал практически не изменился сти: в результате данный агрегат уменьшился за и равнялся на конец квартала 223,4 млрд. руб- июль – сентябрь на 4,8% (см. рис. 2). При этом, лей. Обязательные резервы за июль – сентябрь несмотря на значительный рост золотовалютрезко уменьшились – до 116,1 млрд. рублей (– ных резервов в III квартале (+ 7,8%), значитель53,8%). В то же время депозиты банков в Банке ные изъятия ликвидности в бюджетную систеРоссии выросли за III квартал до 45,4 млрд. руб. му (только за июль – август прирост депозитов (+ 18,2%). Сумма обязательств Банка России по органов государственного управления в ЦБ РФ превысил 125 млрд. рублей) не позволили де Денежная база РФ в широком определении помимо нежной базе продемонстрировать рост. Указанвыпущенных в обращение Банком России наличных ная тенденция продолжилась и в октябре – за денег и остатков на счетах обязательных резервов по первые три недели месяца золотовалютные репривлеченным кредитными организациями средстзервы продемонстрировали значительный рост вам в национальной валюте, депонируемым в Банке (+6,2%) и преодолели отметку в 100 млрд. долРоссии, учитывает средства на корреспондентских ларов, а денежная база за тот же период увелисчетах кредитных организаций и депозитов банков, размещенных в Банке России.

янв сен янв сен янв сен ноя ноя мар май мар май мар май июл июл июл чилась лишь на 1,6%, составив на 18 октября 1493,7 млрд. рублей.

1590 1370 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в конце 2003 - 2004 годах.

Объем государственного внешнего долга5 по Таким образом, при сохранении удельного состоянию на 1 июля 2004 года составил 192 веса обязательств банков и органов денежномлрд. долларов, увеличившись с начала года на кредитного регулирования в совокупном внеш6,3 млрд. долларов или на 3,4%. Сумма кратко- нем долге в текущем году продолжился рост срочных обязательств снизилась до 30,5 млрд. доли задолженности нефинансовых предпри(36 млрд. долларов на 1 января текущего года), ятий. За 6 месяцев ее прирост составил 10,долгосрочные обязательства увеличились до млрд. долларов (19,1%), а объем по состоянию 161,5 млрд. долларов (149,7 млрд. долларов). на 1 июля составил 65,6 млрд. долларов. Сумма По-прежнему около 94% внешнего долга номи- накопленных внешних обязательств органов гонировано в иностранной валюте. Около поло- сударственного управления в рассматриваемом вины внешнего долга России (49% или 93,5 периоде сократилась на 4,5% (4,4 млрд. долламлрд. долларов) по состоянию на 1 июля 2004 ров). Иными словами, сохраняется тенденция года является обязательствами органов госу- последних нескольких лет: снижение внешних дарственного управления, 57% (53,2 млрд. дол- обязательств государственного сектора эконоларов) которого является долгом бывшего мики при увеличении задолженности частного СССР, 42% (39 млрд. долларов) – новый рос- сектора. Отметим, что прирост обязательств сийский долг и около 1% (1,4 млрд. долларов) – банков в 2004 году был весьма умеренным в внешняя задолженность субъектов РФ. основном по причине банковского кризиса. В определенной мере увеличение внешней задолженности также сдерживалось общим оттоком капитала иностранных инвесторов с развиваю В соответствии с международной методологией, применяемой ЦБ РФ при определении суммы внеш- щихся рынков, имевшим место в первой полоней задолженности, в нее включаются обязательства вине текущего года.

всех секторов экономики перед нерезидентами вне 16 сентября 2004 г. состоялся первый с зависимости от вида валюты в которой они номинигода выпуск облигаций Банка России (ОБР).

рованы. Кроме того, ключевой характеристикой долБыли размещены облигации на сумму 34,га является обязательство должника произвести пламлрд. руб. по ставке 1,7% годовых на срок теж (основного долга или процентов), то есть в сумдней. На следующем аукционе в октябре 2004 г.

му задолженности не включаются условные обязазапланировано размещение облигаций на срок тельства, открытые кредитные линии и гарантии, а до 9 месяцев в объеме 34 млрд. руб. До выпуска также участие в капитале.

