WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |

Динамика официального обменного курса рубля к доллару США и евро 37.Официальный курс рубля к доллару США 36.Официальный курс рубля к евро 35.34.33.32.31.30.29.28.На мировых валютных рынках в октябре евро на мировых валютных рынках по отнокурс евро по отношению к доллару заметно шению к доллару США, в октябре наблюдавырос на 1.8 цента (1.6%) и по данным на 28 лось повышение курса евро к рублю: с 30 сеноктября составил 1.175 долларов за евро. В тября по 28 октября европейская валюта подопервой половине месяца на рынке наблюдался рожала на 27 копеек (0.77%) с уровня 35.07 до небольшой рост курса евро. На фоне выхода 35.34 руб./евро. Суммарный оборот торгов по благоприятной макроэкономической статисти- евро в СЭЛТ за период с 22 сентября по 24 окки в США во второй половине месяца наблю- тября составил 153.9 млн. евро (84.16 млн. евдалась некоторая коррекция курса. Тем не ме- ро в сентябре). Максимальный объем торгов нее, в течение последней недели месяца курс по европейской валюте за данный период вреевро снова вырос. мени был зафиксирован 2 октября на уровне Динамика курса евро по отношению к руб- 7.67 млн. евро, минимальный – 4.95 млн. евро, лю в большей степени определялась конъюнк- 16 октября.

турой мирового рынка. Вслед за укреплением рублей 01.11.01.12.31.12.30.01.01.03.31.03.30.04.30.05.29.06.29.07.28.08.27.09.27.10.РИСУНОК 9.

Динамика курса евро к доллару на мировых валютных рынках ($ за евро) 1.1.1.1.1.0.0.Таблица Индикаторы финансовых рынков Месяц июнь июль август сентябрь октябрь* месячная инфляция 0,8% 0,7% -0,4% 0,3% 1,1% расчетная годовая инфляция по тенденции дан- 10,03% 8,73% -4,70% 3,66% 14,03% ного месяца ставка рефинансирования ЦБ РФ 16% 16% 16% 16% 16% средняя по всем выпускам доходность к пога- 5,31% 7,11% 6,54% 6,15% 7,4% шению ОФЗ (% в год) оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд.. руб.) 40,12 17,08 13,00 12,87 14,доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год):

5 транш 4,90% 5,90% 6,00% 5,68% 5,8% 6 транш 3,79% 4,45% 4,61% 4,26% 4,1% 7 транш 5,61% 6,42% 6,92% 6,55% 6,7% 8 транш 4,20% 5,32% 5,60% 4,96% 5,1% доходность к погашению еврооблигаций на конец месяца (% в год):

2005 2,74% 3,13% 3,35% 2,93% 3,0% 2007 3,97% 4,55% 4,81% 4,35% 4,5% 2010 5,37% 5,86% 6,09% 5,70% 5,9% 2018 6,35% 7,24% 7,28% 6,85% 7,1% 2028 6,91% 7,76% 7,64% 7,26% 7,3% 2030 7,13% 7,82% 7,81% 7,46% 7,5% ставка МБК-MIACR (% в год на конец месяца) 1,4% 4,1% 3,9% 22,0% 15,0% по кредитам на 1 день официальный курс рубля к доллару США на 30,3483 30,2596 30,5036 30,6119 29,конец месяца (руб./доллар) официальный курс рубля к евро на конец меся- 34,7124 34,6291 33,2001 35,0751 34,ца (руб./евро) прирост официального курса рубля к доллару -1,17% -0,29% 0,81% 0,36% -2,46% США за месяц (%) долларов/евро 01.11.01.12.31.12.30.01.01.03.31.03.30.04.30.05.29.06.29.07.28.08.27.09.27.10.Месяц июнь июль август сентябрь октябрь* прирост официального курса рубля к евро за -4,81% -0,24% -4,13% 5,65% -0,60% месяц (%) оборот фондового рынка в РТС за месяц (млн. 442,10 600,12 329,97 490,78 долларов США, по акциям, входящим в список для расчета индекса РТС) значение индекса РТС-1 на конец месяца 503,51 457,02 530,94 566,62 изменение индекса РТС-1 за месяц (%) 7,15% -9,23% 16,17% 6,72% -6,5% * Оценка Д. Полевой Результаты моделирования инвестирования пенсионных накоплений на рынке акций Все управляющие компании, победившие в страхованных лиц, не сделавших выбор инвеконкурсе на право инвестировать деньги нако- стиционного портфеля (управляющей компапительной части трудовой пенсии, уже заклю- нии), в корпоративные акции инвестироваться чили договоры с Пенсионным фондом России. не могут. Такие ориентиры, установленные в Но передача средств с накопительных счетов Федеральном законе «Об инвестировании частным управляющим произойдет в конце средств для финансирования накопительной марта 2004 года, после чего управляющие части трудовой пенсии в Российской Федеракомпании выйдут на рынок ценных бумаг. ции», делают прогнозирование спроса на акОдин из разрешенных для инвестирования ции со стороны управляющих компаний, в допенсионных накоплений классов активов – верительное управление которым переданы акции российских эмитентов. Интерес пред- средства пенсионных накоплений, весьма неставляет влияние, которое окажут эти средства определенным, учитывая, что заранее не изна рынок акций. Федеральным законом «Об вестна доля пенсионных накоплений, которая инвестировании средств для финансирования будет передана управляющим компаниям в накопительной части трудовой пенсии в Рос- соответствии с заявлениями застрахованных сийской Федерации» не установлено макси- лиц о выборе инвестиционного портфеля мальное значение для инвестирования управ- (управляющей компании).

