WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 ||

Рост цен в начале 20 2 года был наиболее низким за все годы формирования рыночной экономики: за четыре месяца, включая апрель, он составил к декабрю 20 года,8%, тогда как за аналогичный период предыдущего года — 4,3%. Причина столь незначительного роста цен очевидна и опять-таки связана с выборами, для успеха на которых повышение цен на продукцию и услуги естественных монополий было перенесено с начала года на июль. До этого при незначительном росте во второй половине 20 года денежной массы (а она влияет на цены с определенным временным лагом) низкое повышение цен в начале 20 2 года было вполне предсказуемым. Теперь вопрос в том, насколько они увеличатся после того, как будет снята узда с цен естественных монополий. Мера повышения цен этих монополий жестко ограничена, но они потянут за собой цены на другие продукты. Да и влияние прироста денежной массы в декабре 20 года тоже может подоспеть к этому времени, если не будет погашено отмеченным выше некоторым ее снижением в начале 20 2 года. За три последних месяца 20 2 года, по которым имеется статистика (февраль—апрель), цены уже выросли примерно в той же мере, как за три последних месяца предыдущего года. Если в июле их рост будет таким же, как в январе 20 года, и все остальные месяцы не окажутся хуже, то в лучшем случае удастся приблизиться к результату 20 года. Но перенос срока повышения цен на полгода усиливает финансовый голод соответствующих отраслей. Так что не превысить скачок цен, который наблюдался в январе 20 года, будет сложно. Тем более что повышение может продолжаться не один месяц.

На рис. 9 показано, что Банк России не оставляет попыток своими валютными интервенциями сдерживать укрепление рубля. Это приводит к эмиссии рублей, хотя пока удается не разгонять увеличение денежной массы. В таких условиях незначительные валютные интервенции не подрывают основной курс денежной политики ЦБ, направленный на так называемое таргетирование инфляции с целью ее снижения.

В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 20 2 год и период 20 3 и 20 4 годов» ЦБ планирует в этот период завершить переход к таргетированию инфляции. Общие условия развития экономики облегчали Банку России проведение провозглашенной денежной политики. Облегчение состояло 168 Куда несет нас рок событий Российская экономика в 2011 году в том, что крупное положительное сальдо счета по текущим операциям платежного баланса страны в значительной части компенсировалось отрицательным сальдо капитального счета. Иначе потребовалось бы намного больше усилий для так называемой стерилизации излишней денежной массы с целью ограничить ее влияние на рост инфляции.

Ранее уже отмечалось, что ситуация в банковском секторе за 20 год усложнилась. Кредитная экспансия опережала увеличение ресурсов банков, и в итоге избыток ликвидности, наблюдавшийся в начале года, сменился ее нехваткой в конце9. В начале 20 2 года этот процесс продолжился. За четыре — месяца с начала января по начало мая 20 2 года — кредиты, выданные корпоративному сектору (небанковским организациям), выросли на 5 4 млрд руб., а объем средств этих организаций в банках сократился на 366,2 млрд. Прирост кредитов, выданных населению, составил 60,2 млрд руб., а прирост депозитов населения в банках — 363,5 млрд. Это лишь отдельные примеры, но они свидетельствуют об отсутствии тенденции к улучшению сбалансированности банковской системы и к снижению дефицита ликвидности.

Аналогичные процессы происходили и в предкризисные годы, но тогда нехватка ликвидности восполнялась привлечением зарубежных средств.

Теперь прежних возможностей нет. И единственным источником пополнения ликвидности, необходимого для сдерживания банковского кризиса, являются средства Центрального банка. Банк России в последние месяцы принял целый ряд решений, расширяющих возможности и инструменты предоставления средств коммерческим банкам. Но если средства ЦБ используются не в виде относительно краткосрочной помощи банкам при возникновении у них текущей непродолжительной разбалансированности типа кассовых разрывов, а в качестве источника их кредитов, это начинает напоминать методы поддержки банков в кризисных условиях. Сохранение сложившейся тенденции усиливает опасность возникновения в обозримом будущем банковского кризиса.

По предварительной оценке Банком России платежного баланса РФ за 20 год, положительное сальдо счета текущих операций составило 0, млрд долл. и увеличилось по сравнению с 20 0 годом на 44%.

Его основу оставило, как обычно, положительное сальдо торгового баланса, которое выросло на 3 % — до 98, млрд долл. при почти одинаковом увеличении экспорта на 30,4% и импорта — на 29,9%.

