WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |   ...   | 17 |

необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонЭтот индекс позволяет в первом приближении разделить да переоценки, что способствует нереальному соотношению собственхозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов41.

ного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данПри построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий проный показатель, могут исказить реальную картину.

мышленности, половина из которых обанкротилась в период между и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических Методика У. Биверакоэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее Одной из первых попыток использовать аналитические коэффицизначимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера, конение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию торый проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по групот некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал пе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты предприятия и результаты его работы за истекший период.

были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показа Материалы сайта – http://www.rusnauka.com/Article/Economics/10/47.html 39 Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:

Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник. – 2-е изд., доп. – М.:

ИНФРА-М, 2005. – С. 257–283. учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 383–403.

112 Индекс кредитоспособности (Z) в общем виде имеет следующий Исходные данные для расчета индекса кредитоспособности привевид (80): дены в табл. 39.

Таблица Исходные данные для расчета индекса кредитоспособности Z = 3,3 K1 +1,0 K2 + 0,6 K3 +1,4 K4 +1,2 K5, (80) № Наименование показателя Форма, код строки п/п где показатели K1–K5 рассчитываются по формулам (81)–(85):

1 Выручка от реализации Ф. № 2, стр. 2 Прибыль до выплаты процентов и нало- Ф. № 2, стр. гов Прибыль до выплаты процентов и налогов K1 = ; (81) 3 Нераспределенная прибыль Ф. № 1, стр. Всего активов 4 Выручка от реализации Ф. № 2, стр. 5 Всего активов Ф. № 1, стр. 6 Привлеченный капитал (балансовая Ф. № 1, стр. 590 + Выручка от реализации K2 = ; (82) оценка) + ф. № 1, стр. Всего активов 7 Собственный капитал (рыночная оценка) Ф. № 1, стр. 8 Чистый оборотный капитал (собственные Ф. № 1, стр. 290 – оборотные средства, WC) – ф. № 1, стр. Собственный капитал K3 = ; (83) Всего активов Позднее, в 1983 г., Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Нераспределенная прибыль K4 = ; (84) Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5, (86) Всего активов Собственный оборотный капитал X1 = ; (87) Собственные оборотные средства Сумма активов K5 =. (85) Всего активов Нераспределенная прибыль X = ; (88) Сумма активов Альтман рассчитал критическое значение индекса платежеспособности, равное 2,675.

Прибыль до уплаты процентов X3 = ; (89) С этой величиной сравнивается индекс платежеспособности анаСумма активов лизируемого предприятия, что и позволяет высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2–3 года) банкротстве (Z < 2,675) или Балансовая стоимость собственного капитала X4 = ; (90) достаточно устойчивом (Z > 2,675) финансовом положении хозяйствуюЗаемный капитал щего субъекта.

Объем продаж (выручка) Альтман выделил «зону неопределенности» – интервал Z = (1,81– X5 =. (91) Сумма активов 2,99). Выход за границы этого интервала с очень высокой вероятностью позволяет судить о положении фирмы:

Оценка состояния предприятия по значению коэффициента АльтZ < 1,81 – банкротство возможно, мана для формулы (86):

Z > 2,99 – положение фирмы устойчиво.

• пограничное значение Z = 1,23.

114 Методика Лиса ся на коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к валюте баланса. Каждому из показателей придается удельный вес, и по В 1972 г. Лисом была разработана следующая формула для формуле рассчитывается общий коэффициент Z:

предприятий Великобритании:

Z = -0,3877 -1,0736Kт.л - 0,0579Kз.с, (94) Z = 0,063X1 + 0,092X + 0,057X3 + 0,001X4, (92) где Kт.л – коэффициент текущей ликвидности; Kз.с– доля заемных средств где X1 – оборотный капитал / сумма активов; Х2 – прибыль от реализации / в валюте баланса.

сумма активов; Х3 – нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 – собственный капитал / заемный капитал.

Оценка состояния предприятия по значению коэффициента М.

Федотовой для формулы (94):

Оценка состояния предприятия по значению коэффициента Лиса для • если значение Z отрицательное, вероятно, предприятие останетформулы (92):

ся платежеспособным.

• предельное значение Z = 0,037.

Пример. Индексы платежеспособности рассчитаны на основе представленМетодика Таффлераной строительными предприятиями Санкт-Петербурга бухгалтерской отчетности по результатам деятельности за период 2000–2004 гг.

