WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 19 |

Сокращение бюджета было вызвано опасением усиления кризисных тенденций. Кроме того, Правительством была развязана так называемая «война компроматов», вызванная компанией по борьбе с коррупцией. В случае успешного выполнения нового бюджета и реализации антикоррупционной программы политика правительства «молодых реформаторов» могла бы несколько стабилизировать ситуацию в стране. Однако ожидаемого эффекта достигнуто не было и кабинет не получил общественной поддержки [Шабалин А. Регулировать фондовый рынок // Финансы. 1998. №7. С. 12-14.]. Среди успехов правительства следует отметить временное сокращение задолженности по зарплатам и пенсиям, что, впрочем, впоследствии привело только к увеличению государственного долга и, косвенно, к обострению кризиса всей системы государственного долга [98].

5. 1997, июль – конфликт правительства «молодых реформаторов» (А.Б. Чубайс, Б.Е. Немцов) и олигархического капитала в связи с проведением аукциона по «Связьинвесту» - т.н. «информационная война» [96].

6. 1997, осень - конфликт правительства «молодых реформаторов» (А.Б. Чубайс, Б.Е. Немцов) и Государственной Думы РФ. Отказ ГД от сотрудничества с кабинетом по идеологическим соображениям, в том числе из-за негативных для правительства результатов «информационной войны» [43].

7. 1997, ноябрь – усиление негативных тенденций на финансовом рынке, вызванных кризисом в Юго-Восточной Азии [81]. Отказ МВФ от выделения России очередного займа в связи с ростом долгов бюджетных организаций. Кроме того, МВФ потребовал провести общее сокращение дотаций на социальные нужды, в частности – отменить льготы на предоставление населению и бюджетным организациям газа, тепла и электроэнергии. Задержка займа МВФ привела к правительственному, а затем и финансовому кризису [Галиев А., Латынина Ю. Шанс удержаться // Эксперт. 1998. №24.

С. 10-12.]. Доходность на рынке ГКО стабилизировалась, достигнув 40%. ЦБ, не имея достаточных ресурсов, временно отказался от поддержки системы ГКО, направив имевшиеся средства на сохранение стабильности курса рубля. Это привело к еще большему роста доходности ГКО и сокращению инвестиций в реальное производство [4].

В результате продолжился экономический спад, начался следующий этап дестабилизации рынка ГКО, вызванной сокращением притока средств нерезидентов, поддерживавших до этого функционирование пирамиды государственных обязательств [30].

8. 1997, декабрь - превышение затрат на выплаты, связанные с обслуживанием функционирования рынка ГКО над поступлениями от реализации государственных обязательств [Василец В., Мавлютова М. Определение эффективности вложений в ГКООФЗ // Рынок ценных бумаг. 1998. №11. С. 45-48.]. Очередной этап либерализации рынка ГКО для нерезидентов (постановление о будущем изменении порядка инвестирования для иностранных вкладчиков было принято ЦБ РФ за несколько месяцев до этого - в апреле 1997 года) [Викторов С. Жизнь во мгле: чего ждать от кризиса // Коммерсантъ-daily. 1998.

30 мая. С.3.]. Одновременно ЦБ РФ с 1 декабря 1997 года прекратил проведение операций, направленных на поддержание функционирования системы ГКО [Куда вкладывать деньги в новом году // Коммерсантъ-daily. 1998. 21 января. С.3.]. Это решение, вызванное нехваткой доступных ЦБ ресурсов и их неэффективным использованием, привело к тому, что эффективность эмиссии государственных обязательств, впервые с начала формирования системы ГКО, стала отрицательной [Рынок рухнул // Коммерсантъ-daily. 1998. 19 мая. С.1.]. В результате, для обслуживания долга по государственным облигациям, правительство, в лице Министерства финансов РФ, было вынуждено выделить 600 млрд. рублей из средств федерального бюджета. С этого момента система ГКО практически полностью переориентировалась на погашение предыдущих эмиссий государственных облигаций, что, впрочем, могло только отложить саморазрушение пирамиды ГКО – ОФЗ [93].

9. 1998, март – отставка кабинета В.Черномырдина (23 марта), назначение Председателем Правительства либерала С.В.Кириенко [50]. Нестабильность государственной власти привела к вынужденным компромиссам при формировании нового правительства, так что, несмотря на кандидатуру нового премьер-министра, удовлетворявшую правых, отставка В.С.Черномырдина отвечала интересам также и Государственной Думы [Ивлев М. Хорошо забытое новое: проблемы долгосрочного прогнозирования // Экономическая газета. 2001. 12 июня. С.6.]. Впрочем, хотя март характеризовался дестабилизацией политической ситуации, на рынке ГКО не было серьезных колебаний [76], золотовалютные резервы колебались незначительно, и их сумма достигала приблизительно 15 млрд. долларов США [Ивантер А. Снова депрессия // Эксперт. 1998. №20. С. 88-89.]. 31 марта курс рубля по отношению к доллару США составлял 6.106 рублей за 1 доллар США.

