WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |   ...   | 13 |

Приводится подробный анализ динамики поступлений в бюджет по раз­ ным видам налогов и неналоговых платежей и статьям расходов. Налоговые доходы составили в 2007 году 25,84% ВВП и увеличились по сравнению с 2006 годом на 1,4 п.п. Наибольший вклад в этот прирост внесли поступ­ ления от НДС (1,2 п.п.). Увеличивались по отношению к ВВП налоги на прибыль и на доходы физических лиц. Единый социальный налог сохранил свои позиции. Несколько снизились акцизы, налог на добычу полезных ископаемых, доходы от внешнеэкономической деятельности.

В составе расходов расширенного правительства особый рост прихо­ дится на национальную экономику (с 3,53 до 4,73% ВВП), жилищно­ Виктор СТаРодубРоВСкИй коммунальное хозяйство (с 2,35 до 3,34%), общегосударственные вопросы (с 3,07 до 3,54%). Сохранились примерно на прежнем уровне ассигнования на национальную оборону (2,53%) и национальную безопасность и пра­ воохранительную деятельность (2,62%). В социальной сфере увеличились расходы на образование (с 3,84 до 4,07%), на здравоохранение и спорт (с 4 до 4,2%), несколько снизились (с 8,4 до 8,24%) — на социальную политику. Значительное увеличение расходов инвестиционного характера, направляемых в национальную экономику, было заложено в ходе уточ­ нения принятого законом федерального бюджета, проведенного с учетом дополнительного поступления средств в силу благоприятной конъюнктуры мирового рынка. Основной объем средств (порядка 300 млрд руб.) был выделен на увеличение капитала институтов развития: Внешэкономбанка (180 млрд руб.), Инвестиционного фонда (90 млрд руб. с последующей передачей 15 млрд руб. Российской венчурной компании), «Роснанотеха» (30 млрд руб.). Кроме того, из 340 млрд руб. средств, полученных от про­ дажи активов «ЮКОСа» 240 млрд были направлены в Фонд содействия реформированию ЖКХ, а 100 млрд — в «Роснанотех».

В дополнение к принятому Минфином методу выделения нефтегазовых доходов, основанному на суммировании поступлений от доходов, непосред­ ственно связанных с нефтегазовым комплексом, в Обзоре применен альтер­ нативный подход, позволяющий выделить структурную и конъюнктурную составляющие в ВВП и в поступлениях от разных налогов. Он основан на статистическом моделировании зависимости ВВП и налоговых поступле­ ний от основных конъюнктурных факторов, к которым отнесены колебания внутреннего спроса, мировых цен на нефть и прочие факторы, включая изменения реального эффективного обменного курса рубля. В итоге расче­ тов за восемь лет показано увеличение конъюнктурного компонента с 1,5% ВВП в 2000 году до 19,6% в 2007 году, причем подавляющая часть — 16,6% прироста — обеспечена благодаря росту цен на нефть, а 2% приходится на прочие факторы. В налоговых же поступлениях в федеральный бюджет на конъюнктурные факторы, также определяемые главным образом нефтяными ценами, приходится в 2007 году 7,6% ВВП (в 2005—2006 годах — порядка 10% ВВП), а в бюджет расширенного правительства — 8,6% (в предшествую­ щие два года — порядка 11%). Это близко к расчетам Минфина, по которым нефтегазовые доходы составляют в 2007 году 9% ВВП.

В минувшем году федеральный бюджет впервые, как отмечалось, был принят не только на один 2008 год, но и на три года: 2008—2010. С учетом ожидаемого снижения нефтяных цен, замедления добычи и экспорта уг­ леводородов, укрепления рубля к доллару ожидается более чем двукратное сокращение нефтегазовых доходов — с 11,1% в 2006 году до 5,2% в 2010 году.

В итоге доходы сократятся с 23,6% в 2007 году до 19, 18,8 и 18,1% в три последующих года. Поскольку прогнозирование цен на нефть — дело нена­ дежное, осторожность в таких расчетах необходима. Сокращать же уровень расходов не планируется. Более того, они будут увеличены до 18,8% ВВП в 2008—2009 годах и только в 2010 году вернутся к уровню 2007 года — 18,1%.

В итоге профицит будет исчерпан и в 2009—2010 годах бюджет будет сведен на нуле. Это возможно при условии более полного использования нефте­ газовых доходов на текущие цели, приводящего к тому, что нефтегазовый трансферт превысит размер 2007 года. Соответственно сбережение нефтега­ зовых доходов в Резервном фонде и в Фонде будущих поколений сократится при таких предпосылках в среднем до 0,7% ВВП за 2008—2010 годы, против 4,3 в 2007 году.

196 Испытание успехом. Экономика России в 2007 году При более детальном анализе доходной части трехлетнего бюджета в Обзоре отмечается ряд спорных моментов и структурируются риски воз­ никновения проблем по отдельным видам налогов.