В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу:

Применение одновременно нескольких методик расчета позволяет более объективно судить о реальном положении организации. Из расчетов видно, что ни одна организация не находится на грани банкротства.

Z = 0,53X1 + 0,13X + 0,18X3 + 0,16X4, (93) В табл. 40 приведены основные показатели указанных выше групп.

где X1 – прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; Х2 – 4.3. Рейтинговая оценка предприятия оборотные активы/сумма обязательств; Х3 – краткосрочные обязательства/ сумма активов; Х4 – выручка/сумма активов.

Рейтинг – это метод сравнительной оценки деятельности нескольких предприятий. Он представляет собой официальное заключение о Оценка состояния предприятия по значению коэффициента Тафкредитоспособности компании или иной организации, выдаваемое спефлера для формулы (93):

циализированным агентством по кредитному рейтингу (аудиторской • если значение Z = 0,3, то у фирмы неплохие долгосрочные фирмой). В его основе лежит обобщенная характеристика по определенперспективы, ным критериям, позволяющая группировать предприятия в определен• если Z < 0,2, то банкротство более чем вероятно.

ной последовательности по степени убывания (возрастания) данных критериев.

Методика М. ФедотовойГлавная цель официальных рейтингов – предоставление информации инвесторам, которые на ее основании строят свою инвестиционную Это пример отечественной методики, разработанной с помощью политику, ограничивают свои инвестиции в компании с рейтингом ниже MDA. Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства опираетопределенного уровня и предпочитают иметь дело с теми, чей рейтинг выше. По своему содержанию рейтинг – это косвенная характеристика Материалы сайта – http://www.rusnauka.com/Article/Economics/10/47.html Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник. – 2-е изд., доп. – М.:

вероятности того, что инвестору своевременно и полностью будут уплаИНФРА-М, 2005. – С. 257–283.

116 Таблица Пример расчета индекса платежеспособности Окончание табл. * Под заемным капиталом подразумевается сумма обязательств организаций.

чены проценты и возвращена сумма вложенных средств, т. е. характери- Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие показатестики риска. Эмитенты ценных бумаг обращаются в агентства по рей- ли финансово-хозяйственной и производственной деятельности предпритингам, чтобы установить свой рейтинг, надеясь на более выгодные ус- ятия. При ее построении используются данные о производственном половия размещения ценных бумаг на первичном рынке или на более вы- тенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности годные условия кредита44. использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и Рейтинговая оценка организации проводится в целях оперативного размещении средств, их источниках и другие показатели. Вместе с тем определения степени финансовой устойчивости и оценки ее как потен- применение рейтинговых оценок имеет ряд недостатков45:

циального партнера в деловых отношениях. Рейтинг предприятия озна- • Существует проблема достоверного отражения финансового сочает отнесение предприятия к какому-либо разряду, классу или катего- стояния предприятия в балансе. Недостатки российского финанрии. Рейтинг не остается постоянным. Он может повышаться или пони- сового законодательства, несовершенство ведения бухгалтерсжаться. Рейтинг предприятия устанавливается иначе, чем, например, кого учета, а также сформировавшиеся правила поведения предрейтинг банков, так как оценка деятельности предприятия имеет свою приятий на рынке не позволяют в полной мере доверять их фиспецифику, подчиняется своим критериям. нансовой отчетности. Несколько сгладить эту проблему позвоВ основе установления рейтинга предприятия лежит набор финансо- ляет использование аудита. Но, несмотря на обязательность аудивых коэффициентов, таких как рентабельность, ликвидность, платежеспо- та для всех открытых акционерных обществ, он проводится тольсобность или деятельность предприятия в целом (объем операций, надеж- ко в некоторых из них. Экспертные оценки, используемые в той ность, имидж). В качестве оценочного критерия может также выступать или иной степени в каждой из существующих методик рейтинуровень экономической состоятельности предприятия. Коэффициенты, га, чаще всего проводятся по данным отчетности, достоверность включаемые в набор, получают оценку в баллах, высота которых зависит от и законность которой не удостоверены аудитором.

значения данного коэффициента в качестве критерия оценки и от степени • Как правило, рейтинг рассчитывается по данным бухгалтерской соответствия нормативному, количественно выраженному уровню. отчетности на конец года (полугодия). Показатели баланса имеНесмотря на то что существуют различные методики для опреде- ют одномоментный характер, т. е. исчислены на начало и конец ления рейтинга предприятия, коэффициенты, используемые при прове- отчетного периода. В печати рейтинг может появиться через двадении рейтинговой оценки, должны: три месяца после составления анализируемых балансов. Такое 1) быть максимально информативными, непротиворечивыми и да- отставание по времени является существенным недостатком рейвать целостную картину устойчивости финансового состояния тингов, так как к моменту публикации рейтингов финансовое организации; состояние предприятия уже изменяется и представленная инфор2) иметь одинаковую направленность; мация устаревает.

