WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 9 |

дом Российской Федерации управляющим Если бы инвестирование средств пенсионкомпаниям, отобранным по конкурсу, по ито- ных накоплений проводилось в соответстгам 2002 года составили 5% от общей суммы вующем месяце 2003 года, то вложенная сумпенсионных накоплений (2.0 млрд. руб.). ма (0.4 млрд. руб.) составила бы в процентах от оборота на торговых площадках:

Инвестирован- Инвестиции УК в % от обоМесяцы, в течение ная сумма, рота которых осущестмлрд. руб.

влялась покупка Без учета акВсего акций ций РАО ЕЭС янв.03 0.13 0.2 0.0.фев.03 0.2 0.0.мар.03 0.1 0.0.среднее 0.2 0.Как видно из результатов моделирующих объемов торговли в последующие месяцы расчетов по сценарию 1.1, когда инвестиции 2003 года. Другие сценарии и вовсе не способуправляющих компаний в акции осуществля- ны оказать серьезное влияние на основные ются исходя из максимально допустимой доли тенденции на рынке акций. Влияние на фонакций в инвестиционном портфеле, в среднем довый рынок развития событий по сценарию они составляют всего 2.5% совокупного объе- 3.2 (средства, передаваемые Пенсионным ма торгов (без учета РАО ЕЭС – 9.1%). На эти фондом Российской Федерации управляющим результаты оказал влияние как факт более вы- компаниям, отобранным по конкурсу, составсокого уровня развития сегмента рынка акций ляют 5% от общей суммы пенсионных накоппо сравнению с корпоративными облигация- лений (2.3 млрд. руб.), а сумма, размещенная в ми, так и установление более низкого, чем по акции (20% средств), составляет 0.46 млрд.

корпоративным облигациям допустимого ли- руб.) вообще ничтожно (0.2% от объема тормита на инвестирование средств пенсионных говли). В то же время вероятность развития накоплений (40% от инвестиционного портфе- событий по третьему сценарию выглядит ля, установленные для вложения в акции). весьма вероятной не только по результатам Реализация такого сценария на практике8 не предварительных опросов населения, но и в может оказать дестабилизирующее влияние на силу технологических причин (проблемы с отфондовый рынок, особенно, учитывая рост сылкой заявлений о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании) в Пенсионный фонд Российской Федерации и их обра максимально допустимое ограничение запиботкой в установленные сроки).

сали в свои инвестиционные декларации абсоСычева Л.И., Михайлов Л.В., Марушкина Е.В., лютное большинство управляющих компаний, Точилкина О.С.

заключивших договоры с Пенсионным фондом Российской Федерации. Если не брать в расчет заявившие несколько портфелей, то только одна управляющая компания указала в качестве максимума 10%.

Инвестиции в реальный сектор экономики В январе-сентябре 2003г. сохранялась по- Несмотря на то, что в 2001-2003г. обозналожительная динамика роста инвестиций в чилось некоторое повышение доли инвестиреальный сектор экономики. Объем инвести- ций в обрабатывающий сектор экономики, ций в основной капитал за счет всех источ- следует принимать во внимание, что на долю ников финансирования составил 1409,6 млрд. инвестиционных отраслей промышленности руб., что на 12,1% превышает уровень янва- приходится 7,6%, а отраслей потребительря–сентября 2002г. По сравнению с январем- ского комплекса - 9,3% от общего объеме инсентябрем 2002 года доля инвестиций в ос- вестиций в промышленность. При сложивновной капитал в ВВП повысилась на 1 про- шейся возрастной, технологической и восцентный пункт и составила 14,5%. производственной структуре основного каПовышение интенсивности инвестицион- питала низкие темпы инвестирования отрасной деятельности в реальном секторе эконо- лей обрабатывающей промышленности явмики в 2003г. протекает на фоне изменения ляются фактором, тормозящим темпы эконоее отраслевой структуры. Общий объем и мического роста.

динамика инвестиций определяется, в основ- Ускорение темпов экономического роста ном, отраслями естественных монополий, оказало позитивное влияние на изменение нефтяной промышленностью и жилищно- структуры источников финансирования инкоммунальным хозяйством. Доля инвестиций вестиций в основной капитал. В текущем гов основной капитал в отрасли, производящие ду на фоне сокращения доли собственных товары, повысилась на 1,4 процентных пунк- средств в инвестициях в основной капитал на та по сравнению с предыдущим годом и со- 5,1 процентный пункт наблюдается тенденставила 51,8%. Распределение инвестиций по ция к повышению доли кредитов банков на секторам экономики практически полностью 0,5 процентных пункта и заемных средств обусловлено повышением инвестиционного предприятий - на 2,4 процентных пункта.