10. 1998, апрель – проявление кризисных тенденций на рынке ГКО [1]. Однако ряд высших чиновников, в частности - первый заместитель Председателя ЦБ С.Алексашенко, заявляли о стабильности системы ГКО и вреде возможной девальвации рубля [2,3]. Впрочем, Председатель ЦБ С.Дубинин признавал, что, в случае «продолжения предыдущего курса по формированию и обслуживанию государственного долга на протяжении 2-3 лет, стране будет угрожать крупный кризис» [18]. Апрель также характеризовался непрерывным ростом доходности ГКО [Итоги использования федерального бюджета за 1 полугодие 1998 и задачи по его выполнению // Финансы. 1998.

№9. С. 3-4.].

11. 1998, 12 мая – начало финансового кризиса [7]. Развитию кризисных тенденций способствовали как политические, так и экономические события. Среди политических следует отметить нестабильность в Правительстве, доклад Счетной Палаты РФ о необходимости в одностороннем порядке свернуть пирамиду ГКО, как угрожающую стране финансовым коллапсом, решение Государственной Думы РФ об уменьшении максимальной доли иностранных вкладчиков среди акционеров РАО «ЕЭС» [135].

Важным событием в экономическом плане стало банкротство «Токобанка» [Option: когда опасность таит в себе возможность. Интервью с О.Дризеном и Д.Фридманом // Рынок ценных бумаг. 1998. №11. С. 22-24.], находившемся под контролем нерезидентов.

Иностранные инвесторы, в ответ на эти события, ужесточили свои позиции в отношении государственного долга РФ (в частности – по государственным облигациям). Кроме того, начался отток капиталов из РФ [Экономика России: состояние и перспективы роста (рекомендации 3-го всероссийского экономического форума) // Российский экономический журнал. 1998. №5. С.3-10.]. Сочетание названных выше факторов привело к скачкообразному росту доходности ГКО – сначала до 70-80%, а затем и до 100% [Ладыгин Д., Рушайло П. Девальвация // Коммерсантъ-daily. 1998. 16 мая. С.3.].

Правительство, опасаясь еще большего падения доверия со стороны нерезидентов и снижения инвестиционной привлекательности экономики РФ, отвергало возможность девальвации рубля, заявляя, что это – «поражение и крах всей системы» [95].

12. 1998, июнь-июль – подготовка пакета нормативных актов и законов, направленных на обеспечение сбалансированной финансовой политики (антикризисная программа С.В.Кириенко) [Буйлов М. Кириенко: что думают об инициативе правительства финансисты // Коммерсантъ-daily. 1998. 27 мая. С.5.]. В результате переговоров с представителями МВФ и Всемирного Банка под председательством «специального уполномоченного Президента РФ А.Б.Чубайса» было достигнуто соглашение о предоставлении России кредитов в 15 (МВФ) и 0,8 (Всемирный Банк) млрд. долларов [9]. Кредиты выделялись на поддержание «валютного коридора» и сохранение курса рубля [68], а также для того, чтобы поддержать способность РФ выполнять свои обязательства (особенно на рынке ГКО) [67]. Развитие кризиса привело к отказу Министерства финансов от дополнительной эмиссии ГКО в связи с ростом их доходности. В результате прекратилось функционирование системы рефинансирования системы ГКО за счет собственных средств. Погашение предыдущих выпусков ГКО стало проводиться практически исключительно за счет средств государственного бюджета и внешних займов (например, на европейских финансовых рынках) [18]. Все это привело к удвоению внешнего долга РФ (без учета долгов бывшего СССР). Эффект от предпринятых мер был краткосрочным – доходность ГКО снизилась до 40% [110], но уже в конце июля она вновь выросла более чем в 2 раза - до 82% [94], что было вызвано также и сложным ходом переговоров с МВФ. Фонд требовал одобрения выдвинутых им мер Государственной Думой «как знак национального согласия». Учитывая, что требования МВФ носили достаточно выраженный антисоциальный характер, ГД РФ отказалась поддержать их принятие (рекомендации МВФ вносились в форме законопроектов). Целью переговоров для РФ было получение транша в 10-12 млрд. долларов США [26]. Курс рубля по отношению к доллару США на 1 июня составил 6,164 рубля за 1 доллар США.

13. 1998, конец июля – предоставление России первого транша МВФ в размере 4,8 млрд. долларов. Правительство и ЦБ рассчитывали, что это стабилизирует ситуацию на 2-3 месяца [99]. Впрочем, транша МВФ хватило для поддержания пирамиды ГКО только на 8-10 дней [91]. Для Правительства стало очевидным, что дальнейшее функционирование системы ГКО приведет к экономическому коллапсу, и средств на поддержку пирамиды у государства нет. По мнению Ю.Романенковой (начальника управления банка «Юнибест») «Россия оказалась на пороге кризиса и, кроме того, кризис начал приобретать самораскручивающийся характер» [64]. Курс рубля по отношению к доллару США на 1 августа – 6,241 рубля за 1 доллар США 13 августа 1998 г. начался резкий рост доходности ГКО, котировки государственных облигаций начали падать..