ляющими компаниями средств пенсионных Моделирующие расчеты были проведены накоплений в акции. Такие ограничения уста- для трех вариантов: когда по заявлениям зановлены Постановлением Правительства РФ страхованных лиц управляющим компаниям в № 379 «Об установлении дополнительных ог- доверительное управление по итогам первого раничений на инвестирование средств пенси- года функционирования накопительной сисонных накоплений в отдельные классы акти- темы передается 5%, 20% или 1/3 средств пенвов и определении максимальной доли от- сионных накоплений.

дельных классов активов в инвестиционном По данным Федерального Закона №197 от портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 31.12.02 «О бюджете Пенсионного Фонда РосФедерального закона "Об инвестировании сийской Федерации на 2003 год», средства средств для финансирования накопительной пенсионных накоплений по состоянию на части трудовой пенсии в Российской Федера- января 2003 года, направленные на временное ции". размещение в разрешенные законодательством В соответствии с Постановлением № 379 в Российской Федерации виды активов, состаакции российских эмитентов, являющихся от- вили 39.95 млрд. руб.

крытыми акционерными обществами, в 2004 Таким образом, в зависимости от сценария году может быть вложено до 40% средств пен- управляющим компаниям может быть передасионных накоплений. В течение последующих но 2.0, 8.0 или 13.3 млрд. руб.

трех лет доля акций в инвестиционном порт- Для проведения моделирующих расчетов феле управляющих компаний может увеличи- рассмотрим два варианта инвестирования в ваться до 65%. В то же время Законом уста- корпоративные акции:

новлено, что осуществлять такие инвестиции 1) суммарная доля инвестиций в акции всех могут только управляющие компании, вы- управляющих компаний ограничивается 20% бранные застрахованными лицами. Пенсион- от общей суммы переданных им средств;

ные накопления, сформированные в пользу за 2) управляющие компании вкладывают в марной капитализации (по данным информационного агентства Red-Stars/Financial капитализация акции максимально допустимый для первого российских эмитентов на 23 сентября составила года объем средств (40% от общей суммы пе174.4 млрд. долл.).

реданных им средств).

Суммарный объем торговли акциями, вхо С учетом этих допущений получается дящими в котировальный лист высшего уровсценариев.

ня А1 за 9 месяцев 2003 года, составил 80% от При расчетах было учтено, что, согласно общего объема торговли акциями на ММВБ.

