WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 20 | 21 || 23 | 24 |

Мероприятие А: G2 = 1620 = 13,Мероприятие В: G2 = 1500 = 18,Среднее квадратическое отклонение составляет при вложении капитала:

в мероприятие А G = 13,5 = ±3,67, в мероприятие Б G = 18,75 = ±4,33.

Коэффициент вариации:

± 3,для мероприятия А V = 100 = ±24,5%, ± 4,для мероприятия Б V = 100 = ±21,7%.

Коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие Б меньше, чем привложении в мероприятие А, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б. Можно применять также несколько упрощенный метод определения степени риска.

Количественно риск инвестора характеризуется оценкой вероятной величины максимального и минимального доходов. При этом, чем больше диапазон между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.

Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать следующие формулы:

G2 = Pmax(xmax - x )2 + Pmin( x - xmin)2, ± G G = G2, V = 100.

x где G2 -дисперсия;

Рmax - вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабельности);

xmax - максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

х - средняя ожидаемая величима дохода (прибыли, рентабельности);

Pmin - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности);

xmin - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

G - среднее квадратическое отклонение;

V - коэффициент вариации.

Пример. Выбрать наименее рискованный вариант вложения капитала.

Первый вариант. Прибыль при средней величине 30 тыс. руб. колеблется от 15 до 40 тыс. руб. Вероятность получения прибыли в 15 тыс. руб. равна 0,2 и прибыли в 40 тыс. руб. - 0,3.

Второй вариант. Прибыль при средней величине 25 тыс. руб. колеблется от 20 до 30 тыс. руб. Вероятность получения прибыли в 20 тыс. руб. равна 0,4 и прибыли в 30 тыс. руб. — 0,3.

При первом варианте вложения капитала G2 = 75; G = ± 8,66; Y= ± 28,9%.

При втором варианте вложения капитала G2 =17,5; G = ± 4,18; Y = ± 16,7%.

Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала.

Способы снижения степени риска.

Рассмотрим эти способы на примере финансового риска.

Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение степени. Под избежанием риска понимается простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска. Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

1. нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

2. надо думать о последствиях риска;

3. нельзя рисковать многим ради малого.

Реализация первого принципа означает, что, прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:

- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

- сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Объем убытка при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала. Инвестор вложил 10 тыс.

руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 10 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательной способности денег, особенно в условиях инфляции, объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор в 1992 г. вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 500 тыс. руб., дело прогорело и ему деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции 1992 г.

(2200%), т.е. 2200 тыс. руб.; (22 100).

При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т.е. от мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.

Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия, или страховой взнос - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя). Риск не должен быть удержан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховых взносах. Для снижения степени финансового риска применяются различные способы: диверсификация, приобретений дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, страхование, хеджирование, секьюритизация и др.

Пример. Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить товара: 100 единиц или 200 единиц. При закупке 100 единиц товара затраты составят 120 руб. за единицу, а при закупке 200 единиц - 100 руб. за единицу. Предприниматель данный товар будет продавать по 180 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на него. Весь не проданный в срок товар может быть реализован только по цене 90 руб. и менее. При продаже товара вероятность составляет «50 на 50», т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 100 единиц товара и 0,5 для продажи 200 единиц товара. Прибыль составит при продаже 100 единиц товара 6000 руб., при продаже 200 единиц - 16000 руб. Средняя ожидаемая прибыль 11000 руб.

Итак, ожидаемая стоимость информации при условии определенности - 11000 руб. Ожидаемая стоимость информации при неопределенности - руб. (покупка 200 единиц товара: 0,5 16000 = 8000 руб.). Тогда стоимость полной информации - 3000 руб. (11000 - 8000).

Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить дополнительно информацию о спросе, заплатив за нее 3000 руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающее лучший прогноз сбыта на перспективу.

7.3. Примеры количественной оценки производственно-коммерческого и кредитного рисков.

7.3.1 Сила воздействия операционного (производственного) рычага.

Расчет осуществляется в связи с необходимостью оценки потерь обусловленных снижением выручки.

Эффект операционного (производственного) рычага обусловлен разной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансового результата при изменении объема выручки.

Операционный анализ позволяет рассчитать точку безубыточности и запас финансовой прочности.

Расчет (с определенной долей условности) при внешнем анализе можно осуществить по данным ф. №2 "Отчет о прибылях и убытках". В расчете используются следующие данные:

1. выручка-нетто (стр. 0210);

2. переменные затрат (стр. 020);

3. постоянные затраты (сумма стр.030 и 040);

4. валовая прибыль (стр. 029);

5. прибыль от продаж (стр. 050).

Алгоритм расчета:

валовая прибыль 1. Коэффициент валовой прибыли =.

выручка - нетто постоянные затраты 2. точка безубыточности =.

коэффициент валовой прибыли 3. запас финансовой прочности = выручка-нетто - точка безубыточности.

валовая прибыль 4. сила воздействия операционного (ппроизводтвенного) рычага = прибыль от продаж Расчет силы воздействия операционного (производственного) рычага позволяет определить на момент расчета интенсивность изменения прибыли от продаж при изменении выручки-нетто на 1%.

Сила воздействия данного рычага тем больше, чем выше уровень постоянных затрат при прочих равных условиях. Поэтому данный расчет можно использовать в анализе затрат.