14. 1998, 17 августа - правительство РФ во главе с С.В.Кириенко объявило об отказе от выплат по ГКО (к тому моменту доходность государственных облигаций выросла до 350% [126]). Кроме того, был заморожен внутренний долг, достигший к тому моменту 265,3 млрд. рублей [31] и введен запрет на проведение выплат иностранным вкладчикам - для российских банков и компаний. 23 августа решение Президента Б.Ельцина об отставке кабинета Кириенко. Исполняющим обязанности Председателя Правительства был назначен экс-премьер В.С.Черномырдин. В результате дефолта системы ГКО начал прогрессировать экономический спад [124]. На 23 августа курс рубля по отношению к доллару США составил 7,005 рубля за 1 доллар США.

15. 1998, 1 сентября – отказ ЦБ РФ от поддержки «валютного коридора» (вернее, его верхней границы, составлявшей на 17 августа в 9,5 рублей за 1 доллар США) [Правительство РФ. Программа стабилизации экономики и финансов // Вопросы экономики. 1998. №7. С.4-27.].

16. 1998, 3 сентября – принятие ГД РФ постановления с просьбой В.С.Черномырдину уйти с поста Председателя Правительства РФ. Одновременно исполняющий обязанности министра промышленности и торговли Ю.Маслюков подал в отставку [12]. На 3 сентября 1998 курс рубля по отношению к доллару США – 12,рубля за 1 доллар США.

17. 1998, 7 сентября – Президент РФ уступил требованию ассоциации российских банков об отставке руководства ЦБ РФ – от занимаемой должности был освобожден Председатель ЦБ РФ С.Дубинин [40].. Исполняющим обязанности председателя ЦБ РФ был назначен первый заместитель C.Дубинина - Сергей Алексашенко [3]. На 7 сентября 1998 курс рубля по отношению к доллару США – 16,99 рубля за доллар США 18. 1998, 9 сентября – постановление Правительства РФ о переводе в ЦБ, Сбербанк РФ, Внешторгбанк и Федеральное казначейство налоговых счетов 50 крупных компаний [136]. Кроме того, РАО «Газпром» и 14 нефтяных компаний получили разрешение от Правительства РФ платить налоги в иностранной валюте (в т.ч. в долларах США). На 9 сентября 1998 курс рубля по отношению к доллару США – 20,825 рубля за доллар США. После вторичного отклонения Государственной Думой кандидатуры В.С.Черномырдина на пост Председателя Правительства РФ стало очевидно, что политическая нестабильность все более ухудшает положение в экономической сфере [139]. В случае отклонения парламентом кандидатуры Председателя Правительства, Президент получал право распустить ГД. Для разрешения правительственного кризиса необходимо было найти компромиссный вариант разрешения конфликта. Компромиссной фигурой стал Е.М.Примаков, занимавший до этого посты главы СВР, а затем министра иностранных дел [86]. Кандидатура Е.М.Примакова, внесенная Г.Явлинским, удовлетворяла различные политические силы, а главное – Президента Б.Н.Ельцина хотя экс-министр МИД и не был членом его команды. Коммунисты и другие оппозиционные группы, также как и мэр Москвы Ю.Лужков были готовы поддержать Е.М.Примакова, имевшего репутацию консерватора и государственника [138].

19. 1998, 11 сентября – утверждение ГД РФ Е.М.Примакова на пост Председателя Правительства РФ. Одновременно Председателем ЦБ РФ был утвержден В.Геращенко, по просьбе которого в отставку был отправлен совет директоров ЦБ РФ [139]. Кроме того, с должности секретаря Совета безопасности РФ был снят А.Кокошин.

На 11 сентября 1998 курс рубля по отношению к доллару США – 12,8749 рубля за доллар США 1998, 14 сентября – назначение первым вице-премьером Юрия Маслюкова.

Утверждение Игоря Иванова, Игоря Сергеева, Сергея Степашина, Сергея Шойгу на посты министров иностранных дел, обороны, внутренних дел, чрезвычайных ситуаций соответственно [12].

20. 1998, 15 сентября – для ведения переговоров с западными кредиторами была сформирована специальная рабочая группа, руководителем которой был назначен заместитель министра финансов Михаил Касьянов [Кредит МВФ – только начало // Эксперт. 1998. №26. С. 4.]. В ходе переговоров 17-25 сентября был сформирован комитет кредиторов в составе ряда крупных западных банков, владевших российскими государственными обязательствами. На 25 сентября 1998 курс рубля по отношению к доллару США – 15,6099 рубля за 1 доллар США [94].

После рассмотрения механизмов функционирования и хронологии развития рынка ГКО, можно заметить, что, в условиях изначальной нестабильности пирамиды государственного долга, ее развитие определялось (особенно на заключительном этапе) скорее политическими решениями, а не общими экономическими тенденциями [46].

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 19 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.