требованиям, установленным Постановлением Для РТС этот показатель составил около 60% №379, инвестирование средств пенсионных за тот же период (в расчетах учитывался совонакоплений, находящихся в доверительном купный объем торгов на классическим и бируправлении у управляющих компаний, в акции жевом рынках РТС ). При моделировании недолжно быть ограничено теми эмитентами, обходимо также учесть особенности торговых акции которых включены в биржевые котироопераций с акциями ведущих эмитентов. Так, вальные листы. Однако прочие предъявляемые по ряду эмитентов не все выпуски акций, вхотребования фактически ограничивают этот дящие в высший листинг, торгуются. Поэтому список акциями, входящими в котировальный при расчете учитывался полный объем торгов лист высшего уровня. По состоянию на 1 сенакциями данного эмитента на ММВБ незавитября 2003 года капитализация эмитентов, отсимо от того, какие выпуски были включены в вечающих этому критерию, составляла 120.котировальный лист высшего уровня.

млрд. долл. США или 69% процентов от сумТаблица Объемы торгов на РТС и ММВБ акциями из котировальных листов Ав январе-марте 2003 года (включая акции Газпрома в обороте на РТС).

СуммарБез акций РАО ЕЭС Оборот на Оборот на ный оборот Оборот на Месяц РТС, ММВБ, Суммарный обоОборот на РТС, ММВБ, млрд. руб млрд. руб рот млрд. руб млрд. руб 71.янв.03 8.1 63.5 4.7 10.3 15.76.фев.03 11.6 64.9 7.4 17.3 24.99.мар.03 14.6 84.6 10.8 26.2 37.79.среднее 11.4 71.0 5.0 30.3 25.Кроме того, определенные сложности для Петербург (на которой облигации включены в моделирующих расчетов создает организация котировальный лист Б). Она технологически торговли акциями РАО Газпром. Единствен- тесно связана с РТС, которая не имеет форная биржа, на которой они включены в коти- мального разрешения на торговлю этими буровальный лист А1, – это МФБ, но сделки по магами, но итоги торговли акциями Газпрома ним нерегулярны. Основной объем торговли включаются в суммарный оборот РТС (см.

приходится на Фондовую биржу Санкт- таблицу 2).

Таблица Доля Газпрома в объеме торгов акциями, входящими в котировальный лист А1 на РТС.

Доля акций Газпрома в обороте на РТС, % Месяц включая акции РАО ЕЭС Без акций РАО ЕЭС 18.23 31.янв.35.50 70.фев.44.75 71.мар.сред- 32.83 57.нее Еще один момент, который необходимо роте обеих торговых площадок за рассматрипринять во внимание - это очень высокая доля ваемый период колебалась от 37.3% в марте в обороте акций всего одного эмитента – РАО 2003 на РТС до 83.8% в январе на ММВБ. ПоЕЭС (см. табл. 3). Доля акций РАО ЕЭС в обо- этому в таблице 1 помимо суммарных оборо тов на ММВБ и РТС по ценным бумагам, вхо- к снижению доли акций данного эмитента, дящим в листинги высшего уровня бирж, при- средние значения за 3 месяца 2003 года оказаведены данные об оборотах торгов без учета лись довольно высокими (75.37% на ММВБ и объемов торгов акциями РАО ЕЭС. 45.47% на РТС), что может повлечь некорРешение о проведении дополнительных ректную интерпретацию результатов расчетов.

расчетов с исключением данных по торгам ак- Акции Газпрома не исключались, поскольку циями РАО ЕЭС из рассматриваемого сово- их доля в суммарном обороте ММВБ и РТС купного оборота по акциям было принято в заметно ниже, чем аналогичный показатель по связи с тем, что, хотя наблюдается тенденция РАО ЕЭС.

Таблица Доля акций РАО ЕЭС в объеме торгов акциями, входящими в котировальные листы А1 ММВБ и РТС Доля акций РАО ЕЭС в обороте, % Месяц ММВБ РТС* янв.03 83.80 41.фев.03 73.32 36.мар.03 68.98 25.сред- 75.нее 34.*Примечание. Оборот торгов на РТС приведен для обыкновенных и привилегированных акций с учетом объема торгов акциями Газпрома.

Максимальная сумма, разрешенная для разРезультаты моделирующих расчетов мещения в акции (исходя из 40% лимита) соСценарий 1.1.

ставит 5.33 млрд. руб.

Средства, передаваемые Пенсионным фонЕсли бы инвестирование средств пенсиондом Российской Федерации управляющим ных накоплений проводилось в соответсткомпаниям, отобранным по конкурсу, по итовующем месяце 2003 года, то вложенная сумгам 2002 года составили 1/3 от общей суммы ма (5.33 млрд. руб.) составила бы в процентах пенсионных накоплений (13.3 млрд. руб.).