По ряду других составляющих счета текущих операций, в том числе по балансу услуг, на который в особенности влияет разница между принимаемыми иностранными туристами и российскими туристами, отправляющимися за рубеж, наблюдался дефицит, уменьшивший в итоге сальдо этого счета по сравнению с сальдо торгового баланса.

Отрицательное сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами значительно выросло по сравнению с предшестСтародубровский В.Г. Куда несет нас рок событий Российская экономика в 20 году.

С. 78— 80.

Виктор СТаРОдубРОВСКИй вующими двумя годами и составило 75,3 млрд долл., примерно на четверть меньше, по сравнению с положительным сальдо счета текущих операций. При этом чистый вывоз капитала частным сектором достиг огромной суммы — 80,5 млрд долл. Иногда слышны успокаивающие разговоры о том, что это не так и страшно, поскольку вызывается разными, в том числе естественными, причинами типа покупки недвижимости и бизнеса за рубежом. Причины действительно разные, но мы уже обращали внимание на то, что, по расчетам ИЭП им. Е. Т. Гайдара, в соответствии с международно признанной методикой так называемое бегство капитала, не объясняемое подобного рода естественными причинами, составило 42,4 млрд долл., то есть исключительно высокую величину, отражающую усугубление неблагоприятных условий для вложений в российскую экономику. Преобладание оттока капитала продолжилось и в начале 20 2 года и, по оценке ЦБ, поднялось в I квартале до 35, млрд долл., немногим превысив 35 млрд долл. — самое высокое квартальное «достижение» IV квартала 20 года (в I квартале 20 года отток составлял 9,8 млрд долл.). Вместе с тем имеющиеся прогнозы, в том числе наиболее пессимистичный — Минфина РФ, в 40 млрд долл. за 20 2 год, исходят из того, что в дальнейшем отток будет сокращаться или, наоборот, сменится притоком 0. Как мы видели на примере предкризисных лет, при сохранении сверхвысоких цен на нефть это возможно даже в условиях неблагоприятного инвестиционного климата. Хотя многие данные свидетельствуют о том, что мера доверия бизнеса к сложившемуся в нашей стране инвестиционному климату и к перспективам его улучшения снижается.

О неустойчивости и колебаниях российского фондового рынка упоминалось уже неоднократно. Рис. 2 иллюстрирует это на примере динамики индексов акций ММВБ и РТС (которые объединяются в одну систему) в сопоставлении с изменениями цен на нефть.

График наглядно показывает, что движение российских фондовых индексов определяется ценой нефти. После пятикратного падения в разгар кризиса индекса РТС и четырехкратного — ММВБ с 2009 года по апрель 20 0 года при всех, в том числе существенных, колебаниях преобладал рост котировок. Затем произошел спад, после которого вслед за повышением нефтяных цен индексы опять росли достаточно устойчиво почти в течение года. Далее по август 20 года происходили колебания также под влиянием колебаний цен на нефть. А впоследствии произошел спад — уже не в связи с нефтью, а под влиянием отмеченного выше ухудшения мировой конъюнктуры и бегства спекулятивного капитала. В итоге после высшей точки, достигнутой в 20 году, индекс РТС упал немногим менее чем в два раза — тоже практически кризисная величина — до своей низшей в этом году точки. После непродолжительного и незначи Полякова Ю. Капиталы начнут возвращаться в Россию по весне // Известия. 20 2. 6 апреля. С. 3.

170 Куда несет нас рок событий Российская экономика в 2011 году Источник: rts.micex.ru.

Рис. 12. Индексы РТС и ММВБ, ежедневные показатели, 2007—2011 годы (пункты) тельного повышения снова преобладал понижательный тренд, и лишь в начале 20 2 года новый недлительный подъем цен на нефть стал тянуть индексы вверх, с тем чтобы потом их опять опустить. Таким образом, неустойчивость сохраняется. Максимум начала 20 2 года соответствовал уровню почти двухлетней давности.

Наконец, представляют интерес уровень и динамика российского внешнего долга, как государственного, так и частного. На рис. 3 внешний долг сопоставлен с величиной золотовалютных резервов страны.

Принципиально, что внешний долг восстановился к концу 20 года до максимального предкризисного уровня, причем целиком за счет частного долга коммерческих компаний и банков. За I квартал 20 2 года его величина возросла еще на 4,4% — главным образом за счет корпоративного долга. Значит, несмотря на все препятствия, возможности для новых внешних займов все-таки закрыты не полностью.

При длительном сохранении высоких цен на нефть доступность займов может возрастать. Общий размер внешнего долга составляет примерИсточник: ЦБ РФ.