7.3.2 Сила воздействия финансового рычага.

Действие этого рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемный капитал, изменяет чистую рентабельность собственного капитала и свои дивидендные возможности.

ЗК Уровеньэффектафинансовогорычага (ЭФР) = (1- ставка налогообложения) (ЭР - СРСП) СК ЭР - экономическая рентабельность активов.

прибыль до налогообложения + проценты за кредит,относимые на себестоимость ЭР = активы СРСП - средняя ставка процента по всем кредитам. При внешнем анализе может быть принята равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной на коэффициент 1,1.

ЗК - коэффициент финансового риска.

СК Эффект финансового рычага может быть и положительным, и отрицательным. Финансовый (кредитный) риск генерируется при отрицательном значении, когда СРСП оказывается больше ЭР. Кроме того, бремя затрат по кредитам утяжеляет постоянные затраты предприятия и увеличивает силу воздействия операционного рычага. Это означает, что предприятие подвергается и повышенному производственно-коммерческому риску.

Эффект финансового рычага влияет на рентабельность собственного капитала:

РСК = (1 - ставка налогообложения прибыли) ЭР + ЭФР.

Дополнительно можно посмотреть [36, гл. 17].

Вопросы и задания для самоконтроля.

1. Какова роль риска в деятельности предприятия 2. Чем обусловлена сложность количественной оценки степени риска в деятельности предприятия 3. Какими причинами может быть обусловлена возможность возникновения рисковой ситуации 4. Почему нельзя заранее предвидеть внешние риски 5. Почему одни риски целесообразно, а другие нецелесообразно страховать 6. Какие риски связаны только с потерями для предприятия 7. Попробуйте разработать собственную, отличную от приведенной в тексте пособия, классификацию видов риска.

8. Дайте характеристику основных способов снижения степени риска.

8. ДИАГНОСТИКА ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Потенциал - это источники, возможности, средства, запасы, которые могут быть приведены в действие, использованы для решения какой-либо задачи, достижения определенной цели.

Потенциал предприятия - это его возможности экономического субъекта в какой-либо области. Важной составляющей в оценке потенциала предприятия, в определении его конкурентоспособности выступает экономическая состоятельность предприятия.

Она является результатом использования всего экономического потенциала и основой его дальнейшего роста. Экономический потенциал определяет возможности предприятия в обеспечении устойчивого положения, конкурентоспособность и прибыльности. Формой диагностики экономического потенциала предприятия является комплексное исследование, т.е. одновременное исследование всех составляющих экономического потенциала.

Основными составляющими экономического потенциала являются: производственный, кадровый, технический, финансовый, коммерческий, инвестиционный, организационный, экологический и инновационный потенциалы. Каждый из перечисленных потенциалов характеризует возможности предприятия в какой-либо сфере деятельности и обеспечивает достижение определенной для него цели. Главное, чтобы возможности, заложенные в каждой составляющей экономического потенциала работали на общую (основную) цель деятельности предприятия.

Следует сказать, что количество составляющих экономического потенциала предприятия может быть расширено, т.к. цели и задачи, стоящие перед предприятием многообразны. В основном это расширение будет происходить за счет дробления ранее перечисленных составляющих экономического потенциала. При этом потенциалы будут конкретизироваться, а их название содержать указание на цель, источником или средством достижения которой является данный потенциал.

Экономический потенциал в целом и каждая его составляющая имеют форму выражения и резервы роста: резервы как запасы и резервы как возможности роста потенциала за счет эффективности его использования.

Основными методами диагностики различных составляющих экономического потенциала предприятия являются экспертный, бальный, рейтинговый, факторный анализ, экономико-математическое моделирование, иммитационное моделирование. При диагностике экономического потенциала и отдельных его составляющих преимущественно используется один из перечисленных методов.

Проиллюстрируем вышесказанное на примере производственного потенциала, являющегося основанием для других составляющих экономического потенциала.

Для большей наглядности составим таблицу 22:

Таблица Анализ производственного потенциала предприятия.

Осн. со- Метод Формы Резервы роста Направления став- оценки выражения (запасы и конкретизации ляющие возможности) экон. потенциала 1 2 3 4 Произво- Фактор- Величина ос- Запасы оборудо- Потенциал роста дствен- ный новных произ- вания запасов оборудоный по- анализ водственных вания тенциал фондов (ОПФ) Степень износа Коэффициент за- Потенциал замеОПФ мены ны оборудования Производствен- Коэффициент Потенциал роста ные мощности сменности работы сменности работы (ПМ) оборудования оборудования Величина мате- - запасы матери- Потенциал риальных ресур- альных ресурсов запасов МР сов (МР) - отдача матери- Потенциал роста альных ресурсов отдачи МР Объем и но- - использование Потенциал роста менклатура вы- ОПФ фондоотдачи пускаемой про- - использование Потенциал роста дукции (работ, МР материалоотдачи услуг) - использование Потенциал произтрудовых ресур- водительности сов труда - использование Потенциал роста ПМ и т.д. загрузки ПМ Приведенная таблица может быть продолжена путем включения в неё других составляющих экономического потенциала. Приведем в сжатом виде характеристику форм выражения других составляющих экономического потенциала:

1. Коммерческий потенциал:

Pages:     | 1 |   ...   | 20 | 21 || 23 | 24 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.