спроса промышленности. По сравнению с Позитивным фактором инвестиционного январем-сентябрем 2002г.

доля инвестиций в процесса в текущем году является повышепромышленность повысилась почти на 1,5 ние доли кредитов иностранных банков в процентных пункта на фоне уменьшения финансировании инвестиций на 0,3 процентудельного веса транспорта, связи и торговли. ных пункта по сравнению с предыдущим годом. При сохранении высоких темпов эконоСущественное влияние на характер мического роста в текущем году отмечается и динамику инвестиционного спроса в восстановление положительной динамики текущем году оказала довольно сдержанроста прямых иностранных инвестиций в ная динамика инвестиционных расходов российскую экономику. По итогам I полугов топливном комплексе. По предваридия прирост иностранных инвестиций состательным данным за январь-сентябрь вил 51,3% к аналогичному периоду преды2003г. инвестиции в топливный комплекс дущего года, при увеличении прямых составили 24,5% от общего объема инве- инвестиций на 35,3%, что почти втрое стиций в основной капитал по всем от- превышает темпы роста инвестиционных расходов за счет внутренних источников раслям экономики и 51,0% от инвестиций финансирования. Кроме того, сохраняется в промышленность, что, соответственно тенденция к сокращению масштабов оттока более чем 1,5 и 0,8 процентных пунктов капитала. 2003 г. международное рейтин8 октября ниже, аналогичных показателей предыговое агентство Moody’s Investors Service подущего года. Если учесть, что на долю высило кредитный рейтинг России до инветранспорта, связи и топливного комплекстиционного уровня Baa3. Изменение нациоса приходится почти объема инвестинального кредитного рейтинга предоставило ций в национальную экономику, то ставозможность пересмотреть кредитные рейновится очевидным, что именно деловая тинги российских банков и корпораций. 9 окактивность этих отраслей оказывает наи- тября Moody's объявило о постановке четыболее существенное воздействие на ди- рех российских банков (Банк Альба-Альянс, Альфа Банк, Банк Зенит и МДМ Банк) в лист намику и структуру инвестиционного спроса.

наблюдения для возможного улучшения их вестиционного рейтинга. Более того, предкредитных рейтингов. ставители этих рейтинговых агентств выскаС повышением рейтинга до инвестицион- зали мнение о преждевременности присвоеного уровня можно ожидать улучшения ус- ния России инвестиционного рейтинга. По ловий заимствования на международном оценкам международного агентства Fitch, рынке капитала. В известной мере это позво- долгосрочный рейтинг российских финансолит ослабить остроту воздействия временных вых инструментов, номинированных в инопиковых выплат по внешнему долгу на ди- странной валюте, составляет BB+, прогноз намику экономического роста. Одновремен- стабильный. Standard&Poor’s, учитывая низно с этим появляются реальные возможности кую степень диверсификации российской увеличения притока в Россию средств порт- экономики и ее высокую зависимость от мифельных институциональных инвесторов, ровых цен на энергоресурсы, дает оценку деятельность которых регламентируется тре- кредитного рейтинга на уровне – BB, также бованием инвестировать только в инструмен- при стабильном прогнозе.

ты с инвестиционным рейтингом. При тем- Следует заметить, что рейтинг уровня Ваа пах роста ВВП в пределах 6% в год россий- по классификации Moody’s является низшим ский рынок представляется достаточно при- из инвестиционных рейтинговых разрядов, и влекательным для иностранных инвесторов. облигации такого эмитента обладают чертаОднако принципиальное значение приобре- ми бумаг спекулятивного уровня. Поэтому, тают вопросы политической стабильности, а хотя акция Moody’s и является событием для также экономических рисков, связанных с российского финансового рынка, это отнюдь динамикой цен на основные продукты рос- не означает полноценного перехода в другую сийского экспорта. категорию, поскольку ведущие западные инПо методикам других ведущих мировых весторы ориентируются обычно на рейтинги, рейтинговых агентств Россия все еще нахо- по крайней мере, двух агентств.

О. Изряднова дится на одну-две ступени ниже уровня инРеальный сектор экономики: факторы и тенденции По предварительным данным ВВП за ян- основной капитал по итогам трех кварталов варь-сентябрь 2003г. составил 9714 млрд. 2003г. увеличились на 12,1% против 2,5% за руб. и на 6,5% превысил уровень соответст- аналогичный период предыдущего года.

вующего периода предыдущего года. Пози- В 2003г. отмечается усиление влияния тивное воздействие на динамику ВВП оказы- экспортоориентированного сектора экономивает динамичное расширение конечного ки. При исключительно благоприятной спроса. В 2003г. практически во всех отрас- конъюнктуре мировых цен на сырьевых рынлях экономики и промышленности наблюда- ках экспорт растет практических по всему ется ускорение темпов роста по сравнению с спектру товаров.

