WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 15 |

09.01.10.01.11.01.14.01.15.01.16.01.17.01.18.01.21.01.22.01.23.01.24.01.25.01.28.01.29.01.30.01.31.01.08.янв.09.янв.10.янв.11.янв.14.янв.15.янв.16.янв.17.янв.18.янв.21.янв.22.янв.23.янв.24.янв.25.янв.28.янв.29.янв.30.янв.31.янв.ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ Рынок корпоративных облигаций Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций в России (по номинальной стоимости ценных бумаг, находящихся в обращении и выпущенных в национальной валюте) в начале текущего года продолжил рост и достиг уровня в 4 147,5 млрд руб., что на 2,7% больше его значения на конец декабря минувшего года (в предыдущие месяцы прирост составлял в среднем 1,5%)1. Прирост емкости рынка вновь был связан с ростом количества облигационных займов (894 выпуска корпоративных облигаций, зарегистрированных в национальной валюте, против 881 эмиссии на конец предыдущего месяца), в то время как численность эмитентов, представленных в долговом сегменте, практически не изменилась (337 эмитентов против 338 компаний в декабре). В числе выпусков, размещенных в российской валюте, в обращении находятся облигации нескольких иностранных эмитентов: Международной финансовой корпорации, Европейского банка реконструкции и развития, компании Uranium One Inc. Также в обращении по-прежнему находятся несколько выпусков облигаций, выпущенных в долларах США, и один выпуск облигаций – в японских иенах.

Инвестиционная активность на вторичном рынке корпоративных облигаций в конце декабря – январе повысилась, в основном за счет последних торговых дней минувшего года.

Так, с 24 декабря по 23 января суммарный объем биржевых сделок на Московской бирже составил 146,5 млрд руб. (для сравнения, с 26 ноября по 21 декабря торговый оборот был равен 129,1 млрд руб.), а количество сделок за рассматриваемый период – 26,5 тысячи (в предыдущем периоде – 27,5 тысячи)2.

Индекс российского рынка корпоративных облигаций IFX-Cbonds продолжил быстро расти.

К концу января текущего года его значение увеличилось на 4,4 пункта (или 1,3%) по сравнению со значением на конец прошлого года. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций после незначительного роста в декабре существенно снизилась – с 8,67% в конце предыдущего месяца до 8,29% (рис. 5). Как рост доходности в конце года, так и ее снижение в начале года является сезонным явлением, которое наблюдалось последние несколько лет3.

Показатель дюрации портфеля корпоративных облигаций после кратковременного роста в конце года вернулся к тенденции снижения. На конец января дюрация составила 571 день, что на 30 дней меньше значения по состоянию на конец предыдущего месяца. Сокращение дюрации отражает уменьшение срока обращения облигационных займов в корпоративном сегменте.

Доходность наиболее ликвидных выпусков снижалась (в среднем на 0,3–0,4 п.п.). Исключение составил выпуск обЭффективная лигаций «Банка Москвы» 25 доходность серии 02. А максимальное 20 снижение доходности (более 1 п.п.), как и в дека15 бре, было зафиксировано 270 по ценным бумагам производственных и энергетических компаний. Практически без изменений по итогам месяца осталась до0 ходность выпусков высокотехнологичных компаний4.

Активность эмитентов в конце прошлого – начале текущего года превысила Источник: По данным Информационного агентства Cbonds.

все ожидаемые прогнозы, Рис. 5. Динамика индекса российского рынка корпоративных облигаций достигнув рекорда за пои средневзвешенной доходности следние нескольких лет.

1 По данным Информационного агентства Rusbonds.

2 По данным Информационной компании «Финам».

3 По материалам Информационного агентства Cbonds.

4 По данным Информационного агентства «Финмаркет».

Индекс IFX-Cbonds эффективная доходность, % 24.09.22.11.22.01.24.03.22.05.22.07.24.09.24.11.26.01.24.03.26.05.23.07.25.09.24.11.25.01.25.03.27.05.23.07.24.09.24.11.25.01.24.03.24.05.26.07.23.09.23.11.24.01.23.03.25.05.23.07.25.09.26.11.23.01.ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Так, в период с 22 декабря по 23 января 14 эмитентов зарегистрировали 99 выпусков облигаций совокупным номиналом 793 млрд руб. (для сравнения, с 27 ноября по 21 декабря было зарегистрировано 33 выпуска облигаций номиналом 148,4 млрд руб.). Однако необходимо отметить, что такие рекордные показатели обусловлены регистрацией 51 выпуска биржевых облигаций ОАО «Сбербанк России» на общую сумму 500 млрд руб. Также крупные выпуски зарегистрировали ОАО АКБ «Банк Москвы» (8 серий биржевых облигаций на сумму 60 млрд руб), ООО «ЕвразХолдинг Финанс» (4 серии облигаций на сумму 50 млрд руб), ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (7 серий облигаций на сумму 50 млрд руб), ОАО «РусГидро» (4 серии облигаций на сумму 40 млрд руб)1. Более двух третей зарегистрированных выпусков составили биржевые облигации.