Некоторые изменения предусмотрены в расходной части утвержденно­ го бюджета. В частности, в связи с завершением ряда федеральных про­ грамм предусмотрено снижение доли расходов на национальную экономику.

Несколько снизится в относительном выражении финансирование социаль­ ной сферы и общегосударственных расходов, и возрастут межбюджетные трансферты за счет отчислений во внебюджетные фонды. Но главное состоит в общем увеличении расходов, которое в условиях высокого инфляционного давления может усилить макроэкономическую разбалансированность. Кроме того, реализация крупных мероприятий в рамках национальных проектов, институтов развития и т. п. не сопровождается анализом их долгосрочных последствий для бюджета, которые могут быть связаны с потребностью в до­ полнительных расходах (например, на обновление расходных материалов, необходимых для использования медицинской техники и школьных ком­ пьютеров, оплату Интернета в школах и многое другое).

В области долговой политики намечается дальнейший процесс замещения внешних заимствований внутренними. Ожидается, что государственный долг вырастет с 7,5% ВВП в 2007 году до 9% в 2010 году, что, по международным меркам, является весьма низкой величиной (по нормам ЕС — долг не дол­ жен превышать 60% ВВП). При этом внешний долг снизится с оцениваемых 3,7% ВВП в 2007 году до 2,7 в 2010 году, а внутренний возрастет с 3,8 до 6,4%.

Погашаться он будет за счет размещения на внутреннем рынке государственных ценных бумаг, почти целиком имеющих средне­ и долгосрочный характер.

Денежно-кредитная политика Основные проблемы 2007 года в денежно­кредитной сфере определялись повышением инфляции и возникновением напряженности на межбанков­ ском рынке, породившей опасность банковского кризиса в августе—нояб­ ре. Регулирование этой сферы по­прежнему осложнялось массированным притоком твердой валюты в страну. И хотя положительное сальдо торгового и платежного балансов впервые после 2002 года сократилось соответствен­ но на 7,6 и 18,7%, оно оставалось значительным. Но при этом приобрел небывалую мощь новый канал притока валюты: впервые сальдо счета опе­ раций с капиталом и финансовыми инструментами, которое до 2006 года было отрицательным, почти сравнялось с сальдо текущего счета, поскольку, как отмечалось, поступление капитала в страну резко возросло. Появилась дополнительная причина, вынуждающая ЦБ покупать валюту для слож­ нейшего балансирования между темпами укрепления рубля и инфляцией.

В результате существенно увеличился прирост золотовалютных резервов: на 149 млрд долл. (на 56,8%), против 108 млрд в 2006 году. Объем этих резервов достиг к концу года 476,4 млрд долл. Реальный эффективный курс рубля укрепился по итогам года на 4,2%.

Покупка валюты, в свою очередь, увеличивала рублевую эмиссию, часть которой, остающаяся после стерилизации, определяла денежное предложе­ ние. Денежная база в широком определении, включающая наличные деньги в обращении, обязательные резервы и все остальные средства, размещенные в Банке России, увеличилась на 33,7%, против 41,4 в 2006 году. В том числе наличных денег поступило в обращение больше на 34,5%, что определило увеличение на 37,5% денежной базы в узком определении, в состав которой, Виктор СТаРодубРоВСкИй помимо наличности, входят почти не изменившиеся обязательные резер­ вы. Особенность денежной базы в узком определении заключается в том, что она полностью подконтрольна ЦБ. Основным каналом стерилизации служил Стабилизационный фонд, который увеличился с 1 января 2007 года по 1 января 2008 года на 1502,2 млрд руб., или на 64%, с 2346,9 млрд руб.

(89,1 млрд долл., 8,7% ВВП) до 3849,1 млрд руб. (156,8 млрд долл., 11,8% ВВП). Денежная масса М2 возросла на 45,7%, что привело к росту монети­ зации (отношения М2 к ВВП) до 40,2%, против 33,8 на начало 2007 года.

В значительной мере прирост денежного предложения определялся быст­ рым наращиванием бюджетных расходов. Проведенная в Обзоре оценка на основе моделирования соотношения между предложением денег и спросом на них позволяет сделать вывод, что в 2007 году предложение опережало спрос. С учетом того, что влияние изменения предложения сказывается на потребительских ценах, по расчетам авторов, через один—два квартала это может усилить давление на рост инфляции в 2008 году.