от оборота на торговых площадках:

ИнвестированИнвестиции УК в % от обороМесяцы, в тече- ная сумма, та ние которых осу- млрд. руб.

Без учета ществлялась поВсего акций РАО купка акций ЕЭС 1.янв.03 2.5 11.1.фев.03 2.3 7.1.мар.03 1.8 4.1.среднее 2.2 7.Сценарий 1.2. Сумма, размещенная в акции (20% Средства, передаваемые Пенсионным фон- средств), составит 2.66 млрд. руб.

дом Российской Федерации управляющим Если бы инвестирование средств пенсионкомпаниям, отобранным по конкурсу, по ито- ных накоплений проводилось в соответстгам 2002 года составили 1/3 от общей суммы вующем месяце 2003 года, то вложенная сумпенсионных накоплений (13.3 млрд. руб.). ма (2.66 млрд. руб.) составила бы в процентах от оборота на торговых площадках:

Инвестирован- Инвестиции УК в % от обоМесяцы, в течение ная сумма, рота которых осущестмлрд. руб.

влялась покупка Без учета акВсего акций ций РАО ЕЭС янв.03 0.89 1.2 5.0.фев.03 1.2 3.0.мар.03 0.9 2.0.среднее 1.1 4.Сценарий 2.1. Максимальная сумма, разрешенная для разСредства, передаваемые Пенсионным фон- мещения в акции (исходя из 40% лимита) содом Российской Федерации управляющим ставит 3.2 млрд. руб.

компаниям, отобранным по конкурсу, по ито- Если бы инвестирование средств пенсионгам 2002 года составили 20% от общей суммы ных накоплений проводилось в соответстпенсионных накоплений (8.0 млрд. руб.). вующем месяце 2003 года, то вложенная сумма (3.2 млрд. руб.) составила бы в процентах от оборота на торговых площадках:

Инвестирован- Инвестиции УК в % от обоМесяцы, в течение ная сумма, рота которых осущестмлрд. руб.

влялась покупка Без учета акВсего акций ций РАО ЕЭС янв.03 1.07 1.5 7.1.фев.03 1.4 4.1.мар.03 1.1 2.1.среднее 1.3 4.Сценарий 2.2. Сумма средств, размещенная в акции (20% Средства, передаваемые Пенсионным фон- средств), составит 1.6 млрд. руб.

дом Российской Федерации управляющим Если бы инвестирование средств пенсионкомпаниям, отобранным по конкурсу, по ито- ных накоплений проводилось в соответстгам 2002 года составили 20% от общей суммы вующем месяце 2003 года, то вложенная сумпенсионных накоплений (8.0 млрд. руб.). ма (1.6 млрд. руб.) составила бы в процентах от оборота на торговых площадках:

Инвестирован- Инвестиции УК в % от обоМесяцы, в течение ная сумма, рота которых осущестмлрд. руб.

влялась покупка Без учета акВсего акций ций РАО ЕЭС янв.03 0.53 0.7 3.0.фев.03 0.7 2.0.мар.03 0.5 1.0.среднее 0.7 2.Сценарий 3.1. Максимальная сумма, разрешенная для разСредства, передаваемые Пенсионным фон- мещения в акции (исходя из 40% лимита) содом Российской Федерации управляющим ставит 0.8 млрд. руб.

компаниям, отобранным по конкурсу, по ито- Если бы инвестирование средств пенсионгам 2002 года составили 5% от общей суммы ных накоплений проводилось в соответстпенсионных накоплений (2.0 млрд. руб.). вующем месяце 2003 года, то вложенная сумма (0.8 млрд. руб.) составила бы в процентах от оборота на торговых площадках:

Инвестирован- Инвестиции УК в % от обоМесяцы, в течение ная сумма, рота которых осущестмлрд. руб.

влялась покупка Без учета акВсего акций ций РАО ЕЭС янв.03 0.27 0.4 1.0.фев.03 0.3 1.0.мар.03 0.3 0.0.среднее 0.3 1.Сценарий 3.2. Сумма, размещенная в акции (20% средств), Средства, передаваемые Пенсионным фон- составит 0.4 млрд. руб.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.