Если ажиотаж вокруг регистрации облигационных займов наблюдается каждый раз в конце года (хотя в этот раз были превышены все рекорды), то показатели размещения ценных бумаг существенно уступают им, что связано с низкой активность инвесторов в январе. С 22 декабря по 23 января только 11 эмитентов разместили 14 облигационных займов на общую сумму 76,4 млрд руб (с 27 ноября по 21 декабря было размещено 42 займа на сумму 137,1 млрд руб.) (рис. 6). Биржевые облигации составили треть от всех размещенных выпусков. Наиболее крупные облигационные займы разместили Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть» (2 серии биржевых облигаций на сумму 34 млрд руб), ОАО «Банк ВТБ» (одна серия биржевых облигаций на сумму 15 млрд руб.)2. Два ипотечных агента – «Азиатско-Тихоокеанский Банк» и «Европа 2012-1» – смогли привлечь финансирование на срок 32 и 30 лет соответственно.

Низкие показатели первичных размещений связаны во многом с изменением планов крупных эмитентов относительно привлечения финансирования с долгового рынка. Так, за рассматриваемый период – с 22 декабря по 23 января – ФСФР России были признаны несостоявшимися 16 выпусков облигаций в связи с неразмещением ни одной ценной бумаги, и аннулирована их государственная регистрация (в предыдущие месяцы аннулировалось не более 6–8 выпусков)3. Среди аннулированных выпусков облигаций, к примеру, ценные бумаги компаний «ТГК-1», «Мобильные ТелеСистемы», «Новолипецкий металлургический комбинат», «Вымпел-Коммуникации».

С 22 декабря по 23 января все 5 эмитентов погасили 6 выпусков облигаций на общую сумму 8,6 млрд руб в положенные срок, т.е. без объявления технического дефолта, что является редким случаем на протя280 жении последних четырех лет. В феврале 2013 г. ожиОбъем выпусков дается погашение 15 выпуКоличество выпусков сков корпоративных облигаций общим объемом 60,млрд руб.Ситуация с объявлением реального дефолта (когда эмитент не в состоянии выплатить доход владельцам ценных бумаг даже в ближайшие дни после 0 плановой даты исполнения обязательств) остается стабильной в течение нескольких месяцев. Так, Источник: По данным компании Rusbonds.

в период с 22 декабря по Рис. 6. Динамика первичного размещения выпусков корпоративных облигаций, номинированных в национальной валюте 23 января только один 1 По данным Информационного агентства Rusbonds.

2 По данным Информационного агентства Rusbonds.

3 По данным ФСФР России.

4 По данным компании Rusbonds.

общий объем размещенных выпусков, млрд руб количество размещенных выпусков облигаций авг.авг.авг.авг.авг.окт.окт.окт.окт.окт.окт.дек.дек.дек.дек.дек.дек.апр.апр.апр.апр.апр.июн.июн.июн.июн.июн.фев.фев.фев.фев.фев.ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ эмитент объявил дефолт по выплате купонного дохода. При этом все эмитенты, так же как и в прошлые месяцы, осуществили погашение номинальной стоимости облигационных займов и досрочный выкуп ценных бумаг по оферте в положенный срок или, по крайне мере, в рамках технического дефолта1.

В конце 2012 г. были осуществлены меры, направленные на развитие инструментов инвестирования. В частности, было утверждено постановление Правительства РФ, которым отменены ограничения по максимальной доле инфраструктурных облигаций одного эмитента в расширенном инвестиционном портфеле государственной управляющей компанией пенсионных накоплений (ранее максимальная доля составляла 30%)2. Одновременно с этим были более четко прописаны возможности Внешэкономбанка относительно инвестирования средств пенсионных накоплений в облигации, обеспеченные госгарантией РФ, и облигации, имеющие рейтинг не ниже суверенного, выпущенные в целях финансирования инфраструктурных проектов общегосударственного значения.

1 По данным компании Cbonds.

2 По данным компании Cbonds.

РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ: ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ: ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ:

ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ О.Изряднова Макроэкономическая ситуация на протяжении 2012 г. характеризовалась постепенным замедлением экономической активности. Одним из основных факторов низкой динамики в 2012 г. явилось одновременное замедление темпов роста и внутреннего, и внешнего спроса.

По предварительным данным Минэкономразвития России, темп роста ВВП в 2012 г. составил 103,4% относительно предыдущего года, инвестиций в основной капитал – 106,7% и оборота розничной торговли – 105,9%. Темпы роста промышленности замедлились в 2012 г.

до 102,6% против 104,7% в 2011 г. Негативное влияние на выпуск оказало падение сельскохозяйственного производства на 4,7% относительно 2011 г.

Замедление годовой и квартальной динамики ВВП в 2012 г. определялось замедлением темпов роста инвестиционного и потребительского спроса. В то же время потребительский спрос на протяжении 2012 г. оставался одним из основных факторов поддержания экономического роста. В целом по итогам 2012 г. прирост розничного товарооборота составил 5,9% против 7,0% годом ранее. Причем торможение темпов потребительского спроса в 2012 г. протекало при высоких годовых темпах прироста реальных располагаемых денежных доходов – 4,2%, реальной заработной платы – 7,8% против 0,4% и 2,8% соответственно в 2011 г.