млрд. рублей млрд. долларов 1-7.06.9-15.03.6-12.04.4-10.05.8-14.09.6-12.10.13-19.01.10-16.02.23-29.03.20-26.04.18-24.05.15-21.06.13-19.07.10-16.08.24-31.08.22-28.09.27.01-2.02.24.02-1.03.29.06-5.07.27.07-2.08.30.12.03-5.01.облигаций основными инструментами Банка ными операциями и операциями РЕПО. Срок России по привлечению средств с рынка явля- привлечения ресурсов при депозитных оперались депозитные операции и операции обратно- циях, как правило, не превышает 3 месяцев, а го РЕПО (кредитование ЦБ под залог государ- при операциях РЕПО - 6 месяцев. Дополниственных облигаций). В результате появления тельным фактором, который говорит в пользу ОБР сложилось четкое разделение рыночных выпуска облигаций Центрального банка, являинструментов ЦБ, предназначенных для связы- ется отсутствие в России ориентира для рынка вания ликвидности, на краткосрочные (депо- корпоративных заимствований, в качестве козитные операции), среднесрочные (операции торого обычно выступает процентная ставка по обратного РЕПО) и долгосрочные (облигации активам с низким уровнем риска (например, гоБанка России). сударственным ценным бумагам). В какой стеПоявление нового инструмента Банка России пени облигации Банка России смогут взять на может повысить эффективность стерилизаци- себя такую функцию, будет зависеть от политионных операций за счет удлинения сроков при- ки Центрального банка в отношении доходновлечения средств с рынка и более высокой лик- сти при размещении этих облигаций.

Трунин П.

видности облигаций по сравнению с депозитФинансовые рынки В течение месяца на финансовых рынках в ровки оказало повышение прогноза рейтинга целом преобладали положительные тенденции. России агентством Moody`s со стабильного на Котировки валютных облигаций РФ продолжи- позитивный. По данным на 22 октября доходли свой рост на фоне снижения доходности ба- ность к погашению российских еврооблигаций зовых активов – казначейских облигаций США. RUS-30 составила 6.83% годовых, RUS-18 – Рынок рублевых долговых инструментов, в 7.23% годовых. На эту же дату доходность по свою очередь, находился под воздействием фак- российским еврооблигациям составляла: торов крайне высокой ликвидности в банков- транш ОВВЗ – 6.23%, 6 транш ОВВЗ – 3.72%, ском секторе и укрепления курса рубля, что спо- транш ОВВЗ – 5.73%, RUS-07 – 5.33%.

собствовало росту котировок облигаций, как в На рынке рублевого государственного долга в государственном, так и в корпоративном секто- начале октября объем торгов был минимальным ре. Рынок акций закончил месяц в плюсе, одна- за последние полтора месяца в основном из-за ко в середине месяца испытал заметную коррек- снижения активности в секторе ОФЗ-ФД и суцию. После удачного завершения аукциона по щественных по объемам размещений бумаг на продаже акций «ЛУКойла» продолжилась атака аукционах, прошедших в предшествующие нена «ЮКОС» и его основной добывающий актив дели. На этом фоне спрос на аукционе БМР с – «Юганскнефтегаз». Вероятность его продажи облигациями Банка России на срок девять месяпо заниженной цене, судя по словам официаль- цев показал заинтересованность участников торных представителей Минюста, достаточно вы- гов в краткосрочных инструментах. Ближе к сока. Несмотря на уже выработавшийся «имму- концу месяца на рынке наблюдалось увеличение нитет» российских акций к «делу ЮКОСа», та- оборотов и снижение доходности большинства кого рода новости привели к изменению соот- ликвидных выпусков. Это было связано с конъношения между спросом и предложением в юнктурой валютного и денежного рынков:

пользу последнего. средние однодневные ставки MIBOR снижались, а курс доллара держится на минимальном уровРынок государственных ценных бумаг не с начала июня этого года – 29 руб. за доллар.

В октябре на российском рынке еврооблигаЗа период с 1 по 22 октября суммарный обоций преобладал положительный тренд в динарот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил примике доходности. В начале месяца котировки близительно 63.8 млрд. рублей (около 103 млрд.

российских евробондов выросли вслед за снируб. за аналогичный период в сентябре) при жением доходности казначейских облигаций среднедневном обороте около 3.86 млрд. руб.

США. Причиной снижения доходности амери(5.76 млрд. в сентябре). Таким образом, активканских а, вслед за ними, и российских бумаг ность на рынке была существенно ниже по стал высокий уровень цен на нефть, который сравнению с сентябрем. В октябре также соможет сдержать дальнейшее повышение ставок стоялось несколько размещений на первичном ФРС США. Положительное влияние на коти рынке рублевых долговых инструментов. Так, 6 для ОФЗ-АД 46002 – 7.99% годовых. 20 сентябоктября состоялось два аукциона по размеще- ря состоялись аукционы по размещению ОФЗнию ОФЗ-ФК серии 27026 и ОФЗ-АД серии АД серии 46003 и 46014 номиналом по 5 млрд.

46002 номиналом 4.8 и 4.0 млрд. рублей соот- рублей. Объем размещения составил 1.7 и 1.ветственно. Объем размещения для этих выпус- млрд. рублей соответственно при средневзвеков составил 2.6 и 3.9 млрд. руб. соответствен- шенной доходности 7.62% и 7.91% годовых.

но. Средневзвешенная доходность на аукционах для ОФЗ-ФК 27026 составила 7.42% годовых, РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в июле-октябре 2004 года 9.0% Транш 5 Транш 6 Транш 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% РИСУНОК 2.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.