За январь-август 2003г. экспредыдущим годом. Прирост выпуска про- порт увеличился на 25,9%, при этом в III дукции и услуг базовых отраслей экономики квартале фиксируется ускорение темпов росв январе-сентябре 2003г. составил 6,8% и та относительно предшествующего периода увеличился на 2,8 процентных пункта против текущего года. Если в I полугодии 2003г.

аналогичного периода предыдущего года. экспорт нефти на 11,4% превысил уровень Ускорение темпов роста сектора услуг опи- предыдущего года, то июле-августе 2003г.

ралось на интенсивное расширение объемов сырой нефти было вывезено на 52% больше, предоставления услуг связи, транспорта и чем в этот же период 2002г. Удельный вес торговли. Грузооборот транспорта по срав- основных видов топливно-энергетических нению с январем-сентябрем 2002г увеличил- ресурсов в общем объеме экспорта повысился на 7,3%, оборот розничной торговли - на ся почти на 3,5 процентных пункта по срав8,2%. Среднемесячные темпы прироста услуг нению с аналогичным периодом предыдущесвязи в январе-сентябре 2003г. повысились го года. В январе–августе 2003г. наблюдадо 2,25 % против 1,45% в соответствующий лось ускорение темпов роста экспорта жепериод 2002г.. Отличительной особенностью лезной руды и концентратов, черных металтекущего года являются опережающие темпы лов, алюминия. Рост производства отраслей, роста инвестиционного спроса по сравнению ориентированных на внешний рынок, оказыс потребительским спросом. Инвестиции в вает доминирующее влияние динамику и структуру промышленности. Наиболее высо- – 109,6%, в том числе в нефтедобывающей – кие темпы роста в январе-сентябре 2003г. за- 111,5%, и в черной металлургии – 109,3%.

фиксированы в топливной промышленности 2001/1кв 2кв 3кв 4кв 2002/1кв 2кв 3кв 4кв 2003/1кв 2кв 3кв -Промышленность Строительство Сельское хозяйство Оборот розничной торговли Выпуск продукции и услуг базовых отраслей Рис. 1. Изменение темпов роста по отраслям экономики в 2001-2003гг., в %% к соответствующему периоду предыдущего года Интенсивный рост экспортно- билестроении, а также сохранение тенденции ориентированный отраслей промышленности к сужению инвестиционного спроса топливинициировал расширение спроса на услуги и ной промышленности на отечественные виды рост доходов в сопряженных отраслях эко- техники на фоне растущих доходов от эксномики. По сравнению с январем-августом порта. Поддержание достаточно высоких 2002г. сальдированный финансовый резуль- темпов роста выпуска машин и оборудования тат полученный в топливной промышленно- в 2003г. обеспечивалось, главным образом, за сти, магистральном трубопроводном транс- счет расширения спроса на продукцию жепорта и внешней торговле увеличился в 1,95 лезнодорожного машиностроения, приборораза при росте этого показателя в целом по строения и промышленности средств связи.

экономике в 1,58 раза и в промышленности - На протяжении последних четырех лет сов 1,55 раза. храняется устойчивое повышение спроса на Отрасли промышленности, формирующие оборудование для отраслей потребительского внутренний спрос, характеризуются более комплекса. Однако, несмотря на почти двусдержанной динамикой развития и финансо- кратное ускорение темпов выпуска капивыми результатами деятельности. По ком- тальных товаров, в текущем году наблюдаетплексу инвестиционных отраслей индекс ся увеличение разрыва в динамике инвестипроизводства в целом за январь-сентябрь ционного спроса и предложения отечествен2003г. составил 106,9% к соответствующему ного оборудования и машин. Расширение периоду предыдущего года. Прирост продук- спроса и на инвестиционном, и на потребиции машиностроения в январе-сентябре тельском рынках протекает на фоне опере2003г. достиг 8,1% и промышленности жающего роста импорта товаров по сравнестроительных материалов - 5,4%. нию с динамикой отечественного производВыпуск продукции по отдельным отраслям ства. По сравнению с январем-июлем 2002г.

машиностроения подвержен довольно суще- импорт машин и оборудования увеличился ственным колебаниям. К негативным факто- на 22,6%, а доля импортного оборудования в рам, влияющим на динамику машинострое- структуре инвестиций в машины и оборудония в текущем году можно отнести перма- вание составила почти 1/4.

нентный кризис перепроизводства в автомо Таблица Динамика производства в отраслях машиностроения в январе-сентябре 2000-гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года.

2000 2001 2002 Машиностроение и металлообработка 116,0 107,7 103,1 108,В том числе по отраслям :

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.