В I квартале 2007 года ситуация с инфляцией складывалась благоприят­ но: ее динамика отставала от аналогичного периода 2006 года. Затем про­ изошли два всплеска, которые привели к резкому ухудшению: в июне—июле и особенно в сентябре—октябре. Годовой итог, как отмечалось, — 11,9%, против 9% в предыдущем году. Особенно сильно подорожали продовольст­ венные товары, рост цен на которые впервые за последние годы опередил общий индекс потребительских цен и составил 15,6% (в том числе по под­ солнечному маслу — 52,3%, сливочному — 40,3, молоку и молочной продук­ ции — 30,4). Рост цен на продовольствие опасен в социальном отношении, поскольку особенно болезненно ударяет по беднейшим слоям населения, которые вынуждены тратить на продовольственные товары более высокую долю своих доходов. Так, по расчетам Центра макроэкономического ана­ лиза и краткосрочного прогнозирования, удорожание товаров и услуг по «корзине бедных» достигло 18%10, против 11 в 2006 году. Если в 2006 году инфляция «для бедных» опережала общий уровень инфляции на 2 п.п., то в 2007 году — более чем на 6 п.п. Скачок цен на продовольствие во многом отражал резкое удорожание продовольственных товаров на мировых рынках, которое, при большой доле импорта, влияло и на российскую экономику, а также отставание мер противодействия этому процессу.

Вторым упомянутым выше неблагоприятным явлением 2007 года было осложнение ситуации в банковской сфере, которое вызывалось не только внутренними, но и внешними причинами, и в первую очередь — ипотечным кризисом в США и колебаниями потоков иностранного капитала.

Чистый приток капитала из­за рубежа составил 82,1 млрд долл. При этом вывоз капитала из сектора нефинансовых предприятий и домашних хозяйств достиг почти той же величины: 79,4 млрд долл. Наряду с возвратом иност­ ранных кредитов и процентов по ним, этот поток связан и с приобретением активов в других государствах, то есть отражает более глубокую интегра­ цию российского капитала в мировую экономику. Значительное поступле­ ние капитала в страну определялось прежде всего активной деятельностью отечественных банков и компаний по привлечению зарубежных кредитов и займов. Она стимулировалась более низкими процентными ставками по иностранным кредитам по сравнению с российскими, уровень которых сдер­ живается высокой инфляцией. При этом неофициальный отток (бегство) Экономические итоги 2007 года. Обзор макроэкономических тенденций № 69 / Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. 29.02.2008. С. 34.

198 Испытание успехом. Экономика России в 2007 году капитала тоже увеличился, по оценкам, на 15,7 млрд долл. по сравнению с предыдущим годом и достиг порядка 29,5 млрд долл.

С началом ипотечного кризиса в США в притоке иностранного капитала произошел временный сбой. В августе—сентябре из страны ушло 9 млрд долл.

чутко реагирующего на конъюнктуру спекулятивного капитала, чистый отток в III квартале составил 6,9 млрд долл. На этот же период приходится на­ ибольшая величина неофициального бегства капитала: 16,2 млрд долл. против 7,9 млрд в каждом из предыдущих двух кварталов. Спрос на валюту со стороны частных агентов сделал ненужной покупку ее Банком России, которая была основным источником рублевых средств. Их предложение стало отставать от спроса. Упала ликвидность банковской системы. К середине осени отношение абсолютно ликвидных активов банков к их рублевым обязательствам по счетам и депозитам снизилось до 11%, тогда как типичная величина до этого состав­ ляла 16—17%, а в кризисном 1998 году — 13%11. В IV квартале чистый приток капитала возобновился. Но на мировом рынке свободный капитал, направля­ емый на рынки развивающихся стран, резко сократился, и международный финансовый рынок оказался практически закрытым для российских банков.

Это существенно осложнило не только их текущую ситуацию, но и перспекти­ ву, поскольку погашение полученных ранее иностранных кредитов и выплата процентов по ним происходили в определенной части за счет привлечения новых займов. Возрос спрос банков на внутреннем рынке межбанковских кредитов, повлекший повышение на нем процентных ставок и ограничивший доступность банковских кредитов для нефинансового сектора.

В этих условиях, напоминавших ситуацию мая—июня 2004 года, Банк России осуществлял рефинансирование крупнейших банков в гораздо более крупных объемах, чем тогда, и под более низкий процент, что способст­ вовало поддержанию ликвидности. Увеличились объемы кредитов ЦБ РФ в рамках прямого РЕПО, был расширен круг ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по операциям РЕПО, снижены дисконты по залогам, увеличено число аукционов прямого РЕПО. Был принят еще целый ряд мер, позволивших сделать кредиты ЦБ более доступными. Возросла роль ставки рефинансирования в качестве регулятора денежного рынка. Однако ситуация на межбанковском рынке оставалась напряженной до декабря, когда было осуществлено выделение бюджетных средств Банку развития.

Таким образом, к традиционной сложнейшей дилемме денежно­кредитной политики — большее укрепление рубля или более высокая инфляция — все отчетливее добавляется третий «угол»: более жесткая (антиинфляционная) по­ литика — опасность усиления напряженности в банковской сфере. Последняя особенно остро проявляется в условиях существенного роста (как в 2007 году) источников поступления валюты в виде притока капитала, менее надежных и предсказуемых по сравнению с сальдо платежного баланса по текущим операциям. От динамики этого потока в значительной мере будут зависеть дальнейшее развитие ситуации и требования к политике Банка России.

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |   ...   | 13 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.