Квартальная динамика оборота розничной торговли в 2012 г. показывает, что снижение темпов роста спроса сопровождалось постепенным замедлением темпов роста реальных доходов населения и реальной заработной платы. В I полугодии 2012 г. прирост оборота розничной торговли составил 12,7,3% при увеличении заработной палаты на 10,7%, 10,а во II полугодии, соответственно, на 4,5% и 4,2% относительно аналогичного 8,периода предыдущего года. Ускорение инфляции 6,со II полугодия 2012 г.

под влиянием изменения 4,цен и тарифов на платные услуги населению так2,же оказывало негативное влияние на потребитель0,ский спрос. Рост оборота розничной торговли, как и -2,в 2011 г. происходил одноI II III IV I II III IV I II III IV год временно с увеличением 2010 кварталы 2011 кварталы 2012 кварталы 2010 2011 потребительского кредиРеальные располагаемые денежные доходы населения тования. Кредиты, предоРеальная начисленная заработная плата ставленные физическим Оборот розничной торговли лицам в ноябре 2012 г., доОбъем платных услуг населению стигли 7887,5 млрд руб. и увеличились в 1,5 раза по Источник: Росстат.

Рис.1. Динамика оборота розничной торговли, платных услуг и реальных сравнению с соответствуюдоходов населения, темп прироста к соответствующему периоду щим месяцем 2011 г. Доля предыдущего года, % сбережений в доходах наЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ селения в январе–ноябре 2012 г. осталась практически на уровне предыдущего года и составила около 9,1%. Отметим, что в доходах населения повысилась -доля расходов на приобре-тение валюты до 5,1% в ян-варе–ноябре 2012 г. про-тив 4,3% в аналогичный период предыдущего года.

-2009 20102011 2012 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV В 2010–2012 гг. темпы 2009 2010 2011 роста в инвестиционном секторе опережали динаИнвестиции в основной капитал объем работ строительства ввод в действие жилых домов ВВП мику ВВП. К 2012 г. последствия глубокого инвестиционного кризиса Источник: Росстат.

2008–2009 гг. были преРис. 2. Динамика инвестиции в основной капитал и ВВП, в % к соответствующему периоду предыдущего года одолены. Так, в 2012 г. инвестиции в основной капитал на 3,2% и ввод в дейВВП Экспорт Импорт ствие жилой площади на 1,9% превысили докризисный уровень 2008 г.

По итогам 2012 г. ин20 вестиции в основной капитал относительно уровня 2011 г. увеличились на 6,7% (8,3% годом ранее), объем работ в строительстве на 2,4% (5,1% в -2011 г.), ввод в действие I II III IV I II III IV* год жилой площади на 4,7% 2011 2012 2011 2012* (6,6%). Всплеск инвестиционной активности приИсточник: Минэкономразвития России, ЦБР, Росстат.

шелся на январь-август Рис. 3. Динамика стоимостных объемов экспорта и импорта и реального объема ВВП, в % к соответствующему периоду предыдущего года *) 2012 г., но в последующие предварительные оценки месяцы не имел продолжения, и в IV квартале 2012 г.

фиксировалась нетипичная для российского строительного цикла тенденция к торможению инвестиционной деятельности, что обусловило достаточно сдержанный рост в целом за год.

На макроэкономическую ситуацию 2012 г. существенное влияние оказало падение темпов внешнеторгового оборота во II-IV кварталах, которое усилило тенденцию к замедлению темпов роста ВВП. Положительная динамика показателей внешней торговли в 2012 г. сохранилась за счет высоких темпов роста в I квартале 2012 г. По стоимостному объему внешнеторговый оборот за 2012 г. увеличился на 2,3%, в том числе экспорт увеличится на 1,7% и импорт – на 3,6%. При сложившейся динамике и структуре внешнеторгового оборота сальдо торгового баланса по сравнению с предыдущим годом сократилось на 1,4%.

В секторе производства товаров усилилась дифференциация темпов роста по видам экономической деятельности. Индекс промышленного производства в 2012 г. составил 102,6% относительно 2011 г. (104,7% 2011 г. относительно 2010 г.), в том числе в добыче полезных ископаемых – 101,1% (101,9%), в обрабатывающем производстве – 104,1% (106,5%). Негативное влияние на экономическую динамику в 2012 г. оказало сокращение сельскохозяйственного производства на 4,7% по сравнению с 2011 г.

РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ: ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ: ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ В 2012 г. обрабатывающее производство сохрани- ло лидирующие позиции по темпам роста в секторе производства товаров.

Однако следует отметить существенное изменение динамики в IV квартале 2012 г. когда темпы прироста снизились до минимального за посткризис-ный период 2010–2012 гг.

уровня и составили 2,8% к -I II III IV I II III IV I II III IV IV кварталу 2011 г. Отме2010 2011 2012 2010 2011 тим, что в декабре 2012 г.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 15 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.