3) для всех показателей иметь числовые нормативы минимального • Не выработан усредненный критерий влияния экспертной оценудовлетворительного уровня или диапазона изменений; ки на положение того или иного предприятия в рейтинге.

4) рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской от- Существует несколько методик рейтинговой оценки предприятий, четности организации; основанных на методах финансового анализа предприятия в условиях 5) давать возможность проводить рейтинговую оценку организа- рыночных отношений. Составными этапами этих методик являются:

ции как в пространстве (т. е. в сравнении с другими организаци- • сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцеями), так и во времени (т. е. за ряд лет). ниваемый период времени;

• обоснование системы показателей, используемых для рейтинго Чернышева Ю. Г., Чернышев Э. А. Анализ финансово-хозяйственной вой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой деятельности предприятия: учебное пособие. – М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д:

Там же.

Издательский центр «МарТ», 2003. – (Сер. «Экономика и управление»). – С. 179–193.

120 активности предприятия, их классификация, расчет итогового aij показателя рейтинговой оценки; xij =.

max aij (95) • классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Таблица Метод многомерного рейтингового анализа Матрица стандартизованных коэффициентов (xij) Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финанКоэффиНомер Коэффициент Доля собственсового риска довольно часто используется метод многомерного рейКоэффици- Рентабель- циент фипред- оборачивае- ного капитала в тингового анализа, алгоритм расчета которого представлен ниже46. ент ликвид- ность акти- нансовой при- мости капи- оборотных акности вов, % независиЭтап 1. Обосновывается система показателей, с помощью котоятия тала тивах, % мости рых будут оцениваться результаты хозяйственной деятельности предпри1 0,9 0,914 0,579 1 0,ятий, собираются данные по этим показателям и формируется матрица 2 1 0,714 0,684 0,826 0,исходных данных (табл. 41 по данным табл. 40). Исходные данные мо3 0,75 0,800 0,658 0,733 0,гут быть представлены в виде моментных показателей, отражающих 4 0,85 0,628 1 0,907 0,состояние предприятия на определенную дату, и темповых показателей, 5 0,70 0,771 0,421 0,773 характеризующих динамику деятельности предприятия и представлен6 0,80 1 0,553 0,960 ных в виде коэффициентов роста. Возможно изучение одновременно и моментных, и темповых показателей.

Показатели, включаемые в табл. 42, могут рассчитываться как темТаблица повые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значеМатрица исходных данных ние соответствующего показателя на начало периода, либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соотКоэффици- Коэффици- Доля собственНомер Коэффи- Рента- ветствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравент обора- ент финан- ного капитала в предпри- циент лик- бельность нения). Таким образом, по результатам расчета можно оценить не тольчиваемости совой неза- оборотных акятия видности активов, % ко текущее состояние предприятия на определенную дату, но и оценить капитала висимости тивах, % его возможности по изменению этого состояния в динамике, на перс1 1,8 3,2 22 0,75 пективу. Такой способ является надежным измерителем роста конкурен2 2,0 2,5 26 0,62 тоспособности предприятия в данной сфере деятельности, а также дает 3 1,5 2,8 25 0,55 возможность определить более эффективный уровень использования всех 4 1,7 2,2 38 0,68 его производственных и финансовых ресурсов.

5 1,4 2,7 16 0,58 Данные табл. 42 могут быть расширены за счет включения в нее 6 1,6 3,5 21 0,72 дополнительных показателей. Особенность системы показателей в том, что почти все они имеют одинаковую направленность. Это означает, что Этап 2. В таблице исходных данных определяется в каждой графе чем выше уровень показателя или чем выше его темп роста, тем лучше максимальный элемент, который принимается за единицу. Затем все финансовое состояние оцениваемого предприятия. Поэтому при расшиэлементы этой графы (аij) делятся на максимальный элемент предприятиярении предлагаемой системы за счет включения в нее новых показатеэталона (max аij). В результате создается матрица стандартизованных лей необходимо следить, чтобы это условие не нарушалось.

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |   ...   | 17 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.