Рис. 13. Международные резервы, внешний долг и его компоненты (млрд долл.) Виктор СТаРОдубРОВСКИй но 30% ВВП. Казалось бы, поскольку это величина, вдвое меньшая, чем предусмотрено Маастрихскими соглашениями в качестве условия вступления в ЕС, остается еще возможность для некоторого наращивания долга. Однако не во всех случаях годятся общие критерии. При столь высокой и сопряженной с повышенными рисками зависимости от конъюнктуры цен на нефть, как в российских условиях, такая величина уже представляет опасность. Ранее уже отмечалось, что применительно к нашей стране внешний долг не должен превышать 25% ВВП.

Этот критерий обычно относят к государственному долгу, но и общий внешний долг не может расти бесконтрольно, тем более что он в значительной части приходится на квазигосударственные предприятия, по отношению к которым гарантии возврата должны быть, по мнению кредиторов, столь же надежными, как и по отношению к государству.

Недавний кризис наглядно показал, сколь катастрофически повышенный частный внешний долг может влиять на экономику страны.

Значит, уже сейчас нужны механизмы, ограничивающие возможности его бесконтрольного увеличения в дальнейшем.

* * * Итак, куда же несет нас рок событий Если бы ответить было просто, не было бы оснований вести речь о роке. Но уж очень много разнонаправленных факторов переплетено в реальной действительности. Характерная черта минувшего года — неустойчивость, неопределенность, неуверенность. Противоречивость в динамике разных сфер экономики сохранялась и в истекший период 20 2 года.

Время идет, но перспективы перехода к более активному развитию на основе устойчивой интенсификации инвестиционного процесса не проясняются. С одной стороны, уточненные Росстатом через два месяца после окончания I квартала данные о росте в этом квартале инвестиций в основной капитал выглядят обнадеживающе. Но, с другой, резкое сокращение в последнее время темпов роста отраслей инвестиционного комплекса промышленности, колебания от спада до слабого роста в строительстве, снижение ввода в строй жилья — все это повышает призрачность оптимистических ожиданий. Слишком много препятствий на пути успешного инвестирования. Проще всего списать все на неустойчивость, бюджетные, долговые и прочие проблемы мировой экономики, острота которых действительно велика и так или иначе сказывается в разных регионах мира. На глазах продолжает осложняться ситуация в Европе, что усиливает угрозу новой волны кризиса. Самое обидное, однако, когда самые труднопреодолимые препятствия возникают по собственной вине и списать их не на кого. О неблагоприятном деловом климате известно давно, но в последние годы преобладало его ухудшение, что неудивительно при отсутствии целенаправленной, системной и активной борьбы за его преобразование. В реальной политике явно существовала ил172 Куда несет нас рок событий Российская экономика в 2011 году люзия возможности компенсировать это ухудшение усилением вмешательства государства в экономику. Но государство не может быть непосредственным двигателем развития. Это по силам только бизнесу.

Государство, его политика, может или помогать, или мешать. Реальная ситуация наглядна. Капитал из страны бежит и не реагирует ни на какие заклинания и обещания. И не только капитал. Настроения бизнеса далеки от оптимизма. Серьезный удар по возможностям роста был нанесен увеличением страховых взносов, не принесшим, как выяснилось, дополнительных доходов государству, но вызвавшим шлейф отрицательных последствий. Однако такая мера имела свою логику, определяемую предвыборным увеличением пенсий в разгар кризиса, когда для этого были самые неблагоприятные условия. Этим популистские меры не исчерпывались, приводя к опасному для страны росту расходов бюджета. Прошедшие выборы особенно дорого обошлись государству. Страна обладала существенными преимуществами по сравнению в том числе с развитыми экономиками, не имея чрезмерных социальных обязательств, выполнение которых со временем будет становиться непосильным. Мы успешно лишаем себя этих преимуществ. А социальные последствия таких чрезмерных обязательств наглядно видны на примере волнений в Греции и в других странах.

История знает достаточно примеров, когда народам приходилось расплачиваться за популизм своих правителей. Российское государство своей политикой и растущими расходами все туже затягивает на шее страны узел зависимости от конъюнктуры мировых цен на нефть, нестабильность которой тоже неоднократно проверена историей. Да и при высоких ценах на нефть нет гарантии, что срывов удастся избежать. Наращивание кредитов при нехватке ликвидности повышает вероятность банковского кризиса. Все это и создает слишком благоприятную и опасную почву для перехода ситуации во власть рока, для действия сил, находящихся вне нашей власти. Болезнь не безнадежна, но серьезна и не лечится имитационными припарками.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.